Hong Kong Sanal Varlıkların Düzenlenmesi Politika Çerçevesinin Evrimi

Son yıllarda, sanal varlıklar dünya genelinde hızla yayılmakta ve geleneksel finans sistemleri ile düzenleyici çerçeveler üzerinde zorluklar yaratmaktadır. Sanal varlıkların yüksek volatilitesi ve yüksek kaldıraç özellikleri, düzenlemeyi birçok zorlukla karşı karşıya bırakmaktadır; örneğin, sınır ötesi fon akışı düzenlemesi, müşteri kimlik tespiti ve sistematik finansal risk önleme gibi. Bu sorunlar, sanal varlıkların düzenlenmesinin çok taraflı işbirliği gerektirdiğini göstermektedir.

Hong Kong, dünyanın üçüncü büyük finans merkezi olarak sanal varlık düzenlemesi konusunda özel bir konuma sahiptir. Bir yandan, Hong Kong, küresel sanal varlık pazarının gelişimini teşvik etmelidir; diğer yandan, ana karanın finansal istikrar gereksinimlerini karşılamalıdır. Hong Kong, uluslararası pazarlarla finansal güvenliği koruma arasında bir denge arayışında olmalıdır ve aynı zamanda Çin'in yeni finansal pazarlar keşfi için önemli bir pencere olma işlevini üstlenmektedir. Bu nedenle, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme yolu karmaşık olacaktır ve küreselleşme ile yerelleşme, yenilik ile istikrar arasında sürekli bir uzlaşma gerektirecektir.

2017-2021: Risk Uyarısından Kurumsal Şekil Almasına

Bu aşama, Hong Kong'un sanal varlık düzenlemesinin başlangıç dönemidir, risk uyarılarıyla başlar ve pilot düzenlemeleri kademeli olarak tanıtır. Düzenleyici tutum, temkinli bir bekleyişten düzenli bir norma geçiş yapmaktadır:

2017 yılının Eylül ayında, Sermaye Piyasası Kurulu bir açıklama yayınladı ve bazı ICO'ların menkul kıymet oluşturabileceğini, bu nedenle denetime tabi tutulmaları gerektiğini belirtti.

2017 Aralık'ta, Sermaye Piyasası Kurulu, kripto para ürünleri sunan finansal kuruluşların mevcut yasalara uymasını talep etti.

Kasım 2018'de, Sermaye Piyasası Kurulu, standartlara uygun sanal varlık ticaret platformlarını düzenleyici kum havuzuna dahil etmeyi önerdi.

Mart 2019'da, Sermaye Piyasası Kurulu, STO'yu tanımladı ve aracının sorumluluklarını belirledi.

2019 Kasım ayında, Sermaye Piyasası Kurulu sanal varlık ticaret platformu lisans sistemini önerdi.

Kasım 2020'de, Maliye ve Hazine Bakanlığı, VASP'ı lisanslama sistemine dahil etme konusunda danışmanlık başlattı.

Mayıs 2021'de, Hazine Dairesi VASP lisanslama sistemini resmi olarak tanıttı.

Bu dönemde, Hong Kong risk uyarılarından somut düzenlemelere geçiş yaptı ve piyasa katılımcılarının sorumluluklarını tanımlamaya başladı. Düzenleyici kurumlar sanal varlıkların finansal piyasanın önemli bir bileşeni olacağını kabul etti ve tutumları olumlu yönetim yönünde değişti. Ancak ekosistem katılımcıları için "gönüllü katılım" ilkesine dayanmaya devam edildi ve lisans mekanizmasının ilk şekli getirildi.

Dikkate değer olan, "regülasyon kum havuzu" mekanizmasının sanal varlık ticaret platformu regülasyonuna uygulanmaya başlamasıdır. Bu mekanizma, yeni finansal teknolojilerin kontrollü bir ortamda sınırlı testler yapmasına olanak tanır ve regülasyonun kapsayıcılığını yansıtır.

Buna karşılık, ana karada kripto varlıklara karşı sürekli yüksek baskı uygulanmaktadır. Düzenleyici yöndeki "iki kutuplu ayrım" bağlamında, Hong Kong üçüncü bir yol seçmiştir: ne radikal bir şekilde serbest bırakmak ne de tamamen yasaklamak. Özel bir finans bölgesi olarak, Hong Kong'un bağımsız bir yol belirlemesi için acele etmesine gerek yoktur; bunun yerine temkinli bir tutum benimsemektedir.

2022: Politika Dönüşümünün Ana Dönemi

2022, Hong Kong'un sanal varlık düzenleme politikası için bir dönüm noktası oldu. 31 Ekim'de Maliye Bakanlığı, "Hong Kong'da Sanal Varlıkların Gelişimine Dair Politika Bildirgesi" başlıklı ilk raporunu yayımlayarak sanal varlık ekosisteminin gelişimini "aktif bir şekilde destekleyeceğini" net bir şekilde ifade etti. Bu bildirge, yalnızca VASP lisanslama sisteminin uygulanacağını belirtmekle kalmadı, aynı zamanda tokenizasyon, yeşil tahviller ve NFT gibi yeni sahalara destek sunulmasını da önerdi ve düzenleyici yaklaşımın "risk odaklı" olmaktan "fırsat odaklı" hale geçtiğini gösterdi.

