Yerel şifrelemenin son dönemi

Bir, düzenleme dalgası geliyor

Son on yılda, şifreleme teknolojisi dünyada bir düzenleyici boşluk alanı açtı. Satoshi Nakamoto'nun eşler arası elektronik ödeme sistemi, vizyonunu tam olarak gerçekleştirememiş olsa da, paralel bir dünyaya açılan bir kapı araladı. Sayısız düğümden oluşan bu internet dünyası, geçici olarak geleneksel yasaların, hükümetlerin ve hatta toplumsal normların dışındadır.

Tam da bu düzenleyici eksiklik, şifreleme sektörünün gelişimini destekleyen temel faktör haline geldi. İlk ICO'lardan, daha sonra DeFi patlamasına ve şimdi de yoğun ilgi gören stabil coin projelerine kadar, hepsi geleneksel finansal sistemin kısıtlamalarından kurtulma özgürlüğünden faydalandı.

Ancak, sektörün ölçeği sürekli genişledikçe, uyum gereksinimleri giderek daha belirgin hale geliyor. Bitcoin ETF'sinin onaylanmasından büyük kurumların piyasaya girmesine kadar, yerel şifreleme alanı yeni bir çağa girmekte gibi görünüyor. Stabil coinler, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve ödemeler gibi geleneksel finansla daha yakın olan işler, giderek sektördeki gelişimin ana akım yönü haline geliyor.

Bu dönüşüm tesadüf değildir. Blok zinciri teknolojisi, düğümlerin dürüstlüğünü ve aracısız işlemleri sağlamasına rağmen, adreslerin arkasındaki gerçek davranışları kısıtlama konusunda hala yetersizlikler vardır. Birçok proje, arka plandaki gerçek işletmelere aşırı bağımlıdır ve fon kullanımını ve proje uygulamasını denetlemek için etkili mekanizmalardan yoksundur.

Finansal olmayan uygulamaların ideali yalnızca altyapı yükseltmeleriyle gerçekleştirilemez. Merkezi bir ortamda bile mükemmel bir şekilde çözülemeyen sorunların, zincir üzerinde tam olarak çözülmesi beklenemez. Proje sahiplerine "iş kanıtı" uygulamak mümkün olmadığından, düzenleyicilere boyun eğmek, finansal olmayan uygulamaların hayata geçirilmesini sağlamak için çaresiz bir seçenek haline gelmektedir.

Şifreleme sektörü, geleneksel finansın bir dalı haline geliyor ve söz sahibi olma yetkisi giderek üst kesimlerin kontrolüne geçiyor. Aşağıdan yukarıya doğru yenilikler giderek azalmakta ve fırsatlar sürekli daralmaktadır. Muhtemelen zincir üzerindeki hegemonya çağının eşiğindeyiz.

İki, Stabil Coin Mücadelesi

Zincir üzerindeki egemenlik esas olarak iki alanda kendini göstermektedir: istikrarlı paraların liderliği ve geleneksel internet modelinin yeniden sergilenmesi.

Stablecoin alanında, fiat para garantili stablecoin'ler ve getiri sağlayan stablecoin (YBS) giderek daha fazla hakimiyet kazanmaktadır. Yakın zamanda kabul edilen "Dahi Yasası", ABD doları stablecoin'lerinin gelişimi için hukuki bir temel oluşturmuştur. Bu yasa, "ödeme stablecoin'i" kavramını açıkça tanımlamakta, sadece lisanslı kuruluşların ihraç yapabileceğini belirtmekte ve ihraç edenlerin 1:1 rezerv varlığı bulundurmasını gerektirmektedir. Ayrıca, yasa rezerv şeffaflığı, düzenleyici uyum gibi konularda da belirli gereklilikler getirmiştir.

Bu yasayı geçmesi, zincir üzerindeki ticaret aracının resmi olarak ABD düzenleme çerçevesine dahil olduğu anlamına geliyor ve bu, dijital ekonomide doların hakimiyetini daha da güçlendirebilir. Ancak, bu aynı zamanda bazı endişeleri de beraberinde getiriyor; örneğin, düzenleyici otoritelerin DeFi projelerindeki stablecoin'leri dondurma yetkisi elde edebileceği.

