При исследовании области токенизации облигаций возникла актуальная проблема, привлекшая широкое внимание: мелкие инвесторы сталкиваются с непропорционально высокими расходами на транзакции. В качестве типичного примера, покупка облигации на сумму 100 долларов может потребовать уплаты 15 долларов в виде Газ, что составляет 15% от общей инвестиции. Более того, при продаже также необходимо снова заплатить ту же сумму в виде Газ. В этой ситуации, даже если стоимость облигации вырастет на 10%, инвесторы в конечном итоге все равно могут столкнуться с убытками.

Это явление подчеркивает проблему «дискриминации мелких сумм», существующую в процессе токенизации реальных активов (RWA). Только те пользователи, которые могут инвестировать тысячи или десятки тысяч долларов, могут эффективно распределять эти высокие Газ-расходы. Однако основными участниками глобального рынка RWA как раз являются мелкие инвесторы, такие как обычные люди, покупающие акции на несколько сотен долларов или доли недвижимости на несколько тысяч долларов. Существующие решения фактически закрывают дверь для этих инвесторов.

Причины этой проблемы в основном заключаются в двух аспектах:

Во-первых, это технические проблемы. На существующих публичных блокчейнах, таких как Эфириум, стоимость Газ не связана с суммой транзакции. Независимо от того, транзакция на 100 долларов или на 10 000 долларов за RWA, стоимость Газ составляет около 10-20 долларов. Это приводит к тому, что доля расходов на малые транзакции крайне высока, что серьезно влияет на жизнеспособность и привлекательность инвестиций.

Во-вторых, это проблемы соблюдения. Для проектов затраты на соблюдение процедур KYC (узнай своего клиента) и сертификацию инвесторов для мелких инвесторов RWA часто не оправданы. Например, если проект выпускает облигацию номинальной стоимостью 100 долларов, а стоимость KYC для каждого пользователя составляет 5 долларов, то с увеличением числа пользователей затраты на соблюдение могут быстро возрасти.

В ответ на эти вызовы отрасль активно ищет решения. Некоторые инновационные платформы стремятся разработать технологии "низкой стоимости и высокой пропускной способности", направленные на снижение стоимости транзакции и повышение эффективности, что делает мелкие инвестиции в RWA жизнеспособными и привлекательными. Это не только может расширить вовлеченность на рынке RWA, но и предоставить больше возможностей для диверсификации инвестиций для обычных инвесторов.

С учетом постоянного прогресса технологий и постепенного совершенствования регуляторной среды, у нас есть основания полагать, что рынок RWA в будущем станет более инклюзивным и эффективным, действительно реализуя концепцию всеобъемлющего финансирования.