#JapanBondMarketSell-Off #JapanBondMarketSellOff

Почему это больше, чем Япония
Продажа японских государственных облигаций в конце января 2026 года — это не региональное явление. Это структурный разрыв в глобальной финансовой системе.
Когда доходность 40-летних JGB впервые с момента их появления превысила 4,2%, посыл был однозначным: Япония больше не является якорем глобальных процентных ставок. Этот один сдвиг имеет последствия далеко за пределами Токио.
🏛️ Политическая искра
Немедленным катализатором не были технические факторы — это было политическое решение.
Поворот премьер-министра Санэ Такаичи от фискального ужесточения к масштабному стимулирующему пакету (примерно на 135 млрд долларов, включая снижение налогов на продукты питания) разрушил одно из самых долгосрочных предположений рынка: что Япония останется последним оплотом фискальной дисциплины.
Доверие, когда-то поставленное под сомнение, резко меняется.
Сравнения с «моментом Лиз Трасс» в Великобритании не преувеличение. Это напоминание о том, как быстро возвращается суверенный риск, когда разрывается согласованность политики.
💴 Конец дешевой ликвидности йены
Долгие годы Япония обеспечивала глобальные рынки через сверхнизкие доходности.
Кэрри-трейд на йене финансировал риски везде — акции, недвижимость, развивающиеся рынки и криптовалюты — по заниженным ставкам заимствования. Сейчас эта модель меняется.
По мере роста внутренних доходностей японские страховщики и пенсионные фонды больше не нуждаются в поиске доходности за границей.
Капитал возвращается домой.
Этот возврат вынуждает продавать американские казначейские облигации и европейский суверенный долг, механически поднимая глобальные доходности — независимо от местных фундаментальных факторов. Переход к 4,9% по 30-летним облигациям США не случайен. Это plumbing.
📈 Структурный сброс глобальных ставок
Это не обычный цикл ужесточения.
Это нормализация глобальной премии за срок.
Годы политика нулевых доходностей в Японии сжимала ставки по всему миру. Когда это давление ослабевает, нейтральные ставки могут подняться на 50–75 базисных пунктов по развитым рынкам.
Это не циклический процесс.
Это структурный.
Капитал переоценивается.
📉 Влияние на рисковые активы
Повышение доходностей увеличивает дисконтные ставки. Продолжительность страдает.
Акции ощущают это сразу — особенно долгосрочный рост. Давление на Nikkei и Nasdaq не связано с разочарованием в прибыли. Это изменение математики.
Инвесторы переключаются на активы, которые наконец-то предлагают значимый доход.
🪙 Реальность криптовалют
Биткойн продолжает вести себя как актив с высоким бета во время сокращения ликвидности.
По мере распутывания заемных средств, маржинальные вызовы вынуждают продавать. Криптовалюта падает не потому, что теория ломается, а потому что заемные деньги выходят первыми.
Макроэкономический стресс выявляет разницу между убежденностью и заемными средствами.
Эта разница важна.
🏦 Невыполнимый выбор Банка Японии
Губернатор Казуо Уэда сталкивается с ловушкой доверия:
• Защищать облигации → ослабить йену, импортировать инфляцию
• Защищать йену → риск системного стресса в финансовой системе, зависящей от низких ставок
Рынки активно проверяют, какую боль Япония готова терпеть.
🌍 Почему это проблема для всех
Глобальная финансовая система была построена на дешевой ликвидности йены.
Когда эта основа смещается, все выше расположенные уровни колеблются.
Движение на 25 базисных пунктов в Японии сейчас несет больше дестабилизирующей силы, чем движение на 100 базисных пунктов в США, потому что оно затрагивает plumbing, а не только новости политики.
Заключительный вывод
Мы вступаем в новый режим:
Более высокая волатильность
Жестче ликвидность
Меньше бесплатных «ланчей»
Япония больше не субсидирует глобальный риск.
Рынки переоценивают эту реальность в реальном времени.
Это не временный шок.
Это цена за адаптацию к новому якорю.
#JapanBondMarketSellOff #Macro #GlobalLiquidity