Tokenizasyon: Küresel Ticaretin Değişim Gücü

Son zamanlarda, tokenizasyonun hızlı gelişimi, finansal sistemin daha erişilebilir, verimli ve kapsayıcı bir yöne doğru değiştiğini göstermektedir. Özellikle ticaret varlıklarının tokenizasyonu, yalnızca değer ve mülkiyet anlayışımızda bir değişimi temsil etmekle kalmayıp, aynı zamanda yatırım ve değişim mekanizmalarında da köklü bir değişimi ifade etmektedir.

Standart Chartered Bank'ın Singapur Finans Otoritesi liderliğindeki Project Guardian projesindeki başarılı pilot uygulaması, varlık tokenizasyonunun yenilikçi bir "başlatmaktan dağıtıma" yapısının uygulanabilirliğini gösteriyor ve yatırımcıların gerçek dünya ekonomik faaliyetlerine katılmaları için sağladığı potansiyel fırsatları ortaya koyuyor.

Standard Chartered Bank, bu projede bu vizyonu daha da ileriye taşıyarak, gerçek dünya varlıkları için bir ilk tokenizasyon platformu oluşturdu. Ticaret finansmanı varlıkları destekli 500 milyon dolarlık varlık destekli menkul kıymet (ABS) tokeninin, Ethereum kamu ağında ihraç edilmesini başarıyla simüle ettiler.

Bu projenin başarısı, açık ve birbirleriyle etkileşimde bulunabilen ağların, merkeziyetsiz uygulamalara erişimi teşvik etmek, yenilikleri harekete geçirmek ve dijital varlık ekosisteminde büyümeyi desteklemek için nasıl pratikte kullanıldığını göstermektedir. Bu pilot proje, blockchain teknolojisinin finansal alandaki pratik uygulama potansiyelini kanıtlamaktadır, özellikle varlık likiditesini artırma, işlem maliyetlerini düşürme, piyasa erişimini ve şeffaflığı artırma konularında. Tokenizasyon sayesinde, ticaret varlıkları global yatırımcılar tarafından daha etkin bir şekilde erişilebilir ve işlem görebilir hale gelmekte, ticaret varlıkları devredilebilir araçlara dönüştürülmekte, ayrıca daha önce hayal edilemeyen likidite, bölünebilirlik ve erişilebilirlik seviyeleri de açılmaktadır. Bu, yatırımcılara, izlenebilir içsel değere sahip dijital Token'lar ile portföylerini dengelemek için yeni bir fırsat sunmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel 2.5 trilyon dolarlık ticaret finansmanı açığını kapatmaya da yardımcı olabilir.

Varlık tokenizasyonu nedir?

Finans dünyası hızlı bir dijitalleşme sürecinden geçerken, dijital varlıklar en ön saflarda yer alarak varlıkları değerlendirme ve değişim biçimimizi köklü bir şekilde değiştirdi. Geleneksel finans, yenilikçi blockchain teknolojisi ile birleşerek dijital finansın yeni bir çağını yönlendirecek ve değer ile mülkiyet anlayışımızı temelden yeniden şekillendirecektir.

2009'dan önce, dijital varlıklar aracılığıyla değer transferi fikri hâlâ hayal edilemezdi. Dijital alandaki değer değişimi hâlâ aracılara dayanıyordu, kapı bekçileri olarak hareket ediyor ve verimsiz süreçler yaratıyordu. Finans sektöründe dijital varlıkların kesin tanımında tartışmalar olsa da, bunların teknoloji odaklı yaşamımızda her yerde olduğu inkâr edilemez. Günlük kullandığımız bilgi dolu dijital belgelerden, sosyal medyada tükettiğimiz içeriklere kadar, modern varlığımızın her köşesine sızmışlardır.

Blockchain teknolojisinin tanıtımı oyunun kurallarını değiştirdi. Finansal piyasaları köklü bir şekilde dönüştürüyor. Daha önce hayal edilemeyen şeyler gerçeğe dönüşüyor, tokenizasyon dijital varlık piyasasını genişletmenin anahtarı haline geldi ve bunu niş ve deneysel olmaktan geniş kabul gören ve ana akım hale getirdi.

