Кризис облигаций США порождает новый финансовый эксперимент: мир шифрования может стать "тупым покупателем" облигаций США
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом госдолга в 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в "тупой покупатель" американских облигаций, в то время как глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США активно продвигает законопроект, известный как "Прекрасный закон". Последний отчет банка охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительного приобретения государственных облигаций США с помощью стейбловой валюты, интегрируя цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект является частью политического комбо с «ЗАКОНОМ GENIUS», который уже требует от всех долларовых стейблкоинов иметь 100% резерв в наличных, американских государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов иметь резервы в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные американские облигации) и запрещает алгоритмические стейблкоины, а также устанавливает двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цель ясна:
Облегчение давления на американские облигации: принудительное направление резервных активов стабильных монет на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году мировая капитализация стабильных монет достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов поступит в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат гособлигаций", укрепляя "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: в отчете некоторого банка указано, что принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также для ослабления доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Пруд на рынке облигаций США, стабильные монеты становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а к 2025 году необходимо погасить 9 триллионов долларов основного долга и процентов. Перед лицом этого "потока долгов", правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкойны, когда-то находившиеся на грани регулирования, неожиданно стали спасательным кругом для Белого дома.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондовым рынкам, стейблкоины выращиваются как "новые покупатели" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов откровенно заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок гособлигаций."
Цифры говорят сами за себя: текущая рыночная капитализация стабильных монет составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещено в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, его темпы роста привлекают внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6–3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, удерживаемых эмитентами, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
Таким образом, стейблкоины становятся новым инструментом интернационализации доллара. Например, некоторые крупные стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что эквивалентно 0,5% от государственного долга США; если объем увеличится до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит объем любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искажение финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усугубляет крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: международные операции со стабильными монетами обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для анатомии законопроекта, финансовая инженерия арбитража в регулировании
"Красивый закон" и законопроект «GENIUS Act» образуют тонкую комбинацию политики. Последний, как регулирующая рамка, заставляет стейблкоины стать «тупыми покупателями» американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Ядро законопроекта наполнено политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить на этот 1 доллар американские облигации. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей государственного финансирования. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит 33,1 миллиарда долларов США в американских облигациях, что выведет его на седьмое место среди крупнейших покупателей американских облигаций в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стабильные монеты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Такой подход ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время две крупнейшие стабильные монеты занимают более 70% доли рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных монет в США, если только они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых стабильных монет.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения в 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентной ставке в банке отметил: "Если министерство финансов переключится на краткосрочное финансирование, то увеличение спроса на стейблкоины предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Дизайн механизмов можно назвать изящным:
При выпуске 1 долларового стейбла необходимо купить 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стабильные монеты превращается в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность государственного финансирования
Издатели вынуждены продолжать увеличивать свои резервные активы, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители инвестиционных портфелей финансово-технической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стабильным монетам, спрашивая: "Как запустить программу стабильных монет в течение восьми недель?" Уровень интереса в отрасли достиг максимума.
Но дьявол кроется в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не помогает в решении проблемы спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые процентные выплаты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% стабильных монет привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через одну стабильную монету для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Это "неформальное долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная расчетная система в долларах США зависит от межбанковской сети
Стейблкоины внедрены в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн доллара"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, реализуя обновление "цифрового господства"
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных евро-стабильных монет и вводит запрет на выпуск масштабируемых стабильных монет. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стабильных монет, планируется ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежного обращения также планирует опубликовать руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет до детонации бомбы
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: Государственные облигации США - спираль смерти стабильной валюты. Если пользователи коллективно выкупают какую-либо стабильную валюту, эмитент должен продать государственные облигации США в обмен на наличные → цена государственных облигаций США обрушивается → резерв других стабильных валют обесценивается → всеобъемлющий крах. В 2022 году одна из стабильных валют на короткое время утратила привязку из-за рыночной паники, в будущем подобные события могут повлиять на рынок государственных облигаций США из-за увеличения масштабов.
Второй уровень: увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, через ликвидную добычу, кредиты и залоговые операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога позволяет активам многократно залогироваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базового актива резко упадет, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третье: утрата независимости денежно-кредитной политики. Один из банковских отчетов прямо указывает, что законопроект будет "оказывать давление на Федеральную резервную систему, чтобы она понизила процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле понижения ставок не предвидится.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед действиями США в мире формируются три основных лагеря:
Слияние регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные монеты, в настоящее время разрабатывается рамка. Это соответствует тенденциям регулирования в США, формируя координированную ситуацию в Северной Америке. Платформа для торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стабильные монеты для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождения в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной политики ужесточения, позиционируя стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур, наоборот, внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальную эмиссию. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: население стран с высокой инфляцией рассматривает стейблкоины как "защитный актив", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центробанка. Эти страны могут ускорить развитие местных стейблкоинов или многослойных цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущая реформа представляет три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань образуют тройной резервный валютный фонд, дополненный региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен ASEAN).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разрозненных валютных блоков долларов, евро и БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы принятия, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Некоторые банковские отчеты прогнозируют, что с введением "прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снижать процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стабильные монеты будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может тихо завершить свою реконструкцию на блокчейне — долларовая гегемония встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски распространяются через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар обретает оболочку блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле битвы!
