В последнее время существует мнение, что с массовым входом институциональных инвесторов на рынок криптоактивов медвежий рынок больше не появится. Однако это утверждение заслуживает более глубокого осмысления.

На самом деле, даже на американском фондовом рынке с высоким уровнем участия учреждений, когда-либо наблюдались структурные медвежьи рынки продолжительностью от шести месяцев до одного года. Если учреждения являются основным двигателем этого бычьего рынка, то нам также следует учитывать вероятность медвежьего рынка, управляемого учреждениями.

Давайте вспомним уроки пузыря на рынке недвижимости. Рынок недвижимости переживал "продажа земли - строительство инфраструктуры - расширение города - рост цен на землю" в рамках здоровой циклической модели. Однако этот цикл в конечном итоге был нарушен. Хотя пандемия стала катализатором, разрыв пузыря был неизбежен.

Сейчас мы видим, что многие учреждения принимают подобную модель "Микростратегии" для входа на рынок криптоактивов: выпуск акций для покупки биткойнов, рост цен на биткойны ведет к увеличению цен на акции, а затем продолжается выпуск акций для покупки большего количества биткойнов. Эта модель кажется способной к бесконечному циклу, но на самом деле она также несет потенциальные риски.

Когда цена на криптоактивы резко падает, даже ниже ценового уровня институциональных инвестиций, акции этих компаний неизбежно оказываются под влиянием. Даже если учреждения не хотят продавать свои криптоактивы, давление со стороны акционеров может заставить их это сделать. В конце концов, целью этих компаний является получение прибыли от покупки криптоактивов, а не поддержание стабильности на рынке.

Если нарратив бычьего рынка, продвигаемый учреждениями, рухнет, в сочетании с паническим распродажами розничных инвесторов, это может вызвать рыночную панику и глубокую коррекцию, подобные 2022 году. Кроме того, мы не должны слишком ожидать процветания малых токенов. Большинство криптоактивов в конечном итоге могут обнулиться, и текущая ликвидность рынка и количество проектов также значительно отличаются от 2021 года.

В этом полном неопределенности рынке крайне важно сохранять осторожность и разум. Инвесторы должны постоянно следить за движениями рынка, правильно управлять рисками, а не слепо доверять любым, казалось бы, прекрасным нарративам.