FOMC toplantısı sonrası piyasa hareketleri ve eşit gümrük vergisi etkisi analizi

1. Bu Haftaki Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Özeti

ABD borsası bu hafta hafif bir artış gösterdi, ancak genel olarak düşüş trendinde kalmaya devam ediyor; işlem aktivitesi düşük. Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avlamaya başladığını gösteriyor. Emtia piyasasında, altın 3000 dolar/onsu aştıktan sonra yükselmeye devam ediyor, bakır fiyatı %0.8 artış gösterdi ve son üç ayda %11'den fazla bir artış kaydetti. Ham petrol fiyatları varil başına 68 dolar civarında stabil kalırken, doğal gaz fiyatları düştü. Kripto para piyasası genel olarak düşük işlem hacmine sahip, Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor ve yukarı yönlü bir ivme eksikliği var; diğer kripto paralar Bitcoin'in dalgalanmalarına eşlik ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, "veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalıyor ve belirli bir faiz indirimi zamanını taahhüt etmekten kaçınıyor, belirsizlikle başa çıkmak için politika esnekliğini koruyor. Taktiksel düzeyde, Fed üç ana önlem aldı:

1. Enflasyon beklentilerini yönetiminde ayarlama: New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentileri verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni azaltarak piyasa gürültüsünü azaltma.

2. "Geçici enflasyonu" yeniden vurgulamak: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltmak, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasaların stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

3. Bilanço daraltma (QT) temposunu ayarlamak: Likidite bol olmasına rağmen, Fed'in borç tavanı sorununa bağlı olarak oluşabilecek likidite şoklarını dengelemek için QT'yi yavaşlatması mümkün.

3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri

Geniş anlamda likidite bu hafta 6.1 trilyon ulaştı, TGA hesabından çıkan fonlar likidite iyileşmesini sağladı. Fed'in iskonto penceresi kullanımında düşüş, piyasalardaki fon baskısının hafiflediğini gösteriyor. Faiz piyasası açısından, faiz indirim beklentileri sabit kalıyor, Haziran ayı için faiz indirim olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirimi bekleniyor. Tahvil piyasasında kısa vadeli faiz oranları, uzun vadeli faiz oranlarından daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu da piyasanın faiz indirimine olan güveninin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun yeniden yükselme endişesi devam ediyor. Kredi piyasasında, yatırım dereceli kredi spread'leri genişliyor, kredi riski hafifçe artıyor, piyasa risk iştahı düşüyor, ancak henüz sistemik risk sinyalleri görünmüyor.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife Pazarın Odak Noktası Haline Geldi

2 Nisan'da yürürlüğe girecek olan karşılıklı gümrük tarifeleri, piyasaların odak noktası. Gümrük tarifelerinin ağırlığı, vergi oranları ve kapsamı, ürün fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde bir durum olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları baskı altında kalabilir ve borsa ile tahvil piyasaları baskı altında kalabilir. Ayrıca, diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda, tedarik zincirinde gerginlik artabilir, enflasyonu yükseltebilir, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edebilir ve piyasalarda panik satışlarına yol açabilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa temkinli bir ruh hali sürüyor

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasasındaki risk sinyalleri artıyor ve bu, piyasanın hala panik modundan tamamen çıkmadığını gösteriyor. Yatırımcılar, risk maruziyetlerini azaltma ve altın gibi güvenli varlıkları ile tahvil alımını artırma eğilimindeler. Fed'in politika yönü, tarife etkilerinin enflasyon üzerindeki etkisinden etkilenecek: Eğer tarifeler enflasyonu yükseltirse, Fed muhtemelen politikayı erken sıkılaştıracak ve bu, piyasa likiditesinin daralmasına ve volatilitenin artmasına yol açacak; eğer enflasyon kontrol altındaysa, Fed muhtemelen ihtiyatlı tutumunu sürdürerek piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Strateji Önerileri

Pazar hala politika ve risk fiyatlaması açısından belirsiz bir aşamada, kısa vadeli stratejiler "savunma + esnek saldırı" üzerine odaklanmalı, uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını değerlendirmelidir. Yatırımcılar dikkatli olmalı, eşit tarifelerin uygulanmasının ardından piyasa tepkisini ve ABD Merkez Bankası'nın politika ayarlamalarını yakından takip etmelidir.