2024 год — график публикации индекса потребительских цен (CPI) в США и анализ тенденций на весь год

Захват времени публикации CPI и отслеживание рыночных тенденций

Индекс потребительских цен (CPI) США — это ориентир для оценки стоимости активов по всему миру, особенно его темпы публикации часто предшествуют ключевому показателю PCE, используемому ФРС для принятия решений. Поэтому точное знание времени публикации CPI имеет решающее значение для трейдеров. Этот показатель публикуется раз в месяц, обычно в первый рабочий день месяца или ближайший к нему, с учетом перехода на летнее и зимнее время, в Тайване есть два варианта времени: летнее время — 20:30, зимнее время — 21:30.

График публикации CPI на 2024 год (по тайваньскому времени):

Чем отличаются CPI, базовый CPI и PCE?

Инфляционные показатели кажутся сложными, но логика ясна. Годовые показатели CPI и PCE — это два ключевых индикатора, на которые обращает внимание рынок.

Различие в методах расчета и охвате. CPI включает все потребительские товары и услуги, поэтому подвержен сильным колебаниям цен на продукты питания и энергоносители; базовый CPI исключает эти волатильные компоненты, лучше отражая скрытую инфляцию. PCE использует цепную взвешенную методику, более гибкую по сравнению с базовым CPI, который использует фиксированные веса — при росте цен на нефть потребители переключаются на альтернативные источники энергии, и PCE быстро отражает такие замещения, сглаживая колебания индекса.

Время публикации определяет реакцию рынка. CPI выходит раньше, поэтому рынок очень чувствителен к этим данным и часто вызывает значительные колебания активов. PCE публикуется позже, но является важнейшим ориентиром для решений ФРС, поэтому регуляторы придают ему больше значения.

При выборе между годовым и месячным ростом предпочтение отдается годовым показателям, так как они лучше исключают сезонные колебания и более стабильно отражают реальные ценовые тренды — это общее предпочтение рынка и ЦБ.

Разбор состава CPI и важные детали

Несбалансированный состав CPI в США определяет, какие факторы наиболее важны для отслеживания:

• Жилищные расходы (30~40%) — самый крупный компонент, отражает арендную плату и стоимость жилья
• Продукты питания и напитки (13~15%) — второй по значимости, базовые товары
• Энергетика (6~8%) — высокая волатильность, связана с международной ситуацией
• Медицинское обслуживание (7~9%) — структурный источник инфляции
• Транспорт (5~6% и 2~3% — подержанные автомобили) — зависит от цен на бензин и цепочек поставок
• Образование и коммуникации (6~7%) — долгосрочный рост структурных затрат
• Одежда и развлечения — меньшая доля, но отражают потребительскую устойчивость

Инвесторам стоит сосредоточиться на жилищных и продовольственных расходах, так как они определяют основные направления инфляционных трендов.

Три ключевых драйвера CPI в 2024 году

Переменная 1: Политическая неопределенность из-за президентских выборов в США

В 2024 году президентские выборы пройдут в ноябре. Независимо от победителя, избирательные обещания часто приводят к политике стимулирования, а геополитическая напряженность может усилиться, ускоряя процессы дезглобализации. Эти факторы увеличивают импортные издержки, что в конечном итоге сказывается на ценах потребителей и создает стойкую инфляцию.

Переменная 2: Ожидания рынка по снижению ставок ФРС

По данным CME Group, рынок сейчас предполагает вероятность снижения ставок ФРС на 6 базисных пунктов в 2024 году как самую вероятную. Это отражает ожидание снижения инфляции в течение года, однако реализация зависит от фактических экономических данных.

Переменная 3: Глобальные цепочки поставок и логистические издержки

Кризис в Красном море привел к обходу маршрутов через Азию и Европу, и с декабря 2023 года стоимость перевозок выросла более чем на 150%. Хотя этот удар менее сильный, чем пандемия 2020 или событие “Длинный Цзинь” в 2021, локальные сбои в логистике все равно могут повысить издержки на потребительском уровне, что требует пристального внимания.

Что нам говорит историческая динамика?

За последние 30 лет в США было четыре крупных цикла волатильности CPI:

• Июль 1990 — март 1991: кризис сбережений и кредитов + война в Персидском заливе → рецессия
• Сентябрь 2000 — октябрь 2001: пузырь доткомов + теракты 11 сентября → крах рынка
• Январь 2008 — июнь 2009: ипотечный кризис → финансовый кризис
• Март 2020 — настоящее время: пандемия остановила экономику → быстрый спад CPI; затем масштабные стимулы ФРС → рост CPI до исторического максимума в июне 2022; после окончания пандемии и восстановления логистики — постепенное снижение CPI с конца 2022 года по настоящее время

Этот цикл показывает, что состояние глобальной логистики — скрытый драйвер CPI.

Прогноз развития CPI в 2024 году

Последние прогнозы МВФ дают основу для анализа: рост ВВП США в 2024 году — 2.1% (второе место среди ведущих стран мира), в 2025 году — замедление до 1.7%; глобальная инфляция снизится с высокого уровня 2023 года до 5.8%, а к 2025 году — до 4.4%.

На фоне этого макроэкономического сценария и трех ключевых переменных:

• Первый квартал: из-за снижения цен на сырье в первой половине 2023 года и низкой базы CPI, показатели могут не продолжить быстрое снижение; при этом запасы нефти остаются низкими, что поддерживает международные цены на нефть. Ожидается, что CPI достигнет дна.
• Второй квартал: риски президентских выборов, геополитические издержки логистики и эффект низкой базы могут вызвать рост CPI.
• Вторая половина года: эффект высокой базы начнет сказываться, а замедление экономики приведет к снижению CPI.

В целом, ожидается “V-образная” динамика CPI: минимумы в первом квартале, умеренный рост во втором, затем постепенное снижение во второй половине года. Такой сценарий создаст умеренное давление на американский фондовый рынок и снизит долгосрочные доходности облигаций.

Итоги и ключевые моменты

• Время публикации CPI указано в списке, трейдерам рекомендуется заранее подготовиться
• PCE — важнейший ориентир для решений ФРС, но CPI — показатель, на который рынок реагирует первым
• Более 45% CPI приходится на жилищные и продовольственные расходы, их анализ должен быть в приоритете
• Три основные драйвера 2024 года (выборы, снижение ставок, логистика) определят инфляционные тренды
• Ожидается, что в 2024 году CPI США в основном будет снижаться, но во втором квартале возможен рост