Şifreleme Varlık Değerleme Modeli Keşfi: Kamu Zincirinden Merkezi Olmayan Finansa
Şifreleme para, finans teknolojisi alanında en dinamik ve potansiyelli bölümlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun girişi ile, şifreleme projelerinin değerini nasıl makul bir şekilde değerlendireceği anahtar bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların iyi gelişmiş değerleme sistemleri vardır, örneğin nakit akışının indirgeme modeli, piyasa değeri/şirket kazancı değerleme yöntemi gibi.
şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zinciri, borsa platformu tokenleri, Merkezi Olmayan Finans projeleri, meme paraları vb. bulunmaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
1. Açık Ağ Değeri: Metcalfe Yasası
Kanun Analizi
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağ değerinin düğüm sayısının karesi ile orantılı olduğudur.
V = K*N²(V, ağın değeri, N etkin düğüm sayısı, K sabittir ).
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta kabul görmüştür. Facebook ve Tencent üzerine yapılan 10 yıllık bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymuştur.
Ethereum Örneği
Metcalfe yasası, aynı zamanda blok zinciri açık kaynak proje değerlemesine de uygulanır. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir lineer ilişki içinde olduğunu, temel olarak Metcalfe yasasını karşıladığını bulmuştur. Ethereum ağı piyasa değeri, kullanıcıların N^(1.43) ile orantılıdır, sabit K değeri 3000 olarak alınmıştır. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, Metcalfe Yasası değerleme yönteminin ETH piyasa değerinin eğilimi ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Sınırlılık Analizi
Metcalfe Yasası, yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar taşımaktadır. Halka açık blok zincirinin gelişim aşamasının başında, kullanıcı tabanı oldukça küçüktür, bu nedenle bu yasaya dayanarak değerleme yapmak pek uygun değildir; örneğin, erken dönem Solana, Tron gibi.
Ayrıca, Metcalfe Yasası, stake oranlarının token fiyatları üzerindeki etkisini, Gas ücreti yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı toplam değer kilitleme miktarı üzerindeki oyununu gibi faktörleri yansıtamaz.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Model Analizi
Merkezi borsa tokenleri, borsa gelirleri, kamusal zincir ekosisteminin gelişimi ve borsa pazar payı ile ilgili olup, hisse senedi tokenlerine benzer. Bu tür tokenler genellikle geri alım ve imha mekanizmasına sahiptir ve aynı zamanda kamu zincirinde Gas ücreti yakma mekanizmasını da içerebilir.
Ticaret platformu tokenlerinin değeri, platformun genel gelir durumunu dikkate alarak, gelecekteki nakit akışlarını indirgemek suretiyle tokenin içsel değerini tahmin etmeyi gerektirir. Aynı zamanda tokenin yok etme mekanizmasını da göz önünde bulundurmak ve kıtlık değişimlerini ölçmek gerekir. Token fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve token arzı azalma oranı ile ilişkilidir. Basit bir kâr geri alım ve yok etme modeli değerleme yöntemi hesaplama şekli:
Token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı(K bir sabittir)
Bir borsa platformu token örneği
Bir ticaret platformunun tokeni, en klasik borsa tokenlerinden biridir. 2017'de doğduğundan beri, yatırımcılar tarafından geniş bir kabul görmüştür. Bu tokenin güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçmiştir:
Aşama 1: Karlı Geri Alım (2017-2020 ), her çeyrekte %20 kar ile tokenleri geri alıp imha etmek;
Aşama iki: otomatik imha + zincir üzerinde gerçek zamanlı imha ( 2021 yılından itibaren ), otomatik imha mekanizması uygulanacak, token fiyatı ve blockchain çeyrek blok sayısına göre imha miktarı hesaplanacak; aynı zamanda zincir üzerinde gerçek zamanlı imha mekanizması ( Ethereum'un EIP1559'una benzer şekilde uygulanacaktır.
Otomatik imha mekanizması, blockchain çeyrek blok üretimi, token çeyrek ortalama fiyatı gibi faktörleri içeren belirli bir formüle göre imha miktarını hesaplar.
