Herkese iyi akşamlar. Norm'un sıcak tanıtımı için teşekkür ederim ve burada bulunarak sizlerle bir araya gelme fırsatını verdiğiniz için çok mutluyum - özellikle de böyle bir kritik anda, bu durumun Amerika'nın kripto varlık pazarındaki liderliğinde önemli bir dönüm noktası olabileceğini düşünüyorum. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, America First Policy Institute'a bu kadar zamanında bir diyalogu mümkün kıldığı için özel olarak teşekkür etmek istiyorum. Ayrıca, uyum ekibinin endişelenmemesi için, bugün ifade ettiğim görüşlerin yalnızca kişisel bir tutumu yansıttığını ve Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya diğer üyelerin resmi görüşlerini temsil etmediğini özellikle belirtmem gerekiyor.
Bugün, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce ile birlikte önerdiğimiz bir plan hakkında konuşmak istiyorum - "Kripto Projesi" (Project Crypto). Bu plan, SEC'in stratejik kılavuzu olacak ve Başkan Trump'ın Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirme politikalarını ilerletmesine yardımcı olacak. Kripto pazarındaki hakimiyetimizle ilgili planlarımızı tanıtmadan önce, Amerika'nın finansal piyasa gelişim sürecindeki birkaç önemli dönüm noktasını kısaca gözden geçirmek istiyorum. Bu anlar, mevcut ortamla benzerlikler taşımaktadır. Bu noktaları anlamak, gelecekteki yönümüzün miras aldığımız temelden sapmamasını sağlamaya yardımcı olacaktır.
Yenilikçi dalgalar, Amerikan sermaye piyasasının gelişim sürecinde her zaman yer almış ve genellikle fırtına gibi bir hızla esmiştir. 1792 yılında, bu "rüzgar" bir ginkgo ağacının altındaki yaprakları sallamıştır. İşte bu gölgenin altında yirmiden fazla borsa komisyoncusu bir araya gelerek kısa bir anlaşmayı imzalamış ve New York Menkul Kıymetler Borsası'nın temelini atmışlardır. Yüz kelimeden daha az olan ve keçi derisi üzerine el yazısıyla yazılmış bu anlaşma, sonraki nesillerin sermaye akışını etkileyen kalıcı bir sistem tasarımını başlatmıştır.
Sonraki birkaç yüzyılda, sermaye piyasaları asla duraksamadı. Zamanın düşünceleri ve teknolojileri ile sürekli olarak genişledi, evrildi ve kendini yeniledi. Pazarın canlı olmasının nedeni, içinde yer alan insanlardır. Pazar, teşvik mekanizmaları aracılığıyla bu insanların zekasını en zorlu sosyal sorunlara odaklanmaya yönlendirir; yenilikçi çözümler sunabilen ve başkalarının onayını ve ticaretini kazanabilen katılımcılar ödüllendirilir. İşte bu mekanizma aracılığıyla, Adam Smith'in eserinde bahsettiği "görünmez el" işlevini görür - bireyler sadece kendi çıkarlarını takip etse bile, pazar onları kamu yararını artırmaya yönlendirir.
Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) görevi, insan yaratıcılığı ve uzmanlığının sürekli olarak topluma değer katabileceği bir piyasa ortamını korumaktır. Gelişim sürecinde, SEC yeniliği desteklemede olumlu bir rol oynamıştır, ancak bazı dönemlerde yeniliği sınırlamıştır. Neyse ki, ilerleme genellikle engelleri aşmayı başarır. Düzenleyici tutumumuz teknoloji değişimlerine karşı ihtiyatlı bir şekilde yaklaştığında, Amerika'nın küresel pazardaki liderliği de sürekli olarak pekişmektedir.
1960'lar - - O zaman sektöre girmediğim için çok mutluyum - - Wall Street bir boğa piyasası içindeydi. Ancak göz alıcı dış görünümün arkasında, piyasanın temel işletim sistemi büyük bir baskı altındaydı. O dönemdeki tasfiye ve teslimat süreçleri karmaşık ve maliyetliydi, çoğu işlem hala kağıt hisse senetlerine dayanıyordu. Bir yığın hisse senedi fiziki sertifikası, Wall Street ve Amerika'nın diğer büyük finans bölgeleri arasında taşınmak üzere çalışan personel tarafından itilen küçük arabalarla taşınması gereken dağlar gibi biriktiriliyordu. Bu, geçen yüzyıldan kalma bir manzara olup, o zamanki menkul kıymetler piyasasının modernleşme talepleriyle zor bir şekilde başa çıkıyordu.
Gerçekten de, daha yumuşak dönemler için tasarlanmış olan o kağıtli uzlaşma ve teslimat sistemi, artan işlem hacmi karşısında yetersiz kalıyor. Bir kurumun gecikmesi, diğer bir kurumun tüm süreçlerini etkiliyor; menkul kıymetlerin kaybolması veya çalınması durumu sıkça yaşanıyor; işlem hatalarının sayısı artıyor. Daha az sermayeye sahip bazı aracı kurumlar, iptal edilen işlemlerin etkisiyle zor duruma düşüyor. Kaosu hafifletmek için piyasa, işlem sürelerini kısaltmak zorunda kaldı, borsalar hatta her Çarşamba işlemleri durduruyor ki çeşitli kurumlar biriken kağıt belgeleri işleyebilsin.
O dönemdeki SEC başkanı, sistemin yaşlanmasından kaynaklanan kaosu "son kırk yılın en kalıcı ve en ciddi krizi... Birçok şirket iflas etti, yatırımcı güveni büyük ölçüde düştü." şeklinde tanımladı. Kesinlikle takdir edilmesi gereken bir durum, SEC'in bu sözde "belge krizi" ile başa çıkmak için aktif önlemler almasıdır. Düzenleyici kuruluş, piyasadaki tüm tarafları bir araya getirerek Amerika Birleşik Devletleri Depolama Güvencesi ve Likidasyon Şirketi'ni (DTCC) kurmayı teşvik etti ve menkul kıymetlerin sahipliği ve işlem biçimlerini köklü bir şekilde dönüştürdü. Menkul kıymetlerin sahipliği artık kağıt belgelerin müşteriler ve aracı kurumlar arasında döngüsel olarak dolaşmasına bağlı değildi, bunun yerine bilgisayar defterindeki muhasebe yöntemiyle gerçekleştiriliyordu. Fiziksel belgeler "statik hale" getirildi ve güvenli bir kasada merkezi olarak saklandı, mülkiyet ise elektronik olarak dolaşarak modern likidite ve teslimat sisteminin temelini attı ve günümüze kadar devam etti.
Bu gösterilen piyasa otomatik fiyatlama makinesi (ticker tape machine), o dönemin büyük bir atılımıdır ve Amerikan halkının piyasa bilgilerine erişim biçimini köklü bir şekilde değiştirmiştir — her işlem kaydını satır satır yazdırarak. Ancak, teknolojik atılımlar sadece geçmişte kalmamalıdır. 1990'ların sonlarına gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri hızla yaygınlaştı ve geleneksel piyasa işletim mekanizmalarının birçok varsayımını kırdı. O dönemdeki başkan Arthur Levitt, SEC'in elektronik piyasalardaki yeniliklere uygun denetim esnekliği sağlaması gerektiğine inanıyordu. Bu nedenle, SEC 1999'da Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliğini (Regulation Alternative Trading Systems, kısaca "Reg ATS") başlatarak, ATS'lerin (Alternatif Ticaret Sistemleri) geçmişteki borsa modeline göre değil, broker-dealer standartlarına göre denetlenmesine izin verdi.
Buraya geldiğimizde, şu ana geri döndük - Amerika'nın yeniden bir girişim ruhu sergilemesi için bir çağrı; bu gücü serbest bırakma potansiyeline sahip bir proje. Düzenleyici çerçevemiz, yeni sınırlarla uyumsuz olan o simüle edilmiş çağda sabitlenmemelidir. Sonuçta, gelecek hızla geliyor ve dünya beklemeyecek. Dijital varlıkların dönüşüm dalgasıyla karşı karşıya kalan Amerika, sadece pasif bir şekilde adımlara ayak uydurmakla kalmamalı, bu devrimi yönlendiren bir güç olmalıdır.
Geleceği Şekillendirmek: Amerika'nın Finansal Altın Çağı'ndaki Liderliği
Bu nedenle, bugün dünyaya resmi olarak ilan etmek istiyorum ki, benim liderliğimde SEC, yeniliklerin yurtdışında sürekli olarak ortaya çıkmasına göz yummayacak ve sermaye piyasalarımız duraksamayacaktır. Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, SEC, piyasayı zincir dışı sistemlerden zincir içi sistemlere geçişinin getirebileceği potansiyel fırsatları ve riskleri kapsamlı bir şekilde değerlendirmelidir.
