Глубокое понимание цикла медвежьего рынка: руководство по выявлению и реагированию

Определение сути медвежьего рынка

Медвежий рынок (Bear Market) — это ситуация, когда цена базового актива падает более чем на 20% от своего максимума, такой нисходящий тренд обычно продолжается несколько месяцев или даже лет. В противоположность этому, когда цена актива поднимается более чем на 20% от своего минимума, рынок входит в фазу бычьего (Bull Market).

Это определение применимо не только к акциям, но и к облигациям, недвижимости, драгоценным металлам, сырьевым товарам, валютам и криптоактивам — ко всем торгуемым классам активов.

Следует прояснить, что медвежий рынок и экономический спад — это разные понятия. Когда индекс потребительских цен (CPI) показывает отрицательный рост в годовом выражении, экономика может войти в состояние дефляции, что отражает более глубокие экономические проблемы. Хотя эти явления могут совпадать, они не являются одним и тем же.

Еще одно легко спутываемое понятие — коррекция рынка. Коррекция — это краткосрочное снижение цен на 10-20% от максимума, происходящее часто и продолжительностью недолго. Медвежий рынок — это системное, долгосрочное снижение, оказывающее более глубокое влияние на психологию инвесторов и структуру портфеля.

Механизм формирования медвежьего рынка и сигналы его распознавания

Характеристика снижения цен по амплитуде и времени

Одобренный Комиссией по ценным бумагам и биржам США критерий определения медвежьего рынка — это падение большинства индексов на 20% или более за минимум два месяца. Согласно историческим данным по индексу S&P 500 за последние 140 лет, из 19 случаев медвежьего рынка среднее падение составляло 37,3%, а средняя продолжительность — 289 дней.

Однако продолжительность медвежьего рынка сильно варьируется. Например, в 2020 году, вызванный пандемией COVID-19, медвежий рынок длился всего месяц, тогда как другие циклы могут длиться несколько лет. Последние 5 случаев показывают, что для разворота рынка требуется в среднем падение на 38%, а для восстановления до предыдущих максимумов — обычно несколько лет.

Характерные признаки медвежьего рынка

Медвежий рынок часто сопровождается экономическим спадом, ростом безработицы, дефляцией и другими макроэкономическими явлениями. В таких условиях центральные банки обычно запускают программы количественного смягчения (QE) для стабилизации ситуации. Исторический опыт показывает, что рост, предшествующий началу QE, зачастую является лишь коррекционной волной, а не полноценным выходом из медвежьего рынка.

Степень пузыря — еще один важный показатель. Цены на товары и сырье часто колеблются значительно сильнее, чем их реальные стоимости. В начале экономического расширения медвежьи рынки встречаются редко; однако, если активы находятся в явном пузыре, и инвесторы проявляют иррациональный энтузиазм, а ЦБ ужесточает денежно-кредитную политику для борьбы с инфляцией, рынок может войти в фазу периодического медвежьего тренда.

Основные факторы, вызывающие медвежий рынок

Цепная реакция падения доверия

Когда рынок настроен пессимистично, потребители склонны увеличивать сбережения и сокращать необязательные расходы; компании — сокращать найм и инвестиции. В результате капиталовые рынки снижают прогнозы по прибыли компаний, объем покупок резко сокращается. В случае резонанса этих факторов, акции могут резко обвалиться в короткие сроки.

Ликвидация пузыря и эффект давки

На перегретом рынке цены активов могут быть завышены до уровня, когда покупатели уже не готовы их приобретать. При начале снижения цен возникает эффект давки, ускоряющий падение. В процессе резких скачков и падений доверие к рынку быстро исчезает, что еще больше усугубляет панику.

Геополитические и финансовые риски

Обвал финансовых институтов, суверенные долговые кризисы, региональные конфликты — все это может вызвать панические распродажи. Например, конфликт между Россией и Украиной повысил цены на энергоносители и усилил глобальную неопределенность; торговые трения между Китаем и США ударили по цепочкам поставок и прибыли компаний.

Циклы ужесточения денежно-кредитной политики

Повышение ставок ФРС, сокращение баланса — эти меры снижают ликвидность, подавляют расходы бизнеса и потребителей, что в конечном итоге сдерживает рост рынка акций.

