Интересный сдвиг происходит с Магнificent Seven в данный момент. Эти технологические гиганты отходят от своей классической модели с низкими активами, которая генерировала свободный денежный поток как по волшебству. Теперь они вкладывают миллиарды в тяжелую инфраструктуру — дата-центры, чипы, физические активы.

Математика меняется быстро. То, что раньше давало 80%+ маржи с минимальными капитальными затратами, превращается в капиталоемкие операции. Подумайте об этом: когда вы развиваете инфраструктуру ИИ в больших масштабах, вам нужны реальные серверы, системы охлаждения, недвижимость. Это уже не совсем тот подход, когда "программное обеспечение поглощает мир".

Это важно, потому что это переписывает игру оценки. Компании с высоким свободным денежным потоком торгуются по премиальным мультипликаторам. Но как только вы застряли в огромных циклах капитальных затрат? Совсем другая история. Рынок все еще оценивает эти компании так, как будто это 2020 год, но основная экономика меняется.

Стоит посмотреть, как это повлияет на более широкие оценки технологий и куда далее будут направляться эти высвобожденные капиталы.