Kapital piyasalarının tarihindeki yeni bir eşikte duruyoruz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmen başlattığımı duyuruyorum — bu, menkul kıymet düzenlemelerinin modernizasyonunu teşvik etmek amacıyla SEC'yi kapsayan stratejik bir harekettir ve ABD finansal piyasalarının zincir üzerindeki çağa geçişinin kurumsal temellerini atmayı hedeflemektedir.
Birkaç hafta önce, Başkan Trump, ABD'nin "altın standardı"na dayalı stablecoin düzenleme çerçevesini belirleyen GENIUS Yasası'nı imzaladı ve ABD'nin küresel ödeme alanında öncülüğünü sürdürmesini sağladı. Bu yasa imzalanırken, Başkan Trump'ın Kongre'nin yıl sonuna kadar kripto pazar yapısı yasasını geçirme çabalarını desteklemesini görmekten memnuniyet duyuyorum. Temsilciler Meclisi'nin bu konuda güçlü bir iki partili destek elde etmesini takdir ediyorum ve Senato ile yakın işbirliği içinde, Temsilciler Meclisi'nin elde ettiği başarılar temelinde, kripto pazarının uzun vadeli sağlıklı gelişimine katkıda bulunacak yapısal yasalar geliştirmeyi dört gözle bekliyorum. Bu, düzenleyici tahkikatı önlemeye, kurumsal öngörüyü artırmaya ve ABD'nin "küresel kripto merkezi" olarak konumunu daha da güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Dün, Başkan Dijital Varlık Pazar Çalışma Grubu, SEC ve diğer federal ajanslara net önerilerde bulunan "PWG Raporu"nu yayınladı ve ABD'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini korumak için bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını çağrısında bulundu. Bu rapor, ABD'nin blok zinciri ve kripto teknolojileri alanında önde olmasını sağlamanın bir planı olarak görülüyor. Geçen hafta, Başkan Trump, "Tüm dünyanın ABD teknolojisinin sırtında çalışmasını istiyorum" dedi. Ben de bu hedefin gerçekleşmesi için elimden geleni yapmaya hazırım.
Bu nedenle, "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmi olarak başlattığımı duyuruyorum ve SEC'in tüm politika departmanlarını Hester Peirce'in liderliğindeki kripto para birimi özel çalışma grubu ile işbirliği yapmaları için yönlendiriyorum. PWG raporunun önerilerinin somut bir şekilde uygulanması için en kısa sürede bir plan geliştirilmesini sağlamaya çalışıyoruz. "Kripto Projesi", Amerika Birleşik Devletleri'nin dünya genelinde işletme kurmak, öncü teknolojiler geliştirmek ve sermaye piyasalarına katılmak için en uygun ülke olmaya devam etmesine yardımcı olacaktır. Önceki hükümetin "kurallar yerine uygulama" yaklaşımı ve "Chokepoint 2.0" operasyonu nedeniyle ağır darbe alan, özellikle de zorunlu olarak yurtdışına taşınan kripto şirketlerini Amerika Birleşik Devletleri'ne geri getireceğiz. İster sektördeki mevcut kurumlar isterse yeni katılan yeni girişimciler olsun, SEC, yeniliği teşvik etmek isteyen tüm piyasa katılımcılarını memnuniyetle karşılamaktadır.
PWG raporuna dayanan ilgili öneriler doğrultusunda, komite personeline kripto varlıkların ihraç, saklama ve ticareti ile ilgili net ve özlü düzenleyici kurallar taslaklarını hazırlamaları talimatını verdim ve kamuya görüş talep eden bir duyuru yapılmasını sağladım. Komite personeli nihai kuralların oluşturulmasını ilerletirken, önümüzdeki birkaç ay içinde komite ve personeli, geçerli olmayan kuralların Amerika'daki yenilik ve girişimcilik ruhunu boğmamasını sağlamak için açıklayıcı, muafiyet ve diğer düzenleyici yetkileri kullanmayı da göz önünde bulunduracak. Komitenin mevcut birçok geleneksel kuralı, yirmi birinci yüzyıl pazar ortamında artık geçerli değil, hele ki zincir üzerindeki piyasalar için. Komitenin düzenleyici kural setini kapsamlı bir şekilde revize etmesi gerekiyor; düzenleyici engellerin, hem yeni piyasa katılımcılarından hem de mevcut kuruluşlardan gelen ilerlemeyi ve rekabeti engellemesine izin verilmemelidir, zira sonunda zarar görecek olan yalnızca sıradan yatırımcılardır.
Kripto endüstrisi Amerika'ya geri dönüyor: SEC'in yeni çağı
"Kripto Projeleri" (Project Crypto), komite kapsamındaki bir dizi öncelikli girişimi kapsayacaktır:
Öncelikle, kripto varlıkların ihracını Amerika Birleşik Devletleri'ne geri döndürmeye odaklanacağız. Geçmişteki karmaşık offshore şirket yapıları, "merkeziyetsiz gösteriler" ve menkul kıymet niteliğine ilişkin belirsiz yaklaşımlar tarih olacaktır. Başkan Trump'ın dediği gibi, Amerika şu anda "altın çağda" - yeni politika gündemimizle, kripto varlık ekonomisi de kendi altın çağını yaşayacaktır.
"PWG Raporu"nun yönü doğrultusunda, benim öncelikli görevlerimden biri, mümkün olan en kısa sürede Amerika'da kripto varlık ihracı için bir düzenleyici çerçeve kurmaktır. Sermaye oluşumu her zaman SEC'nin temel misyonlarından biri olmuştur, ancak uzun bir süre boyunca SEC, piyasaların seçim taleplerini göz ardı etmiş, bunun yerine kripto teknolojiye dayalı finansman faaliyetlerini baskı altına almıştır. Sonuç olarak, kripto piyasası varlık ihracından giderek uzaklaşmış ve yatırımcılar bu yeni teknoloji aracılığıyla reel ekonomi inşasına katılma fırsatını kaybetmiştir. SEC'nin geçmişteki "görmezden gelme" tavrı ve "önce ateş et, sonra soru sor" düzenleme tarzı artık tarih olmalıdır.
SEC geçmişte farklı ifadeler kullanmış olmasına rağmen, gerçekte, çoğu kripto varlık menkul kıymet olarak değerlendirilmemektedir. Ancak, "Howey testi" uygulama standartlarında bir kafa karışıklığı olduğundan, bazı yenilikçiler riskten kaçınmak için tüm kripto varlıklarını menkul kıymet olarak ele almak zorunda kalıyor. ABD'deki girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlıyorlar. Örneğin, Ohio'dan Senatör Bernie Moreno bunlardan biri - hem başarılı bir girişimci hem de yeni bir federal senatör. Seçimden önce, otomobil mülkiyetini blok zincirine entegre etmeyi amaçlayan bir şirket kurdu. Mülkiyet transferi sürecindeki verimlilik darboğazlarını fark etti ve zincir üzerindeki teknolojiyi kullanarak uygulanabilir çözümler sundu. Bu girişimcilerin, menkul kıymet yasalarının işlerine uygulanıp uygulanmadığını belirlemek için net ve uygulanabilir bir standa sahip olmaları gerekir. Sadece böyle kurallara ihtiyaç duymakla kalmazlar, aynı zamanda böyle kurallara da sahip olmalıdırlar.
Komite personeline, piyasa katılımcılarının belirli bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya bir yatırım sözleşmesi kapsamına girip girmediğini değerlendirmeleri için net bir kılavuz seti oluşturulması talimatını verdim. Amacımız, piyasa katılımcılarına işlemin ekonomik niteliğine göre kripto varlıkları makul bir şekilde sınıflandırmalarına yardımcı olmaktır; örneğin dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stablecoinler gibi ve buna göre özelliklerini değerlendirmeleridir. Bu yöntem, piyasa katılımcılarının net standartlara dayanarak ihraç edenin herhangi bir maddi taahhütte bulunup bulunmadığını değerlendirmesine olanak sağlayarak, bu kripto varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını anlamalarını sağlayacaktır.
Ayrıca, "menkul kıymet" olarak tanımlanmanın projenin negatif bir etiket olarak görülmemesi gerekir. Kripto varlık menkul kıymetleri için uygulanabilir bir düzenleyici çerçeve oluşturmalıyız, böylece bu tür ürünler ABD pazarında gelişip büyüyebilir. Birçok ihraççı, menkul kıymetler yasasının sunduğu ürün tasarımı esnekliğini kullanmayı tercih edebilir; yatırımcılar ise bu sayede kâr payı, oy hakkı ve diğer tipik menkul kıymetlerin sahip olduğu hak fonksiyonlarından yararlanabilir. Projeler, merkezi olmayan otonom kuruluş (DAO), offshore vakıflar kurmaya zorlanmamalı veya henüz hazır olmadıkları bir aşamada "merkezi olmayan" olmaya zorlanmamalıdır. Kripto varlık menkul kıymetlerinin iş dünyasındaki yeni uygulama senaryoları konusunda da heyecanlıyım, örneğin tokenleştirilmiş hisseler aracılığıyla blockchain ağının konsensüs mekanizmasına katılma gibi.
