Минимум по японской иене — 156, разногласия в политике усиливают давление на девальвацию, следующая отметка может быть 160?

На рынке в чем ставка? Доллар США преодолел отметку 156 иен, инвесторы начинают гадать, станет ли 160 следующим психологическим уровнем. За всем этим скрывается борьба политики правительства и центрального банка Японии.

Фискальное расширение сталкивается с нерешительностью по поводу повышения ставок

Советник по экономике премьер-министра Японии Такао Катаока недавно заявил: «Фискальные расходы важнее повышения ставок», и вероятность повышения ставки Банком Японии до марта следующего года невелика. Этот сигнал вызвал немедленную распродажу иены.

Данные подтверждают реакцию рынка — последние опросы показывают, что ожидания повышения ставки Банка Японии в декабре составляют всего 28%, а вероятность повышения в январе следующего года выросла до 42%. Иными словами, инвесторы уже отложили планы по повышению ставок.

Насколько сильна программа стимулирования Такао?

21 ноября Такао представит свою программу экономического стимулирования с бюджетом более 17 трлн иен — это значительная сумма. В то же время результаты аукциона 20-летних государственных облигаций Японии оказались хуже ожидаемых, что дополнительно укрепило ожидания масштабных фискальных расходов.

В такой ситуации планы повышения ставок Банка Японии оказались под давлением — правительство Такао ясно выразило недовольство быстрым повышением ставок Банка Японии и надеется, что ЦБ согласует свои действия с экономической политикой правительства. Неловко то, что губернатор Уэда Хирофуми намекнул, что повышение ставки возможно уже в декабре, но политическое давление ослабляет эту инициативу.

19 ноября доходность 10-летних государственных облигаций Японии достигла 1.78%, что является новым максимумом с 2008 года, отражая глубокую озабоченность рынка будущими ценами и политикой страны.

Расчет инвесторов

Джунгун Гото, стратег по валютным операциям Nomura Securities, прямо заявил: «Инвесторы понимают, что тенденция фискального расширения может задержать повышение ставок Банка Японии, поэтому начинают продавать иену». Это полноценная цепочка логики — фискальный стимул → задержка повышения ставок → ослабление иены.

Франческо Пезоле, стратег по валютным операциям ING Group, считает, что спекулянты продолжают покупать доллары против иен, проверяя терпимость японского правительства. Он отметил, что устные предупреждения правительства становятся все менее эффективными, и в ближайшие дни может возникнуть дополнительное давление на рост, а уровень 160 становится новой целью.

Рекомендации от Barclays

Экономисты Barclays анализируют, что позиция Такао склонна к «экономике Абе», и учитывая высокую чувствительность иены к фискальным рискам, дальнейшее фискальное расширение будет поддерживать высокие уровни доллара к иене. Их вывод — логика «долгосрочного покупателя доллара против иены» остается актуальной.

Минимум иены в 156 уже реализовался, но исходя из текущих ожиданий рынка и потоков капитала, уровень 160, вероятно, не станет конечной точкой.