Kripto Piyasası Görünümü: Son Boğa Koşusu Döneminin Küresel Yapısı ve Ribaund Fırsatları

Birinci Bölüm: Sonrası Boğa Koşusu Döneminin Küresel Kripto Piyasası Yapısı

2025'in ilk yarısından bu yana, kripto piyasası "son boğa koşusu" aşamasına girdi ve genel olarak yüksek seviyelerde dalgalanma ve yapısal farklılıklar gösterdi. Bitcoin, yarıdan azaltma döngüsünün etkisiyle yeni bir zirveye ulaşmasına rağmen, hemen ardından bir düzeltme sürecine girdi. ABD Merkez Bankası'nın para politikasının beklenildiği gibi gevşemeye geçmemesi ve ABD-Çin ticaret gerginliğinin artması, kripto piyasasını yeniden makro belirsizlik gölgesine soktu.

Bu dönemdeki piyasa, geleneksel anlamda bir ayı piyasası değildir ve boğa piyasasındaki büyük çaplı yükselişleri de sürdürmemektedir, aksine döngü yüksek noktası sonrası geçiş bölgesindedir. Risk iştahı azalmış, fon aktivitesi zayıflamış ancak sistematik bir likidite krizi yaşanmamıştır. Bitcoin ve Ethereum gibi temel varlıklar için hala kurumsal ekleme talebi bulunmaktadır, zincir üzerindeki aktivite hafif bir düşüş göstermiştir ancak önemli bir kötüleşme olmamıştır. Aynı zamanda, AI zinciri, Restaking, meme coin ekosistemi gibi bazı yeni anlatım alanları, fonları çekmeye devam etmekte ve "zayıf bir piyasa içindeki güçlü temalar" durumu sergilemektedir.

2025'in ilk yarısında, küresel ekonomi "deflasyonun belirsizliği ve büyümenin baskı altında olduğu" karmaşık bir durum sergiliyor. Fed, yüksek faiz ortamında temkinli bir tutum sergilemeye devam ediyor, piyasa yıl içinde faiz indirimine gidip gidilmeyeceği konusunda farklı görüşlere sahip, faiz oranları yolunun belirsizliği de riskli varlıkların yükseliş alanını sürekli olarak baskı altında tutuyor. ABD ile Çin arasında yenilenebilir enerji, yüksek teknoloji ve dijital altyapı etrafında yeni bir ticaret çatışması ise yeni bir değişken haline geldi. Şifreleme varlıklar doğrudan dahil olmasa da, jeopolitik riskler piyasa dalgalanmasını artırdı ve yatırımcı psikolojisi üzerinde ek bir rahatsızlık yarattı.

Dikkate değer olan, şifreleme sektörünün küreselleşme düzeyinin ve müdahalelere karşı dirençliliğinin geçmişe göre belirgin şekilde arttığıdır. 2024'te birçok bölgede, şifreleme ETF'lerinin başlatılmasını, stabil coinlerin düzenlenmesini ve Web3 kum havuzunun hızlandırılmasını destekleyen politikalar yayımlanmıştır; bu da geleneksel sermaye için daha net bir uyumlu katılım yolu sunmaktadır. Bu uluslararası destek durumu, düzenleyici sıkılaşmanın getirdiği olumsuz etkiyi kısmen dengelemiş ve genel piyasa ekosisteminin "yerel durgunluk, küresel denge" şeklinde bir yapı sergilemesine yol açmıştır.

Genel olarak, "sonrası boğa koşusu" boğa koşusunun sona ermesi değil, yeni bir aşamaya geçiştir - piyasa daha fazla değer yargısına, kullanıcılar daha fazla pratik senaryolara, sermaye ise daha uzun vadeli bir yaklaşım benimsemektedir. Kısa vadede, makro değişkenler hâlâ piyasa beklentileri dalgalanmalarını yönlendirecektir, ancak orta ve uzun vadede, piyasa bir sonraki teknoloji-uygulama rezonans döngüsüne geçişin kritik dönemindedir. Sadece küresel düzeydeki çok yönlü evrim içinde, belirli bir büyüme alanı ve varlık bulmak, "sonrası boğa koşusu dönemi"nin temel mantığını oluşturmaktadır.

İkinci Bölüm: Ticaret Savaşının Gölgesinin Yavaş Yavaş Azalması ve Makroekonomik Etkileri

2025 yılının ilk yarısında, Çin ile ABD arasında yeniden başlayan ticaret gerginlikleri, küresel piyasalarda önemli bir rahatsızlık unsuru haline geldi ve yenilenebilir enerji, AI çipleri, kritik nadir topraklar, dijital teknoloji ihracat kontrolü gibi birçok hassas alanı kapsadı. Ancak, 2018-2020 ticaret savaşının zirve dönemine kıyasla, bu seferki ticaret anlaşmazlığı daha fazla "sembolik bir anlam" taşıyor; ekonomik gerçek etkileri ve uzun vadeli yapısal etkileri nispeten ılımlı olup, giderek "zayıflama" özelliği gösteriyor.

