Curve запустил стейблкоин crvUSD, инновационный механизм ликвидации может смягчить рыночные потрясения
Хотя рынок децентрализованных стейблкоинов обширен, большинство проектов трудно поддерживать. Даже такие проекты, как LUNA и UST, которые когда-то имели капитализацию в сотни миллиардов долларов, быстро обнулились. На фоне этого Curve, имеющий TVL в 3,7 миллиарда долларов, также начал входить в сегмент стейблкоинов.
Curve недавно опубликовала свой белый документ и код для стейблкоина. Судя по информации на GitHub, белый документ был завершен в октябре и в настоящее время не является окончательной версией. Хотя в белом документе нет явного названия, из кода видно, что полное название этого стейблкоина – "Curve.Fi USD Stablecoin", сокращенно "crvUSD". Есть мнение, что доходы, полученные от стабильной комиссии за стейблкоин и механизма PegKeeper, могут улучшить проблему недостатка доходов Curve.
В белой книге основное внимание уделяется нескольким инновациям crvUSD: алгоритм автоматизированного маркет-мейкера для кредитования и ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежно-кредитная политика.
Более гладкий алгоритм расчета LLAMMA
Клиринговые механизмы традиционных кредитных соглашений часто приводят к огромным клирингам за короткое время, что оказывает резкое влияние на рынок. Например, в июне этого года во время падения рынка операция клиринга MakerDAO напрямую привела к падению цены ETH на Uniswap с 1300 USD до ниже 1000 USD.
Чтобы уменьшить негативное воздействие ликвидаций, crvUSD использует более гладкий алгоритм ликвидации LLAMMA. Это основное нововведение crvUSD.
crvUSD по-прежнему выпускается с использованием избыточного обеспечения, но традиционные процессы кредитования и ликвидации заменяются специальным AMM. Когда достигается порог ликвидации, ликвидация будет происходить как непрерывный процесс, а не разово.
Пример с заимствованием crvUSD под залог ETH: когда стоимость ETH высока, залог остается неизменным; когда цена ETH падает и попадает в зону ликвидации, ETH постепенно продается по мере падения цены; после выхода за пределы зоны, все переходит в стейблкоин. Но в промежуточной зоне ликвидации, если ETH отскакивает, Curve использует стейблкоин, чтобы помочь пользователю снова купить ETH. Этот процесс похож на хеджирование непостоянных убытков после предоставления ликвидности в AMM.
В отличие от одноразовых кредитных соглашений с ликвидацией, механизм LLAMMA позволяет пользователям восстанавливать ETH в случае рыночного восстановления, а не оставаться только с небольшой ликвидированной остаточной стоимостью. Тесты команды Curve показали, что когда рыночная цена падает ниже порога ликвидации на 10% и затем снова поднимается, за 3-дневный период пользователи теряют лишь 1% от своих залогов.
Однако у этого алгоритма есть и недостатки: он может легче приводить к ликвидации. Когда цены немного колеблются, позиции на традиционных кредитных платформах могут не быть ликвидированы, но на Curve может произойти процесс ликвидации и обратной ликвидации, что приведет к небольшим потерям для пользователей.
Автоматические стабилизаторы и денежная политика
Чтобы поддерживать стабильность цены crvUSD на уровне 1 доллар, Curve разработал механизм PegKeeper. Когда цена crvUSD выше 1 доллара, PegKeeper может без обеспечения выпускать crvUSD и вносить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы снизить цену; когда цена ниже 1 доллара, PegKeeper может изымать часть ликвидности crvUSD, чтобы поднять цену. Этот механизм похож на AMO от Frax и позволяет избежать зависимости от централизованных стейблкоинов.
Монетарная политика регулирует рынок, контролируя соотношение между долгом стабилизатора и объемом поставок crvUSD. Например, когда соотношение долг/объем поставок превышает 5%, параметры могут быть скорректированы для стимулирования заимствования и продажи, а когда это соотношение ниже, то поощряется погашение.
Потенциальные преимущества и размышления
Команда Curve контролирует большое количество голосов veCRV, что позволяет направлять ликвидность между crvUSD и другими стейблкоинами, что является преимуществом, которым не обладают другие проекты стейблкоинов.
Curve не выпустил новых токенов управления для стейблкоинов. В настоящее время Curve как DEX имеет ограниченный доход, введение стабильных сборов и PegKeeper может улучшить его финансовое состояние.
Curve использует собственный DEX в качестве ценового оракула, что может ограничить диапазон активов, доступных в качестве залога, но также экономит расходы на оракулы.
Поскольку Curve осуществляет заимствование на основе торговли, теоретически можно избежать проблем с плохими долгами, связанных с несвоевременной ликвидацией, если можно контролировать лимиты заимствования и пороги ликвидации для каждого токена в зависимости от ликвидности.
В целом, схема стейблкоина Curve пытается уменьшить негативное воздействие ликвидации заемов на рынок при одновременном увеличении доходов от протокола с помощью инновационного механизма ликвидации и стабильного алгоритма. Успех этой попытки еще предстоит проверить рынком.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Curve запустила стейблкоин crvUSD, инновационный механизм LLAMMA смягчает ликвидационные удары.