Внешние шоки

Природные катастрофы, пандемии, энергетические кризисы — все эти внезапные события могут вызвать обвалы на глобальных рынках.

Обзор шести исторических медвежьих рынков в США

Медвежий рынок 2022 года: давление инфляции и множественные удары

Медвежий рынок, начавшийся 4 января 2022 года, вызван совокупностью факторов. После пандемии мировые ЦБ начали активное QE, что привело к росту инфляции, одновременно с этим война между Украиной и Россией вызвала скачки цен на зерно и нефть, усугубляя инфляцию. Для борьбы с ростом цен ФРС резко повысила ставки и ускорила сокращение баланса. В результате доверие к рынку снизилось, а акции технологического сектора, выросшие за последние два года, оказались в зоне падения. Поскольку меры по борьбе с инфляцией продолжаются, прогнозируется, что этот медвежий цикл продлится как минимум до 2023 года.

Пандемия 2020 года: самый короткий медвежий рынок в истории

В конце 2019 года началась пандемия в Ухане, которая быстро распространилась по всему миру, вызвав панику на рынках. Это стал самый короткий медвежий рынок: индекс Dow Jones с максимума 12 февраля 2020 года (29568) упал до 18213 23 марта, а затем 26 марта закрылся на уровне 22552, что восстановило падение более чем на 20%, и рынок вышел из определения медвежьего тренда.

Центральные банки мира, извлекая уроки из кризиса 2008 года, быстро запустили QE для стабилизации ликвидности, что помогло быстро преодолеть кризис. Впоследствии начался двухлетний бычий рынок.

Финансовый кризис 2008 года: падение более 50%

Медвежий рынок начался 9 октября 2007 года, когда индекс Dow Jones упал с 14164,43 до 6 марта 2009 года (6544,44), падение составило 53,4%.

Причиной стала потеря доверия после пузыря доткомов 2000 года и терактов 11 сентября 2001 года. Федеральная резервная система резко снизила ставки, стимулируя рынок, в условиях низких ставок инвесторы активно брали кредиты на покупку недвижимости, что привело к многократному росту цен. Банки, чтобы увеличить доходы по ипотеке, выдавали кредиты заемщикам с низкой кредитоспособностью, а затем паковали их в финансовые продукты и перепродавали, скрывая риски. Когда цены на недвижимость выросли слишком сильно, а ЦБ начал повышать ставки, инвесторы начали выходить из рынка, что вызвало цепную реакцию и обвал рынка в 2008 году. Несмотря на запуск правительственных мер по стимулированию экономики в 2009 году, медвежий тренд не завершился сразу. Только 5 марта 2013 года индекс Dow Jones достиг уровня 2007 года.

Пузырь доткомов 2000 года: конец самой долгой бычьей серии в истории США

В 1990-х годах волна интернет-компаний привела к их массовому выходу на биржу, большинство из которых основывались на “высоких ожиданиях роста без реочной прибыли”. В основном шла спекуляция концепциями, оценки компаний были чрезмерно завышены. При выходе капитала из рынка происходили сильные обвалы. Этот медвежий цикл завершил самую долгую в истории США бычью серию, вызвав рецессию. В сентябре того же года террористические атаки 11 сентября усилили падение рынка и потрясли глобальную экономику.

Черный понедельник 1987 года: первый урок программной торговли

19 октября 1987 года (понедельник) индекс Dow Jones упал на 22,62%, что стало черной страницей истории Уолл-стрит.

С 1980-х годов рынок США входил в несколько летний бычий цикл. К 1987 году Федеральная резервная система продолжала повышать ставки, обострилась ситуация на Ближнем Востоке, рынок находился в фазе консолидации. В этот период впервые широко применялись алгоритмические торговые системы: при резком падении цен автоматические ордера на продажу усиливали снижение, создавая порочный круг.

Правительство, извлекая уроки из кризиса 1929 года, быстро предприняло меры по стабилизации: снижение ставок, введение механизма “зеленых выключателей” (прекращение торгов при сильных колебаниях). За 14 месяцев рынок восстановил утраченные позиции. Хотя это вызвало глобальную панику, по сравнению с долгосрочной депрессией 1929 года восстановление было значительно быстрее, что свидетельствует о том, что рынок научился усваивать негативные новости.

