Circle IPO проспектус: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое расположение
1 апреля 2025 года компания Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационную форму S-1 с планами по выходу на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкоине USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается в публичное поле с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. Каковы мотивы Circle для выхода на биржу? Достаточно ли ее финансового состояния для поддержки этой инициативы? Какие особенности ее бизнес-модели? Что это значит для криптоиндустрии? Путем глубокого анализа данного проспекта, мы будем поочередно обсуждать эти вопросы, раскрывая внутреннюю логику этого гиганта стейблкоинов и возможные последствия.
Первая часть: Финансовый портрет Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общий доход и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, чистый доход упал с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Рост доходов при снижении прибыли - какие причины скрываются за этим?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с предыдущим годом. Однако давление со стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что на 40% больше, операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это свидетельствует о том, что хотя финансовый рост Circle впечатляет, давление на прибыль также велико.
1.2 Секреты резервных доходов
Резервный доход является основным столпом Circle и достигнет 1,661 миллиарда долларов в 2024 году, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентных доходов на управляемые активы резервов USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% из которых управляется CircleReserveFund какой-то управляющей компанией) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
Например, в 2024 году, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35% (данные Министерства финансов США), годовые процентные выплаты составят примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако неожиданным моментом является то, что Circle должна делить этот доход с одной торговой платформой. Сообщается, что платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, а Circle фактически оставляет себе половину. Стабильность этой части дохода также зависит от оборота и процентных ставок; если в будущем Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC колеблется, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в ведущих банках, а ежемесячные публичные отчеты усиливают доверие. Тем не менее, собственные денежные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая основа Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Вторая часть: Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мировом рейтинге. Согласно данным одной из аналитических платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка около 26%, уступая только другой стабильной монете. Он широко используется для платежей, трансакций между странами (объем рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для быстрого и низкозатратного проведения транзакций, что выгодно по сравнению с традиционными системами перевода.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. 99% доходов поступает от резервных процентов (1,661 миллиарда долларов), тогда как торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, мосты между цепями (соединяющие разные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепь, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. В настоящее время эти бизнесы приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал для роста в будущем, хотя высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить нагрузку на расходы.
2.3 и тонкие отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle с одной из торговых платформ весьма драматичны. Оба совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив контроль над управлением, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к затратам на распределение в 1,011 миллиарда долларов в 2024 году. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будут ли в будущем корректировки в распределении.
Третья часть: Стратегические намерения上市
3.1 Финансы и расширение
IPO Circle направлен на привлечение средств, чистая сумма предварительно составляет X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет инвестирована в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% другой основной стабильной монеты, и Circle, очевидно, надеется ускорить расширение за счет привлечения средств, например, продвигая Layer 2 блокчейн и проникая на глобальный рынок.
3.2 Реагирование на регуляцию и повышение репутации
Регулирование стабильных монет в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет выход на биржу, чтобы активно принять требования раскрытия информации от SEC. Публикация финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и может повысить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности довольно умна для криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, максимум 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показывает спрос. IPO является как финансированием, так и балансировкой вознаграждения акционеров.
Часть четвертая: Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционные пути выхода для криптокомпаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они были рискованными и имели низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурного капитала (VC) и привлечь больше средств в криптостартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых методов
Если Circle добьется успеха, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или интеграция с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциально новые способы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, создавая новые возможности для инвесторов.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет проверкой способности крипто-компаний адаптироваться на традиционном рынке.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллионов дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является ее жизненной силой, но зависимость от доли и процентной ставки с одной торговой платформой представляет собой угрозу. Если IPO будет успешным, Circle сможет не только укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, открыть двери традиционного финансового сектора для криптоиндустрии, что приведет к капиталовложениям и технологическим инновациям. От соблюдения норм до выхода, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов ее следующий шаг вызывает ожидания.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
23 Лайков
Награда
23
4
Поделиться
комментарий
0/400
BlockTalk
· 07-19 01:20
Еще один上市镰刀
Посмотреть ОригиналОтветить0
BottomMisser
· 07-16 02:02
Заработать деньги сложно, а потерять легко...