Amerika'nın yeni bir tarife artışının gücü, belirgin şekilde iç enflasyon baskıları ve seçmen çıkarlarıyla sınırlıdır. Yüksek faiz oranları ve yüksek fiyatlar bağlamında, Çin mallarının gümrük tarifelerini büyük çapta artırmak, ithalat fiyatlarını daha da yükseltecek ve tüketim toparlanmasının dinamizmini zayıflatacaktır. Bu nedenle, hükümet seçim yılına girmesiyle birlikte gümrük araçlarının kullanımını daha çok taktiksel "gösterim" operasyonları yönünde tercih etmektedir, stratejik çapta kapsamlı bir yükselişin aksine. Çin tarafı ise mantıklı ve ölçülü bir tutumu sürdürmekte, ihracatı istikrara kavuşturma ve yabancı yatırımları çekme amacını gütmekte, büyük çapta eşit karşı tedbirler almamakta ve genel ticaret çatışmalarını "sınırlı karşıtlık" durumunda tutmaktadır.

Makro veri düzeyinde bakıldığında, Çin-ABD ticaret ihtilafının neden olduğu dalgalanmalar kısa vadeli bir riskten kaçınma duygusunu artırmış olsa da, küresel finansal piyasalardaki sistematik risklerin yeniden değerlendirilmesine yol açmamıştır. Ana borsa endeksleri şok sonrası hızlı bir şekilde istikrar kazanmış, dolar endeksi ve altın güçlü dalgalanmalarını sürdürmüştür. Bu, piyasa katılımcılarının bu ticaret anlaşmazlığına dair geniş beklentilerinin fiyatlara yansıdığını göstermektedir; kripto piyasası da kısa bir düşüşün ardından hızla toparlanmış ve genel dayanıklılığı geçmişe göre belirgin bir şekilde artmıştır.

Kripto piyasası için ticaret savaşının dolaylı etkisi esas olarak üç düzeyde kendini göstermektedir:

İlk olarak, risk iştahı kısa vadede daralıyor. Ticaret gerginliği, piyasa güvenini geçici olarak zayıflatacak ve güvenli varlıkların güçlenmesine neden olurken, yüksek volatiliteye sahip varlıklar, şifreleme gibi kolayca satılabilen "likidite havuzları" haline geliyor. İkincisi, sınır ötesi sermaye akışları şekil değiştiriyor. Ticaret ve teknoloji yaptırımları genellikle finansal denetim ve sınır ötesi ödeme düzenlemelerinin artmasıyla birlikte gelir, bu da bazı fonların stabilcoin, BTC gibi yöntemlerle zincir üstü transferler yapmaya başlamasına neden oluyor. Bu durum, zincir üstü işlem hacmini artırıyor ve bazı Asya pazarlarında şifreleme varlıklarına olan ilgiyi artırıyor. Üçüncüsü, orta ve uzun vadede dolarizasyonun azalması eğilimi güçleniyor. Ticaret sürtüşmeleri, gelişen piyasa ülkelerinin dolar sisteminin istikrarına olan kuşkularını artırdı, giderek daha fazla ülke dijital para ve tokenleştirilmiş varlıkların sınır ötesi uzlaşma yollarını keşfediyor; bu durum, Ethereum gibi kamu blok zincirlerinin küresel finansal altyapıdaki stratejik konumunu dolaylı olarak artırıyor.

Dikkate değer bir nokta, 2025 yılının ikinci çeyreinden itibaren, küresel enflasyonun kademeli olarak düşmesi, Avrasya'daki birçok merkez bankasının faiz indirimlerini düşünmeye başlaması, ABD Merkez Bankası'nın yöneliminin artması ve ticaret müzakerelerinin rasyonelliğe dönmesiyle birlikte, kripto piyasasının jeopolitik sürtüşmelere karşı duyarlılığının azalmasıdır. Bitcoin ETF'sine net fon akışının istikrara kavuşması, kurumsal yatırımcıların ticaret riskini "arka planda dalgalanma" olarak değerlendirmeye başladığını göstermektedir.

Genel olarak, bu ticaret savaşının bu aşamada duygusal olarak bazı dalgalanmalara neden olsa da, kripto piyasası üzerindeki gerçek etkisi önemli ölçüde zayıflamıştır. Küresel makro ortam, "sıkılaştırmanın sonu"ndan "ılımlı bir toparlanma"ya geçiş yapmaktadır, kripto piyasasının risk fiyatlama mantığı da "jeopolitik gerilim"den "faiz oranı dönüm noktası"na geçiş yapmaktadır. Bu aşamada, makro etkilerin önemi göz ardı edilemez, ancak piyasanın gerçek itici gücü, muhtemelen sessizce teknolojik yenilik ve zincir üzerindeki ekosistem evriminin iç döngüsüne geri dönmektedir.

