Капитальная концентрация возникает на рынке DeFi после FTX: усиливается тренд инвестиций, ориентированных на качество

Почти два года послеCollapse FTX децентрализованная финансы (DeFi) экосистема продолжает сталкиваться с значительными проблемами восстановления, характеризующимися растущей концентрацией капитала среди доминирующих протоколов. Согласно данным исследования от Gauntlet, специализированной компании по моделированию крипто-рисков, эта модель концентрации стала распространенной в основных категориях DeFi, включая платформы для пирингового кредитования, децентрализованные биржи и рынки деривативов.

Индекс Херфиндала-Хиршмана (HHI) - стандартный экономический показатель, измеряющий концентрацию рынка, показывает многоуровневый ландшафт конкуренции в секторах DeFi. Децентрализованные спотовые биржи сохраняют наиболее конкурентную среду, при этом четыре ведущих площадки контролируют примерно 54% рыночной доли. Напротив, в других сегментах наблюдаются значительно более высокие уровни концентрации: децентрализованные деривативные биржи, протоколы кредитования DeFi и услуги ликвидной стекинга показывают, что четыре лучших проекта контролируют примерно 90% своих соответствующих рынков. Тарун Читра, генеральный директор Gauntlet, объясняет этот феномен консолидации стратегией "перехода к качеству", вызванной нарушениями безопасности и неудачами в управлении рисками среди новых протоколов.

Безопасностные инциденты в более широком криптовалютном секторе значительно изменили поведение инвесторов, что привело к измеримому снижению общего объема средств, направленных на DeFi экосистемы. Эта тенденция была дополнительно усилена циклом монетарной политики Федеральной резервной системы, который повысил доходность на традиционных финансовых рынках без связанных с этим рисков, присущих экспериментальным DeFi протоколам. В отличие от периода взрывного роста 2021 года, сегодняшняя рыночная среда значительно благоприятствует устоявшимся проектам, демонстрирующим надежные рамки управления рисками и безупречные записи безопасности.

Недавние блокчейн-аналитики от исследовательской фирмы Messari подчеркивают разницу в производительности внутри экосистемы - несмотря на недавние рыночные ралли, только около 30 DeFi проектов сгенерировали доход, превышающий $1 миллионов за последние шесть месяцев. Хотя растущие оценки криптовалют могут временно продлить срок действия для более мелких протоколов, основатель MakerDAO Рун Кристенсен выразил обеспокоенность по поводу потенциальных рыночных искажений. Он отметил, что чрезмерное рыночное ралли может потенциально нарушить процесс естественного отбора, который обычно устраняет неустойчивые бизнес-модели во время рыночных спадов - основная реальность для стартапов во всех секторах, где неудача представляет собой статистическую норму, а не исключение.