Посмотреть ОригиналОтветить0
SatoshiLegend
· 07-16 02:00
Еще один централизованный токен, зарабатывающий деньги на арбитраже... совершенно противоположен дизайну Сатоши.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rugged_again
· 07-16 01:59
Где есть стейблкоин, который может оставаться стабильным?
Анализ IPO Circle: амбиции и вызовы стейблкоина с доходом в 1,6 миллиарда
Circle IPO проспектус: финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое расположение
1 апреля 2025 года компания Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США регистрационную форму S-1 с планами по выходу на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стейблкоине USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается в публичное поле с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. Каковы мотивы Circle для выхода на биржу? Достаточно ли ее финансового состояния для поддержки этой инициативы? Какие особенности ее бизнес-модели? Что это значит для криптоиндустрии? Путем глубокого анализа данного проспекта, мы будем поочередно обсуждать эти вопросы, раскрывая внутреннюю логику этого гиганта стейблкоинов и возможные последствия.
Первая часть: Финансовый портрет Circle
1.1 Противоречие между ростом доходов и снижением прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой сосуществуют рост и давление. В 2024 году общий доход и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем 1,450 миллиарда долларов в 2023 году. Тем не менее, чистый доход упал с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Рост доходов при снижении прибыли - какие причины скрываются за этим?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году составят 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения достиг 32 миллиардов долларов, что на 36% больше по сравнению с предыдущим годом. Однако давление со стороны затрат нельзя игнорировать. Расходы на распределение и торговлю увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, что на 40% больше, операционные расходы также выросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, из которых общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Это свидетельствует о том, что хотя финансовый рост Circle впечатляет, давление на прибыль также велико.
1.2 Секреты резервных доходов
Резервный доход является основным столпом Circle и достигнет 1,661 миллиарда долларов в 2024 году, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода поступает от процентных доходов на управляемые активы резервов USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару в соотношении 1:1, за каждую выпущенную 1 USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращения в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в инструменты с низким уровнем риска, включая государственные облигации США (85% из которых управляется CircleReserveFund какой-то управляющей компанией) и наличные деньги (10-20% хранятся в системно значимых банках по всему миру).
Например, в 2024 году, предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, доходность по государственным облигациям составляет 5,35% (данные Министерства финансов США), годовые процентные выплаты составят примерно 1,659 миллиарда долларов, что почти совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако неожиданным моментом является то, что Circle должна делить этот доход с одной торговой платформой. Сообщается, что платформа забирает 50%, то есть 830,5 миллиона долларов, а Circle фактически оставляет себе половину. Стабильность этой части дохода также зависит от оборота и процентных ставок; если в будущем Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC колеблется, это может привести к рискам.
1.3 Обзор активов и ликвидности
Структура активов Circle ориентирована на ликвидность и прозрачность. 85% резервов USDC инвестированы в государственные облигации, 10-20% составляют наличные, хранящиеся в ведущих банках, а ежемесячные публичные отчеты усиливают доверие. Тем не менее, собственные денежные средства компании и доходы от краткосрочных инвестиций отрицательны, в 2024 году составят -34.712 миллиона долларов, что может быть связано с управленческими сборами. Финансовая основа Circle крепка, но влияние внешней среды нельзя игнорировать.
Вторая часть: Деконструкция бизнес-модели Circle
2.1 ядро USDC
Бизнес Circle сосредоточен на USDC, эта стабильная монета занимает второе место в мировом рейтинге. Согласно данным одной из аналитических платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов, а доля рынка около 26%, уступая только другой стабильной монете. Он широко используется для платежей, трансакций между странами (объем рынка 150 триллионов долларов) и децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для быстрого и низкозатратного проведения транзакций, что выгодно по сравнению с традиционными системами перевода.
Преимущества USDC заключаются в его соответствии и прозрачности. Он соответствует регламенту MiCA ЕС, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями. 99% доходов поступает от резервных процентов (1,661 миллиарда долларов), тогда как торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей.
