"Kral öldü, yaşasın kral": Şifreleme dünyasında güç değişiminin öğretici kitabı

"Kral öldü, kral yaşasın." Bu söz, 10 Mayıs 1774'te Versailles Sarayı'nda yankılandı. XV. Louis henüz ölmüştü ve ona boyun eğen soylular hızla yeni krallara yöneldi. Bu soğukkanlılık değil, hayatta kalma içgüdüsünün bir yansımasıydı.

Fransızlar, gücün doğasını derinden anlar: O, asla herhangi bir kişiye ait değildir, su gibi akar ve her zaman yeni bir kap bulur. Bu söz, kaybedilen bir hükümdarı anmak için değil, yeni kralın statüsünü onaylamak içindir. Eskiden imparator olanlar, bugün tarihsel bir dipnot haline gelebilir. Gücün değişimi genellikle hızlı, acımasız ve kaçınılmaz bir şekilde gelir.

Güç, bu soğuk tavrı gerektirir. İmparatorluk, atalarının temelleri üzerinde yükselir, yeni hükümdarlar eski tahtı devralır ve bu döngü devam eder. Şimdi ise, Solana zincirindeki memecoin lansman platformu pazarı bu eski ritüelin modern versiyonunu sergiliyor.

Bir ay önce pazar payının %88'ini elinde bulunduran egemen Pump.fun, şimdi yalnızca %13'lük bir pazar payına sahip. Yeni rakip Let'sBONK, %86'lık pazar payını ele geçirdi.

Bu sadece şifreleme piyasasının dalgalanmasının bir başka gösterimi değil, aynı zamanda bir imparatorluğun çöküşüne dair tipik bir örnektir: dikkat etmenin nihai savunma hattı olduğunu unuttuğunuzda, ne kadar büyük bir ilk avantajınız olursa olsun, aniden yok olabilir.

!7388151

Pump.fun İmparatorluğu'nun Yükselişi

Pump.fun'ın çöküşünü anlamak için öncelikle bir zamanlar sahip olduğu gücü anlamak gerekir. Bu platform, 2024 Ocak ayında yirmilerindeki üç genç tarafından piyasaya sürüldü ve meme coin'lerinin dağıtım mantığını tek bir cümleyle alt üst etti: "Bir resim yükle, bir isim ver, birkaç tıklama yap, 2 dolardan daha az bir maliyetle bir coin çıkar, programlama bilgisine gerek yok."

Bu, "değersiz" olan bir şeyi "biraz değerli" hale getirme gibi temel bir dürtüyü tatmin ediyor. Şifreleme dünyasında bu bir hayal değil, bir iş modeli. Ocak 2025'te, Pump.fun 458 milyon dolardan fazla gelir elde etti, her gün binlerce yeni coin piyasaya sürülüyor ve zirve döneminde günlük gelir 7 milyon doları aşıyor.

Daha da önemlisi, dikkat savaşını kazandı ve Solana memecoin kültürünün sembolü haline geldi. Crypto Twitter'da, token oluşturmak neredeyse Pump.fun kullanmayı varsayıyor. Sadece altyapıyı kontrol etmekle kalmıyor, aynı zamanda kültürel söylem üzerinde de hakimiyet kuruyor. Ancak, kendi başarılarıyla inşa edilmiş bir imparatorluğa dayanmak genellikle rakiplerin faydalanabileceği zayıflıkları doğurur.

Sorun, en "yenilikçi" özelliklerinden biri olan canlı yayınla başladı. Başlangıçta, madencilik yapanlara kameranın önünde token tanıtma fırsatı sunulmuştu, ancak durum hızla kontrolden çıktı. 2024 Kasım ayından itibaren dikkat çekmek amacıyla bazı kişiler canlı yayında aşırı davranışlar sergilemeye başladı: kendine zarar verme, intihar tehditleri, hayvanlara eziyet etme; en ciddi olayda ise bir ergen kullanıcı, sadece coin fiyatını artırmak için kameranın önünde pompalı tüfekle ailesini tehdit etti.

