Централизованное финансирование против Децентрализованного финансирования: Всеобъемлющий анализ

Финансовый ландшафт быстро меняется, с Центральным финансированием (CeFi) и Децентрализованным финансированием (DeFi), которые становятся двумя различными парадигмами. В то время как CeFi представляет собой традиционную финансовую структуру, существовавшую на протяжении веков под управлением центральной власти, технологии блокчейн стали катализатором развития DeFi — финансовой экосистемы, функционирующей без централизованного контроля.

Понимание централизованного финансирования (CeFi)

Централизованное финансирование функционирует через доверенных посредников, что напоминает традиционное финансирование (TradFi) во многих аспектах, но с явными отличиями. В то время как TradFi охватывает устоявшиеся учреждения с многовековой историей, которые недавно проявили интерес к цифровым активам, CeFi конкретно относится к компаниям, сосредоточенным на предоставлении связанных с криптовалютой продуктов и услуг.

Основной принцип CeFi заключается в маршрутизации всех заказов на торговлю криптовалютой через центральную биржу (CEX). Основные торговые платформы являются примерами этой модели, где пользователи регистрируются, подтверждают свою личность и проводят все транзакции через единственный интерфейс платформы. Эти биржи предлагают комплексные услуги, включая торговлю, кредитование, заимствование и возможности маржи.

Несмотря на удобство, средства, хранящиеся на централизованных биржах, остаются вне прямого контроля пользователей, создавая потенциальные уязвимости в случае компрометации протоколов безопасности. Эта модель централизованного хранения исторически делала эти платформы мишенями для атак на безопасность. Пользователи обычно принимают эти риски и раскрывают личную информацию, потому что доверяют этим устоявшимся биржам с надежными структурами безопасности.

Экосистема Децентрализованного финансирования

В то время как CeFi полагается на доверие пользователей к посредникам, DeFi полностью устраняет посредников, заменяя их алгоритмическими протоколами смарт-контрактов. Появление безразрешительных инфраструктур блокчейна позволило создать новые финансовые системы, которые функционируют без необходимости в авторизации или доверенных третьих лицах.

Одной из самых мощных характеристик технологии блокчейн является возможность осуществления переводов финансовых активов без посредников. DeFi, как специализированный подсектор блокчейна, сосредоточен на разработке финансовых технологий и услуг, построенных на этих распределенных реестрах с помощью смарт-контрактов.

DeFi позволяет осуществлять торговлю финансовыми продуктами напрямую между участниками через децентрализованные приложения, основанные на блокчейне (DApps). Эти приложения работают на существующих блокчейн-сетях, включая Ethereum, BNB Chain, Tron и Solana. Функциональность этих приложений регулируется смарт-контрактами, которые определяют операционные параметры каждого протокола DeFi.

Хотя DeFi предлагает услуги, аналогичные CeFi и TradFi, включая торговлю, кредитование и заимствование, существует несколько фундаментальных различий:

• Операции DeFi полностью основаны на коде
• Некустодиальные кошельки взаимодействуют напрямую с DeFi протоколами
• Пользователи полностью контролируют свои криптоактивы
• Для доступа к услугам DeFi не требуется создание аккаунта или верификация KYC

Ключевые различия между DeFi и CeFi

1. Прозрачность проверки

Код приложения DeFi, будь он с открытым исходным кодом или нет, должен быть публично проверяемым на блокчейне, чтобы соответствовать требованиям неконтролируемого DeFi. Это позволяет любому пользователю наблюдать и проверять своевременное выполнение изменений состояния — уровень прозрачности, невозможный в системах CeFi. Эта фундаментальная прозрачность предоставляет DeFi беспрецедентные возможности для установления доверия.

2. Атомарность транзакций

Блокчейн-транзакции позволяют последовательное выполнение нескольких действий, потенциально включая несколько финансовых транзакций. Эта комбинация может быть атомарной, что гарантирует, что все действия либо завершатся успешно, либо полностью провалятся. Системы CeFi лишены этой программируемой атомарности, что существенно влияет на надежность транзакций.

3. Модели хранения активов

DeFi предоставляет пользователям прямой контроль над активами без посредников или операционных ограничений (без ожидания "банковских часов"). Эта самостоянность влечет за собой соответствующую ответственность — пользователи принимают на себя технические риски, если не приобретена специальная страховка. В результате централизованные биржи, действующие как традиционные хранители, остаются популярными для хранения криптовалютных активов.

4. Структуры затрат на транзакции

Комиссии за транзакции играют критическую анти-спам функцию в DeFi и блокчейн-средах в целом. В отличие от этого, финансовые учреждения в CeFi могут использовать проверку клиентов на соответствие требованиям по борьбе с отмыванием денег (AML) для предоставления транзакционных услуг без комиссий (или могут быть обязаны регуляторами предлагать определенные услуги без оплаты).

