В последнее время на рынке распространяется мнение, которое звучит довольно парадоксально — декабрьское снижение ставок, возможно, не хорошая новость, а наоборот, может оказаться ловушкой.

Крупные институты вроде Нью-Йоркского Меллона недавно дали понять: не дайте себя обмануть внешним снижением ставок — за этим решением скрывается ястребиный настрой.

# Снижение ставки решено, но сценарий может быть совсем другим

Сейчас рынок практически уверен: в декабре ставку снизят на 25 базисных пунктов, вопрос решённый. Но что будет после этого?

Есть три переменных, которые могут изменить весь ход событий:

**Во-первых, снижение на один раз — и всё?** Если инфляция останется такой же упрямой, а экономические данные не будут слишком плохими, ФРС вполне может на этом остановиться. Следующее окно для снижения ставки? Некоторые говорят, что придётся ждать до 2026 года. Это значит, что в течение года и более рынку придётся жить в ожидании ужесточения.

**Во-вторых, смена руководства.** Должность председателя ФРС скоро сменится — будет ли новый председатель продолжать линию Пауэлла? Или будет более агрессивным или осторожным? Эта неопределённость слишком велика, рынку придётся делать новые ставки.

**В-третьих, внутри нет единого мнения.** Точечная диаграмма, которую опубликуют на следующей неделе, покажет одну вещь: у ФРС внутри серьёзные разногласия. Кто-то хочет продолжать стимулировать, кто-то уже подумывает о закручивании гаек. Как будто один водитель жмёт на газ, а другой — на тормоз. Сможет ли машина ехать ровно?

# Рынок оказался в ситуации без хорошего выбора

Сейчас видно, что независимо от того, куда пойдёт экономика, риски велики:

- Экономика слишком сильная? Инфляция снова подскочит, снижение ставок прекратится, возможно, снова ужесточение.
- Экономика слишком слабая? Появятся опасения рецессии, рисковые активы снова окажутся под давлением.

Возникает尴尬ная ситуация: позитив от снижения ставок уже заранее учтён рынком, но сможет ли политика смягчения продолжиться — никто не знает. Поэтому можно заметить, что умные деньги вслух говорят о бычьем рынке, но на деле увеличивают хеджирование и сокращают позиции.

В итоге, это снижение ставок может быть не началом ликвидностного праздника, а скорее уведомлением, полным условий и рисков. Те, кто действительно понимает, услышат невысказанные слова в момент всеобщего ликования.

Динамика таких ведущих монет, как BTC и ETH в последнее время, возможно, и отражает эти сложные настроения.