Интерпретация проспекта IPO Circle: Финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое расставление
1 апреля 2025 года компания Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку на размещение акций в форме проспекта S-1 с целью выхода на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стабильной валюте USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается на капиталовложения с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В данной статье будет подробно проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и намерения по выходу на биржу, а также рассмотрены потенциальные последствия этого шага для индустрии криптовалют.
Один. Финансовый обзор Circle
1.1 Парадокс роста доходов и снижения прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой рост и давление сосуществуют. В 2024 году общий доход компании и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем в 2023 году, когда они составили 1,450 миллиарда долларов. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Почему же наблюдается противоречивое явление, когда доходы растут, а прибыль снижается?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году достигнут 1,661 миллиарда долларов США, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения составил 32 миллиарда долларов США, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат нельзя игнорировать: распределительные и торговые расходы увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%; операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Эта тенденция роста затрат, особенно в связи с соглашением о разделе доходов с одной торговой платформой, является основной причиной снижения прибыли.
1.2 Источники и распределение резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle, который в 2024 году составит 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентных доходов на управление резервными активами USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару США в соотношении 1:1, за каждый выпущенный USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращающегося USDC в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% управляется специализированным фондом одной инвестиционной компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых глобальных банках).
В качестве примера 2024 года предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность государственных облигаций рассчитывается по ставке 5,35%, что приводит к годовым процентам примерно в 1,659 миллиарда долларов, что в целом совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной торговой платформой. Это означает, что Circle на самом деле может сохранить только половину дохода от резервов, что также объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода зависит от объема обращения USDC и уровня процентных ставок; в будущем, если Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC изменится, это может повлиять на доход.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестировано в государственные облигации, 10-20% находятся в наличных в ведущих банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Тем не менее, доходы от процентов на наличные и краткосрочные инвестиции компании являются отрицательными, в 2024 году составив -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Хотя в проспекте эмиссии не были полностью раскрыты конкретные данные о суммарных активах и обязательствах, с точки зрения надежности управления резервами, финансовая основа Circle относительно прочная, но все же необходимо быть настороже к изменениям внешней среды, которые могут оказать влияние.
2. Анализ бизнес-модели Circle
2.1 ключевая роль USDC
Основным бизнесом Circle является USDC, этот стейблкоин занимает второе место на мировом рынке стейблкоинов. Согласно данным одной из статистических платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (Примечание: эти данные могут отличаться от 32 миллиардов, указанных в проспекте эмиссии, из-за различий во времени сбора статистики), доля рынка составляет около 26%, уступая лишь одному основному конкуренту. USDC широко используется в платежах, трансакциях между странами (размер рынка 150 триллионов долларов) и в области децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для достижения быстрых и дешевых транзакций, что делает его более эффективным по сравнению с традиционными международными платежными системами.
Основное преимущество USDC заключается в его соответствии нормативным требованиям и прозрачности. Он соответствует требованиям Регламента о криптоактивах (MiCA) Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, что создает конкурентное преимущество в области соблюдения норм. Что касается структуры доходов, 99% приходят от процентов по резервам (1,661 миллиарда долларов), в то время как торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Эта структура доходов указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на "хранение денег с процентами", а не на основное получение дохода от сборов за услуги.
2.2 Попытка диверсификации бизнеса
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, межсетевой мост (для соединения различных блокчейнов) и собственную Layer 2 блокчейн, направленную на расширение применения USDC и повышение масштабируемости. В настоящее время эти бизнесы имеют ограниченный вклад в доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов США. Тем не менее, они представляют собой потенциал для будущего роста, но высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить бремена издержек.