2024 yılında bu ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı %40, token arzı yok etme oranı %3.5, sabit K değeri 10 olarak alındığında:
Token değer artış oranı = 10*40%*3.5% = 14%
Bu, bu verilere göre, 2024'te 2023'e göre, bu token'ın %14 artması gerektiği anlamına geliyor.
2017'den bu yana, bu token yaklaşık 59,529,000'unu yok etti, her çeyrekte kalan token miktarının ortalama %1,12'sini yok ediyor.
![DeFi'den Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp(
Sınırlılık Analizi
Bu değerleme yönteminin uygulanmasında, borsa pazar payı değişikliklerine dikkat etmek gerekmektedir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli olarak düşüyorsa, mevcut kâr performansı iyi olsa bile, gelecekteki kâr beklentileri etkilenebilir ve bu da token'in değerlemesini düşürebilir.
Regülasyon politikalarındaki değişiklikler, ticaret platformu tokenlerinin değerlemesi üzerinde de büyük etki yapmaktadır, politikanın belirsizliği, piyasanın tokenlere ilişkin beklentilerinin değişmesine neden olabilir.
Üç, DeFi projelerinin değerlemesi: Token nakit akışı iskonto yöntemi
Merkezi Olmayan Finans projeleri, şifreleme nakit akışı indirim değerlendirme yöntemi ) DCF ('ın temel mantığı, token'ın gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir indirim oranına göre mevcut değere indirim yapmaktır.
Bu değerleme yöntemi, DeFi protokollerinin gelecekteki kazançlarına dair beklentileri kullanarak token'ın mevcut değerini belirler.
Bir Merkezi Olmayan Finans projesi örneği
2024 yılında bir DeFi projesinin gelirinin 98.90 milyon dolar, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve serbest nakit akışı dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Bu varsayımlara göre, önümüzdeki beş yılın nakit akışları ve iskonto edilmiş serbest nakit akışlarının toplamı, ayrıca son değerin iskonto edilmiş değeri hesaplanabilir. Sonuç olarak, bu projenin DCF toplam değeri yaklaşık 10,02 milyar dolar olarak bulunmuştur.
Projenin tokeninin şu anki piyasa değeri 1.16 milyar dolar ve değerleme sonucu ile yakın. Elbette, bu değerleme, önümüzdeki 5 yıl boyunca her yıl %10 büyüme oranı varsayımına dayanmaktadır, gerçek durum piyasa koşullarına göre farklılık gösterebilir.
![DeFi'den Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Sınırlılık Analizi
Merkezi Olmayan Finans protokollerinin değerlemesi esasen birkaç zorlukla karşı karşıyadır:
Yönetim tokenleri genel olarak protokol gelir değerini yakalayamamaktadır, menkul kıymet olarak değerlendirilme riskini önlemek için doğrudan temettü dağıtamaz.
Gelecek nakit akışını tahmin etmek oldukça zor, çünkü piyasa boğa ve ayı döngülerine hızlı bir şekilde geçiyor, Merkezi Olmayan Finans protokollerinin nakit akışları büyük dalgalanmalar gösteriyor.
İskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır, piyasa riski, proje riski gibi bir dizi faktörü dikkate almayı gerektirir.
Bazı Merkezi Olmayan Finans projeleri kâr geri alım yok etme mekanizması kullanır, bu tür mekanizmaların uygulanması tokenin dolaşım miktarını ve değerini etkileyebilir.
Veriler, son beş yılda Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı süre oranının sadece yaklaşık %10 olduğunu göstermektedir; bu da madencilik maliyetlerinin Bitcoin fiyatını desteklemede önemli bir rol oynadığını göstermektedir.
Bu nedenle, Bitcoin madencilik maliyetleri Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir. Tarihsel olarak, Bitcoin fiyatları ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetlerinin altında olduğunda, genellikle daha iyi bir yatırım fırsatı olmuştur.
![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
Altın Alternatifleri Modeli
Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak görülür ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerinin %7.3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran sırasıyla %10, %15, %33, %100'e yükseltilirse, buna göre Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92,523 dolar, 138,784 dolar, 305,325 dolar, 925,226 dolara ulaşacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi birçok alanda hâlâ farklılıklar bulunmaktadır. Altın, binlerce yıl süresince dünya çapında kabul gören bir güvenli liman varlığı haline gelmiş, geniş endüstriyel kullanımlara ve fiziksel desteklere sahipken; Bitcoin, blockchain teknolojisine dayalı sanal bir varlık olup, değerinin büyük ölçüde piyasa mutabakatı ve teknolojik yenilikten kaynaklandığı bir varlıktır. Bu modeli kullanırken, bu farklılıkların Bitcoin'in gerçek değerine olan etkisini tam olarak dikkate almak gerekmektedir.
