FOMC toplantısından sonra tarife politikası odak noktası haline geldi, piyasa temkinli tutumunu sürdürüyor.

1. Bu Hafta Makro Gözden Geçirme

1. Piyasa Genel Görünümü

Bu hafta riskli varlıkların performansı biraz farklılık gösterdi. Amerikan borsaları hafif bir artış gösterdi, Dow Jones endeksi iyi bir artış kaydetti ancak genel olarak hala bir düşüş eğiliminde, işlem hacmi düşük. Opsiyon piyasasında Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

Ürün pazarında, altın 3000 dolar/ons seviyesini aştıktan sonra yükselmeye devam ediyor, bakır fiyatı %0.8 arttı, son üç ayda toplam artış %11'i geçti. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında seyrediyor, doğal gaz fiyatları ise düştü.

Kripto para piyasası genel olarak durağan, Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksikliği var, diğer kripto paralar Bitcoin'in dalgalanmalarına eşlik ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

FED, stratejik düzeyde gözlem yapmaya devam ediyor ve "veri bağımlılığı" ilkesini koruyarak, belirsizlikle başa çıkmak için politika esnekliğini sürdürmek amacıyla belirli bir faiz indirim zamanı taahhüt etmekten kaçınıyor.

Taktik düzeyde üç temel ayarlama yapmak:

1. Enflasyon beklentisi yönetimini ayarlama: New York Federal Reserve'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksinin önemini azaltarak piyasa gürültüsünü azaltmak.

2. "Geçici enflasyonu" yeniden vurgulamak: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltmak, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasaların durgunluk korkusuna kapılmasını engellemek.

3. (QT) temposunu ayarlamak: Likidite bol olmasına rağmen, borç tavanı sorunlarının yaratabileceği likidite şoklarını dengelemek için QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasası değişiklikleri

Likidite açısından, geniş anlamda likidite bu hafta 6.1 trilyon ulaştı, TGA hesabından çıkış likiditenin iyileşmesini sağladı. Fed'in iskonto penceresi kullanımında bir azalma olması, piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

Faiz oranları piyasasında, faiz indirim beklentileri hâlâ istikrarlı; Haziran'da faiz indirme olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirilmesi bekleniyor. Tahvil piyasasında kısa vadeli faizler uzun vadeli faizlerden daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor; bu, piyasanın faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonda yeniden artış endişeleri hâlâ var.

Kredi piyasası açısından, yatırım dereceli kredi spreadleri genişledi, kredi riski biraz arttı, piyasa risk iştahı düştü, ancak henüz sistemik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife Politikası Pazarın Gündemi Haline Geldi

2 Nisan'da yürürlüğe girecek olan eşitlik tarifesi politikası, piyasanın odak noktasıdır. Tarife oranları ve kapsamı, ürün fiyatlarını, enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde bir artış olursa, ithalat maliyetleri yükselebilir, şirket kârları baskı altında kalabilir ve hisse senedi ile tahvil piyasaları zorlanabilir.

Eğer diğer ülkelerin misilleme yapması tetiklenirse, tedarik zinciri sıkıntılarını artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve piyasalarda panik satışlarını tetikleyebilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa temkinli bir duyguyla devam ediyor

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasası risk sinyalleri artmaktadır ve bu, piyasanın hala panik modundan kurtulmadığını göstermektedir. Yatırımcılar risk maruziyetini azaltmaya ve altın, hazine bonosu gibi güvenli varlıklara yönelmeye eğilimlidir.

Fed'in politika yönü tarifelerin etkisinde kalacak. Eğer tarifeler enflasyonu artırırsa, Fed politika sıkılaştırmasını erken yapabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve volatilitenin artmasına neden olabilir. Eğer enflasyon kontrol altındaysa, Fed muhtemelen güvercin bir duruş sergilemeye devam edecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Yatırım Stratejisi Önerileri

Mevcut piyasa hala politika ve risk fiyatlandırması açısından belirsizlik aşamasında. Kısa vadeli strateji, "savunma + esnek saldırı" üzerine inşa edilmelidir; bu, kuyruk risklerinden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını değerlendirmeyi hedefler.