Kripto Varlıklar piyasası 2025 yılının birinci çeyrek değerlendirmesi

Sektör Genel Görünümü

2025'in başlarında, Kripto Varlıklar piyasası karmaşık duygularla açılıyor. Sektör, yeni yılda birçok beklentiye sahip olsa da, örneğin, Fed'in para politikası değişimi, AI teknolojisi devriminin yeniden patlak vermesi ve yeni hükümetin söz verdiği dostane düzenleyici çerçeve gibi, ilk çeyreğin sonunda piyasa "makro anlatıların dalgalı, mikro yeniliklerin derinleştiği" bir özellik sergiliyor.

Küresel makroekonomi, piyasanın temel faktörü haline geldi. ABD Merkez Bankası, enflasyon dalgalanmaları ve durgunluk riski arasında denge kurarken, Mart ayında durgunluk faiz indirim beklentisi kısa süreliğine piyasayı canlandırdı ancak Amerikan borsa değerleme balonunun patlamasıyla ortaya çıkan likidite korkusunu telafi edemedi. Yeni hükümet, Bitcoin ulusal stratejik rezervi ve dijital varlıklar stratejik rezervini teşvik ediyor ve "Dijital Varlıkların Düzenlenmesi Hakkında Açıklayıcı Yasa"yı uygulamaya koyuyor; bu, sektöre yapısal yararlar getiriyor. Ancak, politika teşvikleri ve düzenleyici uygulama esnekliği birlikte ilerlerken, piyasada "uyum dönüşüm maliyetleri" konusundaki tartışmaları da artırdı.

Bitcoin, Ocak ayında 100.000 dolarlık tarihi zirveyi aştıktan sonra %30 derin bir geri çekilme yaşadı ve bu durum piyasanın "yarılandırma anlatısı"na dair kısmi kar realizasyonunu gösteriyor. Altcoin piyasası genel olarak sıradan bir performans sergilerken, RWA ve kullanıcı girişleri gibi yenilikçi ürünlerin ortaya çıkması sektöre alt düzeyde bir ivme kazandırdı.

Dikkate değer olan, ana ticaret platformlarının merkeziyetsiz ticaret ekosistemine yönelik hızlı bir şekilde yapılandığı, zincir üzerinde likidite toplama ve hesap soyutlama teknolojileri aracılığıyla kullanıcıların DeFi gibi uygulama senaryolarına kesintisiz erişimini sağlaması ve kullanıcıların platform içinde merkeziyetsiz varlıkları doğrudan ticaret yapmalarına ilk kez izin vermesidir. Bu "merkezi ve merkeziyetsiz entegrasyonu" model değişimi, bir sonraki piyasa büyümesi ve atılımının anahtarı olabilir.

Makroekonomik Ortam ve Etkileri

2025 yılının ilk çeyreğinde, Amerika'nın makroekonomik çevresi Kripto Varlıklar piyasası üzerinde derin etkilere sahip. Kripto piyasa ile Amerikan hisse senetleri arasındaki pozitif korelasyon güçlendi, Nasdaq endeksinin hareketleri belirli bir ölçüde Kripto Varlıklar pazarının yönünü doğrudan etkiledi. Bitcoin daha önce "dijital altın" olarak görülse de, şu anda Kripto Varlıklar daha çok riskli varlıklar olarak değerlendiriliyor, güvenli liman varlıkları yerine, piyasa likiditesinden daha fazla etkileniyor.

Makroekonominin temelinde enflasyon ile ekonomik güç dengesini sağlamak yatmaktadır. Piyasalarda geleceğe dair beklentiler üzerinde işlem yapılır: Aşırı yüksek enflasyon veya çok güçlü bir ekonomi, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimlerini ertelemesine neden olabilir ki bu da sermaye piyasaları için olumsuzdur; aşırı zayıf bir ekonomi ise resesyon riski doğurabilir, bu da piyasa güveni ve sermaye akışı için olumsuz sonuçlar doğurur. Bu nedenle, makroekonomik dengeyi güç ile zayıflık arasında bulmak, sermaye piyasalarına uygun bir ortam sağlamak için gereklidir.

