Новый этап регулирования цифровых активов: США ведут глобальные изменения

7 марта 2025 года в США родился знаковый законопроект. Эта инициатива, известная как «Законопроект о стратегическом резерве Биткойна», знаменует собой ключевой шаг США в области регулирования цифровых активов. Законопроект включает 200 000 биткойнов (примерно 6% от общего объема обращения) в государственный постоянный резерв, что реализует реформу со стороны предложения на рынке биткойнов. Этот инновационный механизм ловко обходит финансовые споры, и его глубокий смысл заключается в том, чтобы посредством институционального закрепления включить биткойн в финансовую инфраструктуру государства, тем самым закладывая основу для противостояния за валютный суверенитет в цифровую эпоху.

Сразу после этого, на состоявшемся на следующий день саммите по криптовалютам в Белом доме, правительство объявило о ускорении законодательного процесса по Закону о стабильных монетах, что знаменует собой переход США к новой стадии системной реконструкции своей системы регулирования криптовалют.

Законопроект о стратегических резервах биткойнов: веха национального уровня блокировки

7 марта 2025 года в США произошло значительное прорыв в регулировании криптовалют. Подписание "Закона о стратегических запасах биткойнов" передало накопленные 200000 биткойнов в национальные стратегические запасные активы и установило постоянный механизм запрета на продажу. Хотя эта мера не увеличила напрямую объем биткойнов, принадлежащих правительству, заморозка почти 6% объема биткойнов на рынке фактически изменила структуру спроса и предложения. В долгосрочной перспективе этот закон укрепляет "цифровое золото" свойства биткойна через институциональное признание, создавая синергетический эффект с налоговой политикой на биткойн, введенной в штате Техас, что знаменует собой ключевую трансформацию парадигмы регулирования криптовалют в США.

Законопроект инновационно использует механизм "нулевых затрат на увеличение доли", позволяя через соблюдение юридических процедур постоянно расширять объем резервов, что избегает традиционных политических споров по поводу бюджетных расходов и оставляет пространство для будущих корректировок политики. Стоит отметить, что одновременно с этим штат Техас продвигает налоговую политику в отношении биткойнов, что демонстрирует, что государственные власти стремятся получить контроль над дискурсом в криптоэкономике через институциональные инновации. Эта связь в регулировании между федеральным и государственными органами власти способствует быстрому формированию в США первой в мире многоуровневой системы регулирования цифровых активов, закладывая основу для установления глобального центра соответствия в области криптовалют.

Реакция рынка на законопроект изначально была довольно сложной. В начале, поскольку правительство США не купило биткойн напрямую, это было воспринято как негативный сигнал, что привело к краткосрочной коррекции цен. Однако, с формированием долгосрочных позитивных ожиданий, рынок быстро восстановился, и цена биткойна зафиксировалась на уровне 91000 долларов. На самом деле, когда правительство ранее объявило о включении биткойна в национальные стратегические запасы, рынок уже отреагировал на эту позитивную новость, и в будущем возможно потребуется последующее действие других стран для достижения новых прорывов.

Политика США может вызвать глобальную цепную реакцию. Если другие крупные экономики последуют примеру и создадут стратегические резервы криптовалют, то, исходя из модели теории спроса и предложения, это структурное изменение создаст огромные возможности для переоценки стоимости биткойна и в корне изменит глобальную систему оценки цифровых активов.

Глубокий анализ показывает, что влияние этого законопроекта выходит за рамки поверхностного. Создавая стратегическую систему резерва, США успешно овладели доминированием в ценообразовании на глобальные товары. Текущая тенденция к выводу регулирующих рамок на рынке биткойнов по сути является борьбой за валютный суверенитет в цифровую эпоху. Для других стран вопрос о создании стратегического резерва криптоактивов вышел за рамки простого экономического решения и стал стратегическим выбором для финансовой безопасности страны в эпоху цифровой экономики.

Законодательство о стабильных монетах и интеграция в банковскую систему: от спекуляций к технологическому драйву

Стратегия резервирования биткойнов привела к значительным колебаниям на рынке. Хотя саммит по криптовалютам в Белом доме 8 марта был малозначительным, правительство четко обозначило, что сроки законодательного процесса по Закону о стабильных монетах будут завершены до начала летних каникул Конгресса в августе, что создает важные возможности для интеграции стабильных монет и банковской системы.

Правительство считает, что ключом к решению проблемы "банковского исключения" криптовалют является создание регулирующей структуры на федеральном уровне, особенно в отношении норм резервов для эмиссии стабильных монет и квалификаций для доступа к институтам. Новый законопроект создаст двухуровневую регулирующую структуру "федеральная лицензия + лицензия на уровне штата", требуя от эмитентов поддерживать 100% резерв в долларах США и подключаться к системе аудита в реальном времени. Этот подход использует опыт регулирования Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк, одновременно достигая единообразия стандартов через механизм федерального контроля Федеральной резервной системы.