2.3 Сложные отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle с одной торговой платформой довольно сложны. Обе компании совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив независимый контроль над управлением USDC, но соглашение о распределении доходов продолжает действовать. Платформа получает 50% резервных доходов, что приводит к тому, что в 2024 году расходы на распределение Circle достигнут 1,011 миллиарда долларов. Эти сотрудничества являются как наследием прошлого, так и основным сдерживающим фактором текущей прибыли, и стоит обратить внимание на возможность пересмотра процентного соотношения распределения в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
3.1 Привлечение средств и расширение бизнеса
Цель IPO компании Circle заключается в привлечении средств, чистая сумма, ожидаемая от размещения, составляет несколько сотен миллионов долларов (точная сумма зависит от цены размещения). Часть средств будет использована для уплаты налогов на программы поощрения сотрудников, а остаток будет направлен на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные сделки по слиянию и поглощению. Учитывая, что текущая доля рынка USDC составляет 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение рынка с помощью этих средств, например, продвигая разработку Layer 2 публичной блокчейн-сети и проникновение на глобальные рынки.
3.2 Решение регуляторных вызовов и повышение рыночной репутации
На фоне ужесточающегося регулирования стейблкоинов в США, Circle решила перенести свою штаб-квартиру в США и стремится к выходу на биржу, активно принимая строгие требования SEC по раскрытию информации. Публичное раскрытие финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и укрепляет доверие институциональных инвесторов. Эта стратегия активного принятия регулирования и повышения прозрачности, вероятно, поможет Circle привлечь больше партнеров из традиционной финансовой сферы.
3.3 Оптимизация структуры капитала и предоставление ликвидности
Структура капитала Circle делится на акции класса A (1 голос/акция), класса B (5 голосов/акция, лимит 30%) и класса C (без права голоса). Основатели сохранили контроль над компанией благодаря этой структуре. Выход на биржу также предоставит ранним инвесторам и сотрудникам возможность ликвидного выхода, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показал спрос со стороны инвесторов. Таким образом, IPO является не только средством финансирования, но и стратегической мерой по балансировке интересов акционеров.
Четыре, Уроки для индустрии криптовалют
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптовалютных компаний. Хотя процесс IPO более сложный по сравнению с популярными в прошлом способами, такими как ICO и частное финансирование, он может значительно снизить риски и повысить ликвидность. Успех Circle может укрепить доверие венчурных инвестиционных компаний к криптоиндустрии, привлечь больше капитала и способствовать развитию всей отрасли.
4.2 Возможности инновационных финансовых моделей
Если Circle успешно выйдет на рынок, это может побудить другие крипто-компании следовать его примеру, например, быстро выйти на капиталовложение через SPAC или прямое размещение. Будущие инновации могут включать токенизацию акций, торговлю на блокчейне или интеграцию с DeFi (например, для кредитования или стейкинга). Эти новые модели, как ожидается, размоют границы между традиционными финансами и криптофинансами, создавая новые возможности для инвесторов.
4.3 Потенциальные риски и вызовы
Тем не менее, путь к IPO не является гладким. Недавний спад на рынке технологических акций (индекс Nasdaq показал худшие квартальные результаты с 2022 года) может повлиять на ценообразование IPO, а неопределенность в регуляторной среде (например, возможное ужесточение законодательства, связанного со стабильными монетами) также представляет собой потенциальную угрозу. Успех Circle в выходе на биржу станет важным примером оценки способности крипто-компаний адаптироваться на традиционных финансовых рынках.
Заключение
IPO Circle не только демонстрирует финансовую мощь компании (1,676 миллиарда долларов США дохода), бизнес-амбиции (USDC и диверсифицированная стратегия) и отраслевые амбиции, но и отражает тенденцию криптовалютной отрасли к сближению с традиционными финансовыми рынками. Хотя резервный доход является основным источником дохода Circle, соглашение о распределении доходов с одной торговой платформой и зависимость от процентной среды остаются потенциальными рисками. Если上市 будет успешным, Circle не только сможет укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет двери традиционных финансов для всей криптовалютной отрасли, что приведет к новому притоку капитала и возможностям для технологических инноваций. От стратегий соблюдения законодательства до механизмов выхода, попытка上市 Circle демонстрирует как возможности, так и напоминает о вызовах, с которыми сталкивается отрасль. В критический момент пересечения криптовалют и традиционных финансов, следующий шаг Circle стоит внимательно отслеживать.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
7
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
AlwaysAnon
· 7ч назад
Этот рынок не может сдерживаться.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Layer2Observer
· 7ч назад
Рост доходов - это хорошо, но действительно не знаю, как долго это сможет продлиться.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockTalk
· 7ч назад
Снова говорят о IPO Circle, всё нормально.
