Недавно произошло несколько важных событий, связанных с цифровыми стейблкоинами:
Регуляторная база для стейблкоинов в США "GENIUS Act" была одобрена комитетом Сената в мае 2025 года.
Законодательный совет Гонконга примет законопроект о регулировании цифровых стейблкоинов в мае 2025 года.
Бывший заместитель председателя Китайского банка Ван Юнли в мае 2025 года призвал материковый Китай уделять большее внимание стейблкоинам.
Эмитент стейблкоинов Circle выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу 5 июня 2025 года, акции будут показывать отличные результаты.
Кроме того, в отрасли считают, что стейблкоины, привязанные к доллару, продлевают долларовую гегемонию, в то время как стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, могут способствовать интернационализации юаня.
JD.com выпустила стейблкоин в Гонконге, что является исследованием Китая в области цифровой валюты. В этой статье будет проанализирован фон, прогресс и технологическая реализация проекта стейблкоина гонконгских долларов от JD.com, оценено его влияние и обсуждены модели доходности стейблкоинов, политическая среда и глобальные тенденции.
1. Обзор текущих достижений
Компания 京东币链科技( в Гонконге)有限公司 продвигает пилотный проект по стейблкоину в гонконгских долларах, направленный на повышение возможностей трансакций через границу. В июле 2024 года 京东 вошел в число первых участников "песочницы для эмитентов стейблкоинов" от Управления денежного обращения Гонконга. В настоящее время проводятся тестирования приложений для ПК и мобильных устройств, ориентированные на розничных и институциональных пользователей, с акцентом на сценарии трансакций через границу, инвестиционных сделок и повседневного потребления.
JD поддерживает тесные контакты с регуляторами Гонконга и сотрудничает с регуляторами других регионов для содействия глобальному соблюдению норм. Проект еще не был официально выпущен для публики, но находится на завершающем этапе песочницы и, после получения лицензии в Гонконге, ожидается его запуск.
Общая временная шкала: конец 2023 года Гонконг разрабатывает нормативную базу → июль 2024 года JD.com вступает в пилотный проект в песочнице → май 2025 года Гонконг принимает «Закон о стейблкоинах» → середина 2025 года стейблкоин JD.com проходит несколько раундов тестирования и готовится к выпуску.
2. Стратегическое значение
Для JD стабильные монеты могут служить основной инфраструктурой платежей для глобального бизнеса, решая проблемы трансакционных расчетов. Они не только обслуживают экосистему JD, но и предлагают платежные решения для глобальных компаний и частных лиц. Кроме того, это может принести доходы для сектора финансовых технологий, такие как получение процентов от отложенных средств, увеличение накопления данных и т.д.
Для Гонконга пилотный проект со стейблкоинами подчеркивает его ценность в области цифровых валют. Это помогает повысить финансовую инновационную активность Гонконга, привлечь внимание капитала и занять позицию в разработке международных правил.
Для материкового Китая пилотный проект по стейблкоинам в Гонконге предоставляет важный образец. Он подтверждает эффективность цифровой валюты в расчетах и побуждает материковый Китай задуматься о том, как интегрировать преимущества стейблкоинов. В будущем это может повлиять на инновации, такие как трансграничное применение цифрового юаня.
3. Техническая реализация
3.1 Техническая архитектура и выбор базового блокчейна
Стейблкоин Jingdong использует технологии блокчейна и выпускается на основе публичной цепи. Он привязан к гонконгскому доллару, поддерживая стабильность стоимости 1:1. Выбор публичной цепи способствует использованию особенностей блокчейна для достижения прозрачного обращения ценностей и быстрого расчета. Конкретная базовая цепь еще не была опубликована, возможно, она основана на таких зрелых цепях, как Ethereum, или на регулируемой цепной архитектуре, разработанной Jingdong.
