Solana Merkezi Olmayan Finans ekosistemi tamamen canlandı, projeler nasıl performans gösteriyor?

DePIN ve MEME coin'in yükselişiyle birlikte, Solana ekosistemi genel olarak güçlü bir ivme kazanıyor, SOL fiyatı bir ara 100 dolar sınırına yaklaştı. Solana'daki merkezi olmayan borsa işlem hacmi, Ethereum'u geçerek kısa bir süreliğine de olsa piyasa tartışmalarını tetikledi. Bu arada, Ethereum çeşitli eleştirilerle karşı karşıya, özellikle de bir önceki boğa piyasasını yönlendiren DeFi projeleri artık rağbet görmüyor. Peki, son zamanlarda dikkat çeken MEME ve DePIN projeleri dışında, Solana'daki DeFi projelerinin durumu ne? Eski projeler gerçekten yeniden mi canlanıyor?

Likidite Stake Projeleri Büyümeyi Öncülüyor

Likidite staking, Solana ekosisteminde önemli bir büyüme projesi haline geldi. Staking, fonları kilitleyerek SOL fiyatının artmasını sağlar; çeşitli likidite staking token'ları (LST) ise diğer Merkezi Olmayan Finans projelerinde geniş bir şekilde kullanılabilir. Yeni projelerin airdrop'larının zenginlik etkisi ve teşvikleri, likidite staking'e katılan fonların sürekli artmasını teşvik ediyor.

Marinade Finance ve Jito, Solana üzerindeki en büyük iki likidite staking projesidir. Verilere göre, 22 Aralık itibarıyla, toplam kilitli değerleri (TVL) sırasıyla 1.05 milyar dolar ve 626 milyon dolara ulaşmıştır ve Solana ekosisteminde TVL açısından ilk iki sıradadır. Marinade'in staking fonları dolar cinsinden zirveye göre yalnızca %57 iken, stake edilen SOL miktarı (11.15 milyon SOL) açısından tarihî bir zirve yapmıştır.

Jito, staking hizmetleri sunmanın yanı sıra MEV altyapısı da sağlamaktadır. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen airdrop sayesinde Jito, iyi bir kullanıcı tabanı kazanmıştır. Son zamanlarda, JitoSOL'un Merkezi Olmayan Finans projelerindeki kullanımını teşvik etmeye başlamasıyla birlikte, Jito'daki staking miktarı sürekli olarak hızlı bir şekilde artmakta ve şu anda 6.42 milyon SOL'a ulaşmıştır.

Merkezi Olmayan Borsa: Eski ve Yeni Oyuncular Güçlerini Birleştiriyor

Merkezi Olmayan Borsa (DEX) alanında, Raydium ve Orca hala en önemli iki proje olmaya devam ediyor ve henüz özellikle dikkat çekici yeni projeler ortaya çıkmadı. İkisi de mevcut altyapıları üzerinde merkezi likidite işlevleri geliştirdi, ancak her iki projenin durumu tersine döndü.

DEX için likidite ve işlem hacmi en kritik iki göstergedir. Raydium'un likidite zirvesi 2.21 milyar dolara ulaşmışken, şu anda 113 milyon dolar ve bu, zirvenin yalnızca %5.1'idir. Orca'nın likiditesi en yüksek 1.41 milyar dolara ulaşmışken, şu anda 184 milyon dolar ve zirvenin %13'üdür.

Son zamanlarda, piyasa Solana'nın DEX işlem hacminin Ethereum'u geçmesi olayıyla ilgileniyor. Veriler, ister son 24 saat isterse 7 gün olsun, Solana'nın işlem hacminin Ethereum'dan yüksek olduğunu gösteriyor. Bazı kişiler, bunun işlem agregatörlerinin işlem hacminin tekrar hesaplanmış olabileceğini sorguluyor ve Solana'nın işlem agregatörlerine (örneğin Jupiter) olan bağımlılığının Ethereum'a (örneğin 1inch) göre daha fazla olduğunu, dolayısıyla tekrar hesaplanan miktarın da daha fazla olduğunu düşünüyor.