![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Özet
Bu makalenin amacı, şifreleme projeleri için uygun bir değerleme modeli bulmak, sektördeki değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek ve daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarını tahsis etmesini sağlamaktır.
Özellikle piyasa durgun olduğunda, uzun vadeli değere sahip projeleri bulmak için en katı standartlar ve en sade mantıkla hareket etmeliyiz. 2000 yılında "balon patladı" sonrası kaliteli teknoloji şirketlerini yakalamak gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetmek için makul bir değerleme modeli kullanmalıyız.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
5
Share
Comment
0/400
PumpStrategist
· 07-15 23:30
RSI dip sapmasını takip etmenizi öneririm, piyasa dağılımı kurumların büyük miktarda gemiye bindiğini gösteriyor.
View OriginalReply0
BoredRiceBall
· 07-15 19:48
Çok fazla teori, ne işe yarar.
View OriginalReply0
JustHodlIt
· 07-13 02:32
Gerçek ve güvenilir iyi içerik
View OriginalReply0
TokenomicsTrapper
· 07-13 02:27
bu akademik modellerle ngmi... herkes gibi sadece hakedişlerin açılmasını izle
View OriginalReply0
BlockchainArchaeologist
· 07-13 02:18
Araştırmanın ne faydası var, coin fiyatı spekülasyonla belirleniyor.
Farklı açılardan şifreleme varlık değerleme modellerini tartışma: kamu blok zinciri, borsa Token'ları ve Merkezi Olmayan Finans projeleri
Şifreleme Varlık Değerleme Modeli Keşfi: Kamu Zincirinden Merkezi Olmayan Finansa
Şifreleme para, finans teknolojisi alanında en dinamik ve potansiyelli bölümlerden biri haline geldi. Büyük miktarda kurumsal fonun girişi ile, şifreleme projelerinin değerini nasıl makul bir şekilde değerlendireceği anahtar bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların iyi gelişmiş değerleme sistemleri vardır, örneğin nakit akışının indirgeme modeli, piyasa değeri/şirket kazancı değerleme yöntemi gibi.
şifreleme projeleri çeşitlidir, bunlar arasında kamu blok zinciri, borsa platformu tokenleri, Merkezi Olmayan Finans projeleri, meme paraları vb. bulunmaktadır. Her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Her bir alt alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.
1. Açık Ağ Değeri: Metcalfe Yasası
Kanun Analizi
Metcalfe Yasası'nın temel içeriği, ağ değerinin düğüm sayısının karesi ile orantılı olduğudur.
V = K*N²(V, ağın değeri, N etkin düğüm sayısı, K sabittir ).
Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş çapta kabul görmüştür. Facebook ve Tencent üzerine yapılan 10 yıllık bir araştırma, bu şirketlerin değerinin kullanıcı sayısıyla Metcalfe yasasının özelliklerini gösterdiğini ortaya koymuştur.
Ethereum Örneği
Metcalfe yasası, aynı zamanda blok zinciri açık kaynak proje değerlemesine de uygulanır. Araştırmalar, Ethereum'un piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir lineer ilişki içinde olduğunu, temel olarak Metcalfe yasasını karşıladığını bulmuştur. Ethereum ağı piyasa değeri, kullanıcıların N^(1.43) ile orantılıdır, sabit K değeri 3000 olarak alınmıştır. Hesaplama formülü aşağıdaki gibidir:
V = 3000 * N^1.43
İstatistikler, Metcalfe Yasası değerleme yönteminin ETH piyasa değerinin eğilimi ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.
Sınırlılık Analizi
Metcalfe Yasası, yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulandığında sınırlamalar taşımaktadır. Halka açık blok zincirinin gelişim aşamasının başında, kullanıcı tabanı oldukça küçüktür, bu nedenle bu yasaya dayanarak değerleme yapmak pek uygun değildir; örneğin, erken dönem Solana, Tron gibi.
