В области криптоактивов многие люди часто рассматривают общую заблокированную стоимость (TVL) как ключевой показатель успеха проекта. Однако такая точка зрения может привести к ошибочным суждениям. Даже если TVL проекта достигла удивительной высоты, если этот протокол не может генерировать существенную прибыль, его ценность значительно снизится. Давайте возьмем недавно обсуждаемый проект Dolomite в качестве примера и глубже исследуем истину оценки проектов Децентрализованных финансов.

Согласно последним данным, TVL Dolomite составляет 315 миллионов долларов, годовые общие расходы составляют 12,9 миллиона долларов, а годовой фактический доход составляет 2,74 миллиона долларов, рыночная капитализация составляет около 41,86 миллиона долларов. Огромная разница между этими цифрами вызывает ключевой вопрос: почему общие расходы так значительно отличаются от фактического дохода?

Чтобы понять это явление, мы можем сравнить проекты DeFi с рестораном. Общие расходы похожи на выручку ресторана, а фактический доход соответствует прибыли, которую в конечном итоге может получить владелец ресторана. В случае Dolomite, из каждых 100 долларов расходов только 21 доллар поступает в казну протокола, остальные 79 долларов распределяются между поставщиками ликвидности и другими участниками.

Эта модель распределения доходов напрямую влияет на методы оценки проекта. Если мы будем основывать расчеты на общих расходах, то рыночная капитализация Dolomite / стоимость услуг составит всего 3,2 раза, что выглядит необычно дешево. Однако, если использовать фактический доход в качестве основы для расчетов, то коэффициент оценки поднимается до 15,3 раз, что является относительно высоким уровнем в индустрии децентрализованных финансов.

Этот случай подчеркивает ограничения оценки ценности DeFi проектов, основанной только на одном индикаторе. Инвесторы и аналитики, оценивая проекты, должны всесторонне учитывать множество факторов, включая, но не ограничиваясь, Общая заблокированная стоимость, общие расходы, фактический доход, долю рынка и потенциал роста. Только через комплексный анализ можно сделать более точное оценочное суждение о DeFi проектах.

С развитием сектора Децентрализованных финансов мы ожидаем появления более детализированных моделей оценки. Эти модели помогут инвесторам лучше понять реальную ценность проектов, что позволит им принимать более обоснованные инвестиционные решения. В этой быстро меняющейся области крайне важно сохранять объективный и всесторонний аналитический подход.