Bu nedenle, menkul kıymet yasalarıyla düzenlenen kripto varlık ticareti için, personelime daha hedeflenmiş açıklama gereklilikleri, muafiyet mekanizmaları ve güvenli liman hükümleri önermesini istedim; bu, "ilk madeni para teklifi" (ICO), "havale" ve ağ ödülleri gibi yaygın ticaret biçimlerini kapsıyor. Bu tür işlemlerde, amacımız, ihraççıların yasal karmaşıklıklar ve dava riski nedeniyle ABD kullanıcılarını dışlamak yerine, net yasal korumalar ve kapsayıcı bir düzenleyici ortam sayesinde ABD pazarını ihraç kapsamına aktif olarak dahil etmelerini sağlamaktır. Bana göre, bu yolda ısrarcı olduğumuz sürece, kripto alanındaki yenilikler bir "Kambriyen patlaması" yaşayabilir.
Ayrıca, birçok işletme, adi hisseleri, tahvilleri, ortaklık hakları ve diğer menkul kıymetleri veya üçüncü taraflar tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri “tokenleştirmek” istemektedir. Şu anda, bu tür yenilikçi faaliyetler çoğunlukla yurtdışında gerçekleşmektedir, bunun nedeni ise ABD içinde karşılaşılan düzenleyici engellerdir. Politika ekibimiz de geri bildirimde bulundu; Wall Street’in tanınmış finansal kuruluşları ve Silikon Vadisi’nin unicorn teknoloji şirketleri, SEC'e “tokenleştirme” ile ilgili başvurularını sırayla sunmaktadır. Komite personelinden, ABD içinde tokenleştirilmiş menkul kıymetler ihraç etmek isteyen şirketlerle işbirliği yapmalarını ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyetler sağlamalarını talep ettim, böylece ABD halkının bu yenilikçi dönüşümden dışlanmamasını sağlamak istiyorum.
Özgürlüğü artırın: Seçim hakkını saklama kuruluşlarına ve ticaret yerlerine verin
İkincisi, başkanın politika hedeflerine ulaşmak için SEC, piyasa katılımcılarının kripto varlıkların saklanması ve işlem yöntemlerini seçerken mümkün olan en yüksek derecede özerkliğe sahip olmalarını sağlamakla yükümlüdür. Daha önce de vurguladığım gibi, kişisel mülkiyeti sahiplenme ve koruma hakkı, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama dijital cüzdanları aracılığıyla kripto varlıkları tutmasını ve stake gibi zincir üzerindeki faaliyetlere katılmasını güçlü bir şekilde destekliyorum. Ancak, aynı zamanda bazı yatırımcılar SEC kayıtlı kuruluşlarına (örneğin, aracılar ve yatırım danışmanları) varlıklarını saklatmayı tercih ederken, bu kuruluşlar ilgili hizmetleri sağlarken daha sıkı düzenleyici gerekliliklere tabi olacaktır. Başkanlık görevim sırasında, "PWG Raporu"ndaki "modernize SEC saklama düzenleme gereklilikleri" önerilerinin uygulanmasını öncelikli olarak teşvik edeceğim, özellikle de kayıtlı aracılar için.
Önceki hükümetin uyguladığı “özel amaçlı aracılık ticaret şirketi” çerçevesi, “Muhasebe Duyurusu No. 121” (SAB 121) ve “Kilitlenme Eylemi 2.0”, mevcut piyasada sunulan kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcılarının ciddi şekilde yetersiz kalmasına neden oldu. Mevcut saklama kuralları oluşturulurken, kripto varlıkların özellikleri göz önünde bulundurulmamıştır. Mevcut düzenleyici yapıyı optimize etmenin yollarını araştırmaları için komite personeline talimat verdim, bu da muafiyet mekanizmaları veya diğer esneklik düzenlemeleri gibi olasılıkları içermekte ve elbette mevcut kuralların kendisinde değişiklik yapılması olasılığını da kapsamaktadır.
PWG Raporu'nda önerildiği gibi, piyasa katılımcılarının "en verimli izin yapısı altında çoklu iş faaliyetlerinde bulunmalarına izin verilmelidir". Sadece düzenleme uğruna düzenleme yapmamalıyız; piyasayı, zamana uygun olmayan Prokrustes yatağına zorlamamalıyız. Piyasa katılımcılarına, kendi işlerine en uygun düzenleme yolunu seçme özgürlüğü verilmesini destekliyorum, bununla birlikte bu yolun yatırımcılara yeterli koruma sağlaması gerekmektedir.
Süper uygulamaların geliştirilmesi: Ürünlerin entegrasyon özelliklerinin yatay entegrasyonu
Üçüncü olarak, başkanlık görevim sırasında önceliklerimden biri, piyasa katılımcılarını "süper uygulama" modeli etrafında yenilik yapmaya desteklemektir. İnsanlar bana sıkça soruyor: "Süper uygulama derken neyi kast ediyorsun?" Cevap aslında çok basit: Menkul kıymet aracılık kuruluşları, aynı lisans çerçevesinde bir dizi ürün ve hizmeti tek duraklı olarak sunma kapasitesine sahip olmalıdır. Örneğin, alternatif ticaret sistemi (ATS) yeterliliğine sahip bir broker-dealer, platformunda aynı anda menkul kıymet dışı kripto varlıklar, kripto varlık menkul kıymetleri ve geleneksel menkul kıymetlerin işlem hizmetlerini sunabilmeli ve kripto varlık teminatı ve borç verme gibi diğer işlerle de ilgilenebilmelidir; bunu yapmak için elli eyaletin farklı lisanslarını almak ya da federal düzeyde birden fazla tekrarlayan lisansa sahip olmak zorunda kalmaksızın.
Mevcut federal menkul kıymet yasası, SEC'e kayıtlı ticaret platformlarında menkul kıymet olmayan varlıkların listelenmesini yasaklamamaktadır. Bu konuda, komite personeline daha fazla araştırma yapmalarını ve ilgili rehberlik ve kural önerilerini sunmalarını talimat verdim, böylece "süper uygulama" vizyonunu nihayet hayata geçirebiliriz. Belki de bu sistemi "Reg Super-App" olarak adlandırabiliriz.
PWG raporunun görüşleriyle uyumlu olarak, SEC diğer düzenleyici kurumlarla işbirliği yaparak SEC kayıtlı kuruluşları için en verimli lisans yapısını oluşturmalıdır. Piyasa katılımcıları, birden fazla düzenleyici kurum veya örtüşen düzenleme sistemleri tarafından gereksiz yere kısıtlanmamalıdır. Bu model bankacılık sektöründe yaygın olarak uygulanmış ve iyi sonuçlar elde etmiştir. Bankalar genellikle aracılık yapan ticaret şirketleri ve takas kurumlarının kayıt yükümlülükleri gibi bir dizi tekrarlayan düzenleme gerekliliğinden muaf tutulabilirler. Düzenleyici kurumlar, yatırımcı haklarını korurken işletmeler ve girişimcilerin gelişimi için alan sağlayan "en az etkili doz" düzenleme düzenlemeleri sunmalıdır. Sektörün canlılığını bastıracak şekilde "ebeveyn tarzı" aşırı düzenlemelerle hareket etmemeli, bu nedenle işletmeleri yurtdışına itmemeli veya Amerikan işletmelerinin uluslararası pazardaki rekabet gücünü zayıflatmamalıyız. Düzenleme sistemimiz, yerinde platformlar ve ürün yenilikleri için rekabet gücünü serbest bırakmalı ve tüm Amerikalıların bundan faydalanmasını sağlamalıdır. İş modeli üzerinde yapay kısıtlamalar getirmemeli ve tekrarlayan düzenleme maliyetlerini Amerikan işletmelerine dayatmamalıyız, böylece daha fazla uyum maliyetine katlanabilen büyük kuruluşlara haksız avantaj sağlamamalıyız.