Bu değişim birden fazla faktörden kaynaklanıyor: Birincisi, uluslararası rekabetin artması, Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruması gerektiği; ikincisi ise sanal varlıkların gelişiminin birçok talep doğurması, Hong Kong'un tam da kritik bir bağlantı noktası rolünü üstlenebilmesi. Bu sadece yenilikçi finansal piyasalara bir uyum değil, aynı zamanda Hong Kong'un finans merkezi konumunu koruma yönünde aktif bir seçimdir.

2023'ten Bugüne: Düzenleyici Politikaların Hızla Değişimi, Derinleşmesi ve Dönüşümü

2023 yılından itibaren, Hong Kong'daki sanal varlık düzenlemesi "uygulamaya geçiş" aşamasına resmi olarak girmiştir. Geçmişteki deneme modeli, kademeli olarak tam ve zorunlu bir yasalar ve lisans sistemi ile değiştirilmiştir, politika "beyan"dan "uygulama"ya evrilmiş, kademeli olarak tamamlanmış ve kurumsallaşmıştır.

Şubat 2023'te, özel bölge hükümeti ilk tokenleştirilmiş yeşil tahvilini çıkardı.

2023 Haziran'da, Sermaye Piyasası Kurulu "Sanal Varlık Ticaret Platformu Rehberi"ni uygulamaya koydu ve VASP lisanslama sistemini başlattı. Aynı ay, "Kara Para Aklama ve Terörizmin Finansmanı ile Mücadele Yönetmeliği" yürürlüğe girdi, VATP'nin lisanslı olarak faaliyet göstermesi gerekmektedir.

Ağustos 2023'te, HashKey perakende yatırımcılara açık olan ilk lisanslı borsa oldu.

2023 Kasım'ında, Sermaye Piyasası Kurulu bir genelge yayımladı ve tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin mevcut menkul kıymet yasalarına uyması gerektiğini vurguladı.

2023 Aralık'ta, Mali İdare ve Sermaye Piyasası Kurulu ortak bir genelge yayımladı ve sanal varlık ETF'lerinin uyumlu satışa sunulabileceğini netleştirdi. Sermaye Piyasası Kurulu aynı zamanda, fonların sanal varlıklara yatırım yapma koşullarını belirten bir genelge yayımladı.

Ocak 2024'te, Hong Kong yasalarına tabi ilk tokenleştirilmiş menkul kıymet başarıyla ihraç edildi.

Mart 2024'te, Para Otoritesi "Ensemble Projesi"ni başlatarak tokenleştirilmiş varlıkların wCBDC ile entegrasyonunu keşfedecek.

2024 Temmuz'unda, Para Otoritesi stabilcoin düzenleme sandbox planını başlattı.

2024 yılı Ağustos ve Eylül aylarında, birçok RWA projesi ardışık olarak hayata geçiyor.

Şubat 2025'te, ikinci "Sanal Varlık Politika Beyannamesi" yayımlandı ve OTC işlemleri ile saklama hizmetleri sistemini teşvik etti. Perakende yatırımcılara yönelik ilk tokenleştirilmiş fon onaylandı.

2025 Mart ayında, lisanslı borsa sayısı 10'a çıkacak, Sermaye Piyasası Kurulu "A-S-P-I-Re" düzenleme yol haritasını yayımlayacak. Dünyanın ilk değiştirme elektrikli varlık RWA projesi hayata geçiyor.

Hong Kong Regülasyon Sistemi Analizi

Hong Kong, sanal varlıklar için mevcut yasal çerçeveye dayalı "damgalı düzenleme" stratejisi benimsemekte, dijital varlıkları "yamanma" tarzında düzenlemek için kılavuzlar veya genelgeler aracılığıyla işlem yapmaktadır. Bu, Hong Kong hükümetinin sanal varlıkların esasen geleneksel finansal varlıklarla aynı olduğunu ve mevcut finansal düzenleme sistemine dahil edilebileceğini düşünmesini yansıtmaktadır.

Kaynakların kıt ancak sistemin olgun olduğu uluslararası finans merkezi olarak Hong Kong, finans sektörüne büyük ölçüde bağımlıdır. Sanal varlıklar Hong Kong için hem fırsat hem de zorluktur. "Yama" tarzı düzenleme, bu alandaki en verimli ve uyumlu yöntemdir. Hong Kong, sanal varlıkları finansal varlıkların bir uzantısı olarak ele alma eğilimindedir; bu, sadece düzenleyici koordinasyon maliyetlerini azaltmakla kalmaz, aynı zamanda finansal kuruluşlar ile yeni teknolojik işletmeler arasında bir köprü kurarak, kurumsal dönüşüm ve sanayi gelişimi entegrasyonunu teşvik eder.