Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri yakında yürürlüğe girecek, piyasa sıcaklığı artarak denetim dikkatini çekiyor

1 Ağustos'ta, Hong Kong'daki "stablecoin düzenlemesi" resmen yürürlüğe girecek. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki stablecoin yasasının yarattığı büyük yankılara kıyasla, Hong Kong'daki stablecoin'in kripto alanındaki etkisi sınırlı olmasına rağmen, borsa piyasasında inanılmaz bir etki gösteriyor.

Hong Kong stabilcoin taslağının onaylanmasının ardından, Hong Kong borsa stabilcoin sektörü büyük bir artış yaşadı. Birçok ilgili hisse senedi iki katına çıktı ve hatta bazı hisselerde 10 kat artış görüldü, yatırımcılar buna yoğun ilgi gösterdi. Ancak, piyasanın coşkusuna karşı, Hong Kong düzenleyici kurumları endişelerini dile getirmeye başladı. Yakın zamanda, Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weiwen, resmi web sitesinde "Sürdürülebilir ve Uzun Vadeli Stabilcoin" başlıklı bir makale yayımlayarak aşırı ısınmış stabilcoin pazarını soğutmaya çalıştı.

21 Mayıs'ta, Hong Kong'un stablecoin düzenlemesi tasarısı yasama meclisinde üçüncü kez onaylandı. Düzenlemenin içeriği diğer bölgelerin yasalarıyla büyük ölçüde benzerlik gösterse de, lisans sistemi, %100 tam rezerv, 25 milyon Hong Kong Doları ödenmiş sermaye, kara para aklama yasaları gibi unsurlar içermektedir. Ancak piyasa tepkisi tamamen farklıdır. Kripto piyasası genel olarak karamsar bir tutum sergilemekte ve Hong Kong'un bu alandaki etkisinin sınırlı olduğunu düşünmektedir; düzenlemeleri geliştirse bile, sonunda Amerikan doları stablecoin'inin bağlı konumundan kurtulmasının zor olacağına inanılmaktadır.

Ancak, geleneksel finans piyasasında bu haber büyük bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi. Büyük şirketler birbiri ardına hamleler yaparken, geleneksel medya ve aracı kurumlar haberleri ardı ardına yayınlayarak stablecoin konusunun gerçekten bir atılım yapmasını sağladı. Stablecoin'in içeriği, uygulama senaryoları ve değer anlamı üzerine tartışmalar devam ediyor ve hatta yuan stablecoin'inin gerekliliği tartışmasına kadar uzanıyor.

Tam olarak düzenlemenin yürürlüğe girmesinden bir hafta önce, Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weimen, stabilcoinlerin aşırı kavramsallaştırıldığını ve bir balonlaşma eğilimi gösterdiğini belirtti. İlk aşamada yalnızca birkaç stabilcoin lisansı verileceğini ifade ederek, yatırımcıların sakin kalmasını ve bağımsız düşünmelerini çağrısında bulundu. Ayrıca, Para Otoritesi, düzenleme ve kara para aklamaya karşı iki kılavuz hakkında piyasa görüşü alacak ve özellikle kara para aklamaya karşı daha sıkı gereklilikler belirleyecektir.

Bu temkinli tutum, Hong Kong stabilcoin pazarındaki aşırı ısınma olgusundan kaynaklanmaktadır ve bu durum esas olarak hisse senedi piyasasında kendini göstermektedir. Stabilcoin ile ilgili birçok şirketin hisse fiyatı hızla yükselmiş, artış oranları şaşırtıcı olmuştur. Örneğin, Guotai Junan International, sanal varlık hizmet lisansı aldıktan sonra, hisse fiyatı kısa sürede neredeyse %200 oranında patlamıştır ve yıllık artış oranı %4.58'e ulaşmıştır. Jinyong Investment, AnchorX ile stratejik işbirliği imzaladıktan sonra, ertesi gün hisse fiyatı %533.17 oranında yükselmiştir. Çin San San Medya, stabilcoin lisansı için başvuru hazırlığı yaptığını açıkladıktan sonra, hisse fiyatı bir günde %72.73 artmış ve yıl içinde toplam artış oranı %14.95'e ulaşmıştır.

Yeni katılan kurumlar dışında, mevcut kavram hisseleri de genel olarak yükseldi. Birçok şirketin bu yılki toplam artışı %100'ü geçti, hatta A borsa piyasasındaki ilgili kavram hisselerinde de katlanarak artışlar görüldü.

Bu bağlamda, çeşitli şirketler stabilcoin heyecanına katılmaya başladı; bunlar arasında popülerlikten yararlanmak isteyen "şirketler", bir parça pastadan pay almak isteyen finansal kurumlar ve stratejik nedenlerle hareket eden büyük şirketler bulunuyor. Raporlara göre, 50-60 şirketin Hong Kong stabilcoin lisansı almak için istekli olduğu bildiriliyor.

Ancak, Hong Kong Merkez Bankası, başvuran kurumların çoğunun yalnızca kavramsal aşamada kaldığını ve somut uygulama senaryoları veya ilgili teknik deneyim eksikliği olduğunu belirtti. Bu nedenle, Merkez Bankası, yalnızca ön iletişimde temel onay alan kurumların resmi başvuru yapabileceği benzer bir davet sistemi oluşturabilir.

Piyasa kamuoyuna göre, stabilcoin kum torbası denemelerine katılan kurumlar daha avantajlı görünüyor. Merkez bankası, kum torbasına seçilmenin lisans almayı garanti etmediğini vurgulasa da, bu kurumların uygulama senaryoları ve risk kontrolü konusundaki deneyimleri, düzenleyici gereksinimlere daha uygun olabilir.

Genel olarak, Hong Kong'un stablecoin lisanslarını onaylarken üç ana faktörü dikkate aldığı söylenebilir: teknik gerçekleştirme yeteneği, uygulama senaryosu ihtiyacı ve risk kontrol yeteneği. Büyük işletmeler bu alanlarda daha avantajlı olabilirken, küçük ve orta ölçekli işletmelerin başarı oranı daha düşüktür.

Regülatörlerin soğutma çağrılarına rağmen, piyasa heyecanının kısa vadede ani bir şekilde düşmesi zor görünüyor. ABD stabilcoin gelişiminin etkileşim etkisi, offshore yuan stabilcoin tartışmalarının ısınması ve stabilcoin pazarının potansiyel kârları, bu coşkunun devam etmesine neden oluyor. Ancak, yatırımcıların dikkatli olması gerekiyor; lisansın gerçek değeri ve işlevselliği henüz doğrulanmadı, aceleci katılım riskler getirebilir. Finansa Bakanlığı'nın da belirttiği gibi, gerçekten istikrarlı ve uzun vadeli olabilecek şirketler belki de sadece birkaçıdır, çoğu popüler olan konulardan yararlanan şirketlerin uzun vadede yüksek değerlemeleri sürdürmesi zor olabilir.