"PWG Raporu"nun önerilerine dayanarak, komisyondaki personeli, menkul kıymet olmayan kripto varlıkların ve kripto varlık menkul kıymetlerinin SEC denetimi altında paralel olarak işlem görmesini sağlamak için bir düzenleyici çerçeve oluşturmaya yönlendirdim. Ayrıca, mevcut yetkilere dayanarak yatırım sözleşmesine tabi olmayan menkul kıymet dışı kripto varlıkların SEC'ye kaydedilmeden ticaret platformlarında işlem görüp göremeyeceklerini değerlendirmelerini istedim. Bu yönün ilerlemesine büyük önem veriyorum, çünkü bu yalnızca SEC'ye kaydedilmemiş, ancak eyalet düzeyinde lisans almış kripto varlık platformlarının belirli varlıkları listelemesine olanak tanımakla kalmayacak, aynı zamanda Emtia Fiyatlandırma Komisyonu (CFTC) denetimindeki platformlara da bu tür ürünlerin ticaretini yapma yolu sağlayacaktır - marj ticareti yapma yeteneği dahil - Kongre'nin CFTC'ye ek yetkiler vermemiş olmasına rağmen, bu düzenleme daha büyük piyasa likiditesinin serbest bırakılmasını umuyor.
Amerikan pazarının potansiyelini serbest bırakmak: Büyük ve mükemmel bir zincir üstü yazılım sistemi inşa etmek
Dördüncü olarak, kurula, kurum içindeki eski kuralların ve düzenlemelerin güncellenmesi talimatını verdim, böylece blok zinciri yazılım sisteminin menkul kıymetler pazarındaki potansiyelini serbest bırakabilsin. Blok zinciri yazılımının birçok biçimi vardır - bazı sistemler gerçek bir merkeziyetsizlik sağlarken, hiçbiri aracılar tarafından işletilmez; diğerleri ise belirli işletmeler tarafından bakımını üstlenir. Hangi tür blok zinciri yazılım sistemi olursa olsun, finansal pazarlarımızda bir yeri olmalıdır.
Nitelikli bir kripto varlık piyasa yapısının, merkezi aracılara ihtiyaç duymayan zincir üstü yazılım sistemleri geliştiricilerine uyumlu yollar sunması gerekir. Merkeziyetsiz finans (DeFi) yazılım sistemleri, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) gibi, otomatikleştirilmiş, aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebilir. Federal Menkul Kıymetler Yasası, yaratıldığı günden beri finansal faaliyetlerin aracılık kuruluşları tarafından katılmasını ve denetlenmesini varsaymaktadır. Ancak bu, piyasanın kendiliğinden işleyebileceği senaryolarda, hala aracıları yapay olarak dahil etmemiz gerektiği anlamına gelmez; yalnızca zorla aracılık yapısının dayatılması içindir.
Sermaye piyasasında iki tür modele yer vereceğiz: Bir yandan, yalnızca yazılım kodu yayınlayan geliştiricileri korumak; diğer yandan, aracılı ve aracısız finansal faaliyetleri makul bir şekilde ayırt etmek ve zincir üzerinde yazılım sistemleri işletmek isteyen aracılar için makul ve uygulanabilir düzenleyici kurallar geliştirmek. Merkeziyetsiz finans ve diğer zincir üzerindeki yazılım sistemleri, sermaye piyasamızın bir parçası olacak ve gereksiz veya tekrarlayan düzenlemelerle engellenmeyecek.
Bu vizyona ulaşmak için, mevcut kuralların bazılarında değişiklik yapmayı düşünmemiz gerekiyor. Örneğin, zincir üzerinde tokenize edilmiş menkul kıymet alım satımını desteklemek, yarattıkları piyasa bozulmalarını düzeltmek için günlük düzenlemelerimizde yaptığımız iyileştirmelerin ötesinde Ulusal Piyasa Sistemi Düzenleme Kurallarında (Reg NMS) yapılan revizyonları keşfetmemiz gerektiği anlamına gelebilir. Birçoğunuzun hatırlayabileceği gibi, yirmi yıl önce, Komisyon Üyesi Cynthia Glassman ile birlikte Reg NMS hakkında uzun bir muhalif görüş yazdım. Şimdi, yirmi yıllık piyasa çarpıklıklarından ve aşırı katı kurumsal gerekliliklerin neden olduğu inovasyon engellerinden sonra, muhalefet durumumuz daha da ikna edici. Ulusal Meclis'in yasama amacı da çok açıktır: ulusal menkul kıymetler piyasası sisteminin gelişimi "gereksiz düzenlemeler değil, piyasa rekabetçi güçleri" tarafından yönlendirilmelidir. Düzenleyici sistemimizi bu amaca geri döndürmenin bir yolunu bulmaya kararlıyım, böylece pazarda yeniliği ve rekabeti teşvik ediyorum.
İnovasyonu Teşvik Etmek: Ticari Faydayı Rehber Olarak Kullanmak
Son olarak, yenilikçilik ve girişimcilik ruhu her zaman Amerikan ekonomisinin temel itici gücü olmuştur. Başkan Trump, Amerika’yı "inşaatçıların ülkesi" olarak tanımlamıştır. Ben başkanlık görevindeyken, SEC bu grubun gelişimini teşvik edecektir, karmaşık idari süreçler veya "herkese uyan" düzenleyici kurallarla kısıtlamayacaktır. Şu anda, komite, yeniliği teşvik etmek amacıyla sektör tarafından sunulan çeşitli önerileri aktif bir şekilde değerlendiriyor. Aynı zamanda, kaydedilmiş ve kaydedilmemiş kuruluşların, mevcut kuralların tam olarak uygulanamadığı yeni iş modelleri veya hizmetlerle karşılaştıklarında hızlı bir şekilde pazara girmelerini sağlamak için bir "yenilik muafiyeti" mekanizması kurmayı da araştırıyoruz. Yeniliği teşvik ederken, SEC, tüm piyasa katılımcılarının bu tür muafiyet düzenlemeleri altında, federal menkul kıymetler yasası politikası hedeflerini gerçekleştirmeye yönelik temel şartlara ve gereksinimlere uymaya devam etmelerini de sağlayacaktır.
"İnovasyon muafiyeti" mekanizmasına dair tasavvuruma göre, yenilikçiler ve vizyoner profesyoneller, yeni teknolojileri ve iş modellerini derhal pazara sunabileceklerdir, bunun için uyumsuz veya ekonomik faaliyetleri engelleyen karmaşık düzenleyici gerekliliklere uymalarına gerek kalmayacaktır. Buna karşılık, federal menkul kıymetler yasasının temel politika hedeflerini gerçekleştirmeyi amaçlayan, ilkelere dayalı bir dizi temel koşula uymaları gerekecektir. Örneğin, bu koşullar arasında SEC'e düzenli raporlama taahhüdü, beyaz liste veya "doğrulama havuzu" işlevinin entegrasyonu, uyum standartlarını karşılamayan tokenların (örneğin, ERC3643) menkul kıymetleştirilmesinin pazara girmesinin sınırlanması gibi şartlar yer alabilir. Pazar katılımcılarını, çeşitli modeller tasarlarken her zaman ticari uygulanabilirliğe odaklanmaya teşvik ediyorum.
Sonuç
Yukarıda belirtilen öncelikleri ilerletirken, hükümetin çeşitli departmanlarındaki meslektaşlarımla birlikte çalışmayı dört gözle bekliyorum; birlikte Amerika'nın küresel kripto varlık merkezi olmasına katkıda bulunacağız. Bu sadece bir düzenleyici değişiklik değil, aynı zamanda çağlar boyunca sürecek bir tarihi fırsattır. Çınar ağacının altındaki parşömen anlaşmasından, zincir üzerindeki dağıtık deftere kadar, yenilik rüzgârı hâlâ esiyor — ve bizim görevimiz, bu rüzgârın Amerika'nın liderlik konumunu daha da ileriye taşımaya devam etmesini sağlamaktır. Sayın konuklar, Amerika asla takip etmeyi kabul etmez. Biz kenarda durmayacağız. Önde olacağız, inşa etmeye devam edeceğiz, ve finansal yeniliğin bir sonraki bölümünü, Amerika topraklarında kendimiz yazacağız.
Herkese bugün dinledikleri için çok teşekkür ederim. Yayınlayacağımız duyurular ve öneriler için bizi takip etmeye devam etmenizi bekliyorum, ayrıca her zamanki gibi değerli görüş ve önerilerinizi sunmanızı umuyorum.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
SEC Başkanı Tam Metni: Project Crypto'yu Başlatmak, Amerika'yı "Dünyanın Şifreleme Başkenti" Haline Getirmek
Yazar | Paul S. Atkins, ABD SEC Başkanı
Derleme | Wu Blockchain Aki Chen
Orijinal bağlantı:
Herkese iyi akşamlar. Norm'un sıcak tanıtımı için teşekkür ederim ve burada bulunarak sizlerle bir araya gelme fırsatını verdiğiniz için çok mutluyum - özellikle de böyle bir kritik anda, bu durumun Amerika'nın kripto varlık pazarındaki liderliğinde önemli bir dönüm noktası olabileceğini düşünüyorum. Bazı düşüncelerimi paylaşmadan önce, America First Policy Institute'a bu kadar zamanında bir diyalogu mümkün kıldığı için özel olarak teşekkür etmek istiyorum. Ayrıca, uyum ekibinin endişelenmemesi için, bugün ifade ettiğim görüşlerin yalnızca kişisel bir tutumu yansıttığını ve Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya diğer üyelerin resmi görüşlerini temsil etmediğini özellikle belirtmem gerekiyor.