3.2 Механизм привязки и резервное хранение
Применяется механизм 100% полного резервирования, каждая единица токена имеет резерв из высококачественных активов. Резервные активы могут в основном состоять из наличных и банковских депозитов, краткосрочных государственных облигаций и т.д., хранящихся в признанном хранительском банке, с изоляцией от собственных средств эмитента.
Наличие完善ного механизма выкупа: пользователи могут подать заявку на выкуп, эмитент обещает своевременное выполнение. Система регистрирует процессы эмиссии и выкупа с помощью смарт-контрактов или бэкэнда, обеспечивая соответствие количества токенов в цепочке и резервов в реальном времени.
3.3 Кросс-балансовые платежи и механизмы смарт-контрактов
В международных платежах использование блокчейна для передачи в режиме пт-пт позволяет осуществлять почти мгновенные зачисления, снижая комиссии и курсовые издержки. Тестовые сценарии включают платежи в международной торговле и розничной торговле, такие как прямые платежи стабильными токенами от зарубежных потребителей, позволяя поставщикам своевременно получать оплату.
В области смарт-контрактов программируемые функции позволяют предприятиям интегрировать стейблкоины в контракты и осуществлять автоматизированные платежи. Например, в финансах цепочки поставок можно создать контракт, который автоматически освободит платеж после подтверждения получения.
JD стейблкоин также поддерживает основные функции соблюдения, такие как черный список и функции заморозки, чтобы удовлетворить требования по борьбе с отмыванием денег.
Общее техническое решение учитывает открытость и соответствие требованиям, закладывая основу для широкомасштабного применения.
4. Модель прибыли цифровых стейблкоинов
4.1 Налоги на эмиссию токенов и доход от спреда
Первоначальная прибыль от выпуска стейблкоинов заключается в доходе от чеканки или процентной разницы. Пользователи токенов обменивают стейблкоины, что эквивалентно получению безпроцентных средств эмитентом. Эмитент может инвестировать резервные средства в низкорисковые активы, зарабатывая процентную разницу.
С точки зрения глобальных примеров, рост процентных ставок значительно увеличил прибыль эмитентов стейблкоинов. Ожидается, что доход от процентов USDC компании Circle в 2023 году составит 2,1 миллиарда долларов, а чистая прибыль Tether за первое полугодие составит около 2,2 миллиарда долларов.
Если объем стейблкоина JD достигнет десятков миллиардов, даже при доходности резервов 2-5% в год, это обеспечит доход от процентов в десятки миллионов до более чем 100 миллионов гонконгских долларов. Эта часть после вычета затрат составит прибыль от эмиссионного налога.
4.2 Услуги с добавленной стоимостью и экологические эффекты
Помимо пассивного дохода от процентов, стейблкоин может приносить различные активные прибыли и стратегические доходы:
Комиссии за сделки и обмен: взимается сбор за выпуск, выкуп или крупные переводы.
Услуги по увеличению стоимости трансакций: такие как предоставление услуг обмена валюты, хранения кошельков, платежных шлюзов и т.д., за которые взимается плата.
Финансовые услуги для цепочки поставок: предоставление поставщикам услуг финансирования, факторинга и т.д., получение процентов или разницы в ставках.
Экологический эффект: повышение привязанности пользователей, содействие накоплению данных, косвенное создание ценности.
В целом, у стейблкоинов многообразные модели прибыли: в краткосрочной перспективе есть прямые доходы, в долгосрочной более важным является стратегическое значение для платежной экосистемы и финансовой инфраструктуры. При широком использовании это укрепит позицию JD в инфраструктуре трансакционной торговли и цифровых финансов.
5. Политическая среда в Гонконге
5.1 стейблкоин правила и лицензирование
В мае 2025 года законодательный совет Гонконга принял "Законодательство о стейблкоинах", став первым законом в Азии, систематически регулирующим стабильные монеты на базе фиатных валют. Основные положения:
Все стабильные монеты, выпущенные в Гонконге и привязанные к законным валютам, или выпущенные за границей, но заявляющие о привязке к гонконгскому доллару, должны подать заявление на получение лицензии в Управление денежного обращения.