Curve запустил стейблкоин crvUSD, инновационный механизм ликвидации может смягчить рыночные потрясения
Хотя рынок децентрализованных стейблкоинов обширен, большинство проектов трудно поддерживать. Даже такие проекты, как LUNA и UST, которые когда-то имели капитализацию в сотни миллиардов долларов, быстро обнулились. На фоне этого Curve, имеющий TVL в 3,7 миллиарда долларов, также начал входить в сегмент стейблкоинов.
Curve недавно опубликовала свой белый документ и код для стейблкоина. Судя по информации на GitHub, белый документ был завершен в октябре и в настоящее время не является окончательной версией. Хотя в белом документе нет явного названия, из кода видно, что полное название этого стейблкоина – "Curve.Fi USD Stablecoin", сокращенно "crvUSD". Есть мнение, что доходы, полученные от стабильной комиссии за стейблкоин и механизма PegKeeper, могут улучшить проблему недостатка доходов Curve.
В белой книге основное внимание уделяется нескольким инновациям crvUSD: алгоритм автоматизированного маркет-мейкера для кредитования и ликвидации (LLAMMA), PegKeeper и денежно-кредитная политика.
Более гладкий алгоритм расчета LLAMMA
Клиринговые механизмы традиционных кредитных соглашений часто приводят к огромным клирингам за короткое время, что оказывает резкое влияние на рынок. Например, в июне этого года во время падения рынка операция клиринга MakerDAO напрямую привела к падению цены ETH на Uniswap с 1300 USD до ниже 1000 USD.
Чтобы уменьшить негативное воздействие ликвидаций, crvUSD использует более гладкий алгоритм ликвидации LLAMMA. Это основное нововведение crvUSD.
crvUSD по-прежнему выпускается с использованием избыточного обеспечения, но традиционные процессы кредитования и ликвидации заменяются специальным AMM. Когда достигается порог ликвидации, ликвидация будет происходить как непрерывный процесс, а не разово.
Пример с заимствованием crvUSD под залог ETH: когда стоимость ETH высока, залог остается неизменным; когда цена ETH падает и попадает в зону ликвидации, ETH постепенно продается по мере падения цены; после выхода за пределы зоны, все переходит в стейблкоин. Но в промежуточной зоне ликвидации, если ETH отскакивает, Curve использует стейблкоин, чтобы помочь пользователю снова купить ETH. Этот процесс похож на хеджирование непостоянных убытков после предоставления ликвидности в AMM.
В отличие от одноразовых кредитных соглашений с ликвидацией, механизм LLAMMA позволяет пользователям восстанавливать ETH в случае рыночного восстановления, а не оставаться только с небольшой ликвидированной остаточной стоимостью. Тесты команды Curve показали, что когда рыночная цена падает ниже порога ликвидации на 10% и затем снова поднимается, за 3-дневный период пользователи теряют лишь 1% от своих залогов.
Однако у этого алгоритма есть и недостатки: он может легче приводить к ликвидации. Когда цены немного колеблются, позиции на традиционных кредитных платформах могут не быть ликвидированы, но на Curve может произойти процесс ликвидации и обратной ликвидации, что приведет к небольшим потерям для пользователей.
Автоматические стабилизаторы и денежная политика
Чтобы поддерживать стабильность цены crvUSD на уровне 1 доллар, Curve разработал механизм PegKeeper. Когда цена crvUSD выше 1 доллара, PegKeeper может без обеспечения выпускать crvUSD и вносить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы снизить цену; когда цена ниже 1 доллара, PegKeeper может изымать часть ликвидности crvUSD, чтобы поднять цену. Этот механизм похож на AMO от Frax и позволяет избежать зависимости от централизованных стейблкоинов.
Монетарная политика регулирует рынок, контролируя соотношение между долгом стабилизатора и объемом поставок crvUSD. Например, когда соотношение долг/объем поставок превышает 5%, параметры могут быть скорректированы для стимулирования заимствования и продажи, а когда это соотношение ниже, то поощряется погашение.
Потенциальные преимущества и размышления
Команда Curve контролирует большое количество голосов veCRV, что позволяет направлять ликвидность между crvUSD и другими стейблкоинами, что является преимуществом, которым не обладают другие проекты стейблкоинов.
Curve не выпустил новых токенов управления для стейблкоинов. В настоящее время Curve как DEX имеет ограниченный доход, введение стабильных сборов и PegKeeper может улучшить его финансовое состояние.
Curve использует собственный DEX в качестве ценового оракула, что может ограничить диапазон активов, доступных в качестве залога, но также экономит расходы на оракулы.
Поскольку Curve осуществляет заимствование на основе торговли, теоретически можно избежать проблем с плохими долгами, связанных с несвоевременной ликвидацией, если можно контролировать лимиты заимствования и пороги ликвидации для каждого токена в зависимости от ликвидности.
В целом, схема стейблкоина Curve пытается уменьшить негативное воздействие ликвидации заемов на рынок при одновременном увеличении доходов от протокола с помощью инновационного механизма ликвидации и стабильного алгоритма. Успех этой попытки еще предстоит проверить рынком.