Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri yakında yürürlüğe girecek, piyasa ilgisi sürekli yükselişte

Stablecoin düzenlemeleri, dünya genelinde büyük bir dalga halinde yayılıyor.

Amerika'da stablecoin yasasının kabul edilmesiyle birlikte, Hong Kong'un "Stablecoin Yönetmeliği" de 1 Ağustos'ta resmi olarak yürürlüğe girecek. Amerika'nın stablecoin'inin kripto para alanında yarattığı büyük yankının aksine, Hong Kong'un stablecoin'i kripto camiasında daha az etki yaratırken, borsa piyasasında şaşırtıcı bir çekicilik sergiliyor.

Hong Kong'daki stablecoin taslağının onaylanmasından bu yana, Hong Kong borsa piyasası stablecoin'e olan ilgi eşi görülmemiş bir şekilde yükseliş gösterdi. Stablecoin ile ilgili sektör hisseleri fırladı, birçok hisse iki katına hatta 10 katına çıktı. Yatırımcıların heyecanı artarken, halka açık şirketler de yatırımlarını artırdı. Ancak, bu coşkulu piyasa ortamında, düzenleyici kurumlar kaygılarını dile getirmeye başladı. Son günlerde, Hong Kong Finansal Yönetim Ofisi Başkanı resmi web sitesinde "Sürdürülebilir Stabilcoin" başlıklı bir makale yayımlayarak aşırı ısınan stablecoin pazarını soğutmaya çalıştı.

Ancak, bu kadar sıcak bir piyasa atmosferiyle karşı karşıya kalındığında, soğutmak kolay değildir.

21 Mayıs'ta, Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi tasarısı Yasama Konseyi'nden geçti. İçeriği, lisans sistemi, tam rezerv, asgari ödenmiş sermaye, kara para aklamayla mücadele gibi düzenlemeler diğer bölgelerdeki yasalarla benzerlik gösterse de, piyasa tepkisi tamamen farklıydı.

Kripto para alanında Hong Kong'un stablecoin'ine genel olarak olumsuz bir bakış açısı hakim, Hong Kong'un düzenleyici çerçeveyi sürekli olarak geliştirmesine rağmen, sınırlı piyasa talebi altında nihayetinde dolar stablecoin'inin yan kolu konumundan kurtulmasının zor olacağı düşünülüyor. Ancak geleneksel finans piyasasında bu haber büyük bir olumlu gelişme olarak görülüyor. Büyük şirketler sıraya girerken, geleneksel medya ve aracı kurumlar bu durumu haber yaparak stablecoin'in gerçekten bir kırılma yaşamasını sağladı. Stablecoin'in içeriği, uygulama alanları ve değeri hakkında tartışmalar devam ederken, hatta Çin Yuan'ı stablecoin'inin gerekliliği üzerine tartışmalara kadar uzanıyor. Bu potansiyel trilyon dolarlık pazar sanki patlama öncesi bir dönemde.

Tam düzenlemenin yürürlüğe girmesinden bir hafta önce, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi Başkanı, stablecoin'ler için soğutma çağrısında bulundu. Stabilcoin'lerin aşırı kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini belirtti. Otorite, başlangıçta yalnızca birkaç stablecoin lisansı vereceklerini ve yatırımcıları sakin kalmaya ve bağımsız düşünmeye çağırdı. Aynı zamanda, otorite düzenleme ve kara para aklama kılavuzları hakkında piyasa görüşü alarak stablecoin'lerin kara para aklama aracı olarak kullanılma riskini azaltmayı hedefliyor.

Bu ifadelerden, Hong Kong'un mevcut piyasa durumu konusunda endişe duyduğu ve stablecoin ihraççıları için lisans onayına çok dikkatli bir yaklaşım sergilediği anlaşılmaktadır. Yetkili kurumların bu durumu soğutmak için açıklama yapmasının nedeni, Hong Kong pazarında stablecoin'lerin gerçekten biraz aşırı ısınmış olmasıdır.

Bu aşırı ısınma esas olarak hisse senedi piyasasında kendini göstermektedir. Stabilcoinlerin parlak geleceği, hala erken aşamada olan gelişim aşamasıyla çarpıcı bir tezat oluşturmakta ve bu da onu son derece çekici bir yatırım hikayesi haline getirmektedir. Bu anlatı altında, neredeyse stabilcoinlerle ilgili tüm hisselerde hızlı bir yükseliş görülmektedir, büyüme etkisi anında ortaya çıkmaktadır.

Birçok şirket, stablecoin kavramı nedeniyle hisse fiyatlarında büyük bir yükseliş yaşadı. Bazı şirketler, sadece stablecoin işine girmeyi araştırdıklarını duyurdukları için birkaç kat yükseliş gösterdi ve bu durum stablecoin kavramının güçlü çekiciliğini tam olarak yansıttı. Yeni bu alana giren kuruluşların yanı sıra, mevcut kavram hisse senetleri de topluca büyük bir artış gösterdi; bu yıl çoğu %100'ün üzerinde bir yükseliş yaşadı. Hatta genellikle tepkisiz olan A hisseleri piyasası da etkilendi ve dijital yuan kavramı hisse senetleri artış gösterdi.