Эмитент должен создать надежный механизм резервирования, чтобы обеспечить достаточный объем высоколиквидных резервных активов для поддержки стоимости стейблкоина.
Необходимо четко определить право держателя на выкуп по номиналу и своевременно обрабатывать заявки на выкуп.
Необходимо соответствовать требованиям по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма, установить систему управления рисками.
Регулярное раскрытие состояния резервов, подтвержденное внешним аудитом.
После введения в действие правил, в Гонконге только лицензированные учреждения могут продавать фиатные стейблкоины, и только стейблкоины, выпущенные лицензированными учреждениями, могут быть предложены розничным инвесторам.
5.2 Песочница и последние новости
Гонконг направляет развитие стейблкоинов через регулируемую песочницу. В марте 2024 года будет запущен "песочница для эмитентов стейблкоинов", в которую в июле 2024 года войдут первые пилотные учреждения, такие как JD.com. Песочница позволяет учреждениям тестировать решения в соответствии с предложенными требованиями регулирования и вести двусторонний диалог с регуляторами.
После вступления в силу правил в мае 2025 года, Управление денежно-кредитной политики выпустит консультационный документ с целью разработки подробных регуляторных руководств. Ожидается, что в этом году будут выданы первые лицензии на выпуск стейблкоинов.
В целом, Гонконг придерживается осторожного открытого подхода: активно вводит эксперименты, одновременно быстро строит правовую основу. Эта модель, при которой сначала проводятся пилотные проекты, а затем осуществляется законодательство, достигает баланса между поощрением инноваций и поддержанием стабильности.
5.3 Сотрудничество регуляторов и детали лицензирования
Стейблкоины в основном регулируются HKMA, которая координирует свои действия с SFC. Согласно новому CO, предоставлять услуги стейблкоинов разрешено только лицензированным банкам, учреждениям платежных инструментов или специально утвержденным компаниям.
Заявка на лицензию должна соответствовать минимальным требованиям к капиталу, проверке бизнес-плана, оценке рисков и другим условиям. Лицензированные организации должны подвергаться постоянному надзору со стороны финансового управления, аналогично управленческой модели банков и платежных учреждений.
Недавние события также включают обсуждение сотрудничества в области стейблкоинов для трансграничных расчетов, например, использование стейблкоинов в Большом заливе Гуандун-Гонконг-Макао для повышения эффективности трансграничных платежей, а также стыковку стейблкоина Гонконга с пилотным проектом цифрового юаня на материке.
6. Международный сравнительный анализ
6.1 Глобальная гонка регуляторов и тенденции
В настоящее время основные мировые экономики создают регуляторные рамки для стейблкоинов, что приводит к синхронной гонке. Более десятка стран и регионов уже представили соответствующие законы или проекты. В странах постепенно формируется консенсус: рассматривать стейблкоины как инструменты платежей, а не как чисто спекулятивные активы, разрабатывая регуляторную логику с точки зрения финансовой инфраструктуры.
6.2 США: исследование регулирования и практика на рынке
В США на протяжении длительного времени отсутствует специализированное законодательство на федеральном уровне для стейблкоинов, и основное регулирование осуществляется на основе существующих финансовых правил. С 2023 года Конгресс активно продвигает законодательство, Сенат принял законопроект GENIUS, который устанавливает первую единую рамку для всей страны.
На рынке США находятся крупнейшие в мире стейблкоины USDT и USDC с рыночной капитализацией около 214 миллиардов долларов. Платежный гигант PayPal также выпустил стейблкоин PYUSD, традиционные финансы ускоряют свое вхождение.
В общем, США переходят от рыночного драйва к этапу внедрения регулирующей структуры. Как только федеральные законы вступят в силу, это даст соответствующим эмитентам более четкий юридический статус, а также создаст сдерживающий эффект для нарушителей.
