USDT ve USDC Hizmet Şartları Analizi: Stabilcoin'in Hukuki Riskleri ve Likidite Sorunları

2025-08-04 15:53:50

Stabilcoinlerin Hukuki Dilemmaları: USDT ve USDC Hizmet Şartlarının Analizi

Son zamanlarda UST çöküş olayı, kripto para sektörüne büyük bir darbe vurdu ve insanların stablecoin'lerin istikrarı konusunda soru işaretleri doğmasına neden oldu. Burada en kritik mesele, stablecoin'lerin yeterli varlık desteğine sahip olup olmadığıdır. Rezervler, stablecoin değerini ölçmede önemli bir gösterge olsa da, eğer stablecoin sahiplerinin bunu yasal olarak fiat para birimine çevirebilme hakkı yoksa, bu göstergenin anlamı sorgulanabilir hale gelir.

Bu makalede, piyasa değeri en yüksek iki stablecoin olan USDT ve USDC'nin hizmet şartları analiz edilecek ve bazı beklenmedik gerçekler ortaya konulacaktır.

USDT stablecoin analizi

USDT'nin hizmet şartlarının üçüncü maddesi, eğer rezervlerde likidite eksikliği veya kayıp yaşanırsa, Tether'in geri alma veya çekim işlemlerini erteleme hakkına sahip olduğunu, hatta rezervlerdeki menkul kıymetler ve diğer varlıklarla fiziksel geri alma yapabileceğini belirtmektedir. Bu bazı soru işaretlerine neden oldu:

Eğer USDT gerçekten %100 rezervle destekleniyorsa, neden geri alımda gecikmeye ihtiyaç var?
USDT, dolar ile 1:1 sabitlenmiş olduğunu iddia ediyor, ancak aslında tamamen yasal para ile desteklenmiyor.
Tether, rezervlerinin bileşimini belirleme hakkını saklı tutar.

Federal Reserve'in değerlendirme raporu, Tether'in destek varlıklarının baskı altında değer kaybedebileceğini veya likidite eksikliği yaşayabileceğini, bunun da tasfiye riskini artırdığını belirtti.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, yalnızca "doğrulanmış Tether müşterileri"nin doğrudan Tether'den stablecoin geri alabileceğidir. Normal kullanıcılar, borsa gibi aracılar aracılığıyla dönüşüm yapmak zorundadır. Bireysel kullanıcılar da Tether'in doğrudan müşterisi olabilir, ancak KYC sürecini tamamlamaları gerekmektedir.

USDC stablecoin analizi

USDC'nin hizmet şartlarında da bazı sorunlar bulunmaktadır:

Circle, USDC ile eşit miktarda yasal para rezervi tutmayı taahhüt etmez, bunun yerine eşdeğer dolar cinsinden değerleme varlıkları ile desteklenir.
Sadece Circle'ın ortakları ("A Sınıfı Kullanıcılar" olarak adlandırılır) doğrudan USDC'yi dolara çevirebilir.
Bireysel kullanıcılar Circle'ın doğrudan müşterisi olamaz, yalnızca borsa gibi aracılar aracılığıyla işlem yapabilir.
Circle, 1 USDC'nin her zaman 1 dolara eşit olacağını garanti etmez ve değer dalgalanmalarından kaynaklanan kayıplardan sorumlu değildir.

Sonuç: Eşit Olmayan Haklar

Hukuki açıdan bakıldığında, USDT ve USDC yasal para birimi ile eşdeğer değildir. Onların rezervleri tamamen yasal para biriminden oluşmamaktadır, bu da stablecoin'in likiditesini etkileyebilir.

Şu anda, bireysel kullanıcıların yasal yollarla stablecoin'i zorla bozdurmaları oldukça zor. Tether için, bireyler doğrudan müşteri olabilse de, Tether, yasal para birimini geri alma hakkını saklı tutar. Circle içinse, yasal para birimini geri alabileceği taahhüdünde bulunsa da, bireylerin bu taahhütü kullanma hakkını tanımamaktadır.

Bu durum, stablecoin ihraççıları ile kullanıcılar arasındaki hak eşitsizliğini vurgulamaktadır. Bireysel kullanıcıların stablecoin'lerini her zaman yasal para birimine çevirebilip çeviremeyeceği, hala net bir cevap olmayan bir sorudur. Bu hukuki çıkmaz, kuşkusuz stablecoin sahiplerinin riskini artıracak ve tüm kripto para piyasasına belirsizlik getirecektir.

USDC-0.01%

View Original

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.

9 Likes