#内容挖矿升级 Некоторые исследовательские учреждения недавно обратили внимание на новую штуку от MicroStrategy под названием "Stretch" — долговой инструмент на сумму 30 миллиардов долларов. Звучит пугающе? Но логика его дизайна, возможно, переписывает правила игры для институциональных накоплений Биткойна.

$BTC $ETH $ZEC

Сначала о ключевом механизме. Stretch может регулировать процент дивидендов каждый месяц, сейчас он составляет 10,5%. Важен ключевой момент: Strategy имеет право на корректировку: максимум 25 базисных пунктов в месяц. Если посчитать, то становится ясно — даже если в течение следующих трех с половиной лет процент дивидендов упадет до нуля, давление на выплаты будет постепенно снижаться. Что это означает? Самое страшное для рынка "вынужденные распродажи для погашения долгов" просто не произойдет.

Традиционное залоговое кредитование имеет слабое место: если цена токена падает ниже уровня ликвидации, нужно продавать токены для пополнения залога, и чем больше продаешь, тем больше падает цена, создавая спираль. Stretch обходит эту ловушку — его обязательства по погашению не зависят от количества Биткойн, которое у вас есть. Ход Селлера довольно жесток: финансирование финансированию, позиции позициям, две линии не пересекаются.

Посмотрим на гибкость со стороны капитала. Динамическая корректировка дивидендной доходности по сути является "амортизатором" для компании. Когда начинается бычий рынок, можно распределить больше, а когда медвежий рынок не выдерживает, можно снизить расходы. Независимо от того, как рынок колеблется, давление на отток капитала всегда под контролем. Для публичных компаний это просто спасательный круг — они могут накапливать активы Биткойн и не беспокоиться о том, что финансовая отчетность будет подорвана волатильностью.

Говоря в общем, значение этого вопроса не ограничивается какой-либо одной компанией. Когда традиционные предприятия понимают, что "так тоже можно играть", порог для использования Биткойна в качестве варианта активов для компаний снижается. Не нужно делать ставки на краткосрочные колебания, не нужно беспокоиться о принудительной распродаже, управление рисками становится осуществимым — вот это и есть настоящая логика, привлекающая институциональные инвестиции.

Пока рынок продолжает прыгать по графикам, кто-то уже решил проблемы долгосрочного удержания через финансовую инженерию. Этот случай Stretch доказывает: подход к Биткойну может быть более активным, главное - найти подходящий инструмент.