Bu bağlamda, ister gündemle ilgilenmek için "şirket" olanlar, ister gerçekten stablecoin işine katılmak isteyen finansal kuruluşlar, ya da ödeme maliyetlerini düşürmek ve bir koruma kalkanı oluşturmak isteyen büyük şirketler, hepsi başvuru sırasına katılmaya başladılar. Gelen haberlere göre, Hong Kong'da stablecoin lisansı almak isteyen beş, altmış kadar şirketin olduğu bildiriliyor; bunlar arasında devlet şirketleri, finansal kuruluşlar ve internet devleri yer alıyor.

Ancak, başvuru patlaması onayların da aynı şekilde yoğun olacağı anlamına gelmiyor. Finansal İdare, çoğu başvuru kurumunun yalnızca kavramsal aşamada olduğunu ve somut uygulama senaryolarının eksik olduğunu belirtti; uygulama senaryolarına sahip olanlar ise, dağıtım teknolojisi ve risk yönetimi kapasitesinden yoksun. Düzensiz gelişmeyi önlemek için, Finansal İdare başlangıçta yalnızca tek haneli ruhsatlar vereceğini açıkladı.

Aşırı başvuru durumu ile karşı karşıya kalan para otoritesi, ön eleme mekanizması uygulayabilir. Söylentilere göre, bu lisans başvurusu standart bir yazılı başvuru yöntemi ile değil, davet usulü benzeri bir şekilde gerçekleştirilecektir. Para otoritesi, niyetli başvuru sahipleri ile önceden iletişim kurarak onların temel yeterliliklere uygun olup olmadığını anlayacak ve yalnızca ön onay alanlar için başvuru formları verilecektir.

Kimin lisansı alma olasılığının daha yüksek olduğu konusunda piyasa, stabilcoin deneme alanına katılan kurumların daha avantajlı olduğunu düşünüyor. Merkez bankası, deneme alanına seçilmenin lisans almayı garanti etmediğini vurgulasa da, bu kurumların uygulama senaryoları ve risk yönetimi konusundaki deneyimi kesinlikle büyük bir avantaj.

Genel olarak, para otoritesi lisans onayında üç ana unsuru dikkate almaktadır: teknik gerçekleştirme yeteneği, uygulama senaryosu talebi ve risk kontrol yeteneği. Büyük işletmeler, sınır ötesi finans, ödeme işlevleri ve risk kontrol sistemleri konusundaki avantajları nedeniyle başvurularında daha yüksek başarı oranına sahiptir. Buna karşın, küçük ve orta ölçekli işletmelerin onay alma olasılığı daha düşüktür.

Buna rağmen, para otoritesinin ısınmayı azaltma çağrısına rağmen, kısa vadede piyasa heyecanının aniden düşmesi zor görünüyor. Bir yandan, Amerika'nın stablecoin gelişimi ile Hong Kong arasında belirli bir etkileşim var, Amerika piyasasındaki sürekli sıcaklık Hong Kong'a yansıyabilir; diğer yandan, Hong Kong'daki stablecoin tartışmaları, offshore RMB stablecoin'in uygulanabilirliğine uzanmıştır, bu konu geniş bir ilgi uyandırmış ve sektörel gelişmelere daha fazla hayal gücü katmıştır.

Daha da önemlisi, stablecoin katılımcılar için kârlı bir potansiyel pazar. Perakende oyuncuları için işlem ve hesaplama maliyetlerini düşürme olanağı; ödeme oyuncuları içinse küresel finansal altyapıya giriş fırsatı; yalnızca hisse senedi fiyatlarını artırmak için bile yeterli motivasyon bulunmaktadır. İhraç dışında, işlem platformları ve saklama kuruluşları da aktif bir şekilde pozisyon alarak sektör kârını paylaşmayı umuyor.

Yukarıdaki faktörlere dayanarak, stablecoin patlaması kısa vadede devam edebilir, lisans rekabeti ise kızışma aşamasına girecektir. Ancak, yeni bir endüstri olarak, lisansın gerçek etkisi ve iş feasibility'si henüz araştırılmayı bekliyor. Yüksek giriş engelleri ve sürekli uyum maliyetleri göz önüne alındığında, güçlü bir iş modeli desteği olmadan, acelecilik yapmak zarar getirebilir. Hong Kong Merkez Bankası'nın belirttiği gibi, uzun vadeli istikrarı sağlayabilenler nihayetinde azınlık olacaktır, ve daha fazla sadece trendi takip eden işletmeler, lisans süzgecinden geçtikten sonra başlangıç noktasına dönebilir.

Bu bağlamda, ilgili hisse senetlerine yatırım yapanların dikkatli olmaları ve şirketin uzun vadeli gelişim perspektifini dikkatlice değerlendirmeleri gerekebilir.