Посмотреть ОригиналОтветить0
consensus_failure
· 7ч назад
Потеря денег, но мы выходим на биржу. Бычий!
Посмотреть ОригиналОтветить0
consensus_whisperer
· 7ч назад
Большие события приближаются USDC开启 бычий рынок行情
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeCrier
· 7ч назад
usdc стабилен как старая собака, в этой сфере необходимо соблюдать соответствие
Circle IPO интерпретация: бизнес со стейблкоинами ведет, Соответствие с регулированием становится ярким моментом
Интерпретация проспекта IPO Circle: Финансовое состояние, бизнес-модель и стратегическое расставление
1 апреля 2025 года компания Circle Internet Financial подала в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявку на размещение акций в форме проспекта S-1 с целью выхода на Нью-Йоркскую фондовую биржу под тикером "CRCL". Эта компания, сосредоточенная на стабильной валюте USDC, ранее пыталась выйти на биржу через SPAC в 2022 году, но безуспешно. Теперь она возвращается на капиталовложения с более подробными финансовыми данными и четкими стратегическими целями. В данной статье будет подробно проанализировано финансовое состояние Circle, бизнес-модель и намерения по выходу на биржу, а также рассмотрены потенциальные последствия этого шага для индустрии криптовалют.
Один. Финансовый обзор Circle
1.1 Парадокс роста доходов и снижения прибыли
Финансовые данные Circle демонстрируют ситуацию, в которой рост и давление сосуществуют. В 2024 году общий доход компании и резервный доход достигли 1,676 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем в 2023 году, когда они составили 1,450 миллиарда долларов. Однако чистая прибыль упала с 268 миллионов долларов до 156 миллионов долларов, что составляет снижение на 42%. Почему же наблюдается противоречивое явление, когда доходы растут, а прибыль снижается?
Данные показывают, что рост доходов в основном обусловлен доходами от резервов, которые в 2024 году достигнут 1,661 миллиарда долларов США, что составляет 99% от общего дохода. Это стало возможным благодаря значительному увеличению объема обращения USDC — по состоянию на март 2025 года объем обращения составил 32 миллиарда долларов США, что на 36% больше по сравнению с прошлым годом. Однако давление на стороне затрат нельзя игнорировать: распределительные и торговые расходы увеличились с 720 миллионов долларов до 1,011 миллиарда долларов, увеличившись на 40%; операционные расходы также возросли с 453 миллионов долларов до 492 миллионов долларов, при этом общие административные расходы увеличились с 100 миллионов долларов до 137 миллионов долларов. Эта тенденция роста затрат, особенно в связи с соглашением о разделе доходов с одной торговой платформой, является основной причиной снижения прибыли.
1.2 Источники и распределение резервного дохода
Резервный доход является основным источником дохода Circle, который в 2024 году составит 1,661 миллиарда долларов, что составляет 99% от общего дохода. Эта часть дохода в основном поступает от процентных доходов на управление резервными активами USDC. USDC - это стабильная монета, привязанная к доллару США в соотношении 1:1, за каждый выпущенный USDC стоит 1 доллар. По состоянию на март 2025 года объем обращающегося USDC в 32 миллиарда долларов означает эквивалентные резервные активы, которые инвестируются в низкорисковые инструменты, включая государственные облигации США (85% управляется специализированным фондом одной инвестиционной компании) и наличные средства (10-20% хранятся в системно значимых глобальных банках).
В качестве примера 2024 года предположим, что средний объем резервов составляет 31 миллиард долларов, а доходность государственных облигаций рассчитывается по ставке 5,35%, что приводит к годовым процентам примерно в 1,659 миллиарда долларов, что в целом совпадает с фактическими 1,661 миллиарда долларов. Однако стоит отметить, что Circle должен делить этот доход с одной торговой платформой. Это означает, что Circle на самом деле может сохранить только половину дохода от резервов, что также объясняет, почему чистый доход относительно низок. Кроме того, стабильность этой части дохода зависит от объема обращения USDC и уровня процентных ставок; в будущем, если Федеральная резервная система снизит процентные ставки или спрос на USDC изменится, это может повлиять на доход.