Üçüncü Bölüm: İkinci yarıda piyasa Ribaund'unun potansiyel itici güçleri

2025'in ilk yarısında küresel makro ortam, ticaret ihtilafları ve şifreleme düzenleme politikaları gibi faktörlerin baskısı sonrası, kripto piyasası bir dizi ribaund sinyali ile karşılaştı. Yılın ikinci yarısındaki piyasa ribaund potansiyeli, esas olarak aşağıdaki birkaç ana itici faktörden kaynaklanmaktadır:

3.1. Faiz oranı döngüsündeki değişiklikler ve risk iştahındaki artış

2025 yılının ilk yarısında, küresel ekonomi, pandemiden sonraki yüksek enflasyon durumundan yavaş yavaş kurtulmaya başladı. Başlıca merkez bankaları, özellikle de ABD Merkez Bankası ve Avrupa Merkez Bankası, faiz artırma hızını yavaşlatıyor. Piyasalarda, ikinci yarıda faiz indirme döngüsünün başlaması bekleniyor. Bu eğilim, kripto piyasası üzerinde özellikle derin bir etki yaratıyor. İlk olarak, düşük faiz ortamı genellikle geleneksel finansal varlıkların getirisini düşürerek, fonların yüksek riskli ve yüksek getirili varlık sınıflarına akışını artırıyor. İkincisi, faiz indirimi, kurumsal yatırımcılar ve yüksek net değerli bireylerin daha yüksek getiriler ararken, kripto varlıklara olan tahsisatlarını artırmaları olasılığını doğuruyor ve bu da Bitcoin, Ethereum gibi başlıca kripto varlıkların fiyatlarının yükselmesine yol açıyor.

Ayrıca, hükümetler ekonomik canlılığı artırmak için para genişlemesi politikaları arayışındayken, kripto piyasası bir "alternatif yatırım varlığı" olarak sermaye piyasalarının bir parçası haline gelebilir. Bu da daha fazla kurumsal fon ve perakende yatırımcının katılımını çekebilir.

3.2. Merkeziyetsiz Finans (DeFi) Sürekli İnovasyon ve Genişleme

Merkeziyetsiz finans (DeFi) son iki yılda karmaşık piyasa ayarlamalarından geçmesine rağmen, teknolojinin sürekli olgunlaşması ve uygulama senaryolarının genişlemesi ile birlikte, DeFi ekosisteminin 2025 yılının ikinci yarısında yeni bir patlama noktasına ulaşması bekleniyor. Layer 2 çözümleri, çapraz zincir birlikte çalışabilirlik ve gizlilik koruma teknolojilerindeki sürekli ilerlemeler ile DeFi, ölçeklenebilirlik, maliyet etkinliği ve güvenlik açısından önemli iyileşmeler kaydetti ve daha fazla kurumsal katılımcıyı çekti.

Özellikle merkeziyetsiz borç verme, türev ticareti ve sentetik varlıklar alanında, DeFi piyasası giderek geleneksel finans piyasasının "gri alanlarına" sızmaya başlıyor. Örneğin, DeFi protokollerinin yenilikleri sayesinde, kurumsal fonlar blok zinciri üzerindeki türev ürünler aracılığıyla hedge yapabilirken, yatırımcılar da daha esnek ve düşük maliyetli bir şekilde piyasaya katılabiliyor. Bu gelişim potansiyeli, kripto piyasasının ikinci yarıda yapısal bir ribaund yaşamasını teşvik etmeye yardımcı olacaktır.

3.3. Kurumsal yatırımcıların sürekli girişi

Kripto piyasasının olgunlaşma sürecinde, kurumsal yatırımcıların girişi kuşkusuz en kritik faktörlerden biridir. Bitcoin ETF'lerinden ETH vadeli işlemlerine, giderek artan sayıda kurumsal fonun kripto varlıkları kademeli olarak artırmasına kadar, kurumların akışı pazara daha fazla sermaye ve sağlam bir risk yönetimi mekanizması getirmiştir. Regülasyon çerçevesinin daha da netleşmesi ve sermaye piyasalarının kademeli olarak açılmasıyla, giderek daha fazla geleneksel finans kurumu kripto varlık yatırım ve saklama süreçlerine katılacaktır.

