Malezya Kripto Varlıklar Düzenleme Çerçevesi Analizi

Düzenleme Genel Görünümü

Malezya, hem Merkez Bankası (BNM) hem de Sermaye Piyasası Kurulu (SC) tarafından ortaklaşa yönetilen çift düzenleyici bir model benimsemektedir. BNM, para politikası ve finansal istikrarı yönetmekte, kripto varlıkları yasal para birimi yerine işlem görebilen varlıklar olarak değerlendirmektedir. SC ise uygun koşulları sağlayan kripto varlıkları sermaye piyasası düzenleme sistemine dahil ederek menkul kıymet ürünleri olarak denetlemektedir.

2019 yılında yürürlüğe giren "Sermaye Piyasası ve Hizmetler Yasası" düzenleyici hukukun temelini oluşturdu. SC daha sonra dijital varlık borsalarını, IEO platformlarını ve saklama hizmetlerini düzenleyen "Tanınmış Piyasa Operatörleri Kılavuzu" ve "Dijital Varlık Kılavuzu" gibi bir dizi destekleyici düzenleme yayımladı.

Borsa Düzenlemesi

Malezya, sıkı bir lisanslama sistemi uygulamaktadır. Dijital varlık ticaret platformları, yerel kayıt, minimum sermaye, risk yönetimi mekanizmaları, kara para aklama önlemleri gibi gereksinimleri karşılayarak, tanınmış piyasa işletmecisi (RMO-DAX) olarak kaydolmalıdır. 2025 itibarıyla, Luno, SINEGY, Tokenize gibi toplam 6 lisanslı borsa bulunmaktadır.

Borsa yalnızca SC onaylı coinleri listeleyebilir, şu anda toplam 22 coin bulunmaktadır ve bunlar ana akım coinler ile bazı kamu blok zinciri coinleri, DeFi coinlerini kapsamaktadır, ancak stablecoinler ve gizlilik coinleri dahil değildir. Luno en fazla coin desteği sunan ve pazarın önde gelen platformudur.

Fon Girişi ve Çıkışı ile Döviz Kontrolü

Lisanslı borsa, Malezya Ringgiti (MYR) yerel bankalar aracılığıyla yatırma ve çekme işlemlerini desteklemektedir. Kripto Varlıklar, kişisel cüzdanlardan borsa işlemlerine aktarılabilir veya zincir üzerindeki cüzdanlara çekilebilir. Ancak tüm fon giriş çıkışları kimlik doğrulaması ve kara para aklama kontrollerine tabi tutulmalıdır.

Fon çıkışını önlemek için, düzenleyici aşağıdaki önlemleri almıştır:

• Sadece MYR cinsinden işlem yapılmasına izin verilir, dolar veya diğer yabancı para birimleriyle işlem yapılması yasaktır.
• Fiat para çekimi yalnızca kişinin yerel banka hesabına yapılabilir.
• Şifreleme cüzdanından para çekme ayarları inceleme süreci

Varlık Saklama

Malezya, dijital varlık saklayıcı (DAC) sistemi getirerek, token saklama hizmeti sunan kuruluşların özel bir lisans almasını zorunlu kıldı. Şu anda 3 kuruluş DAC ilkesel onayını aldı.

DAC mekanizması tam olarak uygulanmadan önce, çoğu platform dijital varlıkları korumak için üçüncü taraf uluslararası saklama şirketlerine yetki vermektedir. SC, platformların 1:1 rezerv oranını korumasını, düzenli olarak denetim yapmasını ve rezerv kanıtlarını açıklamasını, müşteri varlıklarını kötüye kullanmasını yasaklamaktadır.

Pazar Yapısı

Malezya kripto varlıklar piyasası sağlam bir büyüme sergiliyor. Luno mutlak bir liderlik konumunda, kayıtlı kullanıcı sayısı 1 milyondan fazla, yıllık işlem hacmi 87 milyar ringgit, piyasanın %90'ından fazlasını kapsıyor. Tokenize, MX Global gibi diğer platformlar da belirli kullanıcı gruplarını hedef alarak kendine özgü özellikler sunuyor.

