Ethereum'un Stratejik Dönüşümü: "Dünya Bilgisayarı"ndan "Dünya Defteri"ne

Birçok kişi Vitalik Buterin'in Ethereum'u "dünya defteri" olarak vurgulamasını yeni bir stratejik ayarlama olarak görse de, aslında bu değişim EIP-1559'un uygulanmasıyla başlamıştı. Ethereum üzerindeki stablecoin'lerin %50 pazar payı, onun finansal uzlaşma katmanı olarak konumunu daha da pekiştirdi. Bu değişimi derinlemesine inceleyelim:

1. EIP-1559'un temel değeri

EIP-1559'un ana amacı gas ücretlerini düşürmek değil, Ethereum ana ağının değer yakalama mekanizmasını yeniden tanımlamaktır. Bu, Ethereum'un artık değer elde etmek için işlem hacmindeki artışın getirdiği gas tüketimine bağımlı olmadığı yeni bir modeli belirlemiştir.

EIP-1559'dan önce, tüm işlemler ana ağda yoğunlaşıyordu, bu da ETH Gas tüketiminin büyük olmasına neden oldu, 2021'de günlük ortalama yakılan ETH sayısı binlere yakındı. O dönemde Ethereum ana ağı ciddi şekilde tıkanmıştı, Layer2 ana ağa toplu veri doğrulama gönderirken de Gas rekabetine katılmak zorunda kalıyordu, maliyetler yüksek ve tahmin edilmesi zordu.

EIP-1559 bu durumu değiştirdi: Tahmin edilebilir Base fee mekanizmasının getirilmesiyle, Layer2'nin ana ağda toplu teslimat maliyetleri stabil ve kontrol edilebilir hale geldi. Bu, Layer2'nin işletme eşiklerini düşürdü ve daha fazla Layer2'nin Ethereum'a güvenerek nihai hesaplaşma yapabilmesini sağladı.

Yüzeyde, EIP-1559 Layer2'ye kolaylık sağlıyor gibi görünse de, aslında Ethereum'un değer yakalama mantığını derinlemesine değiştiriyor: ana ağın yüksek frekanslı işlemlerine bağımlı olan "tüketim tabanlı büyüme" modelinden, Layer2'nin uzlaşma talebine bağımlı olan "vergi tabanlı büyüme" modeline geçiş yapıyor.

Bu dönüşüm bankacılık sistemine benziyor: Yerel bankalar günlük işlemleri yürütüyor, ancak bankalar arası büyük ödemeler merkez bankası sistemi aracılığıyla onaylanmak zorunda. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet etmez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi ödemek" ve denetime tabi olmak zorundadır.

Bu, "Dünya Defteri"nin konumlandırmasıdır.

2. Stabilcoin piyasa payının önemi

Veri platformunun istatistiklerine göre, dünya genelinde stabil coinlerin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşmışken, Ethereum %50'lik bir paya sahip ve bu oran EIP-1559'un uygulanmasından sonra düşmek yerine artmıştır. Ethereum'un bu kadar fazla sermaye çekmesinin temel nedeni ise benzersiz güvenlik primidir.

Özellikle, Ethereum üzerindeki USDT miktarı 62.99 milyar dolar, USDC ise 38.15 milyar dolar. Buna karşılık, diğer halka açık blok zincirlerindeki stablecoin toplamı oldukça az.

Stablecoin ihraççılarının Ethereum'u seçme nedenleri, işlem hızı veya maliyet değil, yüz milyonlarca dolarlık ETH'nin staking'inden sağlanan ekonomik güvenliktir ve bu da benzersizdir. Büyük varlıkları yöneten kurumlar için bu, önemli bir değerlendirme faktörüdür.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendini güçlendiren bir büyüme döngüsü oluşturmuştur: Daha fazla stabilcoin, daha derin bir likidite yaratır, bu da daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u seçmesini çeker, daha fazla stabilcoin talebi oluşur ve bu da daha fazla sermaye girişi çeker.

Bu açıdan bakıldığında, Ethereum üzerindeki stabilcoinlerin büyük ölçekte toplanması, aslında küresel likiditenin eylem oyu ile bir sonucu ve aynı zamanda onun "dünya defteri" konumlandırmasına olan pazarın onayını göstermektedir.

3. Ethereum ekosisteminin stratejik yerleşimi

Ethereum ana ağı, "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklandıkça, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu netleşiyor: Layer2, yüksek frekanslı işlemlerden sorumlu; Ethereum ana ağı ise nihai uzlaşmaya odaklanıyor, görev dağılımı belirgin ve verimli. Layer2'den ana ağa geri dönen her uzlaşma, ETH'yi yakmaya devam edecek ve deflasyon etkisini artıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, Layer2'nin refahının Ethereum ana ağına beklenildiği gibi deflasyon katkısı sağlamadığını gösteriyor. Ana ağın günlük yakım miktarı büyük ölçüde azaldı ve bazen birkaç yüz ETH'den bile az oldu. Bu arada, büyük Layer2 platformlarındaki işlem hacmi patladı ve kazançlar kayda değer.

Sorun, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye yönelmesi ve bunun ana ağdaki işlem hacminin azalmasına neden olmasıdır. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alırken, ana ağa "koruma ücreti" ise nispeten daha azdır.

Yine de, bu fenomen Ethereum'un dünya defteri olarak konumunu etkilemiyor. Stabil coinlerin büyük birikimi, yaklaşık bin milyar dolar güvence (tedarik miktarının %28'i stake edilmiş), dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini, değil Layer2 ekosisteminin ticaret canlılığını tercih ettiğini kanıtlıyor.

Vitalik Buterin son zamanlarda "dünya defteri"nin konumunu vurguladı, bu daha çok mevcut bir gerçeğin resmi onayı gibi. EIP-1559 tarihi bir dönüm noktasıdır; o zamandan beri Ethereum "dünya bilgisayarı"ndan "dünya merkez bankası"na dönüştü.

Eğer gelecekteki kripto para bonolarının zincir üstü DeFi altyapısı ile geleneksel finansın entegrasyonundan geleceğine inanıyorsanız, Ethereum'un "dünya merkezi bankası" konumu onu sağlamlaştırmak için yeterlidir; Layer2 ekosisteminin refahı belirleyici bir faktör değildir.