Возможности и риски MicroStrategy: прибыль и убыток из одного источника
На прошлой неделе мы обсудили потенциал Lido, который может извлечь выгоду из изменений в регулирующей среде. На этой неделе мы обратим внимание на популярность MicroStrategy, многие эксперты в отрасли прокомментировали модель работы этой компании. После осмысления и глубокого изучения у меня есть несколько собственных мнений, которыми я хочу поделиться.
Я думаю, что причиной роста акций MicroStrategy является "Двойной удар Дэвиса". Дизайн бизнеса по финансированию покупки BTC связывает прирост стоимости BTC с прибылью компании, а также позволяет компании получить финансовый рычаг за счет инновационного дизайна, сочетающего каналы финансирования традиционного финансового рынка, что дает возможность обеспечить рост прибыли, превышающий прирост стоимости BTC, находящегося в собственности компании. В то же время, с увеличением объемов владения, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно укрепляет ожидания роста прибыли.
Однако риск заключается в том, что когда рынок BTC испытывает колебания или риски разворота, рост прибыли BTC окажется под угрозой, одновременно под влиянием операционных расходов компании и долгового давления, финансовые возможности MicroStrategy значительно снизятся, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не появится новая поддержка, способная способствовать дальнейшему росту цен на BTC, цена акций MSTR относительно позиций BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Что такое двойной удар Дэвиса и двойное убийство
"Давис Двойной Удар" был предложен инвестиционным мастером Клифтаном Дэвисом и обычно используется для описания явления, когда акции компании значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической среды:
Рост прибыли компании: Компания достигла значительного роста прибыли, или оптимизация ее бизнес-модели, менеджмента и других аспектов привела к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Из-за того, что рынок более оптимистично смотрит на перспективы компании, инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует повышению оценки акций.
"Давис двойное убийство" наоборот, обычно используется для описания быстрого падения цен на акции под воздействием двух негативных факторов.
Снижение прибыли компании: Снижение прибыльности компании может быть связано с уменьшением доходов, увеличением затрат, ошибками в управлении и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив уверенность инвесторов в будущем компании снижается, что приводит к снижению мультипликаторов оценки и падению цен на акции.
Этот резонансный эффект обычно наблюдается в акциях с высоким ростом, особенно явно проявляется в большинстве технологических акций.
Какова причина высокого премии MSTR
MicroStrategy переключила свой бизнес с традиционной программной деятельности на финансирование покупки BTC. Это означает, что источником прибыли этой компании являются капитальные приросты от роста стоимости BTC, приобретенных на средства, полученные за счет размывания долей и выпуска облигаций. С ростом стоимости BTC все акционерные права инвесторов соответственно увеличатся.
Различие заключается в том, что его финансовые возможности создают эффект рычага. Ожидания инвесторов MSTR относительно будущего роста прибыли компании основаны на росте ее финансовых возможностей и полученных с помощью рычага доходах. Учитывая, что общая рыночная капитализация акций MSTR находится в состоянии положительного премирования по отношению к общей стоимости BTC, которую она держит, пока она находится в этом состоянии положительного премирования, как финансирование акционерного капитала, так и финансирование через конвертируемые облигации, вместе с привлеченными средствами для покупки BTC, будут дополнительно увеличивать долю на акцию.
Для Майкла Сэйлора положительная премия рыночной капитализации MSTR по сравнению с стоимостью его BTC является ключевым фактором для успешности его бизнес-модели. Таким образом, его оптимальный выбор заключается в том, как поддерживать эту премию, одновременно продолжая финансирование, увеличивать свою долю на рынке и получать большее право на ценообразование BTC. Увеличение прав на ценообразование, в свою очередь, укрепит доверие инвесторов к будущему росту даже в условиях высокой рыночной капитализации, что позволит ему осуществлять сбор средств.
Риски, которые MicroStrategy приносит в отрасль
Основной риск, который MicroStrategy приносит в отрасль, заключается в том, что эта бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены BTC, выступая в роли усилителя колебаний. Это связано с "двойным убийством Дэвиса", а период высокой волатильности BTC является начальной стадией всего домино.
Когда рост BTC замедляется и он переходит в фазу колебаний, прибыль MicroStrategy будет постоянно снижаться, вплоть до нуля. В это время фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше уменьшат прибыль компании, что даже может привести к убыткам. В этот момент такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цен на BTC. Это приведет к сомнениям в способности MicroStrategy к финансированию, что, в свою очередь, еще больше ударит по ожиданиям роста ее прибыли. В результате резонанса между этими двумя факторами положительная премия MSTR быстро сократится.
Чтобы поддерживать свою бизнес-модель, Майклу Сэйлору необходимо сохранять статус положительной премии. Поэтому продажа BTC для возвращения средств и выкупа акций является необходимой операцией, и именно в этот момент MicroStrategy начинает продавать свой первый BTC.
