Путь золота к 5000 долларам: что ожидает инвесторов в 2026 году?

В текущем году золото вошло в новую историческую фазу после того, как превзошло ожидания большинства аналитиков. Мы наблюдали резкий рост до 4300 долларов за унцию в октябре, а затем коррекционное снижение до уровня 4000 долларов. Эти движения не случайны, а отражают глубокие изменения в глобальной экономической и политической среде, которые продолжат оказывать влияние до 2026 года и далее.

Шесть факторов, формирующих будущее цен на золото

Первое: институциональный и инвестиционный спрос

Данные Всемирного совета по золоту показывают, что общий спрос во втором квартале 2025 года достиг 1249 тонн, что на 3% больше по сравнению с прошлым годом, но реальные цифры рассказывают более глубокую историю: биржевые фонды, инвестирующие в золото, достигли нового рекорда с активами под управлением в 472 миллиарда долларов, а запасы составили 3838 тонн. Это ставит металл на порог исторического пика, которого он ранее не достигал.

Примечательно, что около 28% новых инвесторов на развитых рынках впервые решили добавить золото в свои портфели, руководствуясь интенсивными медийными отчетами и бычьими ожиданиями. Важно, что эти инвесторы сохраняли свои позиции даже во время коррекций, что говорит о долгосрочном инвестиционном характере спроса, а не спекуляциях.

Северная Америка лидирует по покупкам — 345,7 тонн из общего объема 618,8 тонн с начала 2025 года, за ней следуют Европа с 148,4 тоннами и Азия с 117,8 тоннами.

Второе: ускоряющиеся действия центральных банков

Количество центральных банков, управляющих золотыми резервами, достигло 44% от всех мировых банков, что значительно выше 37% годом ранее. Только Китай добавил более 65 тонн за первую половину года, продолжая систематические покупки второй месяц подряд. Турция увеличила свои запасы до более чем 600 тонн.

Совет ожидает, что эти покупки останутся ключевым фактором поддержки спроса до конца 2026 года, особенно на развивающихся рынках, стремящихся снизить зависимость от доллара и защитить свои валюты от колебаний.

Третье: структурный дефицит предложения

Несмотря на рекордное производство в шахтах — 856 тонн в первом квартале, — рост был менее 1% в годовом выражении. Важнее то, что объем переработанного золота снизился на 1%, поскольку владельцы предпочитают держать его, а не продавать в условиях бычьих ожиданий.

Стоимость добычи выросла до 1470 долларов за унцию к середине 2025 года, что является самым высоким уровнем за десятилетие. Это означает, что расширение добычи будет медленным и дорогим, что усугубляет разрыв между растущим спросом и ограниченным предложением.

Четвертое: путь процентных ставок и денежно-кредитной политики

Федеральная резервная система снизила ставки в октябре на 25 базисных пунктов до диапазона 3,75-4,00%. Рынки сейчас закладывают вероятность еще одного снижения на 25 пунктов на декабрьском заседании, что станет третьим снижением с начала года.

По прогнозам BlackRock, к концу 2026 года ставка может снизиться до 3,4%. Это снизит реальные доходности по облигациям, уменьшая альтернативную стоимость владения золотом, не приносящим дохода.

Европейский центральный банк продолжает ужесточать политику для борьбы с инфляцией, в то время как Банк Японии сохраняет мягкую политику. Эти различия создают нестабильную среду, которая заставляет инвесторов искать убежище в золоте.

Пятое: государственный долг и инфляционные опасения

Глобальный государственный долг превысил 100% ВВП, согласно МВФ. Это вызывает опасения по поводу устойчивости финансовой политики, особенно в развитых экономиках.

Ослабление доллара и замедление роста в крупных экономиках поддерживают цены на сырье, в первую очередь — на золото. Данные Bloomberg Economics показывают, что 42% крупных хедж-фондов увеличили свои позиции в золоте в третьем квартале 2025 года.

Шестое: геополитические риски и напряженность

Торговые конфликты между США и Китаем, а также напряженность на Ближнем Востоке, увеличили спрос на золото на 7% в годовом выражении. Усиление напряженности вокруг Тайваньского пролива и опасения по поводу поставок энергии подтолкнули цены выше 3400 долларов в июле, а затем они продолжили расти в октябре.

Этот сценарий показывает, что любая новая геополитическая шоковая ситуация в 2026 году может подтолкнуть золото к новым рекордным уровням.