Hükümetin büyük ölçüde işten çıkarması, doğrudan işsizlik oranının artmasına neden oldu. Aynı zamanda, gümrük politikaları etkilenmiş ürünlerin fiyatlarını ve ilgili hizmet sektörlerinin maliyetlerini artırarak enflasyon baskısını artırdı ve ABD ekonomisinin duraklama olasılığını artırdı.

Bu politikalar piyasa istikrarsızlık faktörlerini artırdı ve sermaye piyasalarında dalgalanmayı artırdı. Önceki seçimlerin getirdiği yükseliş ve kısa vadede potansiyel büyük dalgalanma riski göz önüne alındığında, bazı yatırım kurumları 2025'in ilk çeyreğinde yatırım planlarını daraltarak, daha fazla enerjiyi piyasa dışı ticaret stratejileri iş geliştirme ve kanal genişletme üzerine yoğunlaştırdı. Ancak bu politikalar, yalnızca ekonomik düzenleme araçları olmayabilir; aksine siyasi müzakerelerde avantaj sağlamak veya belirli amaçlara ulaşmak için kaos yaratmak amacı taşıyor olabilir. Örneğin, durgunluk belirtileri yaratarak merkez bankasının hızlı bir şekilde faiz indirimine gitmesini zorlamak, böylece kamu borçları sorununu hafifletmek ve ekonomik büyümeyi teşvik etmek gibi. Bu nedenle, piyasa kripto varlıkların geleceği konusunda hala iyimser bir tutum sergiliyor.

2023'ün ilk çeyreğinde, kripto varlıklar piyasası ekonomik verilere duyarlıydı. Ocak verileri genel olarak güçlüydü ancak piyasa tepkisi sakin kaldı, Şubat'ta enflasyon beklentilerin üzerinde çıkınca faiz indirim beklentileri hızla düştü ve Bitcoin büyük ölçüde düştü, Mart'taki ekonomik verilerin iyileşmesi kısa süreli bir sıçrama sağladı, ancak temel PCE'nin beklentilerin üzerinde çıkması yeniden bir geri çekilme tetikledi.

Geleceğe baktığımızda, Kripto Varlıklar piyasasının hareketi hala makroekonomik veriler ve para politikası yönelimlerine yüksek derecede bağımlı olacak; yatırımcılar, piyasa trendlerini doğru bir şekilde yakalamak için enflasyon ve istihdam verilerindeki değişiklikleri dikkatle izlemelidir.

Yeni Hükümetin Şifreleme Varlıklar Politikası ve Etkileri

Hükümet, stratejik Bitcoin rezervi oluşturulmasını talep eden bir yürütme emrini Mart ayında imzaladı; fonlar, esas olarak yaklaşık 200.000 el konulmuş Bitcoin'den (yaklaşık 18 milyar dolar değerinde) gelmekte ve rezervdeki Bitcoin'lerin satılmasını yasaklamaktadır. Bu adım, Bitcoin'i "egemen rezerv varlığı" olarak yükseltmeyi, meşruiyetini ve likiditesini artırmayı hedeflemekte ve aynı zamanda ABD'nin dijital varlıklar alanındaki liderliğini teşvik etmektedir. Kısa vadede Bitcoin fiyatı %8'den fazla yükselirken, ardından rezervin yalnızca el konulmuş varlıklara dayanması ve yeni satın alma planının olmaması nedeniyle fiyat hızla geri düştü. Uzun vadede, bu adım diğer ülkelerin benzer şekilde hareket etmesine yol açabilir ve Bitcoin'in uluslararası rezerv varlığı olmasını teşvik edebilir. Bitcoin dışındaki dijital varlıklar da dijital varlık rezervine dahil edilebilir; bu, kripto varlıkların ulusal stratejik araçlara dönüşümünün bir işareti olabilir.