Bugün, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce ile birlikte önerdiğimiz bir plan hakkında konuşmak istiyorum - "Kripto Projesi" (Project Crypto). Bu plan, SEC'in stratejik kılavuzu olacak ve Başkan Trump'ın Amerika'yı "küresel kripto merkezi" haline getirme politikalarını ilerletmesine yardımcı olacak. Kripto pazarındaki hakimiyetimizle ilgili planlarımızı tanıtmadan önce, Amerika'nın finansal piyasa gelişim sürecindeki birkaç önemli dönüm noktasını kısaca gözden geçirmek istiyorum. Bu anlar, mevcut ortamla benzerlikler taşımaktadır. Bu noktaları anlamak, gelecekteki yönümüzün miras aldığımız temelden sapmamasını sağlamaya yardımcı olacaktır.
Sermaye Pazarının Evrimi: Çınar Ağacı Protokolünden Blok Zinciri Çağına
Yenilikçi dalgalar, Amerikan sermaye piyasasının gelişim sürecinde her zaman yer almış ve genellikle fırtına gibi bir hızla esmiştir. 1792 yılında, bu "rüzgar" bir ginkgo ağacının altındaki yaprakları sallamıştır. İşte bu gölgenin altında yirmiden fazla borsa komisyoncusu bir araya gelerek kısa bir anlaşmayı imzalamış ve New York Menkul Kıymetler Borsası'nın temelini atmışlardır. Yüz kelimeden daha az olan ve keçi derisi üzerine el yazısıyla yazılmış bu anlaşma, sonraki nesillerin sermaye akışını etkileyen kalıcı bir sistem tasarımını başlatmıştır.
Sonraki birkaç yüzyılda, sermaye piyasaları asla duraksamadı. Zamanın düşünceleri ve teknolojileri ile sürekli olarak genişledi, evrildi ve kendini yeniledi. Pazarın canlı olmasının nedeni, içinde yer alan insanlardır. Pazar, teşvik mekanizmaları aracılığıyla bu insanların zekasını en zorlu sosyal sorunlara odaklanmaya yönlendirir; yenilikçi çözümler sunabilen ve başkalarının onayını ve ticaretini kazanabilen katılımcılar ödüllendirilir. İşte bu mekanizma aracılığıyla, Adam Smith'in eserinde bahsettiği "görünmez el" işlevini görür - bireyler sadece kendi çıkarlarını takip etse bile, pazar onları kamu yararını artırmaya yönlendirir.
Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) görevi, insan yaratıcılığı ve uzmanlığının sürekli olarak topluma değer katabileceği bir piyasa ortamını korumaktır. Gelişim sürecinde, SEC yeniliği desteklemede olumlu bir rol oynamıştır, ancak bazı dönemlerde yeniliği sınırlamıştır. Neyse ki, ilerleme genellikle engelleri aşmayı başarır. Düzenleyici tutumumuz teknoloji değişimlerine karşı ihtiyatlı bir şekilde yaklaştığında, Amerika'nın küresel pazardaki liderliği de sürekli olarak pekişmektedir.
1960'lar - - O zaman sektöre girmediğim için çok mutluyum - - Wall Street bir boğa piyasası içindeydi. Ancak göz alıcı dış görünümün arkasında, piyasanın temel işletim sistemi büyük bir baskı altındaydı. O dönemdeki tasfiye ve teslimat süreçleri karmaşık ve maliyetliydi, çoğu işlem hala kağıt hisse senetlerine dayanıyordu. Bir yığın hisse senedi fiziki sertifikası, Wall Street ve Amerika'nın diğer büyük finans bölgeleri arasında taşınmak üzere çalışan personel tarafından itilen küçük arabalarla taşınması gereken dağlar gibi biriktiriliyordu. Bu, geçen yüzyıldan kalma bir manzara olup, o zamanki menkul kıymetler piyasasının modernleşme talepleriyle zor bir şekilde başa çıkıyordu.
Gerçekten de, daha yumuşak dönemler için tasarlanmış olan o kağıtli uzlaşma ve teslimat sistemi, artan işlem hacmi karşısında yetersiz kalıyor. Bir kurumun gecikmesi, diğer bir kurumun tüm süreçlerini etkiliyor; menkul kıymetlerin kaybolması veya çalınması durumu sıkça yaşanıyor; işlem hatalarının sayısı artıyor. Daha az sermayeye sahip bazı aracı kurumlar, iptal edilen işlemlerin etkisiyle zor duruma düşüyor. Kaosu hafifletmek için piyasa, işlem sürelerini kısaltmak zorunda kaldı, borsalar hatta her Çarşamba işlemleri durduruyor ki çeşitli kurumlar biriken kağıt belgeleri işleyebilsin.
O dönemdeki SEC başkanı, sistemin yaşlanmasından kaynaklanan kaosu "son kırk yılın en kalıcı ve en ciddi krizi... Birçok şirket iflas etti, yatırımcı güveni büyük ölçüde düştü." şeklinde tanımladı. Kesinlikle takdir edilmesi gereken bir durum, SEC'in bu sözde "belge krizi" ile başa çıkmak için aktif önlemler almasıdır. Düzenleyici kuruluş, piyasadaki tüm tarafları bir araya getirerek Amerika Birleşik Devletleri Depolama Güvencesi ve Likidasyon Şirketi'ni (DTCC) kurmayı teşvik etti ve menkul kıymetlerin sahipliği ve işlem biçimlerini köklü bir şekilde dönüştürdü. Menkul kıymetlerin sahipliği artık kağıt belgelerin müşteriler ve aracı kurumlar arasında döngüsel olarak dolaşmasına bağlı değildi, bunun yerine bilgisayar defterindeki muhasebe yöntemiyle gerçekleştiriliyordu. Fiziksel belgeler "statik hale" getirildi ve güvenli bir kasada merkezi olarak saklandı, mülkiyet ise elektronik olarak dolaşarak modern likidite ve teslimat sisteminin temelini attı ve günümüze kadar devam etti.
Bu gösterilen piyasa otomatik fiyatlama makinesi (ticker tape machine), o dönemin büyük bir atılımıdır ve Amerikan halkının piyasa bilgilerine erişim biçimini köklü bir şekilde değiştirmiştir — her işlem kaydını satır satır yazdırarak. Ancak, teknolojik atılımlar sadece geçmişte kalmamalıdır. 1990'ların sonlarına gelindiğinde, elektronik ticaret sistemleri hızla yaygınlaştı ve geleneksel piyasa işletim mekanizmalarının birçok varsayımını kırdı. O dönemdeki başkan Arthur Levitt, SEC'in elektronik piyasalardaki yeniliklere uygun denetim esnekliği sağlaması gerektiğine inanıyordu. Bu nedenle, SEC 1999'da Alternatif Ticaret Sistemleri Yönetmeliğini (Regulation Alternative Trading Systems, kısaca "Reg ATS") başlatarak, ATS'lerin (Alternatif Ticaret Sistemleri) geçmişteki borsa modeline göre değil, broker-dealer standartlarına göre denetlenmesine izin verdi.
Buraya geldiğimizde, şu ana geri döndük - Amerika'nın yeniden bir girişim ruhu sergilemesi için bir çağrı; bu gücü serbest bırakma potansiyeline sahip bir proje. Düzenleyici çerçevemiz, yeni sınırlarla uyumsuz olan o simüle edilmiş çağda sabitlenmemelidir. Sonuçta, gelecek hızla geliyor ve dünya beklemeyecek. Dijital varlıkların dönüşüm dalgasıyla karşı karşıya kalan Amerika, sadece pasif bir şekilde adımlara ayak uydurmakla kalmamalı, bu devrimi yönlendiren bir güç olmalıdır.
Geleceği Şekillendirmek: Amerika'nın Finansal Altın Çağı'ndaki Liderliği
Bu nedenle, bugün dünyaya resmi olarak ilan etmek istiyorum ki, benim liderliğimde SEC, yeniliklerin yurtdışında sürekli olarak ortaya çıkmasına göz yummayacak ve sermaye piyasalarımız duraksamayacaktır. Başkan Trump'ın "Amerika'yı küresel kripto merkezi yapmak" vizyonunu gerçekleştirmek için, SEC, piyasayı zincir dışı sistemlerden zincir içi sistemlere geçişinin getirebileceği potansiyel fırsatları ve riskleri kapsamlı bir şekilde değerlendirmelidir.