5. Доступность рынка

Большинство DeFi рынков функционируют непрерывно — 24 часа в сутки, семь дней в неделю — исключая такие понятия, как премаркет и постмаркет торговые периоды. CeFi, как правило, испытывает снижение ликвидности по различным активам в нестандартные часы торговли.

6. Соображения о конфиденциальности

DeFi в настоящее время в основном функционирует на блокчейнах без функциональности смарт-контрактов, обеспечивающих сохранение конфиденциальности. Вместо истинной анонимности эти сети предлагают псевдоанонимность. Поскольку централизованные биржи с политиками AML часто представляют собой единственный практический способ обмена фиатной валюты на криптовалюту, эти биржи могут потенциально раскрыть право собственности на адреса властям.

7. Профили рисков арбитража

Арбитраж между двумя децентрализованными биржами на одной и той же блокчейне фактически не несет риска благодаря атомарности блокчейна — трейдеры могут создавать смарт-контракты, выполняющие арбитражные операции, которые автоматически откатываются, если прибыльное выполнение не было достигнуто. При арбитраже между DEX на разных блокчейнах риски становятся сопоставимыми с теми, что между централизованными биржами и гибридными моделями.

8. Модели денежного предложения

В CeFi центральные банки сохраняют власть над созданием фиатных денег, с инфляцией, обычно измеряемой по индексам потребительских цен (CPI). В экосистеме DeFi многие криптовалюты имеют заранее определенные параметры предложения. Биткойн сталкивается с уникальной дилеммой — фиксированный предел предложения против потенциально неограниченной экономической активности — что потенциально создает дефицит валюты. Кроме того, блокчейны без механизмов инфляции могут столкнуться с уязвимостями безопасности без блоковых вознаграждений. Разрешают ли криптовалюты или усугубляют проблемы неравенства доходов, остается эмпирически неопровергнутым.

Сравнительные преимущества и недостатки

Преимущества CeFi

• Знакомство пользователя: Платформы CeFi работают аналогично традиционным финансовым услугам, что делает их интуитивно понятными для большинства пользователей
• Интеграция фиата: Прямые покупки криптовалюты за местные валюты через централизованные биржи, поддерживающие различные фиатные валюты в зависимости от операционной юрисдикции

Недостатки CeFi

• Кастодиальный контроль: CEXs сохраняют контроль над цифровыми активами, храня приватные ключи, что может ограничивать доступ пользователей во время приостановок вывода или депозита.
• Требования к верификации личности: Пользователи должны предоставить обширную личную информацию, включая имя, адрес, удостоверяющие документы и биометрическую верификацию.
• Ограниченная прозрачность: Принятие решений происходит в частном порядке внутри компаний CeFi, создавая непрозрачность вокруг торговых практик, а оффчейн-системы препятствуют проверке транзакций в блокчейне.
• Юрисдикционные ограничения: Географические ограничения могут препятствовать доступу пользователей из определенных регионов, часто из-за требований соблюдения нормативных актов.

Преимущества DeFi

• Самостоятельное хранение: Пользователи контролируют приватные ключи и, следовательно, сохраняют суверенитет над своими активами без потенциальных ограничений доступа
• Улучшенная конфиденциальность: Минимальные требования к личной информации с адресами кошельков, которые не связаны напрямую с реальными идентичностями
• Универсальный доступ: Любой с совместимым кошельком и подключением к интернету может использовать продукты Децентрализованного финансирования без географических ограничений
• Оперативная прозрачность: Все транзакции остаются публично видимыми в блокчейне, обеспечивая прозрачность для всей системы

Недостатки DeFi

• Уязвимости смарт-контрактов: Потенциальные уязвимости в коде могут поставить под угрозу активы, заблокированные в протоколах.
• Техническая сложность: Новые и необычные интерфейсы представляют собой значительные сложности для обучения новичков.
• Ограничения инфраструктуры: Протоколы DeFi наследуют проблемы масштабируемости своих базовых блокчейнов, включая потенциальные ограничения пропускной способности, которые могут приводить к высоким транзакционным сборам во время перегрузки сети.

Определение Оптимального Подхода

Вопрос о том, какая модель предлагает лучшие преимущества, зависит от индивидуальных требований и приоритетов пользователя. Те, кто ценит финансовую независимость и конфиденциальность, обычно предпочитают протоколы DeFi, в то время как институциональные инвесторы, как правило, предпочитают регулируемые платформы CeFi из-за требований к соблюдению норм и операционной привычки. Эта дифференциация предпочтений объясняет постоянное сосуществование обеих финансовых парадигм, несмотря на их фундаментальные различия.

Оптимальный выбор в конечном итоге зависит от:

• Индивидуальная толерантность к риску
• Техническая грамотность
• Требования к соблюдению нормативных актов
• Объем и частота транзакций
• Предпочтения конфиденциальности
• Философия хранения активов

Вместо того чтобы представлять собой бинарный выбор, многие продвинутые пользователи используют гибридные подходы — используя сильные стороны каждой системы, минимизируя их соответствующие слабости в зависимости от конкретных случаев использования и целей.