"Tokenizasyon" temelde, dağıtık defter üzerinde token biçiminde geleneksel varlıkların dijital temsillerinin ihraç edilmesi sürecini ifade eder.

Bu Token'ler esasen mülkiyetin dijital sertifikalarıdır ve işletim verimliliğini ve otomasyonu artırabilir. Dikkate değer olan, bunun tek bir varlığın daha küçük, transfer edilebilir birimlere bölünebildiği parçalara ayrılma kavramı ile yakın bir şekilde ilişkili olmasıdır. Ancak en devrimci yönü, tokenizasyonun yeni varlık sınıflarına erişimi artırması ve finansal piyasa altyapısını iyileştirmesidir. Bu, merkeziyetsiz finans (DeFi) içindeki yenilikçi uygulamalara ve tamamen yeni iş modellerine kapı açmaktadır.

Tokenizasyonun Gelişimi

Tokenizasyon, 20. yüzyılın 90'lı yıllarına kadar izlenebilir. Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (REIT'ler) ve Borsa Yatırım Fonları (ETF'ler), yatırımcıların binalar veya ürünler gibi fiziksel varlıkların bir kısmına sahip olmalarını sağlayarak fiziksel varlıkların merkeziyetsiz mülkiyetini gerçekleştiren en erken örneklerdir.

2009 yılına kadar, dünya Bitcoin'in doğuşuna tanık oldu; bu dijital para birimi, geleneksel üçüncü taraf aracılık kavramına meydan okudu. Bu, bir devrimi tetikledi ve ardından 2015 yılında Ethereum insanların gözünde belirdi. Ethereum, herhangi bir varlığın tokenizasyonunu destekleyen akıllı sözleşmeleri tanıtan, blok zinciri teknolojisiyle güçlendirilmiş öncü bir yazılım platformudur. Kripto para birimleri, kullanım tokenleri, menkul kıymet tokenleri ve hatta dijital ve fiziksel projeleri temsil etme potansiyelini gösteren NFT'ler gibi çeşitli varlıkları temsil eden binlerce token yaratma temellerini atmıştır.

Sonraki yıllarda bir dizi yeni fenomen ortaya çıktı: ilk borsa tarafından ihraç edilen (IEO) ve ilk token ihraçları (ICO). Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 2018 yılında "menkul kıymet niteliğindeki token ihraçları (STO)" terimini yaratarak, düzenlemelere tabi tokenizasyon ihraçlarının yolunu açtı ve düzenleyici gereklere uygun çözümlerin ortaya çıkmasını sağladı.

Bu gelişmeler, gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunun ana sahneye çıkmasını sağladı. Finansal hizmetler alanında devrim ve teknolojik gelişmelerin katalizörü olmaya devam ediyorlar, sürekli yeni uygulamalar için bir yol açıyorlar. Finansal hizmetler sektörü, tokenizasyonun potansiyelini aktif bir şekilde keşfetmeye devam ediyor. Müşteri talepleri ve tokenizasyonun bankalara ve küresel dijital ekonomiye getirdiği potansiyel fırsatlar doğrultusunda, finansal kuruluşlar dijital varlıkları hizmetlerine entegre etme konusunda giderek daha fazla çaba sarf ediyor.

Bu tür girişimlerin en önemli örneklerinden biri Guardian projesidir. Bu, Singapur Finans Otoritesi (MAS) ile sektör liderleri arasında yapılan, varlık tokenizasyonu ile DeFi uygulamalarının uygulanabilirliğini test etmeyi amaçlayan sektörel bir işbirliğidir. Bu sektörel pilot projeler, dijital finans tokenizasyonunun hızlı yeniliklerinin getirdiği fırsatları ve riskleri daha da açığa çıkaracaktır.

Örnek A: Project Guardian Varlık Destekli Menkul Kıymet ( ABS ) tokenizasyon projesi

Standard Chartered Bank, Project Guardian projesinde cesur bir vizyon sergiledi: blok zinciri ağını kullanarak daha güvenli ve daha verimli bir finansal ağın gelişimini nasıl ilerletebileceği. Bu, MAS ve sektör liderleri arasında bir işbirliği, katılımcı kurumlar piyasa vaka araştırmaları gerçekleştirdi ve blok zinciri ile DeFi'nin yenilikçi potansiyelinden yararlanmak için gelecekteki piyasa altyapısını tasarladı.