Pump.fun, canlı yayın işlevini acil olarak kapatmak zorunda kaldı, ancak itibarı zedelenmiş durumda. Haftalık gelir aniden %66 düştü, kamuoyunda bir tepki oluştu ve rakipler fırsattan yararlanmaya başladı. Gelir düşüşü ve rekabet baskısı ile karşılaşan Pump.fun, görünüşte akıllıca ama aslında ölümcül bir karar aldı: token (ICO) çıkararak kendini kurtarmaya çalıştı.

Bu ICO teknik açıdan başarılı sayılır - sadece 12 dakika içinde 10 binden fazla cüzdandan 500 milyon dolar toplandı, buna ek olarak 700 milyon dolarlık özel yatırım da var.

Ancak derinlemesine analiz yapıldığında bazı sorunlar ortaya çıkmaktadır: 200'den fazla cüzdan 1.000.000 dolarlık üst limite ulaştı, ilk 340 alıcı toplam payın %60'ını elinde bulunduruyor. Tüm satılan tokenler tamamen kilidi açılmış durumda, yalnızca 48 ila 72 saatlik bir transfer kısıtlama süresi belirlenmiştir.

Katılımcıların neredeyse yarısı, cüzdana yatırım yaptıktan sonra 24 saat içinde işlem yaptı - bu durum, organize bir satın alma stratejisini gösterebilir veya sadece perakende kullanıcıların bu ihraç için güçlü bir ilgi duyduğunu gösterebilir.

Token fiyatı başlangıçta %75 artarak 0.007 dolara yükseldi, ancak heyecan hızla azaldı. Birkaç hafta içinde %60 düştü, sürekli yeni dipler gördü ve tipik bir "ölüm sarmalı" seyri sergiledi. Token ekonomi tasarımı da oldukça agresif, sadece %33'ü halka açık ve özel satışa ayrılmış, geri kalan %67'si proje ekibi tarafından kontrol ediliyor ve dağıtım takvimi belirsiz. Bu %33'ün içinde, %18 özel yatırımcılar için ayrılmış özel satış payı olarak tahsis edilmiştir.

Kullanıcılar platforma yaklaşık 750 milyon dolar gelir yaratmasına rağmen, hemen hiçbir topluluk ödülü almadı; bu arada, özel yatırımcılar borsa üzerinde 160 milyon dolar değerinde token satışı gerçekleştirdi ve bu da büyük bir satış baskısı yarattı.

Son damla, kurucu ortak Alon Cohen'in uzun vadeli taahhüt edilen havanın "görülebilir gelecekte olmayacağını" kamuoyuna açıklaması oldu.

Aylarca, proje, verilecek ödüllerin "sektördeki herkesinkinden daha cömert" olacağını ima ederek büyük bir piyasa beklentisi yarattı. Ancak topluluk güveninin en zayıf olduğu anda, airdrop'u iptal ettiklerini açıkladılar. Token fiyatı 24 saat içinde %15 düştü. Sorun, airdrop'un kendisinin ne kadar önemli olduğu değil, verilen sözlerin ihlalinin son derece maliyetli olması.

!7388153

Bonk'un Yükselişi

Pump.fun peş peşe hatalar yaparken, Let'sBONK rakiplerinin eksik olduğu her şeyi sessizce inşa ediyor: şeffaflık, topluluk odaklılık ve net iletişim.

Şu anda, Let'sBONK'un günlük geliri 1.3 milyon dolara ulaşmışken, Pump.fun yalnızca 254 bin dolar, aralarında 5 kat fark var. Yıllık hesaplandığında, Let'sBONK'un bir aylık geliri 434.92 milyon dolara ulaşırken, Pump.fun 267.25 milyon dolara denk geliyor.

Mayıs ayındaki neredeyse sıfırdan, Temmuz'da günlük gelirde bir milyon doları istikrarlı bir şekilde aşarak, Let'sBONK'un geliri sürekli olarak yükseldi. Bu arada, Pump.fun'un geliri Ocak ayındaki 7 milyon doları aşan zirveden bir çöküş yaşayarak 2024 Eylül seviyesine geri düştü.