Yatırımcılar genellikle perakende yatırımcılardan oluşmakta ve genç bir demografiye sahip. Ortalama yaş 34.8, küçük ölçekli ve sık işlem yapma özellikleri taşıyor. Pazar işlem aktivitesi uluslararası piyasa ile yakından ilişkilidir.

İzin Almadan Platform Kullanım Durumu

Bazı kullanıcılar hala Binance, Huobi gibi yurt dışındaki kayıtsız platformları kullanıyor. SC, kademeli bir şekilde düzenleyici önlemler alıyor:

1. Yatırımcı Uyarı Listesi Yayınlama
2. Büyük platformlara yasaklama kararı verilmesi
3. Teknik Ablama ve Finansal Ablama
4. Yatırımcı eğitimini güçlendirmek

Bu önlemler aşamalı başarılar elde etti, birçok uluslararası borsa Malezya pazarından çekildi, ana akım yatırımcılar yerel lisanslı platformlara kademeli olarak geri dönüyor.

Token İhraç Sistemi

Malezya, geleneksel ICO yerine IEO (İlk Borsa Teklifi) platform modelini tanıttı. Kamuya açık toplanan fonlarla ilgili tüm token ihraçları, menkul kıymet ihraçları olarak kabul edilmekte ve düzenlemeye tabi tutulmaktadır.

Token ihraç eden tarafların yerel kayıt, asgari sermaye, şirket yönetimi gibi gereksinimleri karşılaması gerekmektedir. IEO platformu, proje incelemesi, uygunluk araştırması ve sonraki denetimden sorumludur. Şu anda iki IEO platformu lisansı almıştır: Pitch Platforms ve Kapital DX.

Tokenler, işlevsel, menkul kıymet ve varlık tokenleştirme olmak üzere üç kategoriye ayrılır ve IEO platformu üzerinden ihraç edilmelidir. İhraç süreci, başvuru, beyaz bültenin açıklanması, platform incelemesi, SC kaydı, halka arz gibi aşamaları içerir.

Token Ticareti ve Listeleme Mekanizması

IEO ile çıkarılan coinlerin halka açık olarak işlem görebilmesi için lisanslı bir DAX'ta listelenmesi gerekmektedir. Listelenme, SC ve borsa tarafından çift taraflı bir inceleme sürecine tabi tutulmalı, uyumluluk ve yatırımcı koruması sağlanmalıdır.

Fonksiyonel ve menkul kıymet türü tokenler, ticaret mekanizması açısından belirgin bir fark göstermemektedir; her ikisi de serbestçe işlem görebilir. SC, DAX'tan tüm token işlemleri için sürekli denetim uygulamasını, kara para aklama, piyasa manipülasyonu izleme gibi mekanizmaların kurulmasını talep etmektedir.

Özet ve Bakış

Malezya dijital varlık düzenleme çerçevesi kademeli olarak gelişiyor, IEO sistemi ilk sonuçlarını vermeye başladı. Kamu, uyumlu dijital varlık yatırımlarına belirli bir ilgi gösteriyor, ancak hala bekleme aşamasında. Düzenleyici kurumlar "temkinli açık" bir tutum sergiliyor ve tokenizasyonun geleneksel sermaye piyasası ürünlerine genişletilmesini değerlendiriyor.

Gelecekte, IEO platformları ve proje türlerinin artması bekleniyor; stablecoin'ler ve RWA varlıkları aşamalı olarak açılabilir. Malezya, yasal netlik ve sistemsel istikrar ile daha fazla işletmeyi uyumlu bir yolda çekme potansiyeline sahip olup, Güneydoğu Asya dijital finans merkezi haline gelme yolunda ilerleyebilir.