Regülasyon açısından, yeni hükümet menkul kıymetler düzenleme kurumu başkanlığını değiştirmeyi, Kripto Varlıklar çalışma grubunu kurmayı, menkul kıymetler ile menkul kıymet olmayan tokenler arasındaki ayrım standartlarını netleştirmeyi ve bazı işlem platformlarına karşı davaları sona erdirmeyi teşvik ediyor. Ayrıca, tartışmalı muhasebe standartları iptal edilerek işletmelerin mali yükü hafifletildi. Regülasyon ortamı belirgin şekilde gevşedi, kurumsal yatırımcıların girişi hızlandı; bankalar gibi geleneksel finansal kuruluşların kripto saklama hizmetleri sunmalarına izin verildi, sektörün uyum sürecini hızlandırdı. Bu politikalar, kuralların gevşetilmesi, çerçevenin yeniden yapılandırılması ve yasaların teşvik edilmesi yoluyla, kripto ve finans sektörünün ekosistemini değiştirdi. Kısa vadede, politikaların sağladığı avantajlar teknolojik yenilik ve sermaye girişini hızlandırabilir; ancak uzun vadede sistematik riskler ve küresel regülasyon mücadelesinin karmaşıklığına dikkat edilmelidir.

Stablecoin gelişimi açısından, hükümet stabilcoinler için federal bir düzenleyici çerçeve oluşturdu, stabilcoin ihraç eden kurumların ödeme sistemlerine erişimine izin verdi ve özel kripto varlıkların yenilik alanını korumak için merkez bankası dijital para birimi ihraç etmeyi açıkça yasakladı. Stabilcoinlerin sınır ötesi ödemelerdeki kullanımı hızlanmakta, doların uluslararasılaşma yolu genişlemekte; özel stabilcoin pazar payı artmakta ve geleneksel finansal sistemle entegrasyonu derinleşmektedir.

Tarife politikaları açısından, hükümet ABD'nin ticaret ortaklarından tarifelerin ABD ile uyumlu olmasını talep etmekte ve katma değer vergisi uygulayan ülkelere ek gümrük vergisi getirmektedir. Bu, başlıca ticaret ortaklarının karşı tedbirler almasına neden olmuş ve küresel gümrük engellerinin spiral bir şekilde artmasına yol açmıştır. Hükümet ayrıca eşit gümrük tarifeleri ile ilgili bir idari emir imzalamış ve politika yönünü daha da ayrıntılı hale getirmiştir. Bu önlemler, özellikle Çin'in karşı tedbirler almasıyla, büyük ölçüde etkilenen ülkelerin hızlı bir reaksiyon göstermesine yol açmış ve taraflar arasındaki ekonomik ticaret ilişkileri ciddi bir ayrışma ve sürtüşme aşamasına girmiştir.

Bu tür bir gümrük politikası etkisi altında, küresel ticaret maliyetleri artmakta, uluslararası ticaret hacmi muhtemelen daralmaktadır. Üretim maliyetleri büyük ölçüde artmakta, tedarik zinciri yeniden yapılandırılması hızlanmakta ve işletmelerin yatırım isteği düşmektedir. ABD, ithalat kaynaklı enflasyon baskısıyla karşı karşıya kalmakta, para politikası ikilemde kalmakta ve faiz indirim beklentileri ertelenmektedir. Gümrük politikası ayrıca işletmeleri üretimlerini diğer ülkelere kaydırmaya zorlamakta, ancak ABD'nin yerel altyapı ve işgücü eksikliği sorunları imalat sanayinin geri dönüşünü engellemektedir. Küresel tedarik zincirine bağımlı endüstriler büyük bir darbe almakta, çok uluslu şirketlerin kârlılık baskısı artmakta ve teknoloji hisselerinde bir düzeltme yaşanmaktadır. Gelişen pazarlar, endüstri zincirinin kaydırılmasında zorluklarla karşı karşıya kalmaktadır. Gümrük savaşı, dolara uluslararası ticaretin hesaplaşma para birimi olarak olan güveni de zayıflatmakta, bu da devlet tahvilleri fiyatlarının düşmesine ve getiri oranlarının artmasına neden olmaktadır. Bazı ülkeler, doların etkisinden kurtulma yollarını keşfetmeye başlamaktadır. Küresel finansal piyasalar genel olarak büyük bir düşüş yaşamaktadır ve piyasa likiditesi büyük bir baskı altındadır.