6.3 Европа: Регулирование MiCA ведет к всестороннему контролю
Европейский Союз принял законопроект о регулировании рынка криптоактивов (MiCA) в 2023 году, который будет поэтапно вступать в силу в 2024-2025 годах. MiCA устанавливает подробные строгие требования для стейблкоинов, включая:
Лицензия на выпуск: для стейблкоина, предоставляемого пользователям ЕС, эмитент должен получить лицензию.
Требования к резервам: держать безопасные низкорисковые активы в резерве, стоимость которых составляет как минимум эквивалент стоимости обращающегося стейблкоина.
Выкуп и права: Владельцы имеют право на выкуп 1:1 в любое время, запрещено предоставление процентов или доходов.
Ограничения на ведение бизнеса: соблюдение строгих требований к управлению, избежание конфликта интересов, ограничения на рекламные акции.
MiCA также устанавливает специальные правила для важных стейблкоинов, чтобы предотвратить влияние на финансовую стабильность еврозоны.
В общем, MiCA предлагает наиболее полное и детализированное регуляторное решение в настоящее время и считается глобальным эталоном. В отличие от Гонконга, сосредоточенного на стейблкоинах на основе гонконгского доллара, MiCA охватывает все стейблкоины на основе фиатных валют, что отражает широту и единство регулирования.
6.4 Сингапур: четкие стандарты для стейблкоинов с единой валютой
В августе 2023 года Управление финансовых услуг Сингапура опубликовало новую нормативную основу для стейблкоинов, применимую к однокомнатным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам группы G10. Основные требования:
100% высококачественные резервные активы, обеспечивающие привязку к целевой валюте 1:1.
Эмитент должен иметь капитал в размере не менее 1 миллиона сингапурских долларов или 50% от годовых операционных расходов.
Срок выкупа не превышает 5 рабочих дней.
Резервные активы должны храниться в признанных учреждениях и подвергаться независимому аудиту каждый месяц.
Прозрачный механизм раскрытия деталей, ответственность за вводящие в заблуждение белые книги.
Сингапур поощряет инновации в стейблкоинах под регулированием, одновременно внимательно следя за международным прогрессом и динамически корректируя детали регулирования.
По сравнению с Гонконгом, Сингапур сосредоточен на стабильных токенах, привязанных к местной валюте и основным иностранным валютам; в то время как Гонконг четко ограничивает выпуск только стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, и независимо от места выпуска, все, что привязано к гонконгскому доллару, подлежит регулированию Гонконга.
7. Динамика отраслевых гигантов
PayPal запустил PYUSD
В августе 2023 года PayPal выпустил стейблкоин PYUSD, выпущенный доверительным управляющим Paxos, с привязкой 1:1 к доллару США. PYUSD интегрирован в кошелек PayPal, и пользователи могут работать с ним так же, как с балансом.
Стратегическая цель состоит в том, чтобы интегрировать блокчейн в основные платежные сети, обеспечивая низкие затраты и почти мгновенные трансакции между странами. Для продвижения PYUSD PayPal предлагает американским пользователям годовую доходность 3,7%.
В настоящее время PYUSD в основном циркулирует в сети PayPal, постепенно расширяясь на некоторые децентрализованные биржи. В будущем он может быть использован для расчетов с торговцами, чтобы избежать комиссий по кредитным картам, или для платежей в международной электронной коммерции.
Интеграция стейблкоинов для оплаты Stripe
Stripe выбрал интеграцию с другими стейблкоинами. С 2022 года поддерживает частичные платформы для расчетов в USDC, в 2023-2024 годах запустит новые функции платежных аккаунтов со стейблкоинами, охватывающие более 100 стран мира.
Мерчанты могут открыть счет в стейблкоине, получать и хранить баланс USDC, а также в любой момент конвертировать его в местную валюту. Это предоставляет разработчикам, у которых нет долларового счета,
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
5
Поделиться
комментарий
0/400
WalletsWatcher
· 18ч назад
Как же много игроков со стейблкоинами!