Лицензированные организации переосмысляют структуру власти на крипторынке. Доля спотовых торговых объемов на регулируемых торговых платформах выросла с 42% в 2024 году до 79% во втором квартале 2025 года. Средний недельный чистый приток средств на лицензированных платформах в 12 раз превышает таковой на нелицензированных платформах, и этот разрыв особенно заметен на некоторых основных стабильных монетах, высокие показатели соответствия которых обеспечивают огромные среднесуточные объемы торгов и занимают доминирующее положение на глобальном крипто-рынке. Когда некоторые биржи представляют системы клиринга в сотрудничестве с традиционными банками, демонстрируя значительное повышение эффективности и снижение затрат, технологическое преимущество лицензированных игроков становится очевидным.

Технологическая революция в банковской системе становится новым двигателем роста отрасли. Время, необходимое для трансакций через границу, значительно сократилось, а уровень неудач расчетов значительно снизился, и эти улучшения стали возможны благодаря подключению системы мгновенных расчетов. Автоматизированные системы KYC значительно снизили стоимость сертификации одного клиента, что напрямую способствовало быстрому росту числа пользователей кошельков, соответствующих требованиям, в некоторых банках, большинство из которых являются новыми пользователями, впервые контактирующими с цифровыми активами. Это повышение эффективности перестраивает модели поведения участников рынка, значительно увеличивая долю пользователей мелких транзакций.

Макроэкономическое влияние криптоактивов вступает в стадию качественного изменения. Модели Международного валютного фонда показывают, что рост рыночной капитализации криптовалюты имеет значительный вклад в ВВП и обладает стратегической ценностью на фоне текущего дефицита государственного бюджета. Некоторые финансовые учреждения зафиксировали сильную корреляцию между волатильностью биткойна и изменениями в балансе активов Федеральной резервной системы, что выявляет, что крипторынок стал новым каналом для ликвидности доллара. Прогнозы предполагают, что к 2027 году криптоактивы будут обрабатывать 35% глобального объема расчетов и получат статус законного платежного средства в нескольких крупных экономиках. С развитием технологий и формированием регуляторной структуры эта трансформация в конечном итоге перестроит глобальный финансовый порядок.

Глубокая связь макроэкономики и крипторынка

Несмотря на то, что вышеупомянутое развитие в целом является позитивным, это не означает, что крипторынок обязательно вырастет, поскольку связь крипторынка с американскими акциями углубляется. Финансовая экспансия правительства и противостояние монетарной политики ФРС пересматривают логику ценообразования криптовалют. С момента официального одобрения ETF на биткойн, связь между ценой биткойна и американскими акциями стала более заметной. Данные показывают, что 30-дневный скользящий коэффициент корреляции между биткойном и индексом S&P 500 увеличился с 0,35 в 2023 году до 0,78 во втором квартале 2025 года. Таким образом, колебания крипторынка напрямую связаны с американскими акциями и экономикой США.

Федеральная резервная система сталкивается с политической дилеммой "контроля инфляции" и "борьбы с рецессией". В настоящее время экономика США переживает самый типичный кризис стагфляции с 1970-х годов, при этом "высокая инфляция + низкий рост" ставит Федеральную резервную систему в сложное положение: продолжение повышения процентных ставок может привести к огромным затратам по обслуживанию долга, поглощая федеральные доходы; переход к снижению ставок может привести к повторению ужасной инфляции 1980 года. История показывает, что в условиях подобной стагфляции волатильность биткойна может значительно возрасти.

Динамика экономики США может привести к сокращению ликвидности на капитальных рынках. В условиях неопределенности в отношении политики механизм самоорганизации рынка может дать сбой: трейдеры, не в состоянии предсказать реакцию ФРС, склонны оставаться в наличных. Когда поставщики ликвидности коллективно сокращают свои позиции, рынок может оказаться в "ликвидностной черной дыре" — падение цен вызывает новую волну изъятий средств, создавая порочный круг.

Прогнозы отрасли в глобальном контексте

Политика США вызывает глобальную трансформацию регуляторных парадигм. Модель суверенного резерва цифровых активов, построенная Законом о стратегических резервах биткойнов, в сочетании с путем слияния банков, установленным Законом о стабильных монетах, предоставляет миру образец регулирующей структуры, который можно воспроизвести. С тем, как основные страны постепенно вводят детали регулирования криптовалют, глобальный рынок переходит от этапа "регуляторного арбитража" к этапу "институциональной конкуренции".

В эпоху, когда цифровая экономика переплетается с геополитикой, перестройка рамок регулирования криптовалюты вышла за пределы простых технических норм и превратилась в важное измерение государственной финансовой конкурентоспособности. Текущая политика США показывает, что тот, кто первым создаст регулирующую систему, учитывающую как инновационную инклюзивность, так и предотвращение рисков, сможет занять стратегическую высоту в глобальной конкуренции цифровой экономики. Для глобальных экономик, находящихся на ключевом этапе цифровой трансформации, эта смена парадигмы регулирования является как вызовом, так и исторической возможностью для перестройки международного финансового порядка.

Однако революционное развитие крипторынка в США также делает волатильность текущего крипторынка тесно связанной с экономикой США. Обращая внимание на влияние экономики США на крипторынок, мы должны призвать к широкому участию глобального сообщества в строительстве регулирования крипторынка, чтобы избежать чрезмерного доминирования США над крипторынком.