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
6
Поделиться
комментарий
0/400
ReverseTradingGuru
· 07-13 07:18
Американские облигации стали кошмаром для стейблкоинов.
Кризис американских облигаций и новая роль стейблкоинов: мир шифрования может стать важным каналом для финансирования долгов США
Кризис облигаций США порождает новый финансовый эксперимент: мир шифрования может стать "тупым покупателем" облигаций США
Финансовый эксперимент, вызванный кризисом госдолга в 36 триллионов долларов,正在进行, пытаясь превратить криптомир в "тупой покупатель" американских облигаций, в то время как глобальная валютная система тихо перестраивается.
Конгресс США активно продвигает законопроект, известный как "Прекрасный закон". Последний отчет банка охарактеризовал его как "Пенсильванский план" США по борьбе с огромным долгом — путем принудительного приобретения государственных облигаций США с помощью стейбловой валюты, интегрируя цифровые доллары в систему финансирования государственного долга.
Этот законопроект является частью политического комбо с «ЗАКОНОМ GENIUS», который уже требует от всех долларовых стейблкоинов иметь 100% резерв в наличных, американских государственных облигациях или банковских депозитах. Это знаменует собой фундаментальное изменение в регулировании стейблкоинов. Законопроект требует от эмитентов стейблкоинов иметь резервы в размере 1:1 в долларах или высоколиквидных активов (таких как краткосрочные американские облигации) и запрещает алгоритмические стейблкоины, а также устанавливает двухуровневую систему регулирования на федеральном и государственном уровнях. Его цель ясна:
Облегчение давления на американские облигации: принудительное направление резервных активов стабильных монет на рынок американских облигаций. По прогнозам, к 2028 году мировая капитализация стабильных монет достигнет 2 триллионов долларов, из которых 1,6 триллиона долларов поступит в американские облигации, предоставляя новые каналы финансирования для дефицита бюджета США.
Укрепление долларового господства: в настоящее время 95% стейблкоинов привязаны к доллару, законопроект проходит "доллар→стейблкоин→глобальные платежи→возврат гособлигаций", укрепляя "право на чеканку" доллара в цифровой экономике.
Поддержка ожиданий снижения процентных ставок: в отчете некоторого банка указано, что принятие закона оказывает давление на Федеральную резервную систему для снижения процентных ставок с целью уменьшения затрат на финансирование американских облигаций, а также для ослабления доллара, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.
Пруд на рынке облигаций США, стабильные монеты становятся инструментом политики
Общий объем федерального долга США превысил 36 триллионов долларов, а к 2025 году необходимо погасить 9 триллионов долларов основного долга и процентов. Перед лицом этого "потока долгов", правительству срочно необходимо открыть новые каналы финансирования. А стейблкойны, когда-то находившиеся на грани регулирования, неожиданно стали спасательным кругом для Белого дома.
Согласно сигналам, поступившим с семинара по фондовым рынкам, стейблкоины выращиваются как "новые покупатели" на рынке государственных облигаций США. Генеральный директор одного из глобальных инвестиционных консультантов откровенно заявил: "Стейблкоины создают значительный новый спрос на рынок гособлигаций."
Цифры говорят сами за себя: текущая рыночная капитализация стабильных монет составляет 256 миллиардов долларов, из которых около 80% размещено в казначейских облигациях США или репо-соглашениях, объемом около 200 миллиардов долларов. Несмотря на то, что это составляет менее 2% рынка государственных облигаций США, его темпы роста привлекают внимание традиционных финансовых учреждений.
Некоторые банки прогнозируют, что к 2030 году рыночная капитализация стейблкоинов достигнет 1,6–3,7 триллионов долларов, и в это время объем американских облигаций, удерживаемых эмитентами, превысит 1,2 триллиона долларов. Этот объем будет достаточен, чтобы войти в число крупнейших держателей американских облигаций.
Таким образом, стейблкоины становятся новым инструментом интернационализации доллара. Например, некоторые крупные стейблкоины владеют почти 200 миллиардов долларов США в государственных облигациях, что эквивалентно 0,5% от государственного долга США; если объем увеличится до 2 триллионов долларов (80% в облигациях США), объем владения превысит объем любого отдельного государства. Этот механизм может:
Искажение финансового рынка: резкий рост спроса на краткосрочные американские облигации снижает доходность, усугубляет крутизну кривой доходности и ослабляет эффективность традиционной денежно-кредитной политики.