Ayrıca, bazı büyük şirketler de şifreleme varlıklarının çeşitlendirilmiş varlık tahsisindeki stratejik önemini giderek daha fazla anlamaya başlamaktadır. Bu, yalnızca kripto piyasasının fon havuzunun sürekli genişlediği anlamına gelmiyor, aynı zamanda kripto piyasasının giderek geleneksel finans piyasalarının ana akımına doğru ilerlediğini de gösteriyor. İkinci yarıda, daha fazla kurumun şifreleme varlıklarını tanıması ve yatırım yapmasıyla, piyasanın ribaund gücü daha da artacaktır.

3.4. Blok zinciri teknolojisi uygulamalarında atılımlar ve olgunlaşma

Kripto piyasasının uzun vadeli gelişimi, yalnızca fiyat dalgalanmalarına değil, aynı zamanda blockchain teknolojisinin gerçek uygulamalarına da bağlıdır. 2025 yılında, blockchain'in finans, tedarik zinciri, sağlık, telif hakkı yönetimi gibi birçok alandaki uygulamaları önemli ilerlemeler kaydetmiştir. Özellikle sınır ötesi ödemelerde, akıllı sözleşmelerde ve merkeziyetsiz otonom organizasyonların (DAO) uygulamalarında, blockchain teknolojisi sürekli olarak geleneksel sektörlerin engellerini aşmakta ve şifreleme varlık pazarının ölçeklenmesi ve olgunlaşmasını teşvik etmektedir.

Bu teknolojik uygulamaların başarısı, özellikle finansal teknoloji ve ticaret alanındaki uygulanabilirliği, piyasada şifreleme varlıklarına olan talebi daha da artıracaktır. 2025 yılının ikinci yarısında, blok zinciri teknolojisinin sürekli olarak elde ettiği atılımlarla, gerçek ekonomideki rolü daha belirgin hale gelecek ve kripto piyasasının toparlanmasına ve Ribaund'una katkıda bulunacaktır.

Yukarıda belirtilen faktörlerin birleşimiyle, 2025 yılının ikinci yarısında kripto piyasası, çoklu olumlu faktörlerin etkisiyle güçlü bir ribaund potansiyeline sahip. Pazarın canlanması daha belirgin hale gelebilir, özellikle kurumsal yatırımcılar, teknolojik ilerlemeler ve küresel ekonominin para genişlemesine dönmesiyle desteklenen kripto piyasası, daha geniş bir gelişim alanına sahip olmayı umuyor.

Dördüncü Bölüm: Ana Zincirler ve Varlıkların Ayrışma Eğilimi

4.1 Bitcoin ve Ethereum'un "koruma özelliği" yeniden tanımlandı

Bu makro dalgalanma döneminde, Bitcoin bir kez daha piyasa tarafından "dijital altın" ve enflasyona karşı bir varlık olarak tanımlandı. Özellikle, küresel merkez bankalarının para politikaları arasındaki farklılıkların artması ve jeopolitik çatışmaların sıklaşması bağlamında, BTC nispeten düşüşe karşı dayanıklılık gösterdi.

Ethereum, giderek "dijital finans platformu"nun eşanlamlısı haline geliyor. Ethereum ekosisteminin L2 ölçeklenebilirliğinin artması, Restaking (yeniden staking) mekanizmasının olgunlaşması ve DA (veri kullanılabilirliği) katmanının patlaması bağlamında, değer mantığı "Gas işlem ücretleri geliri"nden "blok zinciri ekonomik işletim altyapısı"na doğru kayıyor. Gelecekte, Bitcoin daha fazla küresel rezerv varlığı niteliğine sahip olacakken, Ethereum muhtemelen daha fazla Web3 altyapısı ve finansal yenilik taşıyacak.

4.2 Solana ve "yüksek performanslı zincir" Meme deneyi

Solana ağı, 2023 sonu ile 2024 başında Meme patlaması ve zincir üstü yeniliklerin patlak verdiği bir dönem yaşadı. Yüksek TPS, yüksek kullanıcı katılımı ve düşük Gas ücretleri, onu Meme spekülasyonu ve yeni DApp dağıtımı için popüler bir halka açık zincir haline getirdi. Ancak piyasa ayarlamaları ile birlikte, zincir üstü fonlar ve projeler kademeli olarak ayrıştı, "gerçek bir ekosisteme sahip" Solana projeleri, sadece Meme token'larından ayrılmaya başladı ve Solana, ekosistem derinlemesine inşaatının yeni aşamasına girdi. Benzer şekilde, Base, Sui, Aptos gibi diğer halka açık zincirler de "manipülasyon zirve döneminin ardından" ekosistem sükuneti sınavıyla karşı karşıya.

4.3 Layer2 ve çapraz zincir teknolojisi: çok zincirli işbirliği bir trend haline geliyor

Arbitrum ve Optimism gibi Ethereum Layer2 çözümleri, işlem verimliliğini önemli ölçüde artırmış ve düşürmüştür.