Почему гигант майнинга Биткойн Cipher Mining вырос на 209% в этом году — и что будет дальше

Cipher Mining (CIFR) переживает момент успеха. Увеличение на 209,5% с начала года, он значительно опережает более широкий сектор технических услуг (выросший на 19,5%) и значительно превосходит таких майнинговых конкурентов, как Riot Platforms (+36,7%), Cleanspark (+19%) и Hut8 (+80,3%). Так что же стало причиной этого ралли?

Эффект Черной Жемчужины

Настоящий катализатор: Майнинг-центр Black Pearl компании Cipher Mining полностью запустился в третьем квартале 2025 года, и это монстр. Только первые 150 мегаватт из этого 300-мегаваттного чудовища уже выдают 10,1 экзахеш в секунду — это составляет 36% от общего производства компании. При 13,9 джоулях на терахеш он работает на безумно высоких уровнях эффективности.

В третьем квартале CIFR намайнил 629 биткойнов и получил $72 миллионов в доходе. Общая хеш-скорость достигла 23,6 экзахеша в секунду на пяти площадках (Одесса, Альборз, Медведь, Главный, Черная жемчужина), с эффективностью 16,8 Дж/ТХ.

Скрытая золотая жила: Контракты на хостинг ИИ

Но вот в чем загвоздка — майнинг Биткойна больше не является главной темой.

Cipher только что заключил контракты на хостинг ИИ на сумму $8.5 миллиардов, что полностью меняет компанию:

• Сделка с AWS: 15-летняя аренда, 300 мегаватт вычислительной мощности в Black Pearl, общий доход 5,5 миллиарда долларов. Поставки начнутся в июле 2026 года.
• Fluidstack + Google: 10-летнее соглашение по хостингу ИИ на 168 критически важных IT мегаватт на Barber Lake (Texas), $3 миллиардов за первоначальный срок, потенциально $7 миллиардов за 20 лет. Google даже берет 5,4% доли в капитале.

Это не побочные проекты — это трансформационные идеи. Компания переходит от чистого майнинга к инфраструктуре дата-центров для рабочих нагрузок ИИ.

Красный флаг оценки

Вот где инвесторам следует притормозить. CIFR торгуется по прогнозируемому P/S 15.53x, почти в 6 раз выше среднего значения по отрасли технологий услуг (2.54x). Даже по сравнению с конкурентами в майнинге — CLSK на 3.21x, RIOT на 7.04x, HUT на 9.53x — CIFR выглядит переоцененным. Zacks присудил ему оценку F по стоимости.

Математика еще не совсем сходится…

Оценки доходов противоречивы:

• Q4 2025: Консенсус убыток 10 центов/акция (указанный консенсус пересмотрен отрицательно на 4 цента)
• Полный год 2025: Убыток 37 центов на акцию ( пересмотрен на 1 цент хуже )
• Рост выручки выглядит убедительно: оценка за Q4 составляет $83.6M (+98% в годовом исчислении), за полный год $268.3M (+64% в годовом исчислении)

Проблема: Растущая амортизация от новых обновлений майнинг-оборудования, растущие затраты на электроэнергию по мере роста хэшрейта сети и эта раздутой оценка.

Вердикт

Cipher Mining имеет законную историю — крупные партнерства с гипермасштаберами, мирового класса майнинг-операции и умный переход к инфраструктуре ИИ в качестве стабилизатора маржи. Но акции в настоящее время оценены на уровне совершенства. Zacks оценивает их #3 Рейтинг (Держать) — что означает, что стоит подождать лучшей точки входа.

Если компания безупречно выполнит контракты с AWS и Google, это может стать десятиричным активом. Если Биткойн обвалится или капитальные расходы на ИИ замедлятся, вы будете держать актив при 15-кратных продажах. Для долгосрочных держателей, ставящих на инфраструктуру ИИ? Это стоит наблюдать. Для трейдеров? Это ситуация “покажи мне”.