1.3 Активы и ликвидность
Структура активов Circle акцентирует внимание на ликвидности и прозрачности. 85% резервов USDC инвестировано в государственные облигации, 10-20% находятся в наличных в ведущих банках, и ежемесячно публикуются отчеты для повышения доверия. Тем не менее, доходы от процентов на наличные и краткосрочные инвестиции компании являются отрицательными, в 2024 году составив -34.712 миллиона долларов, что может быть вызвано управленческими сборами. Хотя в проспекте эмиссии не были полностью раскрыты конкретные данные о суммарных активах и обязательствах, с точки зрения надежности управления резервами, финансовая основа Circle относительно прочная, но все же необходимо быть настороже к изменениям внешней среды, которые могут оказать влияние.
2. Анализ бизнес-модели Circle
2.1 ключевая роль USDC
Основным бизнесом Circle является USDC, этот стейблкоин занимает второе место на мировом рынке стейблкоинов. Согласно данным одной из статистических платформ, объем обращения USDC составляет 60,1 миллиарда долларов США (Примечание: эти данные могут отличаться от 32 миллиардов, указанных в проспекте эмиссии, из-за различий во времени сбора статистики), доля рынка составляет около 26%, уступая лишь одному основному конкуренту. USDC широко используется в платежах, трансакциях между странами (размер рынка 150 триллионов долларов) и в области децентрализованных финансов (DeFi), используя технологии блокчейна для достижения быстрых и дешевых транзакций, что делает его более эффективным по сравнению с традиционными международными платежными системами.
Основное преимущество USDC заключается в его соответствии нормативным требованиям и прозрачности. Он соответствует требованиям Регламента о криптоактивах (MiCA) Европейского Союза, получил лицензию EMI во Франции в июле 2024 года, а ежемесячные отчеты о резервах проверяются аудиторскими организациями, что создает конкурентное преимущество в области соблюдения норм. Что касается структуры доходов, 99% приходят от процентов по резервам (1,661 миллиарда долларов), в то время как торговые сборы и другие доходы составляют всего 15,169 миллиона долларов, что является незначительной долей. Эта структура доходов указывает на то, что бизнес-модель Circle больше похожа на "хранение денег с процентами", а не на основное получение дохода от сборов за услуги.
2.2 Попытка диверсификации бизнеса
Кроме USDC, Circle также разрабатывает цифровой кошелек, межсетевой мост (для соединения различных блокчейнов) и собственную Layer 2 блокчейн, направленную на расширение применения USDC и повышение масштабируемости. В настоящее время эти бизнесы имеют ограниченный вклад в доход, который включен в другие доходы в размере 15,169,000 долларов США. Тем не менее, они представляют собой потенциал для будущего роста, но высокие затраты на техническую разработку могут в краткосрочной перспективе увеличить бремена издержек.
2.3 Сложные отношения с одной торговой платформой
Отношения Circle с одной торговой платформой довольно сложны. Обе компании совместно основали организацию, управляющую USDC. В 2023 году Circle приобрела акции этой платформы на сумму 210 миллионов долларов, получив независимый контроль над управлением USDC, но соглашение о распределении доходов продолжает действовать. Платформа получает 50% резервных доходов, что приводит к тому, что в 2024 году расходы на распределение Circle достигнут 1,011 миллиарда долларов. Эти сотрудничества являются как наследием прошлого, так и основным сдерживающим фактором текущей прибыли, и стоит обратить внимание на возможность пересмотра процентного соотношения распределения в будущем.
