Недавно, наблюдая за колебаниями на валютном рынке, я заметил несколько довольно интересных явлений. После серии геополитических потрясений доллар по-прежнему уверенно держится за важную отметку 100, и за этим стоит довольно сложная логика.

В апреле прошлого года глобальный валютный рынок оказался в состоянии высокой напряженности. Обострение ситуации в Иране напрямую повлияло на рыночные настроения, инвесторы начали искать убежище. В этот момент доллар, как крупнейшая резервная валюта мира, стал особенно востребован. Индекс DXY, хоть и оставался ниже 100, — этот уровень являлся сильной технической поддержкой и психологически важным барьером.

С фундаментальной точки зрения, в то время экономические показатели США оставались неплохими: данные по занятости вне сельского хозяйства и инфляции в сфере услуг были достаточно устойчивыми, что снизило ожидания значительного снижения ставок. В совокупности с притоком средств в качестве убежища, доллар получил двойную поддержку. В то же время такие валюты, как евро и фунт, испытывали заметное давление, особенно евро, поскольку Европа более зависима от энергетики Ближнего Востока, и геополитические риски оказывали на нее более прямое влияние.

Обратил внимание, что в тот период традиционные «убежища», такие как японская иена и швейцарский франк, также пользовались спросом, хотя и не так сильно, как доллар. Австралийский и канадский доллары, связанные с сырьевыми товарами, столкнулись с явным нисходящим давлением. Такая дифференциация отражала переоценку рынком рисковых премий для разных валют.

Интересно, что реакции валютных рынков в разных регионах существенно отличались. В Азиатско-Тихоокеанском регионе юань колебался в узком диапазоне, что, вероятно, свидетельствовало о попытках властей стабилизировать курс. Австралийский доллар падал из-за снижения цен на железную руду, поскольку рынки опасались замедления глобального промышленного спроса. Все эти детали показывают, как геополитические потрясения распространяются через взаимосвязанные финансовые системы.

Обратный взгляд показывает, что в тот период валютный рынок хорошо иллюстрировал понятие «рисковое избегание». Традиционные «убежища» — доллар, иена, франк — пользовались спросом, а товарные и развивающиеся рынки валют — продавались. Аналогичные ситуации случались и в прошлом, например, в начале конфликта между Россией и Украиной в 2022 году, когда индекс DXY за несколько недель вырос более чем на 6%.

Технически, удержание доллара ниже важной отметки 100 говорит о наличии сильной защитной линии для быков. Евро к доллару колебался в диапазоне 1.0720–1.0880, в целом с тенденцией к снижению. Фунт — от 1.2500 до 1.2700, также оставался слабым. Доллар/иена — в диапазоне 150.80–152.00, что отражало изменения в настроениях по рискам.

Тогда главный стратег крупной глобальной макро-консалтинговой компании отметил, что роль доллара не однозначна. Он выигрывает как при общем настроении к рисковому избеганию, так и в зависимости от конкретных региональных напряженностей, создающих тонкие потоки капитала. Особенно ситуация с Ираном поддерживала доллар по отношению к евро и валютам, связанным с сырьевым рынком, поскольку напрямую влияла на маршруты поставок энергии и ожидания региональной стабильности.

Ценовые колебания на энергоносителях — ключевой фактор. Перегрузка в Ормузском проливе могла поставить под угрозу поставки нефти, что влияло на глобальные инфляционные ожидания и решения центральных банков. Непредсказуемость торговых маршрутов повышала страховые издержки, увеличивая задержки судоходства, что негативно сказывалось на валюте экспортно ориентированных стран. Валюты региона Ближнего Востока и развивающихся рынков с экспозицией к нему сталкивались с давлением капитальных оттоков.

В целом, тот период на валютном рынке был своего рода тренировкой по управлению рисками. Несмотря на силу доллара, он не был единственной доминирующей валютой — динамика пар отражала рыночные оценки различных рисковых факторов. Если вы следили за валютным рынком тогда, важно было обращать внимание на индекс волатильности, цены на нефть, доходности по американским облигациям и заявления центральных банков — все это были ключевые сигналы, определяющие направление валютных курсов.