Standart Chartered Bank, bu vizyonu bir adım daha ileri taşıyarak gerçek dünya varlıkları için bir Token ihraç platformu oluşturdu ve Ethereum ana ağında 500 milyon dolar değerinde ticaret finansmanı varlıklarıyla desteklenen varlık destekli menkul kıymet (ABS) Token'ını başarıyla simüle etti. Bu girişimle, Standart Chartered Bank, oluşturma aşamasından dağıtıma kadar olan uçtan uca süreci, temerrüt senaryolarını simüle ederek test etti.

• Tokenizasyon: Ticaret finansmanı alacak hesap varlıkları, (NFT) biçiminde non-fungible token (NFT) olarak tokenize edilmektedir.
• Risk temelli dağıtım: Beklenen risk ve getiri durumuna göre bu NFT'lerin yapılandırılmış tasarımı (Kıdemli ve Genç Tranche) ile katı nakit akışı dağılımını sağlamak.
• Tokenizasyon oluşturma: Temel varlıkların NFT'sine ve yapılandırılmış tasarıma dayanarak, iki tür FT tokeni oluşturulmuştur. Yüksek düzeyde FT tokeni sabit getiri sağlar, ikincil FT ise aşırı faiz farkı sunar.
• Dağıtım ve erişim: Son olarak, bu Tokenler ITO aracılığıyla yatırımcılara dağıtılır.

Project Guardian pilot, açık ve birlikte çalışabilir blok zinciri ağlarının merkeziyetsiz uygulamalara erişimi nasıl kolaylaştırabileceğini, yeniliği teşvik edebileceğini ve dijital varlık ekosisteminin büyümesini destekleyebileceğini başarılı bir şekilde göstermiştir. Uygulama senaryoları, sabit getirili menkul kıymetler, döviz ve varlık yönetimi ürünleri gibi finansal varlıkların tokenizasyonunu kapsayarak sınır ötesi kesintisiz ticaret, dağıtım ve uzlaşma sağlanabilir.

Aynı zamanda, sınır ötesi ticaret senaryolarında finansman ihtiyaçlarının tokenizasyonu yoluyla, bu yeni dijital varlık sınıfını daha geniş bir yatırımcı grubuna tanıttı ve ticaret finansmanı pazarının likiditesini artırmaya yardımcı oldu.

Ticaret varlıklarının tokenizasyonu dışında ne görebiliriz?

Tokenizasyon sadece yeni bir dijital varlık yatırım yöntemi yaratmakla ve ticari finansmana gerekli şeffaflık ve verimliliği kazandırmakla kalmaz, aynı zamanda ticari finansmana daha derin bir şekilde katılarak tedarik zinciri finansmanının karmaşıklığını sadeleştirir.

Kredi iletimi: Genellikle, ticaret finansmanı yalnızca kurulu birinci derece tedarikçilere açıktır ve daha "derin" tedarikçiler------tedarik zincirindeki daha küçük, genellikle ölçekten yoksun olan KOBİ'ler (Küçük ve Orta Büyüklükteki İşletmeler) sıklıkla ticaret finansmanının dışına itilmiştir. Tokenizasyon ile, KOBİ'lerin, sabit alıcıların kredi notlarına güvenerek, tedarik zincirinin genel dayanıklılığını ve likiditesini artırmaları sağlanabilir.

Likidite Oluşturma: İnsanlar genellikle tokenizasyonun özellikle verimsiz ve likidite yetersizliği olan piyasalarda büyük potansiyeli serbest bırakabileceğini övüyorlar. Piyasa, işlem maliyetlerinin düşmesi ve likiditenin artması nedeniyle yatırımcıların tokenize edilmiş varlıkları benimsemeye eğilimli olduğu konusunda bir fikir birliği oluşturuyor. Arz tarafındaki kurumlar için cazibe, yeni sermaye elde etme, likiditeyi artırma ve operasyonel verimliliği basitleştirme gibi görünüyor.

