Начало 2025 года: Новое правительство у власти и рыночные волнения

В январе и феврале 2025 года новое правительство США начнет свою работу, и преимущества политики начнут проявляться. В то же время технологические инновации в области искусственного интеллекта вызывают огромные потрясения, что приводит к резким колебаниям на финансовых рынках. Особенно в феврале, когда публикуются макроэкономические данные, происходит корректировка регулирующей структуры и ускоряется технологическая итерация, криптовалютный рынок переживает серию колебаний и испытаний.

В феврале 2025 года экономика США претерпела множество изменений. Ряд ключевых экономических индикаторов снизился, а новая налоговая политика по импортным тарифам, проводимая новым правительством, оказала глубокое влияние на экономику США и всего мира, вызвав колебания на глобальных рынках.

Несмотря на то, что пересмотренный показатель ВВП США за четвертый квартал сохраняет темп роста 2,3%, ряд индикаторов показывает, что экономика вошла в "коридор низкого роста". Рынок труда явно охлаждается: в феврале число новых рабочих мест в несельском секторе увеличилось на 187 тысяч, что ниже ожиданий; темп роста почасовой зарплаты снизился до 0,2%, что является самым низким показателем за последнее время. Кроме того, индекс потребительской уверенности Университета Мичигана снизился третий месяц подряд до 98,3, что отражает нарастающую озабоченность жителей по поводу снижения покупательной способности.

В январе индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом исчислении, что на 0,1 процентного пункта ниже предыдущего месяца, что свидетельствует о легком "охлаждении" инфляции. В январе годовой индекс цен на личные потребительские расходы ( PCE ) составил 2,6%, что является новым минимумом за последнее время и соответствует ожиданиям рынка.

Однако налоговая политика станет самым большим фактором неопределенности, влияющим на инфляцию. Новое правительство объявило о введении 10% пошлины на импортные товары из Мексики и Канады, что может повысить стоимость ключевых категорий, таких как автомобили и сельскохозяйственная продукция. По оценкам, эта политика может привести к дополнительному росту индекса потребительских цен (CPI) в США на 0,3-0,5 процентного пункта во втором квартале.

Что касается процентных ставок, рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система в краткосрочной перспективе сохранит процентные ставки на неизменном уровне. Однако, учитывая неопределенность инфляции и возможное давление, вызванное тарифной политикой, решение Федеральной резервной системы о снижении ставок остается под вопросом.

Основное противоречие в экономике США в 2025 году заключается в борьбе между "замедлением роста" и "упрямой инфляцией". Федеральная резервная система пытается сбалансировать риски с помощью осторожной монетарной политики, в то время как тарифная политика нового правительства усугубляет сложность проблемы и продолжает воздействовать на ценовую логику глобальной цепочки поставок, усиливая глобальную экономическую нестабильность. Поиск определенности в политической игре станет ключевой темой глобального рынка в следующие полгода.

В начале 2025 года самой обсуждаемой темой в области искусственного интеллекта стало появление новой компании, которая оказала значительное влияние на фондовый рынок США, разрушив прежние ожидания рынка относительно будущего нарратива ИИ.

С момента появления AI на рынке, избежать пузырей было сложно. Эта новая компания смогла разрушить часть пузыря AI, оптимизировав свои алгоритмы в открытой модели, что значительно снизило зависимость от вычислительных мощностей и перевело отрасль от "гонки вычислительных мощностей" к "эффективности алгоритма", изменив логику спроса на инфраструктуру AI. Например, ее последняя модель была обучена всего на 2048 высококачественных GPU, в то время как традиционные модели требуют десятки тысяч аналогичных чипов, что прямо подрывает нарратив о "защитной стене" на высоких капитальных расходах технологических гигантов США.

Удары новых AI-компаний, в сочетании с опасениями по поводу глобальных цепочек поставок, вызванными тарифной политикой, приводят к тому, что технологические акции, как наиболее глобализированный сектор, страдают в первую очередь. Весь американский рынок акций демонстрирует унылое состояние: за весь февраль индекс NASDAQ пострадал больше всего из-за высокой доли технологических акций, упав на 4%, что стерло накопленный за год рост и стало худшим месячным показателем за последнее время; индекс Dow Jones, благодаря большому весу традиционных отраслей, относительно устойчив, снизившись на 1,58%, в то время как индекс S&P 500 оказался между двумя предыдущими, упав на 1,42%.

Рынок пересматривает конкурентную структуру американской индустрии ИИ, и это явно отражается на поведении крупных технологических акций на фондовом рынке США. Согласно финансовым отчетам, в последних отчетах нет ничего, что стоит особого внимания; даже у самых выдающихся компаний, отсутствие значительного превышения ожиданий привело к фиксации прибыли инвесторами, что вызвало распродажу. В настоящее время на рынке нет четкого торгового направления, акции крупных технологий демонстрируют "резкое падение, вызванное политикой и настроением в конце месяца".

В условиях низкой рыночной настроенности криптоактивы также неизбежно подвержены влиянию. Данные показывают, что шестимесячный скользящий коэффициент корреляции между биткойном и Nasdaq недавно достиг 0,5, что является новым максимумом, что означает, что волатильность на американском фондовом рынке усиливается, и влияние на крипторынок становится все более очевидным. Если фондовый рынок начинает колебаться из-за неожиданных факторов, и паника распространяется, склонность инвесторов к риску снижается, и они начинают выводить средства из рискованных активов на крипторынке, что может привести к давлению на снижение цен на крипторынке. Эта цепная реакция подчеркивает "чрезмерную защитную" психологию рынка к ударам новых технологий и неопределенности в политике.