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketMonk
· 08-04 08:48
圈子太卷 Медвежий рынок先修行
Посмотреть ОригиналОтветить0
MetaMisfit
· 08-02 07:11
Эта партия в шахматы от JD сыграна блестяще.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenVelocity
· 08-02 07:11
Гонконгский доллар стейблкоин狠货 бычий
Посмотреть ОригиналОтветить0
MoonMathMagic
· 08-02 07:09
Гонконгский стейблкоин просто ужасен! В мире криптовалют так долго не видел ничего подобного.
Полная стратегия стейблкоина гонконгского доллара от JD: анализ технологий, прибыли и регулирования
Анализ цифрового стейблкоина Jingdong
Недавно произошло несколько важных событий, связанных с цифровыми стейблкоинами:
Кроме того, в отрасли считают, что стейблкоины, привязанные к доллару, продлевают долларовую гегемонию, в то время как стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару, могут способствовать интернационализации юаня.
JD.com выпустила стейблкоин в Гонконге, что является исследованием Китая в области цифровой валюты. В этой статье будет проанализирован фон, прогресс и технологическая реализация проекта стейблкоина гонконгских долларов от JD.com, оценено его влияние и обсуждены модели доходности стейблкоинов, политическая среда и глобальные тенденции.
1. Обзор текущих достижений
Компания 京东币链科技( в Гонконге)有限公司 продвигает пилотный проект по стейблкоину в гонконгских долларах, направленный на повышение возможностей трансакций через границу. В июле 2024 года 京东 вошел в число первых участников "песочницы для эмитентов стейблкоинов" от Управления денежного обращения Гонконга. В настоящее время проводятся тестирования приложений для ПК и мобильных устройств, ориентированные на розничных и институциональных пользователей, с акцентом на сценарии трансакций через границу, инвестиционных сделок и повседневного потребления.
JD поддерживает тесные контакты с регуляторами Гонконга и сотрудничает с регуляторами других регионов для содействия глобальному соблюдению норм. Проект еще не был официально выпущен для публики, но находится на завершающем этапе песочницы и, после получения лицензии в Гонконге, ожидается его запуск.
Общая временная шкала: конец 2023 года Гонконг разрабатывает нормативную базу → июль 2024 года JD.com вступает в пилотный проект в песочнице → май 2025 года Гонконг принимает «Закон о стейблкоинах» → середина 2025 года стейблкоин JD.com проходит несколько раундов тестирования и готовится к выпуску.
2. Стратегическое значение
Для JD стабильные монеты могут служить основной инфраструктурой платежей для глобального бизнеса, решая проблемы трансакционных расчетов. Они не только обслуживают экосистему JD, но и предлагают платежные решения для глобальных компаний и частных лиц. Кроме того, это может принести доходы для сектора финансовых технологий, такие как получение процентов от отложенных средств, увеличение накопления данных и т.д.
Для Гонконга пилотный проект со стейблкоинами подчеркивает его ценность в области цифровых валют. Это помогает повысить финансовую инновационную активность Гонконга, привлечь внимание капитала и занять позицию в разработке международных правил.
Для материкового Китая пилотный проект по стейблкоинам в Гонконге предоставляет важный образец. Он подтверждает эффективность цифровой валюты в расчетах и побуждает материковый Китай задуматься о том, как интегрировать преимущества стейблкоинов. В будущем это может повлиять на инновации, такие как трансграничное применение цифрового юаня.
3. Техническая реализация
3.1 Техническая архитектура и выбор базового блокчейна
Стейблкоин Jingdong использует технологии блокчейна и выпускается на основе публичной цепи. Он привязан к гонконгскому доллару, поддерживая стабильность стоимости 1:1. Выбор публичной цепи способствует использованию особенностей блокчейна для достижения прозрачного обращения ценностей и быстрого расчета. Конкретная базовая цепь еще не была опубликована, возможно, она основана на таких зрелых цепях, как Ethereum, или на регулируемой цепной архитектуре, разработанной Jingdong.