2024 yılında piyasaya sürülen hükümet destekli merkeziyetsiz finans projeleri, arka planı ve sermaye operasyonları ile kripto varlıklar sektöründe çok boyutlu etkiler yarattı. Bu proje, hükümetin şifreleme dostu politikalarının bir "gösterge" olarak görülüyor; varlık dağılımı ve stratejik işbirlikleri piyasa tarafından "resmi seçilmiş portföy" olarak yorumlanıyor ve yatırımcıların bu trende katılmalarını sağlıyor. Kısa vadede, bu durum piyasanın "politik anlatı"ya olan bağımlılığını artırabilir ve belirli coinlerin fiyat dalgalanmalarını tetikleyebilir. Uzun vadede ise, politikaların değişkenlik riski konusunda dikkatli olunması gerekiyor. Aynı zamanda, bu projenin sunduğu dolar stabilcoin'i, uyumluluk ve kurumsal düzeyde saklama vurgusu yaparak, eğer başarılı bir şekilde sınır ötesi ödeme ve merkeziyetsiz finans senaryolarına sızabilirse, mevcut stabilcoinlerin piyasa payını zayıflatabilir ve doların dijitalleşme sürecini teşvik edebilir, böylece ABD'nin küresel finansal sistemdeki hakimiyetini pekiştirebilir.

Ayrıca, projenin işleyişi, benzer projelere uyumlu bir şablon sağlayarak, sektörün uyum eşiğini düşüren hükümetin politika ayarlamalarından faydalanmaktadır ve geleneksel finansal kuruluşların Kripto Varlıklar işine katılımını çekmektedir, ancak düzenleyici arbitraj nedeniyle piyasa balonuna yol açabilir.

Uzun vadeli stratejik değer açısından, bu proje çeşitli Kripto Varlıklar üzerinde yoğunlaşmakta ve hükümetin desteklediği "stratejik şifreleme rezervi" politikasıyla örtüşmektedir. Bu yapı, daha fazla sermayenin Kripto Varlıklar'a odaklanmasına yol açabilir ve böylece dijital varlık rezervlerinin bir sonraki döngünün temel anlatısı haline gelmesini teşvik edebilir. Aynı zamanda, işletim modeli diğer projelere "devlet-özel sektör etkileşimi" için bir referans örneği sunmakta, gelecekte siyasi güçlere dayanan daha fazla şifreleme projesinin ortaya çıkması mümkün görünmektedir; ancak uyum ve merkeziyetsizlik ilkeleri arasında bir denge sağlanması gerekmektedir.

Özetle, bu projenin Kripto Varlıklar sektörüne etkisi iki ucu keskin bir kılıç etkisi taşımaktadır; bir yandan siyasi güçlendirme ile uyum sürecini hızlandırarak merkeziyetsiz finans ile kurumsal sermayenin entegrasyonunu teşvik etmekte ve dolar stabil coinlerinin küresel uygulamalarını keşfetmektedir; diğer yandan, politika avantajlarına bağımlılık piyasa balonlarına yol açabilir, çıkar dağılımındaki belirsizlik güven krizlerine neden olabilir ve proje yürütme yetersizliği sektörde olumsuz örnekler oluşturabilir. Gelecekte, bu projenin ürün geliştirme ilerlemesine, stabil coinlerinin piyasa kabulüne ve hükümet politikalarının tutarlılığının ona sağladığı destekleyici role odaklanmak gerekmektedir.