Kapital piyasalarının tarihindeki yeni bir eşikte duruyoruz. Daha önce belirttiğim gibi, bugün "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmen başlattığımı duyuruyorum — bu, menkul kıymet düzenlemelerinin modernizasyonunu teşvik etmek amacıyla SEC'yi kapsayan stratejik bir harekettir ve ABD finansal piyasalarının zincir üzerindeki çağa geçişinin kurumsal temellerini atmayı hedeflemektedir.
Birkaç hafta önce, Başkan Trump, ABD'nin "altın standardı"na dayalı stablecoin düzenleme çerçevesini belirleyen GENIUS Yasası'nı imzaladı ve ABD'nin küresel ödeme alanında öncülüğünü sürdürmesini sağladı. Bu yasa imzalanırken, Başkan Trump'ın Kongre'nin yıl sonuna kadar kripto pazar yapısı yasasını geçirme çabalarını desteklemesini görmekten memnuniyet duyuyorum. Temsilciler Meclisi'nin bu konuda güçlü bir iki partili destek elde etmesini takdir ediyorum ve Senato ile yakın işbirliği içinde, Temsilciler Meclisi'nin elde ettiği başarılar temelinde, kripto pazarının uzun vadeli sağlıklı gelişimine katkıda bulunacak yapısal yasalar geliştirmeyi dört gözle bekliyorum. Bu, düzenleyici tahkikatı önlemeye, kurumsal öngörüyü artırmaya ve ABD'nin "küresel kripto merkezi" olarak konumunu daha da güçlendirmeye yardımcı olacaktır.
Dün, Başkan Dijital Varlık Pazar Çalışma Grubu, SEC ve diğer federal ajanslara net önerilerde bulunan "PWG Raporu"nu yayınladı ve ABD'nin kripto varlık pazarındaki liderliğini korumak için bir düzenleyici çerçeve oluşturulmasını çağrısında bulundu. Bu rapor, ABD'nin blok zinciri ve kripto teknolojileri alanında önde olmasını sağlamanın bir planı olarak görülüyor. Geçen hafta, Başkan Trump, "Tüm dünyanın ABD teknolojisinin sırtında çalışmasını istiyorum" dedi. Ben de bu hedefin gerçekleşmesi için elimden geleni yapmaya hazırım.
Bu nedenle, "Kripto Projesi"ni (Project Crypto) resmi olarak başlattığımı duyuruyorum ve SEC'in tüm politika departmanlarını Hester Peirce'in liderliğindeki kripto para birimi özel çalışma grubu ile işbirliği yapmaları için yönlendiriyorum. PWG raporunun önerilerinin somut bir şekilde uygulanması için en kısa sürede bir plan geliştirilmesini sağlamaya çalışıyoruz. "Kripto Projesi", Amerika Birleşik Devletleri'nin dünya genelinde işletme kurmak, öncü teknolojiler geliştirmek ve sermaye piyasalarına katılmak için en uygun ülke olmaya devam etmesine yardımcı olacaktır. Önceki hükümetin "kurallar yerine uygulama" yaklaşımı ve "Chokepoint 2.0" operasyonu nedeniyle ağır darbe alan, özellikle de zorunlu olarak yurtdışına taşınan kripto şirketlerini Amerika Birleşik Devletleri'ne geri getireceğiz. İster sektördeki mevcut kurumlar isterse yeni katılan yeni girişimciler olsun, SEC, yeniliği teşvik etmek isteyen tüm piyasa katılımcılarını memnuniyetle karşılamaktadır.
PWG raporuna dayanan ilgili öneriler doğrultusunda, komite personeline kripto varlıkların ihraç, saklama ve ticareti ile ilgili net ve özlü düzenleyici kurallar taslaklarını hazırlamaları talimatını verdim ve kamuya görüş talep eden bir duyuru yapılmasını sağladım. Komite personeli nihai kuralların oluşturulmasını ilerletirken, önümüzdeki birkaç ay içinde komite ve personeli, geçerli olmayan kuralların Amerika'daki yenilik ve girişimcilik ruhunu boğmamasını sağlamak için açıklayıcı, muafiyet ve diğer düzenleyici yetkileri kullanmayı da göz önünde bulunduracak. Komitenin mevcut birçok geleneksel kuralı, yirmi birinci yüzyıl pazar ortamında artık geçerli değil, hele ki zincir üzerindeki piyasalar için. Komitenin düzenleyici kural setini kapsamlı bir şekilde revize etmesi gerekiyor; düzenleyici engellerin, hem yeni piyasa katılımcılarından hem de mevcut kuruluşlardan gelen ilerlemeyi ve rekabeti engellemesine izin verilmemelidir, zira sonunda zarar görecek olan yalnızca sıradan yatırımcılardır.
Kripto endüstrisi Amerika'ya geri dönüyor: SEC'in yeni çağı
"Kripto Projeleri" (Project Crypto), komite kapsamındaki bir dizi öncelikli girişimi kapsayacaktır:
Öncelikle, kripto varlıkların ihracını Amerika Birleşik Devletleri'ne geri döndürmeye odaklanacağız. Geçmişteki karmaşık offshore şirket yapıları, "merkeziyetsiz gösteriler" ve menkul kıymet niteliğine ilişkin belirsiz yaklaşımlar tarih olacaktır. Başkan Trump'ın dediği gibi, Amerika şu anda "altın çağda" - yeni politika gündemimizle, kripto varlık ekonomisi de kendi altın çağını yaşayacaktır.
"PWG Raporu"nun yönü doğrultusunda, benim öncelikli görevlerimden biri, mümkün olan en kısa sürede Amerika'da kripto varlık ihracı için bir düzenleyici çerçeve kurmaktır. Sermaye oluşumu her zaman SEC'nin temel misyonlarından biri olmuştur, ancak uzun bir süre boyunca SEC, piyasaların seçim taleplerini göz ardı etmiş, bunun yerine kripto teknolojiye dayalı finansman faaliyetlerini baskı altına almıştır. Sonuç olarak, kripto piyasası varlık ihracından giderek uzaklaşmış ve yatırımcılar bu yeni teknoloji aracılığıyla reel ekonomi inşasına katılma fırsatını kaybetmiştir. SEC'nin geçmişteki "görmezden gelme" tavrı ve "önce ateş et, sonra soru sor" düzenleme tarzı artık tarih olmalıdır.
SEC geçmişte farklı ifadeler kullanmış olmasına rağmen, gerçekte, çoğu kripto varlık menkul kıymet olarak değerlendirilmemektedir. Ancak, "Howey testi" uygulama standartlarında bir kafa karışıklığı olduğundan, bazı yenilikçiler riskten kaçınmak için tüm kripto varlıklarını menkul kıymet olarak ele almak zorunda kalıyor. ABD'deki girişimciler, blok zinciri teknolojisini kullanarak çeşitli geleneksel sistemlerin ve araçların modernizasyonunu sağlıyorlar. Örneğin, Ohio'dan Senatör Bernie Moreno bunlardan biri - hem başarılı bir girişimci hem de yeni bir federal senatör. Seçimden önce, otomobil mülkiyetini blok zincirine entegre etmeyi amaçlayan bir şirket kurdu. Mülkiyet transferi sürecindeki verimlilik darboğazlarını fark etti ve zincir üzerindeki teknolojiyi kullanarak uygulanabilir çözümler sundu. Bu girişimcilerin, menkul kıymet yasalarının işlerine uygulanıp uygulanmadığını belirlemek için net ve uygulanabilir bir standa sahip olmaları gerekir. Sadece böyle kurallara ihtiyaç duymakla kalmazlar, aynı zamanda böyle kurallara da sahip olmalıdırlar.
Komite personeline, piyasa katılımcılarının belirli bir kripto varlığın menkul kıymet olup olmadığını veya bir yatırım sözleşmesi kapsamına girip girmediğini değerlendirmeleri için net bir kılavuz seti oluşturulması talimatını verdim. Amacımız, piyasa katılımcılarına işlemin ekonomik niteliğine göre kripto varlıkları makul bir şekilde sınıflandırmalarına yardımcı olmaktır; örneğin dijital koleksiyonlar, dijital ürünler veya stablecoinler gibi ve buna göre özelliklerini değerlendirmeleridir. Bu yöntem, piyasa katılımcılarının net standartlara dayanarak ihraç edenin herhangi bir maddi taahhütte bulunup bulunmadığını değerlendirmesine olanak sağlayarak, bu kripto varlığın bir yatırım sözleşmesi oluşturup oluşturmadığını anlamalarını sağlayacaktır.