ICO'dan sonra, PUMP token'ının piyasa değeri %60 düştü, oysa BONK nispeten stabil kaldı ve piyasa değeri 2.1 milyar dolar seviyesinde tutuldu. Let'sBONK her hafta gelirinin %1'ini BONK'u geri almak için kullanacak, bu platformdan önce doğmuş ve temeli olan ekosistem token'ını destekleyecek.

!7388154

Dikkat Ekonomisi

Pump.fun, ağ etkisi sayesinde avantaj elde etti - geliştiriciler orada token çıkarıyor çünkü orada alıcılar var; alıcılar orada çünkü en popüler memecoin'ler orada ilk kez piyasaya sürülüyor. Bu uçurum etkisi daha da hızlanıyor, sanki durdurulamaz.

Ama dikkat zayıftır. Geleneksel işletmelerin korunakları gibi değildir - ölçek ekonomisi, geçiş maliyetleri, düzenleyici engeller - bir kez güven sarsıldığında, kullanıcı zihni anında çöker. Bir canlı yayın kazası, kullanıcıların alternatif platformları denemesi için bir neden yarattı. Let'sBONK hemen "temiz" bir seçenek haline geldi, tarihi yükü olmayan bir platform.

Bu, Myspace'in Facebook'a kaybettiği yılları andırıyor. Myspace, özelliklere ve ölçeğe sahipti, ancak kültürel anlatıyı kaybetti. Facebook, "gerçek kullanıcılar" için bir platform haline gelirken, Myspace çöp bilgi, karmaşık arayüz ve marjinalleşmenin sembolü haline geldi. Hayatta kalma krizinin farkına varan Pump.fun, umutsuz bir karşı saldırı başlattı.

İlk olarak, token geri alım oranını günlük gelirinin %25'inden %100'e yükselttiler. Bu, günlük yaklaşık 254,000 doların geri alıma ayrıldığı anlamına geliyor, bu da Let'sBONK'un günlük 13,000 dolar geri alımına (sadece %1 oranında) kıyasla çok daha yüksek. Ancak bu, Pump.fun'un tüm gelirini geri alıma ayırdığı ve platformun büyümesi için kullanılmadığı anlamına geliyor.

İkincisi, 30 günlük bir teşvik programı başlattılar ve bu program, işlem aktivitelerine göre PUMP token ödülleri veriyor. Ancak ilk geri bildirimler, bu stratejinin rekabet durumunu değiştirmediğini gösteriyor.

Sorun taktiksel düzeyde değil, stratejik düzeyde. Ne kadar geri alım veya teşvik planı olursa olsun, kaybedilen güveni geri kazanamaz ve zaten kaymış olan kullanıcı dikkatini yeniden toplayamaz.

Pump.fun'un ödül mekanizması yalnızca işlem hacmi etrafında dönerken, Let'sBONK gerçekten kullanıcı çıkarlarıyla bağlı bir ekosistem ödül sistemi oluşturmuştur.

BONK ödül programı, kullanıcıların 6 ila 12 ay süreyle kilitlenmesine izin vererek BonkBot, BonkSwap gibi ürün ekosisteminin gelir payından orantılı olarak kazanç sağlamaktadır. Kilitlenme süresi ne kadar uzun olursa, çarpan o kadar yüksek olur. Ürün performansı ne kadar iyi olursa, kullanıcı getirisi o kadar fazla olur. Bu, "para harcayıp insanları ticaret yapmaya zorlamak" değil, "para ödeyerek kullanıcıların birlikte inşa etmesini sağlamak"tır.

Kullanıcılar (proje tarafı dahil) "Bonk Puanları" elde etmek için işlem yaparak, satın alarak veya token çıkararak bu puanları kazanabilirler. Bu puanların gelecekte fiziksel ürünler veya haklarla değiştirilebileceği öngörülmekte ve aktif katılımı daha da teşvik etmektedir. Oyunlaştırılmış bir büyüme deneyimi, kullanıcıların daha büyük bir misyona katıldıklarını hissetmelerini sağlıyor.

Pump.fun ICO'ya dair hala denemeler yaparken ve airdrop dağıtımında gecikmeler yaşanırken, Let'sBONK çekirdek kullanıcılarına yapılandırılmış bir ödül sistemi sunmuştur. Şifreleme dünyasında, sermaye her zaman daha iyi teşvik mekanizmalarına akacaktır.