Ancak, çeşitli DEX'lerin işlem hacmi verilerine göre, Solana'da son 24 saatteki ana DEX'lerin toplam işlem hacmi 1.55 milyar dolar oldu. Karşılaştırıldığında, Ethereum'un ana DEX'lerinin toplam işlem hacmi 1.18 milyar dolar. Bu, 21 Aralık'ta Solana'daki DEX'lerin işlem hacminin gerçekten de Ethereum'u aştığını gösteriyor. Dikkate değer olan, Ethereum'daki işlem hacminin çoğunluğunun Uniswap'ta (940 milyon dolar) ve Curve'de (140 milyon dolar) yoğunlaşması, diğer DEX'lerin işlem hacminin görece düşük olmasıdır.

Son zamanlarda dikkat çeken bir diğer gösterge ise DEX'in işlem hacmi/TVL oranıdır, bu da fonların kullanım verimliliğini yansıtır. Raydium ve Orca'nın bu oranları sırasıyla 4.81 ve 2.87 iken, Uniswap, Curve, Balancer'ın oranları sırasıyla 0.26, 0.09, 0.042'dir. Bu, aynı sermaye ile Solana'da sağlanan likidite kazancının Ethereum'dan çok daha yüksek olduğunu gösterir, bu da fonların Solana ekosistemine daha fazla akımını çekebilir.

Merkezi Olmayan Borç Verme: Yenilik ve Değişim

Merkezi Olmayan Borçlanma alanında büyük değişiklikler yaşandı, daha önce büyük miktarda fon bulunan borçlanma protokollerinden şu anda yalnızca Solend önde kalıyor, ancak yeni projeler tarafından geçildi. TVL, borçlanma protokolleri için hayati öneme sahiptir, protokolde ne kadar kalan fon olduğunu (mevduat - borç) temsil eder, kalan fonun fazla olması da daha fazla mevduat olduğu anlamına gelir.

Solend'in TVL'si en yüksek 9.1 milyar dolara ulaşmıştı, şu anda ise 1.87 milyar dolar ve bu da zirvenin %20.5'ine karşılık geliyor. 2022 Kasım ayında FTX çöküşü olayında, Solend ağır bir darbe aldı, TVL ayın başındaki 2.8 milyar dolardan doğrudan %90 azaldı. Diğer köklü borç verme protokollerinin durumu daha kötüydü, Port Finance'in TVL'si 2.6 milyar dolardan 5.7 milyon dolara düştü; Larix'in TVL'si 3.6 milyar dolardan 4.81 milyon dolara; Apricot Finance'in TVL'si ise 3.5 milyar dolardan 2.5 milyon dolara geriledi.

Bu alanda yeni rakipler ortaya çıkmıştır. marginfi ve Kamino'nun TVL'si sırasıyla 348 milyon dolar ve 204 milyon dolara ulaşmış, ayrıca son zamanlarda hızla büyümüştür. Bu iki proje henüz yönetim token'ı yayımlamamış, ancak kullanıcıların depozitolar ve krediler yoluyla puan kazanabilecekleri bir puan sistemi sunmuşlardır. Pyth, Jito gibi projelerin airdrop'larının yarattığı zenginlik etkisiyle, fonlar sürekli olarak akmakta, çeşitli LST'ler de bu projelerde desteklenebilmektedir. Likit stake projeleri, bu fonlara ek teşvikler sağlayabilir.

Kazanç Toplayıcı: Eskiden Parlak Olan Artık Yok

Gelir toplayıcı alanı neredeyse piyasa tarafından çürütüldü. Solana'nın işlem ücretleri zaten düşük olduğundan, gelir toplayıcılar aracılığıyla otomatik yeniden yatırımla, kişisel işlemlerin oluşturduğu işlem ücretleri harcamalarını önleme avantajı artık belirgin değil.

Solana üzerindeki bu alandaki en ünlü proje Sunny'dir, TVL en yüksek seviyede 3.4 milyar dolara ulaşmışken, şu anda sadece 4.02 milyon dolara kalmıştır. Sunny genellikle Saber ile birlikte kullanılır, bu iki projenin arkasındaki geliştiricinin aynı kişi olduğu ifşa edilmiştir ve bu geliştirici, Solana'nın TVL'sini yapay olarak birkaç milyar dolara çıkararak farklı projeleri geliştirmek için 11 sahte kimlik oluşturmuştur.

Sadece basit bir havuz madenciliği işlevinin yanı sıra, bazı getiri havuzları aynı zamanda borç verme ve kaldıraçlı madencilik işlevleri de sunmaktadır, ancak madencilik getirilerindeki düşüş nedeniyle bu projelerin performansı da pek iç açıcı değil. Francium'un TVL'si 430 milyon dolardan 20.89 milyon dolara, Tulip'in TVL'si ise 1.07 milyar dolardan 21.41 milyon dolara düştü.