Merkezileştirilmiş ve merkezsizleştirilmiş işlem platformlarının entegrasyonu

Ticaret platformları ve Web3 cüzdanları, şifreleme dünyasına girişte önemli bir kapı olarak işlev görmektedir. Kullanıcılar genellikle ana akım platformlarda önce fiat para ile varlık yüklemesi yapar ve ardından kripto varlıkların ticareti, borç verme, tasarruf gibi finansal faaliyetlerde bulunur veya çeşitli uygulamalarla etkileşimde bulunmak için farklı kamu blok zincirlerinin Web3 cüzdanlarını kullanır. Geçmişte, bu iki alan birbirinden belirgin bir şekilde ayrılmıştı. Web3 cüzdanlarının kullanım eşiği ve eğitim maliyetleri oldukça yüksek olduğundan, sıradan kullanıcılar Web3 yolculuklarına genellikle ticaret platformlarından başlar ve merkezi platformlar, merkezi olmayan uygulamalara göre daha olgun ve akıcı hizmetler sunarak kullanıcıları elde tutar. Özellikle 2025 yılına girerken, ticaret platformu işlerinin önceki döngüye göre daha olgunlaşmış olduğu görülmektedir; örneğin, bir platform 2024 yılında kullanıcı sayısının 200 milyona ulaştığını duyurmuş ve bu, önceki döngüye göre iki kat artış göstermiştir. Öte yandan, Web3 yerel zincir üzerindeki kullanıcılar, çeşitli faktörlerden dolayı, zincir üzerindeki günlük aktif kullanıcı sayısı merkezi platformların yalnızca yaklaşık %10'u kadardır.

2023 yılından itibaren, ticaret platformları kendi borsa cüzdanı varlık yönetimi birikimi ve tecrübesi ile Web3 cüzdan ürünleri pazarına girmektedir. Bu bağlamda, belirli bir platform cüzdanı, varlık yönetimi, zincir üstü etkileşim ve işlem optimizasyonu gibi alanlarda mükemmel ürün deneyimi sunarak birçok kullanıcıyı kendine çekmiştir. Merkezi platformlar, borsa cüzdan modülündeki avantajlarını, örneğin farklı halka açık blok zinciri RPC'leri oluşturarak, daha mükemmel ve üstün cüzdan ürünleri yaratmakta ve kullanıcıları çekme ve elde tutma konusunda başarılı olmaktadır. Ancak, bu tür cüzdanlar esasen geleneksel Web3 cüzdanlarıyla belirgin bir fark arz etmemekte, sadece daha kaliteli ve daha kullanıcı dostu çoklu zincir cüzdanlar sunmakta ve yerel Web3 cüzdanlarının kullanım eşiğini aşmamaktadır.

Diğer bir büyük işlem platformunun Web3 cüzdanı, hesaplarıyla sıkı bir şekilde bağlıdır, başlangıçta platform içindeki varlıklar ile Web3 cüzdanı arasında hızlı alım satım desteği sunar, kullanıcıların Web3 cüzdanını kullanırken güvenlik endişelerini azaltır ve borsa seviyesinde güvence sağlar. Aynı zamanda, bu platform, ekosistem içindeki ana akım merkeziyetsiz borsa ile iş birliği yaparak sıradan kullanıcılar için bir dizi başlangıç tokeni ihraç etmekte, daha fazla platform içi kullanıcıyı çekmekte ve zincir üzerindeki bilgileri öğrenmelerini sağlamaktadır. Ayrıca, en son cüzdan işlevi, platform içindeki kullanıcıların belirli bir dizi zincir üstü varlığı doğrudan satın almasına olanak tanır, böylece merkezi ve merkeziyetsiz platformlar arasındaki geleneksel sınırları tamamen kırar.

Ana akım merkezi platformların hakim olduğu Web3 cüzdanlarından farklı olarak, yerel şifreleme projeleri