Ослабление капиталового контроля на развивающихся рынках: международные операции со стабильными монетами обходят традиционную банковскую систему, ослабляя возможности валютного вмешательства (например, кризис на Шри-Ланке в 2022 году из-за утечки капитала).
Нож для анатомии законопроекта, финансовая инженерия арбитража в регулировании
"Красивый закон" и законопроект «GENIUS Act» образуют тонкую комбинацию политики. Последний, как регулирующая рамка, заставляет стейблкоины стать «тупыми покупателями» американских облигаций; первый же предоставляет стимулы для выпуска, формируя полный замкнутый цикл.
Ядро законопроекта наполнено политической мудростью: когда пользователь покупает стейблкоин за 1 доллар, эмитент должен купить на этот 1 доллар американские облигации. Это удовлетворяет требованиям соблюдения законодательства и достигает целей государственного финансирования. Один из крупнейших эмитентов стейблкоинов в 2024 году чисто купит 33,1 миллиарда долларов США в американских облигациях, что выведет его на седьмое место среди крупнейших покупателей американских облигаций в мире.
Регулирование по уровням более явно демонстрирует намерение поддерживать олигархов: стабильные монеты с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов находятся под прямым контролем федеральных органов, в то время как мелкие игроки переданы на уровень государственных учреждений. Такой подход ускоряет концентрацию рынка, в настоящее время две крупнейшие стабильные монеты занимают более 70% доли рынка.
Законопроект также содержит исключительные положения: запрещается обращение нестабильных монет в США, если только они не подлежат эквивалентному регулированию. Это как укрепляет долларовую гегемонию, так и устраняет препятствия для некоторых новых стабильных монет.
Цепочка передачи долгов, миссия стейблкоинов по спасению рынка
Во второй половине 2025 года рынок государственных облигаций США столкнется с увеличением предложения в 1 триллион долларов. В условиях этого наплыва на эмитентов стейблкоинов возлагаются большие надежды. Один из руководителей по процентной ставке в банке отметил: "Если министерство финансов переключится на краткосрочное финансирование, то увеличение спроса на стейблкоины предоставит министру финансов пространство для маневра в политике."
Дизайн механизмов можно назвать изящным:
При выпуске 1 долларового стейбла необходимо купить 1 доллар краткосрочных облигаций США, что создает прямой канал финансирования.
Рост спроса на стабильные монеты превращается в институциональную покупательскую способность, снижая неопределенность государственного финансирования
Издатели вынуждены продолжать увеличивать свои резервные активы, создавая самоподдерживающийся цикл спроса
Некоторые руководители инвестиционных портфелей финансово-технической компании сообщили, что несколько международных ведущих банков ведут переговоры о сотрудничестве по стабильным монетам, спрашивая: "Как запустить программу стабильных монет в течение восьми недель?" Уровень интереса в отрасли достиг максимума.
Но дьявол кроется в деталях: стейблкоины в основном привязаны к краткосрочным американским облигациям, что не помогает в решении проблемы спроса и предложения на долгосрочные облигации. Кроме того, текущий объем стейблкоинов по сравнению с расходами на проценты по американским облигациям все еще незначителен — общий объем стейблкоинов в мире составляет 2320 миллиардов долларов, в то время как годовые процентные выплаты по американским облигациям превышают 1 триллион долларов.
Новая гегемония доллара, рост колониализма на блокчейне
Глубинная стратегия законопроекта заключается в цифровом обновлении долларовой гегемонии. 95% стабильных монет привязаны к доллару, создавая "теневую долларовую сеть" вне традиционной банковской системы.
Малые и средние предприятия в Юго-Восточной Азии, Африке и других регионах осуществляют трансакции через одну стабильную монету для международных переводов, обходя традиционные системы, что снижает затраты на транзакции более чем на 70%. Это "неформальное долларизация" ускоряет проникновение доллара на развивающиеся рынки.
Более глубокое влияние заключается в революции парадигмы международной расчетной системы:
Традиционная расчетная система в долларах США зависит от межбанковской сети
Стейблкоины внедрены в различные распределенные платежные системы в форме "онлайн доллара"
Способность расчета в долларах преодолевает границы традиционных финансовых учреждений, реализуя обновление "цифрового господства"
Европейский Союз явно осознает угрозу. Его регламент MiCA ограничивает функции повседневных платежей для нестабильных евро-стабильных монет и вводит запрет на выпуск масштабируемых стабильных монет. Европейский центральный банк ускоряет продвижение цифрового евро, но прогресс медленный.
Гонконг применяет дифференцированную стратегию: наряду с созданием системы лицензирования стабильных монет, планируется ввести двойную лицензионную систему для внебиржевой торговли и услуг по хранению. Управление денежного обращения также планирует опубликовать руководство по токенизации реальных активов (RWA), чтобы продвигать внедрение традиционных активов, таких как облигации и недвижимость, в блокчейн.
