Инвестиционная философия Дуань Юнпина: $100 миллиардная структура принятия решений

Если бы у вас было 100 миллиардов юаней ( примерно 15,5 миллиардов долларов ) в вашем распоряжении, какие стратегические инвестиционные решения вы бы приняли? Хотя этот вопрос может показаться абстрактным для большинства, он представляет собой подлинное соображение для инвестиционного титана Дуань Юнпина перед лицом 2025 года.

Типично замкнутый Дуань, управляющий активами, превышающими 100 миллиардов юаней, редко появляется на публике или делает заявления. Тем не менее, его инвестиционные решения постоянно привлекают широкое внимание участников рынка. Недавно его краткие комментарии на инвестиционной платформе Xueqiu вызвали значительный интерес на рынке.

Влияние на рынок: Эффект Tencent и Moutai

Аккаунт Дуан Юнпина в Xueqiu "Путь бесформен, но у меня есть форма" недавно раскрыл: "Сегодня я купил Tencent и также купил Moutai." Это заявление было сделано в ответ на вопрос инвестора о оценке Tencent после недавних регуляторных действий.

Время этих инвестиций кажется особенно стратегическим. Акции Tencent испытывали значительную волатильность — они выросли на 40,6% в течение 2024 года, прежде чем упасть на 11,46% в первые пять торговых дней 2025 года. С 31 декабря 2024 года по 8 января 2025 года акции Tencent падали шесть сессий подряд, с особенно резкими падениями на 7,28% 7 января и еще на 2,74% 8 января.

9 января, в тот самый день, когда была раскрыта покупка Дуана, траектория падения Tencent стабилизировалась с ростом на 1,14%, закрывшись на уровне 373,4 гонконгских долларов. Это скромное восстановление эффективно остановило предыдущее шестидневное падение. К 14 января акции Tencent поднялись ещё на 2,46% до 375 гонконгских долларов, что увеличило их рыночную капитализацию до 3,459 триллиона гонконгских долларов — хотя она все еще значительно ниже пикового значения 2021 года в 725,608 гонконгских долларов.

Аналогичным образом, Moutai испытала шестидневный спад, упав на 6% в первую неделю 2025 года после закрытия 2024 года с годовым падением на 8,46%. После объявления об инвестициях Дуана акции Moutai также восстановились. Дуань выразил уверенность в том, что "падение цены акций Moutai не означает, что компания работает плохо", эффективно поддерживая рынок своей поддержкой.

От академического неудачника до мастера инвестиций

В отличие от того, что многие могли бы предположить, Дуань Юнпин не всегда был отличником. На самом деле, он набрал чуть больше 80 баллов по четырем предметам на своем первом вступительном экзамене в колледж.

Родившись в 1961 году в семье учителей в Колледже водных ресурсов и электрической энергии Цзянси, Дуан провел часть своего детства в Цзинганшане в период Культурной революции в Китае. Его образование было нерегулярным в эти формирующие годы, что привело к плохой успеваемости. Когда в Китае в 1977 году была восстановлена национальная вступительная экзаменационная система, 16-летний Дуан показал плохие результаты.

Тем не менее, его настойчивость оказаласьRemarkable. Спустя год он значительно улучшил свои показатели, в среднем набирая более 80 баллов по предмету, что позволило ему поступить на факультет радио Чжэцзянского университета. Эта академическая трансформация предвосхитила его последующий бизнес-ум.

После окончания учебы и кратковременной работы на Пекинском заводе электронных труб, Дуань продолжил образование, получив степень магистра эконометрики в Университете Народного Китая. В 28 лет он стал директором завода Rihua Electronics, где создал образовательное устройство "Маленький Тиран". Его инновационный подход к маркетингу — инвестиции в рекламу на CCTV в размере 400,000 юаней с Джеки Чаном в качестве представителя — продемонстрировал его деловой инстинкт. Этот ранний успех привел к основанию BBK Electronics и, в конечном итоге, к созданию мобильных брендов OPPO и Vivo.

Инвестиционные принципы: Китайский Баффет

Хотя Дуань приобрел известность как предприниматель, стоящий за "Маленьким тираном" и BBK Electronics, его инвестиционная философия принесла ему прозвище "Буффет Китая". Эта репутация была закреплена в 2006 году, когда он заплатил 620 000 долларов за обед с Уорреном Баффетом, став первым китайцем, выигравшим этот ежегодный благотворительный аукцион.

