TVL sahtekarlığı tartışması: Gerçek ve sahte likiditeyi ayırt etmenin önemi

TVL verilerinin sahteciliği hakkında yapılan tartışmalar, sektörde bu göstergenin gerçekliği üzerine düşünceleri tetikledi. Teknik açıdan bakıldığında, UTXO'nun kendisi birden fazla kez onaylanarak kullanılması olasılığına sahip değildir, hatta Karma TimeLock Sözleşmesi kullanılsa bile yalnızca bir kez kilitlenebilir. Bu nedenle, aynı UTXO'nun birden fazla projenin TVL'sine aynı anda dahil olması mümkün değildir.

Aslında, çoğu proje staking adreslerini kamuya açık hale getirir; aktif olarak açıklamasa bile, zincir üzerindeki fon akışları ile izlenebilir. Bu adresler yalnızca kullanıcılara açık olmakla kalmaz, aynı zamanda yatırımcılara gösterilmesi gereken önemli bilgilerdir, yatırımcılar genellikle proje ekiplerinin bu adresler üzerindeki kontrolünü doğrular.

TVL verilerinin manipülasyonu esas olarak bu açık adreslerde yoğunlaşmaktadır. Proje ekipleri genellikle büyük yatırımcılarla işbirliği yaparak, fon enjekte ederek TVL verilerini artırmayı hedeflerler. Büyük yatırımcılar için, proje ekipleri genellikle belirli bir garanti getiri oranı taahhüt eder. Bu uygulama, birçok blok zinciri ekosisteminde oldukça yaygındır ve bir kazan-kazan stratejisi olarak değerlendirilebilir.

Örnek olarak tanınmış bir projeyi ele alalım, bu proje çoklu imza yöntemi olarak MPC cüzdanını kullanmaktadır. Büyük yatırımcılar gerçekten de fonlarını projenin MPC cüzdan adresine aktarmaktadır, ancak bu fonlar aslında büyük yatırımcı ile proje ekibi tarafından ortaklaşa yönetilmektedir. MPC cüzdanı, birden fazla özel anahtar parçası aracılığıyla çok taraflı işbirliği yönetimi sağlar ve hiç kimsenin tek başına fonları kullanabilmesini garanti eder.

Dışarıdan bakıldığında, bu adresler proje tarafına ait gibi görünüyor, ancak proje tarafının adres üzerindeki fonlar üzerinde tam kontrolü yoktur. Bu, projenin "sahte TVL" olarak nitelendirilmesinin nedenidir.

Ancak, "sahte TVL"nin gerçek anlamını netleştirmemiz gerekiyor: bu, verilerin sahte olduğu anlamına gelmiyor; bunun yerine, bu TVL'nin aslında statik fonlar olduğu, gerçek değer yaratamayacağı ve yalnızca daha fazla küçük yatırımcı çekmek ve projeye destek sağlamak için kullanıldığı anlamına geliyor.

TVL, gerçek TVL ve sahte TVL olmak üzere iki kategoriye ayrılabilir. Gerçek TVL, kredi verme veya ticaret platformlarındaki fonlar gibi etkin bir şekilde kullanılabilen likiditedir ve kullanıcı deneyimini artırabilir; sahte TVL ise, tipik olarak staking projelerindeki fonlar gibi, atıl ve tam olarak kullanılmayan likiditedir.

Stake etme projeleri için TVL göstergesinin referans değeri sınırlıdır. Yüksek TVL verileri sadece yüzeysel bir olgu olabilir ve projenin gerçek operasyonuna maddi bir değer katmamış olabilir.

Uzun zamandır, sektör TVL göstergesine aşırı önem veriyor. Ancak, tüm TVL'ler eşit değere sahip değildir. Dikkatimizi projenin gerçek değerine kaydırmalıyız: Kullanıcıların gerçek sorunlarını çözebiliyor mu? İş modeli geçerliliğini kanıtlamak için pozitif nakit akışı üretebiliyor mu?

Gerçekten kaliteli projeler, kullanıcılar ve tüm sektör için değer yaratabilmelidir. Bu, proje değerini değerlendirmek için temel bir kriterdir.