Сеть передачи рисков, обратный отсчет до детонации бомбы
Законопроект закладывает три структурных риска:
Первый уровень: Государственные облигации США - спираль смерти стабильной валюты. Если пользователи коллективно выкупают какую-либо стабильную валюту, эмитент должен продать государственные облигации США в обмен на наличные → цена государственных облигаций США обрушивается → резерв других стабильных валют обесценивается → всеобъемлющий крах. В 2022 году одна из стабильных валют на короткое время утратила привязку из-за рыночной паники, в будущем подобные события могут повлиять на рынок государственных облигаций США из-за увеличения масштабов.
Второй уровень: увеличение рисков децентрализованных финансов. После поступления стейблкоинов в экосистему DeFi, через ликвидную добычу, кредиты и залоговые операции происходит многократное использование кредитного плеча. Механизм повторного залога позволяет активам многократно залогироваться между различными протоколами, что приводит к геометрическому увеличению рисков. Если стоимость базового актива резко упадет, это может вызвать цепную реакцию ликвидаций.
Третье: утрата независимости денежно-кредитной политики. Один из банковских отчетов прямо указывает, что законопроект будет "оказывать давление на Федеральную резервную систему, чтобы она понизила процентные ставки". Государство косвенно получает "право печатать деньги" через стейблкоины, что может подорвать независимость Федеральной резервной системы — Пауэлл недавно отказался от политического давления, намекнув, что в июле понижения ставок не предвидится.
Более того, соотношение долга США к ВВП превысило 100%, и кредитный риск самих облигаций США возрастает. Если доходность облигаций США продолжит оставаться отрицательной или возникнут ожидания дефолта, защитные свойства стейблкоинов окажутся под угрозой.
Новая глобальная шахматная доска, реконструкция экономического порядка на блокчейне
Перед действиями США в мире формируются три основных лагеря:
Слияние регуляторов: Канадские банковские регуляторы объявили, что готовы регулировать стабильные монеты, в настоящее время разрабатывается рамка. Это соответствует тенденциям регулирования в США, формируя координированную ситуацию в Северной Америке. Платформа для торговли запустит американские бессрочные контракты в июле, используя стабильные монеты для расчета комиссий.
Инновационный защитный альянс: Гонконг и Сингапур демонстрируют расхождения в регуляторных подходах. Гонконг придерживается осторожной политики ужесточения, позиционируя стабильные монеты как "замену виртуальным банкам"; Сингапур, наоборот, внедряет "песочницу для стабильных монет", позволяя экспериментальную эмиссию. Эти различия могут привести к регуляторному арбитражу и ослабить общую конкурентоспособность Азии.
Альтернатива: население стран с высокой инфляцией рассматривает стейблкоины как "защитный актив", что ослабляет обращение национальной валюты и эффективность денежно-кредитной политики центробанка. Эти страны могут ускорить развитие местных стейблкоинов или многослойных цифровых валютных мостов, но сталкиваются с серьезными торговыми вызовами.
И международная система также претерпит изменения: от однополярной к "гибридной архитектуре", текущая реформа представляет три пути:
Диверсифицированный валютный альянс (наивысшая вероятность): доллар США, евро и юань образуют тройной резервный валютный фонд, дополненный региональной расчетной системой (например, многосторонний валютный обмен ASEAN).
Конкуренция цифровых валют: 130 стран разрабатывают цифровые валюты центральных банков (CBDC), цифровой юань уже протестирован в международной торговле, что может изменить эффективность платежей, но сталкивается с проблемой передачи суверенитета.
Экстремальная фрагментация: если геополитические конфликты обострятся, это может привести к образованию разрозненных валютных блоков долларов, евро и БРИКС, что приведет к резкому увеличению глобальных торговых издержек.
Генеральный директор одной из платежных компаний указал на ключевую проблему: "С точки зрения потребителей, в настоящее время нет настоящих стимулов для распространения стейблкоинов". Компания запускает механизм вознаграждений для решения проблемы принятия, в то время как некоторые децентрализованные биржи решают проблему доверия с помощью смарт-контрактов.
Некоторые банковские отчеты прогнозируют, что с введением "прекрасного закона" Федеральная резервная система будет вынуждена снижать процентные ставки, а доллар значительно ослабнет. К 2030 году, когда стабильные монеты будут держать 1,2 триллиона долларов в государственных облигациях США, глобальная финансовая система может тихо завершить свою реконструкцию на блокчейне — долларовая гегемония встроена в каждую транзакцию в виде кода, а риски распространяются через децентрализованную сеть на каждого участника.
Технические инновации никогда не были нейтральным инструментом. Когда доллар обретает оболочку блокчейна, игра старого порядка разворачивается на новом поле битвы!