Доллар и облигации: основные движущие факторы цен

Индекс доллара снизился на 7,64% с пика в начале 2025 года до закрытия 21 ноября, что связано с ожиданиями снижения ставок. Доходность американских десятилетних облигаций снизилась с 4,6% в первом квартале до 4,07% в середине ноября.

Это двойное снижение усилило институциональный спрос на золото, поскольку инвесторы ищут баланс в портфелях вне долларовых активов. Аналитики Bank of America считают, что стабильность реальных доходностей около 1,2% и продолжающееся давление на доллар могут вывести золото в устойчивый восходящий диапазон.

Перспективы: прогнозы аналитиков на 2026 год

Банк HSBC ожидает скачка до 5000 долларов за унцию в первой половине 2026 года, со средним значением 4600 долларов.

Bank of America повысил свой прогноз до 5000 долларов как пика, но предупредил о возможной краткосрочной коррекции при фиксации прибыли, со средним прогнозом 4400 долларов.

Goldman Sachs скорректировал прогноз до 4900 долларов, ссылаясь на сильные потоки в фонды золота и продолжающиеся покупки центральных банков.

J.P. Morgan прогнозирует достижение ценой 5055 долларов к середине 2026 года.

Наиболее согласованный диапазон между аналитиками — это 4800–5000 долларов как возможный пик, со средним значением в диапазоне 4200–4800 долларов на год.

Предупреждения: когда может ослабнуть импульс?

Банк HSBC предупреждает, что во второй половине 2026 года импульс может ослабнуть, возможна коррекция до 4200 долларов при фиксации прибыли, но снижение ниже 3800 долларов маловероятно без серьезного экономического шока.

Goldman Sachs отметил, что цены выше 4800 долларов могут пройти «испытание ценовой достоверности», особенно при слабом промышленном спросе.

Однако аналитики J.P. Morgan и Deutsche Bank утверждают, что золото вошло в новую ценовую зону, которую трудно сломать вниз благодаря стратегическому изменению восприятия инвесторов как долгосрочного актива, а не спекулятивного инструмента.

Технический анализ: что говорит график?

На дневном таймфрейме закрытие 21 ноября 2025 года — 4065,01 долларов, после пика 4381,44 долларов 20 октября.

Цена пробила восходящую канал на дневном графике, но сохраняет основной восходящий тренд, связанный с минимумами около 4050 долларов. Ключевой уровень поддержки — около 4000 долларов: при его пробое с ясным дневным закрытием возможен целевой уровень 3800 долларов (50% коррекции по Фибоначчи).

На сопротивление — первый важный уровень — 4200 долларов, далее 4400 и 4680 долларов.

Индекс относительной силы (RSI) стабилен на уровне 50, что говорит о нейтральной ситуации без перекупленности или перепроданности. Индекс MACD остается выше нуля, подтверждая общий восходящий тренд.

Технический анализ предполагает продолжение бокового диапазона в районе 4000–4220 долларов в краткосрочной перспективе, при этом позитивная картина сохраняется, пока цена держится выше основного трендового уровня.

Прогнозы по рынкам арабских стран

В Египте предполагается, что цена золота достигнет примерно 522 580 египетских фунтов за унцию к 2026 году, что на 158,46% выше текущих цен.

В Саудовской Аравии, при сценарии в 5000 долларов за унцию и стабильном курсе, цена может составить около 18750–19000 саудовских риялов.

В Объединенных Арабских Эмиратах при аналогичных условиях — примерно 18375–19000 дирхамов.

Важно учитывать, что эти оценки предполагают стабильность валютных курсов (и действительно) и продолжение глобального спроса без резких экономических колебаний.

Итог: безопасное убежище или ценовой пузырь?

Несмотря на консенсус, что золото может протестировать уровень 5000 долларов в 2026 году, достижение этой цели зависит от стабильности нескольких факторов:

• продолжения снижения реальных доходностей по облигациям
• слабости доллара США
• роста экономических и геополитических рисков
• последовательных покупок центральных банков

С другой стороны, снижение фактической инфляции или восстановление доверия к рынкам может привести к долгосрочной стабилизации золота перед достижением этих уровней. Очевидно, что фундаментальные факторы поддерживают бычий тренд хотя бы до середины 2026 года, делая желтым металлом привлекательным инструментом для инвесторов, ищущих хеджирование и защиту от неопределенности.