Bunun yanı sıra, Standard Chartered Bank, tokenizasyonun gerçek dönüşüm gücünün çok daha büyük olduğunu düşünüyor. Önümüzdeki üç yıl, tokenizasyonun anahtar noktası olacak; yeni varlık sınıfları hızla tokenleştirilecek ve ticaret finansmanı varlıkları yeni bir varlık sınıfı olarak merkezi bir konum alacak. Sektör gelişimi yeni bir seviyeye ulaşıyor; kamu yararı, izole çabalardan daha fazla getiri sağlayacak.

Yeni varlık sınıflarına ulaşım sağlamak için bankalar, güven sağlamada ve mevcut geleneksel finans piyasalarını yeni, daha açık ve Token destekli piyasa altyapısıyla bağlamada kritik bir rol oynamaktadır. Güvenin korunması, bu yeni birbirleriyle etkileşimde bulunabilen finansal ekosisteme katılmak için ihraççıların ve yatırımcıların kimliklerini doğrulama, KYC/AML kontrolleri yürütme ve sertifikalar verme temeli olarak önem arz etmektedir.

Standard Chartered Bank, gelecekte geleneksel pazar ile tokenizasyon pazarının birlikte var olmasını ve nihayetinde birleşmesini öngörüyor; bu nedenle, geleneksel pazarı tamamlamak için açık ve izinli çok varlıklı ve çok para birimli bir dijital varlık altyapısına acilen ihtiyaç vardır. Geçmişteki kapalı döngü pazarlarıyla karşılaştırıldığında, mülkiyet ve fayda daha geniş pazar katılımcıları arasında paylaşılmakta ve kapsayıcılık ile güvenlik arasında bir denge sağlanmaktadır. Böyle bir altyapı yalnızca verimliliği ve yeniliği teşvik etmekle kalmaz, aynı zamanda sektördeki güncel acı noktaları, örneğin tekrarlayan yatırımlar ve izole, dağınık gelişmeler gibi sorunları da çözebilir; bunlar büyüme ve iş birliğini engellemektedir.

Ticaret varlıklarının tokenizasyonunu neyin tetiklediği?

Çünkü tokenizasyon, son on yıldır karmaşık bir varlık sınıfı olarak görülen şeylere eşi benzeri görülmemiş bir likidite, bölünebilirlik ve erişilebilirlik getirdi ve mevcut makro ve banka ortamı benimseme için bir katalizör haline geldi.

KOBİ'ler: Ticaret finansmanı açığını kapatmak için trilyonlarca dolarlık fırsatları serbest bırakma

Standart Chartered Bank, dünya ticaretinin önümüzdeki on yıl içinde %55 oranında büyümesini ve 2030 yılına kadar 32,6 trilyon dolara ulaşmasını bekliyor. Dijitalleşme, küresel ticaretin genişlemesi, piyasa rekabetinin artması ve stok yönetiminin güçlenmesi bu genişlemenin itici faktörleridir. Ancak, ticaret finansmanı talebi ile arzı arasında, özellikle gelişen ülkelerdeki KOBİ'ler için, büyük bir fark bulunmaktadır.

Ticaret finansmanı açığı sürekli olarak keskin bir şekilde artmaktadır ------ 2020'de 1,7 trilyon dolardan 2023'te 2,5 trilyon dolara yükselmiştir. Bu artış, %47'lik bir talep artışını temsil etmektedir. Bu, bu göstergenin tanıtılmasından bu yana en büyük tek dönemlik artıştır; COVID-19, ekonomik zorluklar ve siyasi istikrarsızlık gibi çok sayıda faktör, bankaların ticaret finansmanını onaylamasını daha da zorlaştırmaktadır.

Ayrıca, Uluslararası Finans Kurumu (IFC), gelişen ülkelerde 65 milyon işletmenin (resmi mikro, küçük ve orta ölçekli işletmelerin (MSME) %40'ı) finansman ihtiyacının karşılanmadığını tahmin etmektedir. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin zorlukları geniş çapta kabul edilmiş olsa da, hala önemli bir niş pazar eksiktir.