Ayrıca, "menkul kıymet" olarak tanımlanmanın projenin negatif bir etiket olarak görülmemesi gerekir. Kripto varlık menkul kıymetleri için uygulanabilir bir düzenleyici çerçeve oluşturmalıyız, böylece bu tür ürünler ABD pazarında gelişip büyüyebilir. Birçok ihraççı, menkul kıymetler yasasının sunduğu ürün tasarımı esnekliğini kullanmayı tercih edebilir; yatırımcılar ise bu sayede kâr payı, oy hakkı ve diğer tipik menkul kıymetlerin sahip olduğu hak fonksiyonlarından yararlanabilir. Projeler, merkezi olmayan otonom kuruluş (DAO), offshore vakıflar kurmaya zorlanmamalı veya henüz hazır olmadıkları bir aşamada "merkezi olmayan" olmaya zorlanmamalıdır. Kripto varlık menkul kıymetlerinin iş dünyasındaki yeni uygulama senaryoları konusunda da heyecanlıyım, örneğin tokenleştirilmiş hisseler aracılığıyla blockchain ağının konsensüs mekanizmasına katılma gibi.
Bu nedenle, menkul kıymet yasalarıyla düzenlenen kripto varlık ticareti için, personelime daha hedeflenmiş açıklama gereklilikleri, muafiyet mekanizmaları ve güvenli liman hükümleri önermesini istedim; bu, "ilk madeni para teklifi" (ICO), "havale" ve ağ ödülleri gibi yaygın ticaret biçimlerini kapsıyor. Bu tür işlemlerde, amacımız, ihraççıların yasal karmaşıklıklar ve dava riski nedeniyle ABD kullanıcılarını dışlamak yerine, net yasal korumalar ve kapsayıcı bir düzenleyici ortam sayesinde ABD pazarını ihraç kapsamına aktif olarak dahil etmelerini sağlamaktır. Bana göre, bu yolda ısrarcı olduğumuz sürece, kripto alanındaki yenilikler bir "Kambriyen patlaması" yaşayabilir.
Ayrıca, birçok işletme, adi hisseleri, tahvilleri, ortaklık hakları ve diğer menkul kıymetleri veya üçüncü taraflar tarafından ihraç edilen menkul kıymetleri “tokenleştirmek” istemektedir. Şu anda, bu tür yenilikçi faaliyetler çoğunlukla yurtdışında gerçekleşmektedir, bunun nedeni ise ABD içinde karşılaşılan düzenleyici engellerdir. Politika ekibimiz de geri bildirimde bulundu; Wall Street’in tanınmış finansal kuruluşları ve Silikon Vadisi’nin unicorn teknoloji şirketleri, SEC'e “tokenleştirme” ile ilgili başvurularını sırayla sunmaktadır. Komite personelinden, ABD içinde tokenleştirilmiş menkul kıymetler ihraç etmek isteyen şirketlerle işbirliği yapmalarını ve uygun durumlarda düzenleyici muafiyetler sağlamalarını talep ettim, böylece ABD halkının bu yenilikçi dönüşümden dışlanmamasını sağlamak istiyorum.
Özgürlüğü artırın: Seçim hakkını saklama kuruluşlarına ve ticaret yerlerine verin
İkincisi, başkanın politika hedeflerine ulaşmak için SEC, piyasa katılımcılarının kripto varlıkların saklanması ve işlem yöntemlerini seçerken mümkün olan en yüksek derecede özerkliğe sahip olmalarını sağlamakla yükümlüdür. Daha önce de vurguladığım gibi, kişisel mülkiyeti sahiplenme ve koruma hakkı, Amerika'nın temel değerlerinden biridir. Bireylerin kendi kendine saklama dijital cüzdanları aracılığıyla kripto varlıkları tutmasını ve stake gibi zincir üzerindeki faaliyetlere katılmasını güçlü bir şekilde destekliyorum. Ancak, aynı zamanda bazı yatırımcılar SEC kayıtlı kuruluşlarına (örneğin, aracılar ve yatırım danışmanları) varlıklarını saklatmayı tercih ederken, bu kuruluşlar ilgili hizmetleri sağlarken daha sıkı düzenleyici gerekliliklere tabi olacaktır. Başkanlık görevim sırasında, "PWG Raporu"ndaki "modernize SEC saklama düzenleme gereklilikleri" önerilerinin uygulanmasını öncelikli olarak teşvik edeceğim, özellikle de kayıtlı aracılar için.
Önceki hükümetin uyguladığı “özel amaçlı aracılık ticaret şirketi” çerçevesi, “Muhasebe Duyurusu No. 121” (SAB 121) ve “Kilitlenme Eylemi 2.0”, mevcut piyasada sunulan kripto varlık saklama hizmeti sağlayıcılarının ciddi şekilde yetersiz kalmasına neden oldu. Mevcut saklama kuralları oluşturulurken, kripto varlıkların özellikleri göz önünde bulundurulmamıştır. Mevcut düzenleyici yapıyı optimize etmenin yollarını araştırmaları için komite personeline talimat verdim, bu da muafiyet mekanizmaları veya diğer esneklik düzenlemeleri gibi olasılıkları içermekte ve elbette mevcut kuralların kendisinde değişiklik yapılması olasılığını da kapsamaktadır.
PWG Raporu'nda önerildiği gibi, piyasa katılımcılarının "en verimli izin yapısı altında çoklu iş faaliyetlerinde bulunmalarına izin verilmelidir". Sadece düzenleme uğruna düzenleme yapmamalıyız; piyasayı, zamana uygun olmayan Prokrustes yatağına zorlamamalıyız. Piyasa katılımcılarına, kendi işlerine en uygun düzenleme yolunu seçme özgürlüğü verilmesini destekliyorum, bununla birlikte bu yolun yatırımcılara yeterli koruma sağlaması gerekmektedir.
Süper uygulamaların geliştirilmesi: Ürünlerin entegrasyon özelliklerinin yatay entegrasyonu
Üçüncü olarak, başkanlık görevim sırasında önceliklerimden biri, piyasa katılımcılarını "süper uygulama" modeli etrafında yenilik yapmaya desteklemektir. İnsanlar bana sıkça soruyor: "Süper uygulama derken neyi kast ediyorsun?" Cevap aslında çok basit: Menkul kıymet aracılık kuruluşları, aynı lisans çerçevesinde bir dizi ürün ve hizmeti tek duraklı olarak sunma kapasitesine sahip olmalıdır. Örneğin, alternatif ticaret sistemi (ATS) yeterliliğine sahip bir broker-dealer, platformunda aynı anda menkul kıymet dışı kripto varlıklar, kripto varlık menkul kıymetleri ve geleneksel menkul kıymetlerin işlem hizmetlerini sunabilmeli ve kripto varlık teminatı ve borç verme gibi diğer işlerle de ilgilenebilmelidir; bunu yapmak için elli eyaletin farklı lisanslarını almak ya da federal düzeyde birden fazla tekrarlayan lisansa sahip olmak zorunda kalmaksızın.
Mevcut federal menkul kıymet yasası, SEC'e kayıtlı ticaret platformlarında menkul kıymet olmayan varlıkların listelenmesini yasaklamamaktadır. Bu konuda, komite personeline daha fazla araştırma yapmalarını ve ilgili rehberlik ve kural önerilerini sunmalarını talimat verdim, böylece "süper uygulama" vizyonunu nihayet hayata geçirebiliriz. Belki de bu sistemi "Reg Super-App" olarak adlandırabiliriz.
PWG raporunun görüşleriyle uyumlu olarak, SEC diğer düzenleyici kurumlarla işbirliği yaparak SEC kayıtlı kuruluşları için en verimli lisans yapısını oluşturmalıdır. Piyasa katılımcıları, birden fazla düzenleyici kurum veya örtüşen düzenleme sistemleri tarafından gereksiz yere kısıtlanmamalıdır. Bu model bankacılık sektöründe yaygın olarak uygulanmış ve iyi sonuçlar elde etmiştir. Bankalar genellikle aracılık yapan ticaret şirketleri ve takas kurumlarının kayıt yükümlülükleri gibi bir dizi tekrarlayan düzenleme gerekliliğinden muaf tutulabilirler. Düzenleyici kurumlar, yatırımcı haklarını korurken işletmeler ve girişimcilerin gelişimi için alan sağlayan "en az etkili doz" düzenleme düzenlemeleri sunmalıdır. Sektörün canlılığını bastıracak şekilde "ebeveyn tarzı" aşırı düzenlemelerle hareket etmemeli, bu nedenle işletmeleri yurtdışına itmemeli veya Amerikan işletmelerinin uluslararası pazardaki rekabet gücünü zayıflatmamalıyız. Düzenleme sistemimiz, yerinde platformlar ve ürün yenilikleri için rekabet gücünü serbest bırakmalı ve tüm Amerikalıların bundan faydalanmasını sağlamalıdır. İş modeli üzerinde yapay kısıtlamalar getirmemeli ve tekrarlayan düzenleme maliyetlerini Amerikan işletmelerine dayatmamalıyız, böylece daha fazla uyum maliyetine katlanabilen büyük kuruluşlara haksız avantaj sağlamamalıyız.