Ayrıca, Metcalfe Yasası, stake oranlarının token fiyatları üzerindeki etkisini, Gas ücreti yakma mekanizmasının uzun vadeli etkisini ve kamu blok zinciri ekosisteminin güvenlik oranına dayalı toplam değer kilitleme miktarı üzerindeki oyununu gibi faktörleri yansıtamaz.
İki, Ticaret Platformu Token Değerlendirmesi: Karlı Geri Alım ve İmha Modeli
Model Analizi
Merkezi borsa tokenleri, borsa gelirleri, kamusal zincir ekosisteminin gelişimi ve borsa pazar payı ile ilgili olup, hisse senedi tokenlerine benzer. Bu tür tokenler genellikle geri alım ve imha mekanizmasına sahiptir ve aynı zamanda kamu zincirinde Gas ücreti yakma mekanizmasını da içerebilir.
Ticaret platformu tokenlerinin değeri, platformun genel gelir durumunu dikkate alarak, gelecekteki nakit akışlarını indirgemek suretiyle tokenin içsel değerini tahmin etmeyi gerektirir. Aynı zamanda tokenin yok etme mekanizmasını da göz önünde bulundurmak ve kıtlık değişimlerini ölçmek gerekir. Token fiyatlarındaki dalgalanmalar genellikle ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı ve token arzı azalma oranı ile ilişkilidir. Basit bir kâr geri alım ve yok etme modeli değerleme yöntemi hesaplama şekli:
Token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz yok etme oranı(K bir sabittir)
Bir borsa platformu token örneği
Bir ticaret platformunun tokeni, en klasik borsa tokenlerinden biridir. 2017'de doğduğundan beri, yatırımcılar tarafından geniş bir kabul görmüştür. Bu tokenin güçlendirme yöntemi iki aşamadan geçmiştir:
Aşama 1: Karlı Geri Alım (2017-2020 ), her çeyrekte %20 kar ile tokenleri geri alıp imha etmek;
Aşama iki: otomatik imha + zincir üzerinde gerçek zamanlı imha ( 2021 yılından itibaren ), otomatik imha mekanizması uygulanacak, token fiyatı ve blockchain çeyrek blok sayısına göre imha miktarı hesaplanacak; aynı zamanda zincir üzerinde gerçek zamanlı imha mekanizması ( Ethereum'un EIP1559'una benzer şekilde uygulanacaktır.
Otomatik imha mekanizması, blockchain çeyrek blok üretimi, token çeyrek ortalama fiyatı gibi faktörleri içeren belirli bir formüle göre imha miktarını hesaplar.
2024 yılında bu ticaret platformunun işlem hacmi büyüme oranı %40, token arzı yok etme oranı %3.5, sabit K değeri 10 olarak alındığında:
Token değer artış oranı = 10*40%*3.5% = 14%
Bu, bu verilere göre, 2024'te 2023'e göre, bu token'ın %14 artması gerektiği anlamına geliyor.
2017'den bu yana, bu token yaklaşık 59,529,000'unu yok etti, her çeyrekte kalan token miktarının ortalama %1,12'sini yok ediyor.
![DeFi'den Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3539449a4e701bdbfc0109dfda9d3fa.webp(
Sınırlılık Analizi
Bu değerleme yönteminin uygulanmasında, borsa pazar payı değişikliklerine dikkat etmek gerekmektedir. Eğer bir borsanın pazar payı sürekli olarak düşüyorsa, mevcut kâr performansı iyi olsa bile, gelecekteki kâr beklentileri etkilenebilir ve bu da token'in değerlemesini düşürebilir.
Regülasyon politikalarındaki değişiklikler, ticaret platformu tokenlerinin değerlemesi üzerinde de büyük etki yapmaktadır, politikanın belirsizliği, piyasanın tokenlere ilişkin beklentilerinin değişmesine neden olabilir.
Üç, DeFi projelerinin değerlemesi: Token nakit akışı iskonto yöntemi
Merkezi Olmayan Finans projeleri, şifreleme nakit akışı indirim değerlendirme yöntemi ) DCF ('ın temel mantığı, token'ın gelecekte üretebileceği nakit akışını tahmin etmek ve belirli bir indirim oranına göre mevcut değere indirim yapmaktır.