Учитывая текущее количество активов Майкла Сэйлора, и что в периоды колебаний или снижения ликвидность обычно сжимается, то когда он начнет распродажу, цена BTC будет падать с ускорением. Ускорение падения, в свою очередь, ухудшит ожидания инвесторов по поводу роста прибыли MicroStrategy, премия будет снижаться, что может заставить его продать BTC для выкупа MSTR, в этот момент начинается "двойное убийство Дэвиса".
Риски конвертируемых облигаций MicroStrategy
Облигация с возможностью конвертации, выпущенная MicroStrategy, по сути представляет собой облигацию, к которой добавлены бесплатные колл-опционы. По истечении срока действия кредитор может потребовать от MicroStrategy выкуп в эквиваленте акций по заранее согласованной конверсионной ставке, однако MicroStrategy может самостоятельно выбрать способ выкупа: наличными, акциями или комбинацией обоих. Эта облигация является необеспеченной, поэтому риск, связанный с погашением долга, невелик.
Инвесторы в конвертируемые облигации в основном представляют собой хедж-фонды, которые используют их для дельта-хеджирования, чтобы заработать на доходности от волатильности. Конкретная операция заключается в покупке конвертируемых облигаций MSTR, одновременно открывая короткие позиции в равном количестве акций MSTR, чтобы хеджировать риски, связанные с колебаниями цен на акции. В связи с последующим развитием цен хедж-фондам необходимо постоянно регулировать свои позиции для динамического хеджирования.
Когда цена MSTR падает, хедж-фонды, стоящие за конвертируемыми облигациями, будут продавать больше акций MSTR, чтобы динамически хеджировать дельту, тем самым еще больше подрывая цену акций MSTR, что негативно скажется на премии и, следовательно, повлияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риск на стороне облигаций будет заранее отражен через цену акций. Конечно, в восходящем тренде MSTR хедж-фонды будут покупать больше MSTR, так что это также является двусторонним мечом.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
6
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ponzi_poet
· 08-14 07:15
Понци поэт, просто спрашивает, как насчет этой волны с ясными картами и высоким плечом~
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainComedian
· 08-14 07:14
Играть с таким большим левереджем, спрашиваю, ты не боишься?
Посмотреть ОригиналОтветить0
AirdropHunterXiao
· 08-14 07:13
Стад еще не закончился, когда вы заходите, чего вы паникуете
Двухсторонний меч MicroStrategy: Премия на активы BTC и эффект Дейвиса
Возможности и риски MicroStrategy: прибыль и убыток из одного источника
На прошлой неделе мы обсудили потенциал Lido, который может извлечь выгоду из изменений в регулирующей среде. На этой неделе мы обратим внимание на популярность MicroStrategy, многие эксперты в отрасли прокомментировали модель работы этой компании. После осмысления и глубокого изучения у меня есть несколько собственных мнений, которыми я хочу поделиться.
Я думаю, что причиной роста акций MicroStrategy является "Двойной удар Дэвиса". Дизайн бизнеса по финансированию покупки BTC связывает прирост стоимости BTC с прибылью компании, а также позволяет компании получить финансовый рычаг за счет инновационного дизайна, сочетающего каналы финансирования традиционного финансового рынка, что дает возможность обеспечить рост прибыли, превышающий прирост стоимости BTC, находящегося в собственности компании. В то же время, с увеличением объемов владения, компания получает определенные права на ценообразование BTC, что дополнительно укрепляет ожидания роста прибыли.
Однако риск заключается в том, что когда рынок BTC испытывает колебания или риски разворота, рост прибыли BTC окажется под угрозой, одновременно под влиянием операционных расходов компании и долгового давления, финансовые возможности MicroStrategy значительно снизятся, что, в свою очередь, повлияет на ожидания роста прибыли. В это время, если не появится новая поддержка, способная способствовать дальнейшему росту цен на BTC, цена акций MSTR относительно позиций BTC быстро сократится, и этот процесс называется "двойным ударом Дэвиса".
Что такое двойной удар Дэвиса и двойное убийство
"Давис Двойной Удар" был предложен инвестиционным мастером Клифтаном Дэвисом и обычно используется для описания явления, когда акции компании значительно растут из-за двух факторов в условиях хорошей экономической среды:
Рост прибыли компании: Компания достигла значительного роста прибыли, или оптимизация ее бизнес-модели, менеджмента и других аспектов привела к увеличению прибыли.
Расширение оценки: Из-за того, что рынок более оптимистично смотрит на перспективы компании, инвесторы готовы платить более высокую цену, что способствует повышению оценки акций.
"Давис двойное убийство" наоборот, обычно используется для описания быстрого падения цен на акции под воздействием двух негативных факторов.
Снижение прибыли компании: Снижение прибыльности компании может быть связано с уменьшением доходов, увеличением затрат, ошибками в управлении и другими факторами, что приводит к прибыли ниже рыночных ожиданий.