С приходом нового правительства США криптополитика перешла от предвыборных обещаний к конкретным действиям. 18 января новый президент объявил о продаже официального мем- токена, который в одно время достиг рыночной капитализации более 14,5 миллиарда долларов, а затем упал на 60%. Урок, который следует извлечь из этого события, заключается в том, что криптовалюты переходят от финансовой сферы к политической. Если считать, что одобрение SEC США для ETF на биткойн является вехой в входе криптовалют в традиционную финансовую сферу, то выпуск токена является свидетельством входа криптовалют в политику, так как с помощью операций, таких как "обмен токенов", политическое влияние напрямую превращается в рыночную ликвидность, что демонстрирует потенциал криптоактивов как нового политического инструмента. Будь то многими штатами США, стремящимися продвигать законопроекты о резервировании биткойнов, или ускорение процесса соблюдения норм в рамках MiCA в Европейском Союзе, за глобальной регуляторной борьбой прослеживается важная нить: "кодекс — это власть".

Помимо выпуска новых монет, крипто-сообщество продолжает внимательно следить за выполнением политических обещаний. После вступления в должность нового правительства в крипто-сфере появились многочисленные позитивные новости, такие как создание рабочей группы по криптовалютам, разработка нового регуляторного плана для цифровых активов и исследование создания национального резерва криптовалют. В то же время SEC отменяет SAB 121, что позволяет банкам хранить цифровые активы после того, как регулирующие органы предоставят дополнительные рекомендации. Под влиянием этого цена биткойна активно возросла, и в конце января она увеличилась на 9,5% по сравнению с предыдущим месяцем. Однако затем новости о новых технологиях и новости о тарифах потрясли рынок, и в феврале крипто-рынок испытал историческую коррекцию, биткойн упал ниже 100 000 долларов, снизившись на 17,39% в феврале и закрывшись на уровне 85 000 долларов, при этом весь месячный спад сосредоточился на последней неделе месяца. Этот резкий спад не имеет единой основной причины, скорее это результат колебаний самого хаотичного рынка, который является как цепной реакцией на распродажу рисковых активов под воздействием тарифной политики, так и следствием самоочищения рынка после чрезмерной левереджировки.

Следует отметить, что биткойн демонстрирует определенную устойчивость в этой волне колебаний, в то время как другие альтернативные монеты под воздействием негативных событий на рынке, в основном, упали еще сильнее. В середине и конце февраля некоторые учреждения рассматривают нынешнюю краткосрочную волатильность как окно для долгосрочных инвестиций. Например, одна публичная компания с 18 по 23 февраля потратила 1,99 миллиарда долларов на покупку 20 356 биткойнов по средней цене 97 514 долларов за монету. Другая игровая компания также 28 февраля опубликовала заявление, что группа продолжает увеличивать свои инвестиции в биткойн, приобретя около 100 биткойнов за примерно 7,95 миллиона долларов, при этом стоимость покупки составила около 79 495 долларов за монету.

С более длительной перспективы, начиная с прошлого года, цены на золото и биткойн все чаще становятся схожими. В течение всего 2024 года общие колебания обоих показателей демонстрируют определенную согласованность, и в феврале этого года цена на золото также упала более чем на 100 долларов всего за неделю после достижения исторического максимума в 2942 доллара за унцию. Природа биткойна как "цифрового золота" становится все более очевидной, и основная причина этого заключается в том, что оба актива рассматриваются как замена кредитным деньгам. С учетом дальнейшего развития мировой экономической и геополитической ситуации, цены на оба актива могут продолжать демонстрировать определенную степень взаимосвязи.

Текущий крипторынок попал в некий вакуум новостей, традиционные нарративы (такие как циклы халвинга, приток средств ETF) теряют свою эффективность. Однако, судя по сигналам, исходящим от участников недавней конференции, несмотря на отсутствие взрывных нарративов в краткосрочной перспективе, три основных тренда незаметно перестраивают рынок: во-первых, трансформация регуляторной парадигмы, большинство членов Конгресса США, поддерживающих криптовалюту, продвигают новые законопроекты, регулирующие органы сокращают масштабы своих правоохранительных подразделений, регуляция переходит от подавления к направлению, устраняя препятствия для входа институциональных инвесторов; во-вторых, крипторынок 2025 года находится на критической точке перехода от "политического арбитража" к "созданию ценности", от "спекулятивного драйва" к "технологическому драйву"; наконец, слияние ИИ и криптовалют может стать самым интересным новым прорывом. Если сектор ИИ начнет восстанавливаться и объединится с крипторынком, новый нарратив также может возникнуть. Когда рынок завершит ликвидацию кредитного плеча и наметится синергия нарратива ИИ и криптовалют, новая волна роста может быть уже на подходе. Исторический опыт неоднократно подтверждал, что новый рассвет часто зарождается в мрачные моменты, когда переплетаются восторг и страх.

Новый кабинет министров занял пост уже месяц, рынок вошел в состояние хаоса, сложность которого значительно превышает прежнее. Криптовалютный мир также подвергся влиянию этой неопределенности и столкнулся с редкими частыми колебаниями. Хотя врожденные слабости человеческой природы посеяли семена риска на рынке, не поддающаяся изменениям редкость биткойна никогда не колебалась и наделила его стойкой жизненной силой, способной пробиться сквозь циклический туман. Как гласит известная фраза: "Хаос — это не бездна, а лестница".