Konsensüs 2025 Vahyi: Hong Kong Web3'ün Politikası ve Ekosistem Çatlaması

On binlerce katılımcı, Hong Kong Kongre Merkezi'nde bir araya gelerek, global Web3 sektörünün en üst düzey zirvesi Consensus'un Asya'da ilk kez gerçekleştirilmesine tanıklık etti. Hong Kong, finansal yeniliklerin deneme alanı ve Doğu ile Batı'nın değer akışının merkezi olarak, bu konferans için en uygun seçenek haline geldi. Yeşil tahvillerin tokenleştirilmesinden, Hong Kong doları stabilcoin düzenleme kum havuzuna, RWA ekosisteminden merkeziyetsiz yapay zekaya kadar, Hong Kong, politika yeniliklerini motor olarak kullanarak Web3'ün gelişimini teknolojik deneyimden gerçek dünya ile derin entegrasyona yönlendiriyor.

1. Regülasyon Öncelikli: Web3 Uyum Sınırlarını Düzenli Olarak Keşfetmek

Hong Kong'un Web3 ekosisteminin gelişimi, güvenilir ve uygulanabilir bir düzenleyici çerçevenin temeli olarak olmadan mümkün değildir. 2022'nin sonlarında politika beyanı yayımlandığından bu yana, Hong Kong düzenleyici sistemini sürekli olarak geliştirmekte ve sanal varlık ekosisteminin güvenli ve uyumlu sınırlar içinde kendi kendine gelişimini teşvik etmektedir. Sanal varlık borsaları, stablecoin émiçileri, saklama hizmet sağlayıcıları ve tezgah üstü ticaret faaliyetlerini kapsayan kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturarak, Hong Kong finansal piyasalardaki değer akışını ve uzun vadeli yeniliği kolaylaştırmıştır.

Bu önlemler, Hong Kong sanal varlık pazarının güvenilirliğini artırmakla kalmadı, aynı zamanda sermaye ve şirketlerin girişini de sürekli olarak çekmektedir. 2024 yıl sonu itibarıyla, Hong Kong Dijital Limanı, yaklaşık 300 Web3 şirketini bir araya getirmiş olup, toplam finansman büyüklüğü 400 milyon HKD'yi aşmıştır.

Ancak, küresel Web3 manzarası son iki yılda büyük değişiklikler geçirdi. ABD'deki kripto düzenlemeleri belirgin şekilde iyileşirken, Singapur, Dubai gibi bölgeler de kripto dostu sinyalleri sürekli olarak yayımlıyor. Küresel Web3 rekabetinin giderek daha da arttığı bir ortamda, Hong Kong bu yenilikçi dalgayı nasıl yakalayacak? Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu CEO'su Ashley Alder, Consensus konferansında, "Geleceğin finansal manzarasını şekillendiren ikinci eğilim, Web3 inovasyonunu reel ekonomiye entegre etmektir."

Kripto varlık piyasası, küresel finansal sistem içindeki ölçeği %1'den az olmasına rağmen, hızlı genişleme hızı ve ana akım finansal varlıklarla artan korelasyonu nedeniyle riski göz ardı edilemez hale gelmiştir. Hong Kong ve ABD, birçok zaman diliminde farklı yollar gibi görünse de aslında aynı sona ulaşmaktadır: her ikisi de yenilikçi faaliyetleri sürdürürken, bu yeni varlık kategorisinin getirebileceği potansiyel finansal riskleri önlemeye çalışmaktadır.

İkincisi, Hong Kong Doları Stabil Koini: Hong Kong'un "finans" hırsı

Stablecoin, bu yılki Consensus konferansında en çok konuşulan konulardan biri ve son iki yıldır Hong Kong'un sürekli olarak ilgi gösterdiği ve yatırım yaptığı önemli bir alan. Birçok finansal kuruluş, yeni düzenleyici sistem altında lisans başvurusu yapmayı ve HKD'ye sabitlenmiş stablecoinler çıkarmayı planlıyor.

Hong Kong dolarının stabil koininin, günümüzde ABD doları stabil koinlerinin mutlak pazar payına sahip olduğu bir ortamda ne kadar pay alabileceğini kesin olarak belirlemek mümkün olmasa da, Hong Kong için Hong Kong dolarının stabil koinini geliştirmek, Web3 gelişiminde inisiyatifi ele almak ve gelecekteki finansal fırsatları kapmak için kaçınılmaz bir seçimdir. Stabil koin, fiat para bağlantı yollarını inşa etmek için vazgeçilmez bir altyapıdır ve aynı zamanda geleneksel finans ile kripto dünyası arasındaki temel bağdır ve yaygın olarak kabul edilen bir ödeme aracı haline gelebilir.

Şu anda, dolar destekli stablecoin'lerle rekabet edemeyen tüm diğer varlık destekli stablecoin'ler, ancak mekanizma yeniliği (örneğin, faiz getiren stablecoin'ler) ve uygulama yeniliği (örneğin, RWA) sayesinde, Hong Kong Doları destekli stablecoin'lerin doğrudan dolar destekli stablecoin'lerle rekabetten kaçınarak daha çeşitli kurumlar ve kullanıcıların katılımını çekmesi umulmaktadır.

Dikkat edilmesi gereken, Hong Kong Doları stabilcoin ile dijital Hong Kong Doları arasında bir farkın olduğu. Her ne kadar her ikisi kısa vadede potansiyel bir rekabet içinde olsalar da, gelecekte kaynak paylaşımı ve karşılıklı avantaj sağlama umudu var: Hong Kong Doları stabilcoin'in sanal varlık piyasasında kullanım oranı, genişleyebilirliği ve dostluğu dijital Hong Kong Doları'ndan çok daha yüksek olacakken, dijital Hong Kong Doları değer desteği ve güvenilirlik açısından önde olacak.