3.2 Механизм привязки и резервное хранение
Применяется механизм 100% полного резервирования, каждая единица токена имеет резерв из высококачественных активов. Резервные активы могут в основном состоять из наличных и банковских депозитов, краткосрочных государственных облигаций и т.д., хранящихся в признанном хранительском банке, с изоляцией от собственных средств эмитента.
Наличие完善ного механизма выкупа: пользователи могут подать заявку на выкуп, эмитент обещает своевременное выполнение. Система регистрирует процессы эмиссии и выкупа с помощью смарт-контрактов или бэкэнда, обеспечивая соответствие количества токенов в цепочке и резервов в реальном времени.
3.3 Кросс-балансовые платежи и механизмы смарт-контрактов
В международных платежах использование блокчейна для передачи в режиме пт-пт позволяет осуществлять почти мгновенные зачисления, снижая комиссии и курсовые издержки. Тестовые сценарии включают платежи в международной торговле и розничной торговле, такие как прямые платежи стабильными токенами от зарубежных потребителей, позволяя поставщикам своевременно получать оплату.
В области смарт-контрактов программируемые функции позволяют предприятиям интегрировать стейблкоины в контракты и осуществлять автоматизированные платежи. Например, в финансах цепочки поставок можно создать контракт, который автоматически освободит платеж после подтверждения получения.
JD стейблкоин также поддерживает основные функции соблюдения, такие как черный список и функции заморозки, чтобы удовлетворить требования по борьбе с отмыванием денег.
Общее техническое решение учитывает открытость и соответствие требованиям, закладывая основу для широкомасштабного применения.
4. Модель прибыли цифровых стейблкоинов
4.1 Налоги на эмиссию токенов и доход от спреда
Первоначальная прибыль от выпуска стейблкоинов заключается в доходе от чеканки или процентной разницы. Пользователи токенов обменивают стейблкоины, что эквивалентно получению безпроцентных средств эмитентом. Эмитент может инвестировать резервные средства в низкорисковые активы, зарабатывая процентную разницу.
С точки зрения глобальных примеров, рост процентных ставок значительно увеличил прибыль эмитентов стейблкоинов. Ожидается, что доход от процентов USDC компании Circle в 2023 году составит 2,1 миллиарда долларов, а чистая прибыль Tether за первое полугодие составит около 2,2 миллиарда долларов.
Если объем стейблкоина JD достигнет десятков миллиардов, даже при доходности резервов 2-5% в год, это обеспечит доход от процентов в десятки миллионов до более чем 100 миллионов гонконгских долларов. Эта часть после вычета затрат составит прибыль от эмиссионного налога.
4.2 Услуги с добавленной стоимостью и экологические эффекты
Помимо пассивного дохода от процентов, стейблкоин может приносить различные активные прибыли и стратегические доходы:
Комиссии за сделки и обмен: взимается сбор за выпуск, выкуп или крупные переводы.
Услуги по увеличению стоимости трансакций: такие как предоставление услуг обмена валюты, хранения кошельков, платежных шлюзов и т.д., за которые взимается плата.
Финансовые услуги для цепочки поставок: предоставление поставщикам услуг финансирования, факторинга и т.д., получение процентов или разницы в ставках.
Экологический эффект: повышение привязанности пользователей, содействие накоплению данных, косвенное создание ценности.
В целом, у стейблкоинов многообразные модели прибыли: в краткосрочной перспективе есть прямые доходы, в долгосрочной более важным является стратегическое значение для платежной экосистемы и финансовой инфраструктуры. При широком использовании это укрепит позицию JD в инфраструктуре трансакционной торговли и цифровых финансов.
5. Политическая среда в Гонконге
5.1 стейблкоин правила и лицензирование
В мае 2025 года законодательный совет Гонконга принял "Законодательство о стейблкоинах", став первым законом в Азии, систематически регулирующим стабильные монеты на базе фиатных валют. Основные положения:
Все стабильные монеты, выпущенные в Гонконге и привязанные к законным валютам, или выпущенные за границей, но заявляющие о привязке к гонконгскому доллару, должны подать заявление на получение лицензии в Управление денежного обращения.