Кризис нефти 1973-1974 годов: глубокая коррекция в условиях стагфляции

После четвертой арабской войны 1973 года ОПЕК ввела эмбарго и сократила добычу нефти, что привело к росту цен с 3 до 12 долларов за баррель за полгода — рост на 300%. Это усилило инфляционное давление в США (CPI достиг 8% в начале 1973 года), вызвав явление стагфляции — в 1974 году ВВП снизился на 4,7%, а инфляция достигла 12,3%.

С 1973 года рынок акций начал падать с пика, вызванного замедлением экономики и ростом ставок. Энергетический кризис и скандал “Ватергаут” в августе того же года еще больше подорвали доверие, в результате индекс S&P 500 снизился на 48%, а индекс Dow Jones — почти на 50%. Этот системный кризис длился 21 месяц, что является одним из самых продолжительных и глубоких в истории США. После этого, несмотря на попытки ФРС повысить ставки для борьбы с инфляцией, восстановление экономики шло медленно.

Стратегии инвестирования в условиях медвежьего рынка

Снижение риска в портфеле

На медвежьем рынке важно иметь достаточный запас наличных для хеджирования волатильности и снизить использование заемных средств. Следует избегать активов с “пузырями” и высокими коэффициентами P/E — такие активы наиболее подвержены сильным падениям в медвежьей фазе.

Выбор защитных активов

Помимо наличных, при продолжении инвестиций стоит сосредоточиться на защитных секторах, менее чувствительных к циклам, — например, здравоохранение, товары первой необходимости. Также можно рассматривать компании с сильным фундаментом, которые сильно упали, но имеют устойчивую бизнес-модель, и постепенно накапливать их в низких ценовых диапазонах, ориентируясь на их исторические P/E.

Такие компании должны обладать устойчивой конкурентной позицией, способной сохраняться минимум 3 года. Иначе при восстановлении рынка они могут потерять конкурентоспособность, и их акции не смогут вернуться к историческим максимумам. Для инвесторов, не умеющих точно оценивать отдельные акции, рекомендуется использовать индексные ETF, чтобы дождаться следующего этапа экономического роста.

Использование инструментов, подходящих для медвежьего рынка

На медвежьем рынке вероятность падения выше, а шансы на успешную короткую позицию — выше. Можно использовать деривативы, такие как CFD (контракты на разницу), для участия в коротких сделках. CFD — это инновационный финансовый инструмент, позволяющий заключать сделки на разницу цен без физической поставки актива.

Доступны CFD на индексы, валюты, фьючерсы, отдельные акции, металлы и сырье — все активы с волатильностью. Это эффективный инструмент для поиска возможностей для шортинга. Многие платформы предоставляют обучающие материалы и инструменты, а также симуляционные счета для практики, чтобы подготовиться к следующему шансу на медвежьем рынке.

Как отличить краткосрочный откат от полноценной разворотной тенденции

Откат (также называемый медвежьей ловушкой) — это краткосрочное движение против основного тренда, обычно длится от нескольких дней до нескольких недель. Рост на 5% и более считается признаком отката. Такие движения могут вводить в заблуждение, создавая иллюзию начала нового бычьего тренда. Однако, если рынок не показывает последовательных дней или месяцев роста или не превышает 20%, чтобы официально выйти из медвежьего тренда, это следует считать лишь откатом.

Ключевые показатели для определения отката и разворота

Инвесторы могут ориентироваться на следующие сигналы:

1. Около 90% акций торгуются выше 10-дневной скользящей средней
2. Количество растущих акций превышает 50% от общего числа
3. Более 55% акций достигают новых максимумов за 20 дней

Если эти показатели совпадают, можно говорить о переходе рынка из отката в полноценный рост.

Общие принципы и настрой инвестора

Медвежий рынок — это не катастрофа, а сигнал к внимательности. Важно своевременно распознать его начало и правильно использовать финансовые инструменты. В условиях защиты капитала можно искать возможности для шортинга. Важна корректная психологическая настройка и умение ловить моменты, ведь и в медвежьем, и в бычьем тренде есть прибыльные возможности.

Для консервативных инвесторов главное — сохранять терпение, строго соблюдать правила стоп-лоссов и тейк-профитов, чтобы эффективно защищать активы. Глубокое понимание механизмов формирования медвежьего рынка, исторических закономерностей и владение стратегиями поможет более спокойно реагировать на рыночные колебания.