Когда краткосрочные облигации превосходят долгосрочные: почему вашему Кошельку стоит обратить на это внимание

Вот сейчас происходит странная финансовая ситуация: вы можете получить 5,50% процентов от облигации казначейства США, которая погашается через 3 месяца, но только 3,72% от той, которая блокирует ваши деньги на 10 лет. Это абсурд. И это приводит в замешательство многих умных инвесторов.

Эта ситуация называется инверсией кривой доходности, и это, по сути, способ экономики сказать: “Я не уверен, что будет дальше.”

Перевернутая Норма

Как правило, чем дольше вы соглашаетесь одалживать деньги, тем больше процентов вы получаете. Это компенсация за риск — ваши деньги надолго «заморожены», инфляция может их съесть, могут произойти разные ситуации. Но когда кривую доходности инвертируют, все меняется.

Почему? Инвесторы пугаются. Они спешат зафиксировать сегодняшние ставки на краткосрочных облигациях, потому что считают, что долгосрочные перспективы плохие. Это похоже на то, что все внезапно предпочитают гарантированные 5% сейчас, чем возможно 3% позже.

Световой сигнал предупреждения о рецессии

Вот самая страшная часть: инвертированные кривые доходности предсказали буквально каждую крупную рецессию в США с 1976 года. Все шесть из них. Каждая из них была предшествована инвертированной кривой, и каждая рецессия наступила в течение двух лет.

Текущая инверсия началась в середине 2022 года и до сих пор не изменилась. Разница между 10-летними и 3-месячными облигациями теперь почти в два раза более отрицательная, чем разница между 10-летними и 2-летними облигациями — самый надежный индикатор рецессии.

Но вот в чем дело: инверсии не означают, что рецессия произойдет завтра. История показывает, что эти предупреждения обычно дают вам 12-24 месяца, прежде чем экономика фактически начнет сокращаться.

Кто теряет ( и выигрывает )

Банки терпят крах. Они занимают на короткий срок (дешево) и дают займы на долгий срок (они думали, что это будет дорого). Когда кривая инвертируется, эта математика ломается. Прибыль сжимается сильно.

Дивидендные акции под ударом. Когда вы можете получить 5%+ без риска от казначейских облигаций, зачем брать на себя риск компании ради 3% дивидендной доходности? Денежные потоки идут в облигации.

Но Apple и Berkshire Hathaway улыбаются. Эти компании с большой капитализацией располагают огромными запасами наличности. Более высокие краткосрочные ставки означают, что их деньги работают усерднее. Это реальные деньги, поступающие в их отчет о доходах.

Потребительские настроения падают. Когда ставки растут, люди не могут позволить себе ипотеку или автокредиты. Они прекращают тратить деньги. Компании сокращают расходы. Уровень безработицы растёт. Игра окончена.

Что это на самом деле означает для вашего портфеля

Если вы держите акции с высокой дивидендной доходностью, эта среда сложная. Если у вас есть наличные средства, которые просто лежат, краткосрочные казначейские облигации вдруг выглядят гораздо более привлекательными, чем за последние годы — ноль корпоративного риска, приличная доходность.

Что касается облигаций, вот что нужно делать: теперь вы можете зафиксировать приличную доходность (5%+) на краткосрочных облигациях, вместо того чтобы зажиматься в мусорные облигации или корпоративный долг лишь для того, чтобы погнаться за доходом. Соотношение риска и вознаграждения изменилось в вашу пользу.

Итог

Инверсии кривой доходности не являются немедленными сигналами рецессии — это предупреждения за 12-24 месяца. Мы находимся примерно на годе этого процесса. Рынки, которые готовятся сейчас (, переходя в оборонительные позиции, снижая кредитное плечо, накапливая наличные ), будут в намного лучшем положении, когда фактическое сокращение произойдет.