Эмитент должен создать надежный механизм резервирования, чтобы обеспечить достаточный объем высоколиквидных резервных активов для поддержки стоимости стейблкоина.
Необходимо четко определить право держателя на выкуп по номиналу и своевременно обрабатывать заявки на выкуп.
Необходимо соответствовать требованиям по борьбе с отмыванием денег/финансированием терроризма, установить систему управления рисками.
Регулярное раскрытие состояния резервов, подтвержденное внешним аудитом.
После введения в действие правил, в Гонконге только лицензированные учреждения могут продавать фиатные стейблкоины, и только стейблкоины, выпущенные лицензированными учреждениями, могут быть предложены розничным инвесторам.
5.2 Песочница и последние новости
Гонконг направляет развитие стейблкоинов через регулируемую песочницу. В марте 2024 года будет запущен "песочница для эмитентов стейблкоинов", в которую в июле 2024 года войдут первые пилотные учреждения, такие как JD.com. Песочница позволяет учреждениям тестировать решения в соответствии с предложенными требованиями регулирования и вести двусторонний диалог с регуляторами.
После вступления в силу правил в мае 2025 года, Управление денежно-кредитной политики выпустит консультационный документ с целью разработки подробных регуляторных руководств. Ожидается, что в этом году будут выданы первые лицензии на выпуск стейблкоинов.
В целом, Гонконг придерживается осторожного открытого подхода: активно вводит эксперименты, одновременно быстро строит правовую основу. Эта модель, при которой сначала проводятся пилотные проекты, а затем осуществляется законодательство, достигает баланса между поощрением инноваций и поддержанием стабильности.
5.3 Сотрудничество регуляторов и детали лицензирования
Стейблкоины в основном регулируются HKMA, которая координирует свои действия с SFC. Согласно новому CO, предоставлять услуги стейблкоинов разрешено только лицензированным банкам, учреждениям платежных инструментов или специально утвержденным компаниям.
Заявка на лицензию должна соответствовать минимальным требованиям к капиталу, проверке бизнес-плана, оценке рисков и другим условиям. Лицензированные организации должны подвергаться постоянному надзору со стороны финансового управления, аналогично управленческой модели банков и платежных учреждений.
Недавние события также включают обсуждение сотрудничества в области стейблкоинов для трансграничных расчетов, например, использование стейблкоинов в Большом заливе Гуандун-Гонконг-Макао для повышения эффективности трансграничных платежей, а также стыковку стейблкоина Гонконга с пилотным проектом цифрового юаня на материке.
6. Международный сравнительный анализ
6.1 Глобальная гонка регуляторов и тенденции
В настоящее время основные мировые экономики создают регуляторные рамки для стейблкоинов, что приводит к синхронной гонке. Более десятка стран и регионов уже представили соответствующие законы или проекты. В странах постепенно формируется консенсус: рассматривать стейблкоины как инструменты платежей, а не как чисто спекулятивные активы, разрабатывая регуляторную логику с точки зрения финансовой инфраструктуры.
6.2 США: исследование регулирования и практика на рынке
В США на протяжении длительного времени отсутствует специализированное законодательство на федеральном уровне для стейблкоинов, и основное регулирование осуществляется на основе существующих финансовых правил. С 2023 года Конгресс активно продвигает законодательство, Сенат принял законопроект GENIUS, который устанавливает первую единую рамку для всей страны.
На рынке США находятся крупнейшие в мире стейблкоины USDT и USDC с рыночной капитализацией около 214 миллиардов долларов. Платежный гигант PayPal также выпустил стейблкоин PYUSD, традиционные финансы ускоряют свое вхождение.
В общем, США переходят от рыночного драйва к этапу внедрения регулирующей структуры. Как только федеральные законы вступят в силу, это даст соответствующим эмитентам более четкий юридический статус, а также создаст сдерживающий эффект для нарушителей.
