На следующей неделе ФРС США, возможно, предпримет серьезный шаг, но суть, вероятно, не просто в снижении ставки.

Бывший эксперт Нью-Йоркского ФРС сообщил: с большой вероятностью Пауэлл в следующую среду объявит о том, что с января следующего года ФРС будет ежемесячно покупать казначейские облигации на сумму 45 млрд долларов. Это немалый объем — фактически снова открывается кран ликвидности, чтобы напрямую подпитать рынок.

Почему вдруг понадобилось это делать? Проще говоря, резервы банковской системы почти исчерпаны. В последнее время на рынке репо часто наблюдаются аномальные колебания ставок — это сигнал нехватки ликвидности. Если тянуть дальше, стабильность финансовой системы может оказаться под угрозой.

На первый взгляд, это шаг для смягчения дефицита ликвидности под конец года и стабилизации краткосрочных ставок, но на более глубоком уровне — это свидетельство того, что почти трехлетняя программа количественного ужесточения (QT) действительно близка к завершению. По оценкам, из этих 45 млрд долларов 20 млрд — обычная потребность, а оставшиеся 25 млрд — это фактическая «заплата» на дыры, возникшие из-за слишком резкого сокращения баланса ранее. При этом эта программа покупок, скорее всего, продлится не менее полугода.

Время выбрано тоже весьма любопытно — срок полномочий Пауэлла подходит к концу, и ФРС может сменить главу. Кто бы ни был следующим, задача номер один — обеспечить плавный переход политики. Так что это не просто техническая корректировка, а, скорее, задание вектора для денежно-кредитной политики на следующий год.

Сейчас рынок весь смотрит на снижение ставок, но, возможно, недооценивает значение расширения баланса. Как только ликвидность действительно начнет ослаблять, эффект будет глобальным. Для $BTC и $ETH — рискованных активов — улучшение ликвидности обычно является хорошим знаком.

Как вы думаете, куда направится эта новая волна ликвидности? Как это повлияет на крипторынок?