Üç, RWA Tokenizasyonu: Kavramdan Trilyonluk Pazarın Patlamasına

RWA, kuşkusuz bu yılki Consensus'un en sıcak kavramı. Morgan Stanley dijital varlık yöneticisi John Cahill, "Kurumsal Yatırım Zirvesi"nde, "RWA tokenizasyonu bir trend değil, zorunluluk." diyerek, günümüzde geleneksel finans devlerinin yaygın stratejik dönüşümünü ortaya koydu.

Hong Kong, RWA tokenizasyon dalgasını aktif bir şekilde karşılamaktadır. 2024 yılına ait hükümet raporunda RWA tokenizasyonu ve dijital para ekosisteminin geliştirilmesi önerilmektedir, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi ise "Dijital Tahvil Finansman Programı"nı başlatarak sermaye piyasalarının tokenizasyon teknolojisini benimsemesini teşvik etmektedir. Hong Kong Özel İdare Hükümeti Ekonomi, Mali İşler ve Hazine Bakanı Xu Zhengyu, Consensus konferansına katılırken Hong Kong'un altın tokenizasyonunu teşvik etmeyi düşündüğünü de belirtmiştir.

Ancak, mevcut aşamada tokenizasyon anlatısının inisiyatifi Web3'te değil, daha çok Web2 kurumlarına bağlıdır. Bu kurumların ellerindeki varlıkları zincir üzerine aktarma ve tokenleştirme konusunda yeterli bir motivasyona sahip olup olmadıkları önemlidir. Bu, geleneksel kurumlar için kolay değildir çünkü yeni teknoloji geçişinin sağladığı ek değer yeterince büyük olmayabilir, ancak maliyetler genellikle çok yüksektir. ABD'nin Wall Street'inin tokenizasyon pazarına yönelik hızla ilerlemesi ile Hong Kong'un, daha fazla kaynak ve varlığa sahip kurumların tokenizasyon inovasyonuna aktif katılım göstermesini sağlaması, dönüşümde daha fazla inisiyatif elde etmesi için acil bir ihtiyaçtır.

Hong Kong, kısa vadede en uygun tokenleştirilmiş standart finansal varlıklara odaklanmalı ve uluslararası finans, ticaret ve taşımacılık merkezi olarak sahip olduğu coğrafi ve kurumsal avantajları tam anlamıyla kullanmalıdır. Özellikle ticaret ve sınır ötesi ile ilgili senaryolardaki tokenleştirilmiş uygulamalara dikkat edilmeli ve Hong Kong'un RWA tokenleştirilmiş pazar büyüklüğünün hızla artırılması sağlanmalıdır.

Dört, ETF ve OTC: Fon Kanallarının "Açık ve Gizli Mücadelesi"

2024 yılı Hong Kong'un Web3 gelişimi için bir diğer önemli adım, sanal varlık spot ETF'lerinin tanıtımıdır. 2023 yılının sonundan itibaren ilgili başvuruların açıkça kabul edilmesinden, 2024 yılının Nisan ayı sonuna kadar 6 adet sanal varlık spot ETF'sinin Hong Kong Borsası'nda resmi olarak listelenmesine kadar geçen süre sadece yüz günü aşmaktadır; bu, Hong Kong düzenleyici otoritelerinin "hızı" ve "verimliliği" ni göstermektedir. 2024 yılının sonuna kadar, Hong Kong'daki Bitcoin spot ETF'lerinin toplam varlık yönetim büyüklüğü 3 milyar Hong Kong Doları'nı aşmış ve Hong Kong ETF pazarının toplam hacminin %0.66'sını oluşturmuştur.

Amerika ile karşılaştırıldığında, Hong Kong'daki sanal varlık spot ETF'lerinin ana avantajı, fiziksel alım satımı desteklemesi ve Ethereum spot ETF'sini ilk olarak piyasaya sürmesidir, ancak bunlar sürekli bir artış sağlamamıştır. Fiziksel alım yapılan ETF payları, ilk ihraç ölçeğinin %50'sinden fazlasını oluşturmasına rağmen, makro beklentilerin etkisiyle Bitcoin tutan gruplar ellerindeki likiditeyi kolayca bırakmak istemiyor ve Ethereum spot ETF'sinin staking desteklememesi yatırımcıların ilgisini olumsuz etkilemiştir.

ETF kanalı dışında, Hong Kong ayrıca "lisanslı borsa - uyumlu OTC - banka" şeklinde üç katmanlı bir fon ağı oluşturmaktadır. Şu aşamada likidite odak noktası piyasadışı işlemlerdedir. Şu anda Hong Kong OTC piyasası her yıl neredeyse yüz milyar dolara kadar işlem hacmi gerçekleştirmektedir ve sadece dünyanın dört bir yanından genç yatırımcıları çekmekle kalmayıp, orta ve üst yaş grubu katılımcılar için de cazip olan bölgesel bir özellik taşıyan kripto değişim dükkanları sayesinde de fayda sağlamaktadır.

Hong Kong hükümeti, OTC'yi düzenleme kapsamına almayı düşünüyor. Kısa vadede ticaret aktivitesini etkileyebilir, ancak uzun vadede Hong Kong'un daha fazla uyumlu fon çekmesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda, Hong Kong'un lisanslı VATP dışında, fonların serbest hareketine yönelik başka bir kanal eklemesine de yardımcı olabilir. Gelecekte, güvenli ve uyumlu bir OTC pazarı, Hong Kong pazarının likiditesini artırmasına yardımcı olmanın yanı sıra, kripto pazarları ve Web3 ekosisteminin gerçek likidite pazarlarıyla bağlantısını kurmak için önemli bir kanal haline gelebilir.