6.3 Европа: Регулирование MiCA ведет к всестороннему контролю
Европейский Союз принял законопроект о регулировании рынка криптоактивов (MiCA) в 2023 году, который будет поэтапно вступать в силу в 2024-2025 годах. MiCA устанавливает подробные строгие требования для стейблкоинов, включая:
Лицензия на выпуск: для стейблкоина, предоставляемого пользователям ЕС, эмитент должен получить лицензию.
Требования к резервам: держать безопасные низкорисковые активы в резерве, стоимость которых составляет как минимум эквивалент стоимости обращающегося стейблкоина.
Выкуп и права: Владельцы имеют право на выкуп 1:1 в любое время, запрещено предоставление процентов или доходов.
Ограничения на ведение бизнеса: соблюдение строгих требований к управлению, избежание конфликта интересов, ограничения на рекламные акции.
MiCA также устанавливает специальные правила для важных стейблкоинов, чтобы предотвратить влияние на финансовую стабильность еврозоны.
В общем, MiCA предлагает наиболее полное и детализированное регуляторное решение в настоящее время и считается глобальным эталоном. В отличие от Гонконга, сосредоточенного на стейблкоинах на основе гонконгского доллара, MiCA охватывает все стейблкоины на основе фиатных валют, что отражает широту и единство регулирования.
6.4 Сингапур: четкие стандарты для стейблкоинов с единой валютой
В августе 2023 года Управление финансовых услуг Сингапура опубликовало новую нормативную основу для стейблкоинов, применимую к однокомнатным стейблкоинам, привязанным к сингапурскому доллару или валютам группы G10. Основные требования:
100% высококачественные резервные активы, обеспечивающие привязку к целевой валюте 1:1.
Эмитент должен иметь капитал в размере не менее 1 миллиона сингапурских долларов или 50% от годовых операционных расходов.
Срок выкупа не превышает 5 рабочих дней.
Резервные активы должны храниться в признанных учреждениях и подвергаться независимому аудиту каждый месяц.
Прозрачный механизм раскрытия деталей, ответственность за вводящие в заблуждение белые книги.
Сингапур поощряет инновации в стейблкоинах под регулированием, одновременно внимательно следя за международным прогрессом и динамически корректируя детали регулирования.
По сравнению с Гонконгом, Сингапур сосредоточен на стабильных токенах, привязанных к местной валюте и основным иностранным валютам; в то время как Гонконг четко ограничивает выпуск только стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, и независимо от места выпуска, все, что привязано к гонконгскому доллару, подлежит регулированию Гонконга.
7. Динамика отраслевых гигантов
PayPal запустил PYUSD
В августе 2023 года PayPal выпустил стейблкоин PYUSD, выпущенный доверительным управляющим Paxos, с привязкой 1:1 к доллару США. PYUSD интегрирован в кошелек PayPal, и пользователи могут работать с ним так же, как с балансом.
Стратегическая цель состоит в том, чтобы интегрировать блокчейн в основные платежные сети, обеспечивая низкие затраты и почти мгновенные трансакции между странами. Для продвижения PYUSD PayPal предлагает американским пользователям годовую доходность 3,7%.
В настоящее время PYUSD в основном циркулирует в сети PayPal, постепенно расширяясь на некоторые децентрализованные биржи. В будущем он может быть использован для расчетов с торговцами, чтобы избежать комиссий по кредитным картам, или для платежей в международной электронной коммерции.
Интеграция стейблкоинов для оплаты Stripe
Stripe выбрал интеграцию с другими стейблкоинами. С 2022 года поддерживает частичные платформы для расчетов в USDC, в 2023-2024 годах запустит новые функции платежных аккаунтов со стейблкоинами, охватывающие более 100 стран мира.
Мерчанты могут открыть счет в стейблкоине, получать и хранить баланс USDC, а также в любой момент конвертировать его в местную валюту. Это предоставляет разработчикам, у которых нет долларового счета,