Мнение: пузырь DAT в основном лопнул, компаниям следует сохранять свои позиции и ждать отскока

6 декабря, согласно сообщению CoinDesk, руководитель отдела исследований криптовалютной управляющей компании CoinShares Джеймс Баттерфилл в своем отчете заявил, что пузырь вокруг компаний по резервированию цифровых активов (DAT) практически лопнул. К лету 2025 года часть компаний, которые ранее торговались по цене в 3-10 раз выше их чистой стоимости активов по рыночной капитализации (mNAV), сейчас снизились примерно до одного раза или даже ниже. Эта модель торговли, когда токен-казначейства рассматривались как двигатель роста, пережила резкую коррекцию. Дальнейшее развитие ситуации зависит от поведения рынка: либо снижение цен вызовет хаотичные распродажи, либо компании сохранят свои позиции и дождутся восстановления. Баттерфилл склоняется к последнему варианту, ссылаясь на улучшение макроэкономической среды и возможное снижение ставок в декабре, что поддержит криптовалюты. Он отметил, что более серьезная проблема заключается в структурных вопросах: ранее ряд компаний использовали открытый рынок для накопления чрезмерно больших активов в казначействе, но не выстроили устойчивый бизнес, что подорвало доверие. Сейчас инвесторы проявляют все меньшую терпимость к размытию долей и чрезмерной концентрации на одном активе при отсутствии реальных операционных доходов. Уже видны признаки того, что более сильные компании включают биткоин в строгие стратегии управления казначейством и валютными резервами, что свидетельствует о более здоровом развитии.