!7388155

Daha Büyük Bir Çerçeve

Geleneksel sanayilerde, pazar liderleri genellikle onlarca yıl tahtlarını sağlam tutabilirler. General Motors, otomobil üretiminde yarım yüzyıl boyunca liderlik yaptı, IBM ise kurumsal hesaplamada neredeyse aynı süre boyunca hakim oldu. Ancak dijital pazarda, kullanıcıların geçiş maliyeti neredeyse sıfırdır; egemenlik durumu birkaç ay içinde yok olabilir.

Bir araştırma ortaya koydu ki, Pump.fun'un kurucu ortağı Dylan Kerler, 2017 yılında "pump and dump" dolandırıcılığına katılmıştır - tam olarak Pump.fun'un ortadan kaldırmayı vaat ettiği bir davranış. Güven ve meme üzerine kurulu bir sektörde, itibarın çöküşü hayatta kalma krizi ile eşdeğerdir.

Let'sBONK'ın başarısı, temelde daha iyi bir ürün geliştirdikleri için değil, Pump.fun'un itibarının en zayıf olduğu anda pazara girdikleri için gerçekleşti. Dikkat ekonomisinde, zaman genellikle teknikten daha kritik öneme sahiptir.

Ağ etkisinin kazanan her şeyi alır mantığı tersine dönmeye başladı. Kullanıcılar Let'sBONK'a geçmeye başladığında, Pump.fun'u yükselten döngü de tersine dönmeye başladı. Geliştiriciler tüccarları takip ediyor, tüccarlar en popüler projeleri kovalıyor, platformun düşüş hızı da buna paralel olarak artıyor.

!7388156

Pump.fun'ın hala geri dönüş şansı var mı? Pazar payı büyük ölçüde azalmış olsa da, henüz çıkma aşamasına gelmedi.

Gerçekten bazı avantajlara sahipler: 1,2 milyar dolarlık finansman onlara zaman kazandırdı ve rakiplerini geçmek için deney yapma ve dayanma sermayesi sağladı. Platformları, diğer yeni platformların yüksek baskı altında başarısız olma eğiliminde olduğu bir ortamda, çökmeden yüz binlerce proje yayınlamayı destekledi - bu özellikle önemlidir. Pazar payı düşse bile, günlük 250.000 dolardan fazla gelirleri var, yıllık olarak yaklaşık 100 milyon dolara yaklaşıyor, ayrıca büyük miktarda fon rezervleri ile temelleri hala sağlam.

Onlar bu kategorinin öncüleridir. Token çıkarımını programlamadan birkaç fare tıklamasına dönüştürerek kalıcı bir marka bilinirliği kazandılar. İlk çıkarım avantajı yok sayılacak bir şey değildir.

Son hareketler, pes etmediklerini de gösteriyor: Pump.fun 2.0, gerçek zamanlı veri güncellemeleri ve tek tıklama ile işlem yapma özelliği ekledi; geri alma oranı %100'e yükseldi; kullanıcı teşvikleri sunuldu. Bunlar teslimiyet değil, bir karşı saldırıdır.

En olası senaryo, tam bir çöküş değil, piyasanın parçalanmasıdır. Şifreleme alanında kalıcı tekel sahipleri nadiren ortaya çıkar. Daha olası olan, Let'sBONK'un ana platform haline gelerek token sayısını ve gelirlerini domine etmesi, Pump.fun'un ise sadık bir kullanıcı kitlesine sahip bir niş platforma dönüşerek arayüzü, işlevleri veya ekosistemi ile bir yer edinmesidir.

Ama gerçekten geri dönmek için, Pump.fun sadece teknik sorunları çözmekle veya insanları para vermekle tutmakla kalmamalı, aynı zamanda güveni yeniden inşa etmeli ve kültürel üstünlüğü yeniden ele geçirmelidir. Bu, şeffaf, topluluk merkezli bir token ekonomisi yapısına sahip olmayı gerektirir ve belki de geçmiş tartışmalardan tamamen kurtulmak için liderliğin tamamen değiştirilmesini gerektirebilir.

Fransa sarayı çoktan bir gerçeği anladı: Ne zaman