Сжатие оценки: из-за снижения прибыли или ухудшения рыночных перспектив уверенность инвесторов в будущем компании снижается, что приводит к снижению мультипликаторов оценки и падению цен на акции.
Этот резонансный эффект обычно наблюдается в акциях с высоким ростом, особенно явно проявляется в большинстве технологических акций.
Какова причина высокого премии MSTR
MicroStrategy переключила свой бизнес с традиционной программной деятельности на финансирование покупки BTC. Это означает, что источником прибыли этой компании являются капитальные приросты от роста стоимости BTC, приобретенных на средства, полученные за счет размывания долей и выпуска облигаций. С ростом стоимости BTC все акционерные права инвесторов соответственно увеличатся.
Различие заключается в том, что его финансовые возможности создают эффект рычага. Ожидания инвесторов MSTR относительно будущего роста прибыли компании основаны на росте ее финансовых возможностей и полученных с помощью рычага доходах. Учитывая, что общая рыночная капитализация акций MSTR находится в состоянии положительного премирования по отношению к общей стоимости BTC, которую она держит, пока она находится в этом состоянии положительного премирования, как финансирование акционерного капитала, так и финансирование через конвертируемые облигации, вместе с привлеченными средствами для покупки BTC, будут дополнительно увеличивать долю на акцию.
Для Майкла Сэйлора положительная премия рыночной капитализации MSTR по сравнению с стоимостью его BTC является ключевым фактором для успешности его бизнес-модели. Таким образом, его оптимальный выбор заключается в том, как поддерживать эту премию, одновременно продолжая финансирование, увеличивать свою долю на рынке и получать большее право на ценообразование BTC. Увеличение прав на ценообразование, в свою очередь, укрепит доверие инвесторов к будущему росту даже в условиях высокой рыночной капитализации, что позволит ему осуществлять сбор средств.
Риски, которые MicroStrategy приносит в отрасль
Основной риск, который MicroStrategy приносит в отрасль, заключается в том, что эта бизнес-модель значительно увеличивает волатильность цены BTC, выступая в роли усилителя колебаний. Это связано с "двойным убийством Дэвиса", а период высокой волатильности BTC является начальной стадией всего домино.
Когда рост BTC замедляется и он переходит в фазу колебаний, прибыль MicroStrategy будет постоянно снижаться, вплоть до нуля. В это время фиксированные операционные расходы и расходы на финансирование еще больше уменьшат прибыль компании, что даже может привести к убыткам. В этот момент такие колебания будут постоянно подрывать доверие рынка к дальнейшему развитию цен на BTC. Это приведет к сомнениям в способности MicroStrategy к финансированию, что, в свою очередь, еще больше ударит по ожиданиям роста ее прибыли. В результате резонанса между этими двумя факторами положительная премия MSTR быстро сократится.
Чтобы поддерживать свою бизнес-модель, Майклу Сэйлору необходимо сохранять статус положительной премии. Поэтому продажа BTC для возвращения средств и выкупа акций является необходимой операцией, и именно в этот момент MicroStrategy начинает продавать свой первый BTC.
Учитывая текущее количество активов Майкла Сэйлора, и что в периоды колебаний или снижения ликвидность обычно сжимается, то когда он начнет распродажу, цена BTC будет падать с ускорением. Ускорение падения, в свою очередь, ухудшит ожидания инвесторов по поводу роста прибыли MicroStrategy, премия будет снижаться, что может заставить его продать BTC для выкупа MSTR, в этот момент начинается "двойное убийство Дэвиса".
Риски конвертируемых облигаций MicroStrategy
Облигация с возможностью конвертации, выпущенная MicroStrategy, по сути представляет собой облигацию, к которой добавлены бесплатные колл-опционы. По истечении срока действия кредитор может потребовать от MicroStrategy выкуп в эквиваленте акций по заранее согласованной конверсионной ставке, однако MicroStrategy может самостоятельно выбрать способ выкупа: наличными, акциями или комбинацией обоих. Эта облигация является необеспеченной, поэтому риск, связанный с погашением долга, невелик.
Инвесторы в конвертируемые облигации в основном представляют собой хедж-фонды, которые используют их для дельта-хеджирования, чтобы заработать на доходности от волатильности. Конкретная операция заключается в покупке конвертируемых облигаций MSTR, одновременно открывая короткие позиции в равном количестве акций MSTR, чтобы хеджировать риски, связанные с колебаниями цен на акции. В связи с последующим развитием цен хедж-фондам необходимо постоянно регулировать свои позиции для динамического хеджирования.
Когда цена MSTR падает, хедж-фонды, стоящие за конвертируемыми облигациями, будут продавать больше акций MSTR, чтобы динамически хеджировать дельту, тем самым еще больше подрывая цену акций MSTR, что негативно скажется на премии и, следовательно, повлияет на всю бизнес-модель. Таким образом, риск на стороне облигаций будет заранее отражен через цену акций. Конечно, в восходящем тренде MSTR хедж-фонды будут покупать больше MSTR, так что это также является двусторонним мечом.