После этой ключевой встречи Дуань публично признал Баффета своим инвестиционным наставником. Мудрость, которую он извлек из Баффета, заключалась не в том, что делать, а в том, чего избегать. Появились "три принципа нет": "Не шортить, не занимать деньги и не делать то, чего не понимаешь."

Принцип "не шортить" возник из болезненной потери Дуана в $200 миллион, когда он шортил Baidu. Его позиция "не занимать деньги" отражает его склонность к избеганию рисков в использовании заемных средств. В отличие от некоторых высокопрофильных предпринимателей, которые использовали долговое финансирование для расширения, консервативный подход Дуана к финансированию оказался устойчивым на протяжении десятилетий.

Его долгосрочная инвестиционная стратегия — ещё один принцип, вдохновлённый Баффетом, — стала его фирменным подходом. Инвестируя в NetEase, Apple, Tencent или Moutai, Дуань сохраняет длительные периоды удержания, позволяя своим инвестициям накапливаться со временем.

Конструкция портфеля: Стратегия $180 миллиардов

Хотя Дуань Юнпин ведет себя скромно и не появляется в топ-100 богатейших людей Китая по версии Forbes, финансовые отчеты оценивают его состояние более чем в 180 миллиардов юаней (примерно $28 миллиардов). Это поставило бы его среди десяти самых богатых людей Китая, опередив как семью Ли Ка-шина (175 миллиардов юаней), так и семью Джека Ма (165 миллиардов юаней).

Раскрытия SEC показывают, что H&H International Investment, LLC — инвестиционный инструмент Дуана — управляет примерно 14,46 миллиарда долларов США только в акциях. Состав портфеля фирмы отражает стратегию концентрации Дуана, при этом четыре компании составляют 99,15% его американских активов:

• Яблоко: 79.54% портфолио
• Berkshire Hathaway: 14,24% портфеля
• PDD Holdings ( ранее Pinduoduo): 7.86% портфеля
• Occidental Petroleum: 4,94% портфеля

Дуан открыл свою позицию по акциям Apple в 2011 году, когда акции торговались около $5,78, обеспечив как минимум 60-кратную прибыль по текущим ценам. Его акции Apple теперь представляют собой примерно $11 миллиард в стоимости.

Его инвестиции в Moutai, начатые в 2013 году по средней цене около 170 юаней за акцию, принесли примерно 8-кратную прибыль. В 2022 году он значительно увеличил свою позицию в Tencent, совершив четыре отдельных покупки только в октябре.

Дуань неоднократно указывал, что Tencent представляет собой «некорректируемую» основную долю в его портфеле. Признавая, что бизнес-определенность Tencent ниже, чем у Apple, он продолжает видеть ценность в его бизнес-модели и намерен увеличить свою позицию, когда появятся возможности.

Инвестиционная структура для цифровой эпохи

В редком 90-минутном общении со студентами и преподавателями в своем alma mater Университете Чжэцзян в начале 2025 года Дуань поделился идеями, которые составили 20,000 слов инвестиционной мудрости. Его основное сообщение сосредоточилось на анализе бизнес-моделей, долгосрочных инвестиционных горизонтах и терпении при выявлении качественных компаний.

Его инвестиционный подход остается основанным на фундаментальном анализе бизнеса, а не на тайминге рынка. Эта философия распространяется на его взгляды на новые технологии — он избегает инвестиций, которые не понимает полностью, включая многие компании в области ИИ и даже Pinduoduo, несмотря на его отношения наставничества с основателем Колином Хуаном.

Оценивая свою стратегию портфеля на 2025 год, Дуань продолжает подчеркивать качество бизнеса с устойчивыми преимуществами, а не гоняться за рыночными трендами. Его дисциплинированный подход к распределению капитала — сосредоточение на компаниях с проверенными бизнес-моделями и избегание заемных позиций — предоставляет основу, применимую как на традиционных, так и на цифровых рынках активов.

Для инвесторов, следящих за действиями Дуана, его недавние покупки Tencent и Moutai во время их соответствующих рыночных коррекций предлагают вечный урок: выявление качественных компаний и инвестиции в периоды ценовой слабости, а не силы. Поскольку рынки будут развиваться до 2025 года, долгосрочный подход Дуана, основанный на убеждениях, к распределению капитала остается моделью дисциплинированного инвестиционного мышления в условиях все более волатильного глобального рынка.