Последние данные о индексе производственной активности Нью-Йоркского Федерального резервного банка за сентябрь стали большим дампом для экономистов. Индекс упал с ранее зафиксированного 11,9 до -8,7, что не только значительно ниже рыночного прогноза в 5,0, но даже хуже самых пессимистичных ожиданий в -6,00. Эти данные выявили серьезные вызовы, стоящие перед производственным сектором США.

В то же время на американском фондовом и облигационном рынках наблюдается явная тенденция диверсификации. Рынок облигаций, похоже, отражает реальные экономические основы, доходность 10-летних и 2-летних государственных облигаций продолжает оставаться под давлением. В отличие от этого, фондовый рынок, похоже, больше движим ожиданиями и ликвидностью.

Это необычное явление отражает различные интерпретации участников рынка относительно будущего экономического направления. Слабые данные об производственном секторе должны были оказать давление на фондовый рынок, но из-за ожиданий рынка, что Федеральная резервная система может ускорить снижение процентных ставок, фондовый рынок, наоборот, проявил большую активность. Однако такие расхождения на фондовом и долговом рынках обычно трудно поддерживать в долгосрочной перспективе, и в конечном итоге может оказаться, что суждение одной из сторон было ошибочным.

На начальном этапе изменения политики неудачные экономические данные часто приводят к тому, что рынок начинает "торговлю по снижению ставок", что приводит к одновременному росту фондового и облигационного рынков. Однако по мере накопления негативных новостей рыночные настроения могут измениться, и рынок начинает интерпретировать плохие новости как признаки рецессии, а не как положительный сигнал для снижения ставок.

Как только ожидания снижения процентных ставок станут реальностью, логика "плохие новости - это хорошие новости" на американском фондовом рынке может подойти к концу. Вместо этого может возникнуть новая логика "плохие новости - это плохие новости", и рынок начнет больше обращать внимание на потенциальные риски экономической рецессии, переходя от торговли ожиданиями снижения ставок к торговле ожиданиями рецессии.

Стоит отметить, что недавно Управление по регулированию рынка объявило о начале дальнейшего расследования действий Nvidia, подозреваемых в нарушении антимонопольного законодательства, что свидетельствует о дальнейшем ужесточении контроля над компанией. Это развитие событий может оказать глубокое влияние на конкурентную среду в технологической отрасли и внести новые факторы неопределенности на рынок.