Diğer yandan, YBS stabilcoin de hızla gelişiyor. Ethena gibi projelerin önerileri oldukça çekici ve boğa piyasasında yüksek getiri sağlarken iyi bir istikrar sunma potansiyeline sahip. Ancak, geleneksel hedge fonları, piyasa yapıcılar ve hatta borsaların da devreye girmesiyle, YBS stabilcoin'in gelişimi başlangıçtaki amacından sapmış gibi görünüyor.

Mevcut YBS stabilcoin çılgınlığı, belirli bir hastalıklı durumu yansıtıyor. Taraflar, piyasa payını kazanmak için kendi kaynaklarını ve agresif stratejilerini kullanıyor; bu durumda gerçekten yenilikçi projeler baskı altında kalıyor. Teknolojik yenilik ve merkeziyetsizlik ideali bu rekabette artık önemli görünmüyor; yüksek getiri ve kullanım kolaylığı baskın faktörler haline geliyor.

Bazı oldukça spekülatif projelere kıyasla, YBS stabilcoin'i belki de daha iyi bir seçimdir. Ancak bu tür merkezi borsa tasarruf ürünleri gibi paketlenmiş olan tek yenilik noktası olduğunda, geçmişteki gelişim yolunun bir sapma içerip içermediği konusunda insanı düşündürmeden edemiyor.

Üç, Varlık İhracı Zorlukları

Açık blok zinciri hala en büyük varlık ihraç platformu, ICO'dan başlayan oyun devam ediyor. Ancak, günümüzdeki gelişim trendi giderek geleneksel internet modeline daha yakın hale geliyor. Bazı projelerin kâr modeli Web2 ile pek bir farkı kalmamış durumda, topluluğa geri dönüşleri merkezi borsa kadar bile değil. Bu, Web3'ün demokratikleşme ve ortak refah arayışının amacına zıt bir durum oluşturuyor.

Launchpad, yerel şifreleme kullanıcılarının yüksek kâr peşinde koştuğu bir cennet haline gelmişken, içindeki karmaşa da endişe verici. Kullanıcıların platforma ücret ödemekle kalmayıp, aynı zamanda yoğun bir rekabetle de karşılaşmaları gerekiyor. Varlık ihraç etme biçimleri de sürekli yenilik gösteriyor, hatta tamamen blok zincirinden bağımsız ihraç modelleri bile ortaya çıkıyor.

Yılın başındaki AI çerçevesinden sonra gelen ünlü tokenler ve ardından çeşitli yenilikçi Ponzi modellerine kadar, varlık ihraçının eşiği sürekli olarak düşüyor ve buna bağlı olarak kötü olayların sayısı da artıyor. Önceki döngüdeki çeşitli deneylerin sonunda DeFi gibi bir hazine doğurduğu doğru, ancak mevcut aşamadaki spekülatif davranışların gerçek bir yenilik getirip getiremeyeceği hala sorgulanmalıdır.

Dört, Dikkat Ekonomisi

Projenin başarısı giderek dikkat çekmenin sağlanmasına bağımlı hale geliyor. İster puan teşviki yoluyla, ister gerçek para ile MCN oluşturarak, dikkat en kıt kaynak haline geldi. Bu eğilim, geleneksel teknoloji odaklı ve anlatı odaklı modellerin giderek zayıflamasına neden oluyor.

Bazı projeler, dikkat gücünü nicelleştirmeye çalışarak, bilgilerin "değerini" değerlendirmek için AI'yi devreye sokuyor. Ancak, bu modelin uzun vadeli değeri yakalayıp yakalayamayacağı hala belirsiz. Tokenler, "hızlı tüketim ürünleri" haline geliyor ve herkesin pazarlama trendi de sektörün geleceği hakkında kaygıları artırıyor.

Sonuç

Stablecoin'ların küreselleşmesi ve blockchain ödemelerinin yaygınlaşması artık kaçınılmaz görünüyor. Ancak, bu ekosistemin yerli halkı olarak, daha fazla zincir üzerinde yerleşik yenilik, finansal olmayan uygulamalar ve bir sonraki dalgayı yönlendirecek atılımlar ihtiyacımız olabilir. Web3'ün sadece bir trafik dönüştürme aracı haline gelmesini istemiyoruz.

Zamanın bazı Bitcoin'in erken destekçilerinin kehanetlerini doğruluyor gibi görünmesine rağmen, geleceğin onların yanlış olduğunu kanıtlayabileceğini umuyorum.