Bu değerleme yöntemi, DeFi protokollerinin gelecekteki kazançlarına dair beklentileri kullanarak token'ın mevcut değerini belirler.
Bir Merkezi Olmayan Finans projesi örneği
2024 yılında bir DeFi projesinin gelirinin 98.90 milyon dolar, yıllık büyüme oranının %10, iskonto oranının %15, tahmin süresinin 5 yıl, sürekli büyüme oranının %3 ve serbest nakit akışı dönüşüm oranının %90 olduğunu varsayalım.
Bu varsayımlara göre, önümüzdeki beş yılın nakit akışları ve iskonto edilmiş serbest nakit akışlarının toplamı, ayrıca son değerin iskonto edilmiş değeri hesaplanabilir. Sonuç olarak, bu projenin DCF toplam değeri yaklaşık 10,02 milyar dolar olarak bulunmuştur.
Projenin tokeninin şu anki piyasa değeri 1.16 milyar dolar ve değerleme sonucu ile yakın. Elbette, bu değerleme, önümüzdeki 5 yıl boyunca her yıl %10 büyüme oranı varsayımına dayanmaktadır, gerçek durum piyasa koşullarına göre farklılık gösterebilir.
![DeFi'den Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3cb7e62b8baf40bea474c8f4ad287fd4.webp(
Sınırlılık Analizi
Merkezi Olmayan Finans protokollerinin değerlemesi esasen birkaç zorlukla karşı karşıyadır:
Dördüncü, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirmesi
Madencilik Maliyeti Değerlendirme Yöntemi
Veriler, son beş yılda Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında kaldığı süre oranının sadece yaklaşık %10 olduğunu göstermektedir; bu da madencilik maliyetlerinin Bitcoin fiyatını desteklemede önemli bir rol oynadığını göstermektedir.
Bu nedenle, Bitcoin madencilik maliyetleri Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak görülebilir. Tarihsel olarak, Bitcoin fiyatları ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetlerinin altında olduğunda, genellikle daha iyi bir yatırım fırsatı olmuştur.
![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ce4ba5de2ca105e896281bad950a2be8.webp(
Altın Alternatifleri Modeli
Bitcoin genellikle "dijital altın" olarak görülür ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerinin %7.3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran sırasıyla %10, %15, %33, %100'e yükseltilirse, buna göre Bitcoin'in birim fiyatı sırasıyla 92,523 dolar, 138,784 dolar, 305,325 dolar, 925,226 dolara ulaşacaktır.
Ancak, Bitcoin ile altın arasında fiziksel özellikler, piyasa algısı, uygulama senaryoları gibi birçok alanda hâlâ farklılıklar bulunmaktadır. Altın, binlerce yıl süresince dünya çapında kabul gören bir güvenli liman varlığı haline gelmiş, geniş endüstriyel kullanımlara ve fiziksel desteklere sahipken; Bitcoin, blockchain teknolojisine dayalı sanal bir varlık olup, değerinin büyük ölçüde piyasa mutabakatı ve teknolojik yenilikten kaynaklandığı bir varlıktır. Bu modeli kullanırken, bu farklılıkların Bitcoin'in gerçek değerine olan etkisini tam olarak dikkate almak gerekmektedir.
![Merkezi Olmayan Finans'tan Bitcoin'e, şifreleme varlık değerleme modeli keşfi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5570754830a9e7c70981a628bf16de93.webp(
Özet
Bu makalenin amacı, şifreleme projeleri için uygun bir değerleme modeli bulmak, sektördeki değerli projelerin sağlam gelişimini teşvik etmek ve daha fazla kurumsal yatırımcının şifreleme varlıklarını tahsis etmesini sağlamaktır.
Özellikle piyasa durgun olduğunda, uzun vadeli değere sahip projeleri bulmak için en katı standartlar ve en sade mantıkla hareket etmeliyiz. 2000 yılında "balon patladı" sonrası kaliteli teknoloji şirketlerini yakalamak gibi, ayı piyasasında şifreleme alanındaki potansiyel hisseleri keşfetmek için makul bir değerleme modeli kullanmalıyız.