#美股2026展望 Когда ты смотришь на рынок и погружаешься в раздумья, задумывался ли ты над одним вопросом?

Крипто-ETF постепенно получают одобрение, традиционные компании начали использовать стейблкоины в своих финансовых отчетах, а регуляторная позиция изменилась с жесткого контроля на пробное рукопожатие. Мы ждали хорошие новости несколько лет, все, что должно было прийти, пришло.

Но когда ты открыл кошелек, ты увидел — позиции все еще того же цвета.

Биткойн с трудом поднялся, а затем снова потерял большую часть. Что касается альткойнов? Не стоит и говорить, большинство из них всё ещё лежат на дне и делают вид, что мертвы. В чем же дело?

**Пришли организации, но не для того, чтобы поднимать палантины**

У многих людей есть навязчивая идея: как только деньги с Уолл-стрит войдут, цена на монеты взлетит до небес. Реальность оказалась суровой. Институты действительно пришли, но они пришли для того, чтобы закупаться по низким ценам, а не для того, чтобы спасать розничных инвесторов. У них есть терпение и средства, они медленно накапливают активы и вовсе не спешат поднимать цены.

**Биткойн — это твердая валюта, остальные в основном воздух**

Биткойн по-прежнему может рассказывать историю "цифрового золота", у него есть основа для консенсуса. Но активных пользователей в индустрии криптовалют всего четыре-пятьдесят миллионов, а рыночная капитализация иногда достигает нескольких триллионов долларов? Как ни считай, это не правильно. Это не переоценка, это коллективная самогипноз.

**Модель дохода публичных блокчейнов больше похожа на казино, чем на технологическую компанию**

Некоторые любят применять логику оценки акций технологий к проектам публичных блокчейнов. Но посмотрите на источники доходов в сети: бессрочные контракты, ликвидация, мемные спекуляции, роботы арбитража MEV... 80% из них создаются спекулятивными действиями.

Говоря проще, это бизнес-модель Лас-Вегаса, а не облачные вычисления SaaS. Вы не можете рассчитывать использовать мультипликаторы электронной коммерции при оценке казино.

**Криптовалюты без стабильной бизнес-экосистемы**

Наступил бычий рынок, объем торгов резко возрос, доходы от комиссий в сети взлетели до небес. Как только начинается медвежий рынок, они сразу же обваливаются до нуля. Эта структура доходов в стиле американских горок даже менее стабильна, чем у магазина у角.

Большинство проектов вообще не понимают, как зарабатывать деньги, а только думают о том, как поднять цену монеты.

**Искусственный интеллект забрал на себя внимание**

Несколько лет назад глобальный рискованный капитал еще делал ставки на криптоиндустрию. Теперь ветер переменился, AI стал на первом месте, а Crypto стал второстепенным.

Куда идут деньги? Ответ очевиден — туда, где виден доход.

**Избыточная инфраструктура, несоответствие потребностей пользователей**

Отрасль потратила тысячи миллиардов долларов на L1, L2 и различные решения Rollup, технические показатели достигли потолка. Но обычным пользователям на самом деле нужно очень простое: дешевле, быстрее, удобнее.

Им совершенно не важно, насколько высок ваш TPS или насколько хороши нулевые знания.

**Будущие большие возможности не в самой цепи**

Я предполагаю, что в ближайшие десять лет настоящие деньги будут зарабатывать не те L1 или L2 проекты, которые есть сегодня.

Настоящими победителями будут те, кто действительно внедрит технологии блокчейн в бизнес-процессы компаний — не рассказчики, а те, кто решает реальные проблемы.

🔚

Криптоиндустрия не мертва, но эпоха «обещаний» закончилась.

В прошлом рост цен зависел от эмоций и нарратива, в будущем он будет основан на реальной ценностной поддержке.

Теперь перед всеми стоит только один вопрос: вы все еще играете в истории или уже начали смотреть на фундаментальные показатели?