Прогноз цен на серебро 2026: структурная переоценка делает $70 новым уровнем поддержки

От теней сырья к промышленной необходимости

Траектория серебра в 2026 году рассказывает историю о дефиците предложения и структурном спросе, а не о спекуляциях. После прорыва через отметку US$66/oz в конце 2025 года, металл больше не следует за движениями золота. Что вызывает это расхождение? Три структурных фактора: устойчивый глобальный дефицит предложения, взрывной рост промышленного потребления и важная новая роль в инфраструктуре, которую большинство участников рынка по-прежнему недооценивают.

В отличие от золота — в основном хранилища стоимости — серебро становится незаменимым в системах, где его теплопроводность и электропроводность невозможно воспроизвести. При наличии запасов на поверхности на многолетних минимумах и неспособности производства быстро реагировать на ценовые сигналы, рынок закладывает фундаментальную переоценку. В 2026 году аналитики все чаще ожидают, что US$70/oz станет базовым уровнем, а не сопротивлением, отражая изменение в том, как металл оценивается и используется.

Рост спроса на инфраструктуру ИИ, о котором никто не говорит

Самым быстрорастущим драйвером потребления серебра остается в значительной степени невидимый в мейнстримных обсуждениях рынок: инфраструктура искусственного интеллекта. По мере расширения гипермасштабных дата-центров по всему миру для поддержки больших языковых моделей и сложных вычислительных задач, поглощение серебра внутри полупроводниковых устройств, энергетических систем и систем теплового управления резко ускорилось.

Высокопроизводительные серверы, используемые в средах ИИ, потребляют в два-три раза больше серебра, чем традиционное оборудование дата-центров. Металл появляется в печатных платах, межсоединениях, тепловых интерфейсах и системах распределения электроэнергии — компонентах, где его уникальные свойства незаменимы. Анализ отрасли показывает, что по мере того, как глобальный спрос на электроэнергию дата-центров, по прогнозам, примерно удвоится к 2026 году, миллионы дополнительных унций будут заперты в аппаратуре, которая войдет в циклы переработки только через десятилетия, если вообще войдет.

Вот важный момент: этот спрос нечувствителен к ценам. Для технологических компаний, тратящих миллиарды на инфраструктуру дата-центров, стоимость серебра составляет ничтожную часть общих затрат. Увеличение цены на 30% едва заметно по сравнению с затратами на задержки обработки или тепловые сбои. Более высокие цены ничего не делают для снижения потребления — они только усиливают давление дефицита.

Пять лет дефицита: структурная проблема, а не циклический сбой

Перспективы серебра на 2026 год невозможно понять без учета ограничения со стороны предложения. Рынок входит в пятый подряд год ежегодного дефицита предложения — необычно устойчивого дисбаланса. С 2021 года совокупные недостачи достигли примерно 820 миллионов унций — примерно равных полному году мирового добычного производства.

Почему производители просто не могут увеличить предложение? Около 70–80% серебра добывается как побочный продукт при добыче меди, свинца, цинка и золота. Это означает, что производство не может масштабироваться независимо от добычи базовых металлов. Новый основной серебряный рудник занимает десять и более лет на разработку, что делает кривую предложения необычно жесткой. Даже агрессивные ценовые стимулы не могут быстро разблокировать новые унции.

Физические признаки уже очевидны. Запасы на биржах снизились до многолетних минимумов. Процентные ставки по лизингу выросли, что отражает дефицит. В периоды высокого спроса возникают спорадические проблемы с поставками. Как только запасы сокращаются настолько, даже умеренные увеличения инвестиционного спроса могут вызвать значительные колебания цен.

Коэффициент золото-серебро сигнализирует о переоценке

Второе, но важное подтверждение — это относительная оценка. При цене золота около US$4 340 и серебра примерно $66 в декабре 2025 года, соотношение золото/серебро составляет около 65:1 — резкое сжатие по сравнению с уровнями выше 100:1, наблюдавшимися ранее в десятилетии, и значительно ниже исторического диапазона 80–90:1.

Исторически, во времена бычьего рынка драгоценных металлов, серебро показывает лучшую динамику по сравнению с золотом, поскольку инвесторы ищут более высокорискованные активы с большей доходностью. Эта модель вновь проявилась в 2025 году. Если золото просто удержит текущие уровни в 2026 году, дальнейшее сжатие соотношения до 60:1 означало бы цену серебра выше US$70. Прошлые циклы показывают, что серебро часто переоценивается «выше справедливой стоимости», когда предложение ограничено и установлено движение цен. Текущая ситуация соответствует этим условиям.

Почему $70 действует как пол, а не как цель

Важный вопрос для 2026 года — не сможет ли серебро достичь US$70, а сможет ли оно удержать этот уровень. С структурной точки зрения, все больше свидетельств указывают на то, что да.

Промышленное потребление остается жестким — расширение инфраструктуры ИИ не остановится из-за повышения стоимости серебра. Предложение остается ограниченным проблемой побочного продукта. Запасы на поверхности предлагают минимальную буферную емкость. Как только цена становится ценой уравновешивания для физической поставки, она обычно привлекает покупателей при любой слабости, а не продавцов при любой силе.

Это имеет практические последствия. Серебро переходит от циклической сделки или защиты от инфляции к основному промышленному товару с финансовыми характеристиками. Пересчет цен все еще продолжается. Дебаты смещаются с вопроса «уже ли серебро слишком далеко зашло?» к «полностью ли рынок учел новую роль серебра в глобальной экономике?» Текущие данные свидетельствуют о том, что цикл переоценки еще не завершен.

Вердикт

Прогноз цен на серебро в 2026 году основан на жесткости предложения, а не на настроениях. С расширением инфраструктуры ИИ, исчерпанными запасами и неспособностью производства быстро реагировать на сигналы спроса, рынок переходит к более высокой равновесной цене. В этом контексте US$70/oz меньше выступает в роли потолка и скорее — новой базовой отметки, отражающей то, как промышленная полезность и дефицит серебра фундаментально переоценили металл в современной экономике.