2.2 Многообразные попытки
Помимо USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, мосты между цепями (соединяющие разные блокчейны) и собственную Layer 2 публичную цепь, с целью повышения использования и масштабируемости USDC. В настоящее время эти бизнесы приносят ограниченный доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов. Тем не менее, они представляют собой потенциал для роста в будущем, хотя высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить нагрузку на расходы.
2.3 и тонкие отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle с одной из торговых платформ весьма драматичны. Оба совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы за 210 миллионов долларов, получив контроль над управлением, однако соглашение о распределении доходов продолжается до сих пор. Платформа получает 50% дохода от резервов, что приводит к затратам на распределение в 1,011 миллиарда долларов в 2024 году. Это как наследие сотрудничества, так и бремя прибыли, и стоит обратить внимание на то, будут ли в будущем корректировки в распределении.
Третья часть: Стратегические намерения上市
3.1 Финансы и расширение
IPO Circle направлен на привлечение средств, чистая сумма предварительно составляет X миллионов долларов (в зависимости от цены размещения), часть из которых будет использована для уплаты налогов на RSU, а оставшаяся сумма будет инвестирована в операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные приобретения. Доля рынка USDC составляет всего 26%, что значительно ниже 67% другой основной стабильной монеты, и Circle, очевидно, надеется ускорить расширение за счет привлечения средств, например, продвигая Layer 2 блокчейн и проникая на глобальный рынок.
3.2 Реагирование на регуляцию и повышение репутации
Регулирование стабильных монет в США становится все более строгим, и Circle перенесет свою штаб-квартиру в США и выберет выход на биржу, чтобы активно принять требования раскрытия информации от SEC. Публикация финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и может повысить доверие со стороны учреждений. Эта стратегия прозрачности довольно умна для криптоиндустрии и может помочь Circle привлечь больше традиционных финансовых партнеров.
3.3 Акционеры и ликвидность
Структура акционерного капитала Circle делится на классы A (1 голос/акция), B (5 голосов/акция, максимум 30%) и C (без права голоса), основатели сохраняют контроль. Выход на биржу также предоставит ликвидность ранним инвесторам и сотрудникам, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показывает спрос. IPO является как финансированием, так и балансировкой вознаграждения акционеров.
Часть четвертая: Уроки для криптоиндустрии
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционные пути выхода для криптокомпаний. Ранее ICO и частные размещения были основными, но они были рискованными и имели низкую ликвидность. Circle доказал жизнеспособность публичных рынков через IPO, что может повысить доверие венчурного капитала (VC) и привлечь больше средств в криптостартапы, способствуя развитию отрасли.
4.2 Возможности инновационных игровых методов
Если Circle добьется успеха, другие компании могут последовать его примеру, например, быстро выйти на рынок через SPAC или прямое размещение акций. Токенизация акций, торговля на блокчейне или интеграция с DeFi (например, для кредитования или стейкинга) — это потенциально новые способы. Эти модели могут размыть границы между традиционными и криптофинансами, создавая новые возможности для инвесторов.
4.3 Риски и вызовы
Однако выход на рынок не будет легким. Недавний спад на рынке технологических акций (наихудший квартал для Nasdaq с 2022 года) может снизить цены, а неопределенность в регулировании (например, ужесточение законодательства о стейблкоинах) также представляет угрозу. Успех или неудача Circle станет проверкой способности крипто-компаний адаптироваться на традиционном рынке.
Заключение
IPO Circle продемонстрировала свою финансовую мощь (1,676 миллионов дохода), бизнес-амбиции (USDC + диверсификация) и отраслевые амбиции. Резервный доход является ее жизненной силой, но зависимость от доли и процентной ставки с одной торговой платформой представляет собой угрозу. Если IPO будет успешным, Circle сможет не только укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, открыть двери традиционного финансового сектора для криптоиндустрии, что приведет к капиталовложениям и технологическим инновациям. От соблюдения норм до выхода, история Circle является как демонстрацией возможностей, так и напоминанием о рисках. На пересечении крипто- и традиционных финансов ее следующий шаг вызывает ожидания.