"PWG Raporu"nun önerilerine dayanarak, komisyondaki personeli, menkul kıymet olmayan kripto varlıkların ve kripto varlık menkul kıymetlerinin SEC denetimi altında paralel olarak işlem görmesini sağlamak için bir düzenleyici çerçeve oluşturmaya yönlendirdim. Ayrıca, mevcut yetkilere dayanarak yatırım sözleşmesine tabi olmayan menkul kıymet dışı kripto varlıkların SEC'ye kaydedilmeden ticaret platformlarında işlem görüp göremeyeceklerini değerlendirmelerini istedim. Bu yönün ilerlemesine büyük önem veriyorum, çünkü bu yalnızca SEC'ye kaydedilmemiş, ancak eyalet düzeyinde lisans almış kripto varlık platformlarının belirli varlıkları listelemesine olanak tanımakla kalmayacak, aynı zamanda Emtia Fiyatlandırma Komisyonu (CFTC) denetimindeki platformlara da bu tür ürünlerin ticaretini yapma yolu sağlayacaktır - marj ticareti yapma yeteneği dahil - Kongre'nin CFTC'ye ek yetkiler vermemiş olmasına rağmen, bu düzenleme daha büyük piyasa likiditesinin serbest bırakılmasını umuyor.
Amerikan pazarının potansiyelini serbest bırakmak: Büyük ve mükemmel bir zincir üstü yazılım sistemi inşa etmek
Dördüncü olarak, kurula, kurum içindeki eski kuralların ve düzenlemelerin güncellenmesi talimatını verdim, böylece blok zinciri yazılım sisteminin menkul kıymetler pazarındaki potansiyelini serbest bırakabilsin. Blok zinciri yazılımının birçok biçimi vardır - bazı sistemler gerçek bir merkeziyetsizlik sağlarken, hiçbiri aracılar tarafından işletilmez; diğerleri ise belirli işletmeler tarafından bakımını üstlenir. Hangi tür blok zinciri yazılım sistemi olursa olsun, finansal pazarlarımızda bir yeri olmalıdır.
Nitelikli bir kripto varlık piyasa yapısının, merkezi aracılara ihtiyaç duymayan zincir üstü yazılım sistemleri geliştiricilerine uyumlu yollar sunması gerekir. Merkeziyetsiz finans (DeFi) yazılım sistemleri, otomatik piyasa yapıcılar (AMM) gibi, otomatikleştirilmiş, aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebilir. Federal Menkul Kıymetler Yasası, yaratıldığı günden beri finansal faaliyetlerin aracılık kuruluşları tarafından katılmasını ve denetlenmesini varsaymaktadır. Ancak bu, piyasanın kendiliğinden işleyebileceği senaryolarda, hala aracıları yapay olarak dahil etmemiz gerektiği anlamına gelmez; yalnızca zorla aracılık yapısının dayatılması içindir.
Sermaye piyasasında iki tür modele yer vereceğiz: Bir yandan, yalnızca yazılım kodu yayınlayan geliştiricileri korumak; diğer yandan, aracılı ve aracısız finansal faaliyetleri makul bir şekilde ayırt etmek ve zincir üzerinde yazılım sistemleri işletmek isteyen aracılar için makul ve uygulanabilir düzenleyici kurallar geliştirmek. Merkeziyetsiz finans ve diğer zincir üzerindeki yazılım sistemleri, sermaye piyasamızın bir parçası olacak ve gereksiz veya tekrarlayan düzenlemelerle engellenmeyecek.
Bu vizyona ulaşmak için, mevcut kuralların bazılarında değişiklik yapmayı düşünmemiz gerekiyor. Örneğin, zincir üzerinde tokenize edilmiş menkul kıymet alım satımını desteklemek, yarattıkları piyasa bozulmalarını düzeltmek için günlük düzenlemelerimizde yaptığımız iyileştirmelerin ötesinde Ulusal Piyasa Sistemi Düzenleme Kurallarında (Reg NMS) yapılan revizyonları keşfetmemiz gerektiği anlamına gelebilir. Birçoğunuzun hatırlayabileceği gibi, yirmi yıl önce, Komisyon Üyesi Cynthia Glassman ile birlikte Reg NMS hakkında uzun bir muhalif görüş yazdım. Şimdi, yirmi yıllık piyasa çarpıklıklarından ve aşırı katı kurumsal gerekliliklerin neden olduğu inovasyon engellerinden sonra, muhalefet durumumuz daha da ikna edici. Ulusal Meclis'in yasama amacı da çok açıktır: ulusal menkul kıymetler piyasası sisteminin gelişimi "gereksiz düzenlemeler değil, piyasa rekabetçi güçleri" tarafından yönlendirilmelidir. Düzenleyici sistemimizi bu amaca geri döndürmenin bir yolunu bulmaya kararlıyım, böylece pazarda yeniliği ve rekabeti teşvik ediyorum.
İnovasyonu Teşvik Etmek: Ticari Faydayı Rehber Olarak Kullanmak
Son olarak, yenilikçilik ve girişimcilik ruhu her zaman Amerikan ekonomisinin temel itici gücü olmuştur. Başkan Trump, Amerika’yı "inşaatçıların ülkesi" olarak tanımlamıştır. Ben başkanlık görevindeyken, SEC bu grubun gelişimini teşvik edecektir, karmaşık idari süreçler veya "herkese uyan" düzenleyici kurallarla kısıtlamayacaktır. Şu anda, komite, yeniliği teşvik etmek amacıyla sektör tarafından sunulan çeşitli önerileri aktif bir şekilde değerlendiriyor. Aynı zamanda, kaydedilmiş ve kaydedilmemiş kuruluşların, mevcut kuralların tam olarak uygulanamadığı yeni iş modelleri veya hizmetlerle karşılaştıklarında hızlı bir şekilde pazara girmelerini sağlamak için bir "yenilik muafiyeti" mekanizması kurmayı da araştırıyoruz. Yeniliği teşvik ederken, SEC, tüm piyasa katılımcılarının bu tür muafiyet düzenlemeleri altında, federal menkul kıymetler yasası politikası hedeflerini gerçekleştirmeye yönelik temel şartlara ve gereksinimlere uymaya devam etmelerini de sağlayacaktır.
"İnovasyon muafiyeti" mekanizmasına dair tasavvuruma göre, yenilikçiler ve vizyoner profesyoneller, yeni teknolojileri ve iş modellerini derhal pazara sunabileceklerdir, bunun için uyumsuz veya ekonomik faaliyetleri engelleyen karmaşık düzenleyici gerekliliklere uymalarına gerek kalmayacaktır. Buna karşılık, federal menkul kıymetler yasasının temel politika hedeflerini gerçekleştirmeyi amaçlayan, ilkelere dayalı bir dizi temel koşula uymaları gerekecektir. Örneğin, bu koşullar arasında SEC'e düzenli raporlama taahhüdü, beyaz liste veya "doğrulama havuzu" işlevinin entegrasyonu, uyum standartlarını karşılamayan tokenların (örneğin, ERC3643) menkul kıymetleştirilmesinin pazara girmesinin sınırlanması gibi şartlar yer alabilir. Pazar katılımcılarını, çeşitli modeller tasarlarken her zaman ticari uygulanabilirliğe odaklanmaya teşvik ediyorum.
Sonuç
Yukarıda belirtilen öncelikleri ilerletirken, hükümetin çeşitli departmanlarındaki meslektaşlarımla birlikte çalışmayı dört gözle bekliyorum; birlikte Amerika'nın küresel kripto varlık merkezi olmasına katkıda bulunacağız. Bu sadece bir düzenleyici değişiklik değil, aynı zamanda çağlar boyunca sürecek bir tarihi fırsattır. Çınar ağacının altındaki parşömen anlaşmasından, zincir üzerindeki dağıtık deftere kadar, yenilik rüzgârı hâlâ esiyor — ve bizim görevimiz, bu rüzgârın Amerika'nın liderlik konumunu daha da ileriye taşımaya devam etmesini sağlamaktır. Sayın konuklar, Amerika asla takip etmeyi kabul etmez. Biz kenarda durmayacağız. Önde olacağız, inşa etmeye devam edeceğiz, ve finansal yeniliğin bir sonraki bölümünü, Amerika topraklarında kendimiz yazacağız.
Herkese bugün dinledikleri için çok teşekkür ederim. Yayınlayacağımız duyurular ve öneriler için bizi takip etmeye devam etmenizi bekliyorum, ayrıca her zamanki gibi değerli görüş ve önerilerinizi sunmanızı umuyorum.