Три. Стратегические намерения上市
3.1 Привлечение средств и расширение бизнеса
Цель IPO компании Circle заключается в привлечении средств, чистая сумма, ожидаемая от размещения, составляет несколько сотен миллионов долларов (точная сумма зависит от цены размещения). Часть средств будет использована для уплаты налогов на программы поощрения сотрудников, а остаток будет направлен на операционный капитал, разработку продуктов и потенциальные сделки по слиянию и поглощению. Учитывая, что текущая доля рынка USDC составляет 26%, что значительно ниже 67% основных конкурентов, Circle явно надеется ускорить расширение рынка с помощью этих средств, например, продвигая разработку Layer 2 публичной блокчейн-сети и проникновение на глобальные рынки.
3.2 Решение регуляторных вызовов и повышение рыночной репутации
На фоне ужесточающегося регулирования стейблкоинов в США, Circle решила перенести свою штаб-квартиру в США и стремится к выходу на биржу, активно принимая строгие требования SEC по раскрытию информации. Публичное раскрытие финансовых и резервных данных не только соответствует ожиданиям регуляторов, но и укрепляет доверие институциональных инвесторов. Эта стратегия активного принятия регулирования и повышения прозрачности, вероятно, поможет Circle привлечь больше партнеров из традиционной финансовой сферы.
3.3 Оптимизация структуры капитала и предоставление ликвидности
Структура капитала Circle делится на акции класса A (1 голос/акция), класса B (5 голосов/акция, лимит 30%) и класса C (без права голоса). Основатели сохранили контроль над компанией благодаря этой структуре. Выход на биржу также предоставит ранним инвесторам и сотрудникам возможность ликвидного выхода, вторичный рынок (оценка 40-50 миллиардов долларов) уже показал спрос со стороны инвесторов. Таким образом, IPO является не только средством финансирования, но и стратегической мерой по балансировке интересов акционеров.
Четыре, Уроки для индустрии криптовалют
4.1 Установить отраслевой стандарт
IPO Circle открыл традиционный путь выхода для криптовалютных компаний. Хотя процесс IPO более сложный по сравнению с популярными в прошлом способами, такими как ICO и частное финансирование, он может значительно снизить риски и повысить ликвидность. Успех Circle может укрепить доверие венчурных инвестиционных компаний к криптоиндустрии, привлечь больше капитала и способствовать развитию всей отрасли.
4.2 Возможности инновационных финансовых моделей
Если Circle успешно выйдет на рынок, это может побудить другие крипто-компании следовать его примеру, например, быстро выйти на капиталовложение через SPAC или прямое размещение. Будущие инновации могут включать токенизацию акций, торговлю на блокчейне или интеграцию с DeFi (например, для кредитования или стейкинга). Эти новые модели, как ожидается, размоют границы между традиционными финансами и криптофинансами, создавая новые возможности для инвесторов.
4.3 Потенциальные риски и вызовы
Тем не менее, путь к IPO не является гладким. Недавний спад на рынке технологических акций (индекс Nasdaq показал худшие квартальные результаты с 2022 года) может повлиять на ценообразование IPO, а неопределенность в регуляторной среде (например, возможное ужесточение законодательства, связанного со стабильными монетами) также представляет собой потенциальную угрозу. Успех Circle в выходе на биржу станет важным примером оценки способности крипто-компаний адаптироваться на традиционных финансовых рынках.
Заключение
IPO Circle не только демонстрирует финансовую мощь компании (1,676 миллиарда долларов США дохода), бизнес-амбиции (USDC и диверсифицированная стратегия) и отраслевые амбиции, но и отражает тенденцию криптовалютной отрасли к сближению с традиционными финансовыми рынками. Хотя резервный доход является основным источником дохода Circle, соглашение о распределении доходов с одной торговой платформой и зависимость от процентной среды остаются потенциальными рисками. Если上市 будет успешным, Circle не только сможет укрепить свои позиции на рынке стабильных монет, но и, возможно, откроет двери традиционных финансов для всей криптовалютной отрасли, что приведет к новому притоку капитала и возможностям для технологических инноваций. От стратегий соблюдения законодательства до механизмов выхода, попытка上市 Circle демонстрирует как возможности, так и напоминает о вызовах, с которыми сталкивается отрасль. В критический момент пересечения криптовалют и традиционных финансов, следующий шаг Circle стоит внимательно отслеживать.