Sürekli Sözleşmeler: Potansiyel Henüz Keşfedilmedi

Ethereum Layer 2 üzerindeki çeşitli süresiz sözleşme projeleri ile kıyaslandığında, Solana'nın bu alandaki performansında hala gelişim alanı var.

Şu anda bu alandaki güçlü oyunculardan biri Drift'tir; dYdX'e benzer bir emir defteri ticaret modeli kullanmaktadır ve maksimum 20 kat kaldıraç sunmaktadır. Bu projenin TVL'si yeni bir zirveye ulaştı ve 1.05 milyon dolar oldu, son 24 saatte SOL-PERP işlem hacmi 43 milyon dolardır. Bu proje ayrıca spot kaldıraç ticaretini de desteklemektedir.

Mango, bu alandaki eski bir projedir, TVL en yüksek noktasından 21 milyon dolardan 10.47 milyon dolara düştü. Daha önce bir hacker, piyasa manipülasyon yöntemleri kullanarak saldırı düzenlemişti, ardından bu hacker tutuklandı ve dava açıldı. Mango, esas olarak borç alma ve kaldıraçlı ticaret modeli kullanmaktadır; kullanıcılar fonları borç almalı ve ardından Jupiter üzerinden ticaret yapmalıdır. Şu anda Mango, sürekli vadeli işlem ticareti özelliğini de eklemiştir, ancak SOL-PERP'in son 24 saatteki işlem hacmi yalnızca 520 bin dolardır.

Bu alandaki bir diğer dikkat çekici rakip, GMX V1 modeline benzer bir yapı benimseyen Jupiter'in JLP'sidir. JLP'nin fon üst limiti 23 milyon dolar olarak belirlenmiştir, son 24 saatteki SOL-PERP işlem hacmi 101 milyon dolara ulaşmış ve Drift'i bile geçmiştir.

Merkezi Olmayan Stabil Para: Hala Aşılması Gereken Engeller

Solana, merkezi olmayan stabilcoin alanında her zaman özellikle öne çıkan projeler ortaya koyamamıştır.

UXD Protocol, IDO'yu yaklaşık 2 milyar dolarlık bir değerleme ile tamamladı, ancak maksimum TVL sadece 42 milyon dolar oldu ve şu anda 11.19 milyon dolar. Başlangıçta SOL teminatını Delta nötr bir şekilde hedge etmek için bir yöntem kullanıyordu, ancak şimdi USDC 1:1 basım modeline de geçiş yaptı.

Ayrıca aşırı teminat kullanarak mint edilen iki stabilcoin projesi daha var, ancak bunlar da düşüş eğilimi gösteriyor. Parrot Protocol'ün TVL'si en yüksek 476 milyon dolardan 8.61 milyon dolara düştü; Hubble'ın TVL'si en yüksek 39.83 milyon dolardan 8.06 milyon dolara düştü.

Özet

Solana üzerindeki çeşitli Merkezi Olmayan Finans projeleri farklı gelişim dinamikleri sergilemektedir. Likiditeyle stake etme projeleri, Solana'nın TVL'sinin artışına öncülük etti, çeşitli LST'ler de diğer projelerde yaygın olarak kullanılmakta ve teşvik edilmektedir. DEX tarafında, likidite Ethereum ile karşılaştırıldığında hala bir fark yaratmasına rağmen, bazı dönemlerde işlem hacmi Ethereum'daki DEX'i aşmıştır; bu, büyük ölçüde Solana üzerindeki DEX'in son derece yüksek fon verimliliğine bağlıdır ve bu durum, fon akışını daha da çekebilir.

Merkezi Olmayan Borç Verme alanında, marginfi ve Kamino gibi yeni projeler dikkat çekici bir performans sergiliyor ve airdrop beklentisi var. Sürekli sözleşmeler alanında, Drift ve JLP büyüme gösteriyor. Ancak, gelir toplayıcılar ve stablecoin alanında şu anda öne çıkan özel projeler yok. Genel olarak, Solana Merkezi Olmayan Finans ekosistemi kapsamlı bir canlanma yaşıyor, ancak farklı alanların performansı arasında belirgin farklar var.