SEC классифицирует 37 криптоактивов как ценные бумаги: Анализ влияния на рынок

Граница между криптовалютами и традиционными финансовыми инструментами остается спорным вопросом для участников рынка и регулирующих органов. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продолжает играть ключевую роль в этом обсуждении, определяя, какие цифровые активы подпадают под классификацию ценных бумаг.

Оценочная структура SEC для криптоценных бумаг

Хотя SEC еще не установила окончательный стандарт для оценки криптовалют как ценных бумаг, она полагается на три ключевых компонента:

1. Закон о ценных бумагах 1933 года - Основополагающее законодательство, регулирующее ценные бумаги в Соединенных Штатах

2. Тест Хоуи - Четырехкратный анализ, определяющий, является ли актив инвестиционным контрактом, при котором индивидуумы инвестируют деньги в общее предприятие с ожиданием получения прибыли, в первую очередь происходящей от усилий других.

3. Юридические прецеденты - Ключевые решения Верховного суда США в деле SEC против W.J. Howey Co., 328 U.S. 293 (1946), которые установили рамки для определения инвестиционных контрактов

37 цифровых активов, классифицированных как ценные бумаги

Применяя эти стандарты к рынку криптовалют, SEC официально идентифицировала 37 цифровых активов как ценные бумаги в официальной юридической документации. Эта классификация имеет значительные последствия для торговых платформ, инвесторов и разработчиков проектов.

Включение Filecoin (FIL) в этот список вызвало особую контроверзу в отрасли. FIL был широко доступен на множестве американских бирж, и Grayscale Investments ранее создала Grayscale Filecoin Trust.

В апреле 2023 года Grayscale Investment подала регистрационное заявление в SEC для преобразования своего траста Filecoin в публично торгуемую сущность на рынках ценных бумаг. Однако после недавнего решения SEC Grayscale отозвала эту регистрацию, создав неопределенность для участников рынка.

Рынковые последствия для бирж

Торговые платформы, на которых сейчас классифицированы эти ценные бумаги, сталкиваются с существенными трудностями:

• Юридическая подверженность: Биржи могут столкнуться с регуляторным контролем, аналогичным текущему делу против крупной торговой платформы, базирующейся в США.

• Регуляторные действия: Несколько крупных бирж в США, включая региональные отделения крупных международных платформ, разместили множество криптовалют, которые теперь считаются незаконными SEC, что может привести к мерам принудительного исполнения.

• Требования к соблюдению: Платформы сталкиваются с трудным выбором между правильной регистрацией этих активов или их полным делистингом, как это было видно на одной регулируемой бирже в середине 2022 года.

Влияние на индивидуальных инвесторов

Переклассификация создает несколько сложностей для розничных и институциональных инвесторов:

• Ограничения на торговлю: Инвесторы должны ориентироваться в сложных законах о ценным бумагам перед совершением сделок с этими токенами

• Сниженный доступ: Эти активы могут быть исключены из соответствующих бирж, стремящихся избежать регуляторных штрафов.

• Проблемы ликвидности: Токены, исключенные из листинга, как правило, испытывают значительное снижение объемов торгов и ликвидности, что усложняет как входные, так и выходные позиции.

Ответ отрасли и перспективы на будущее

Подход Комиссии по ценным бумагам и биржам к классификации вызвал критику со стороны различных участников отрасли:

• Проблемы инноваций: Текущие стратегии правоприменения могут непреднамеренно препятствовать развитию технологий блокчейн и приложений криптовалют.

• Регуляторный баланс: Ведущие фигуры в области криптовалют признают необходимость контроля, но выступают за соразмерное регулирование, которое не будет сдерживать технологический прогресс.

• Проблемы финансирования проектов: Блокчейн-инициативы часто используют Первичные предложения монет (ICO) для формирования капитала, которые теперь подпадают под регулирование ценных бумаг, что обременяет их обширными требованиями к соблюдению, которые особенно тяжело воспринимаются небольшими проектами.

• Ограничения доступа к инвестициям: Инвесторы из США могут столкнуться с ограниченным доступом к новым проектам, поскольку разработчики все чаще создают свои операции за пределами юрисдикции США и внедряют ограничения на основе интеллектуальной собственности.

Навигация по назначению ценных бумаг

Учитывая сложный правовой ландшафт вокруг незарегистрированных сделок с ценными бумагами, профессиональное юридическое руководство стало необходимым для всех заинтересованных сторон в криптовалютной сфере.

Участники рынка — будь то инвесторы, разработчики проектов или торговые платформы — должны иметь полное понимание регулирования ценных бумаг, чтобы успешно ориентироваться в этой развивающейся среде.

Хотя решения SEC внесли дополнительную сложность в рынки криптовалют, они также подчеркивают важность создания четких регуляторных рамок для этой быстро развивающейся индустрии.

С помощью специализированных юридических консультантов и проактивного взаимодействия с регуляторами заинтересованные стороны могут решать эти проблемы, продолжая участвовать в динамичной экосистеме цифровых активов.