Coinbase'in "Evrensel Borsa" Hayalinin Arkasındaki Kurumsal Sweatshop

Coinbase'in Çin'in kötü şöhretli 996 çalışma kültürünü kabul etmesini hem şok hem de tiksintiyle izledim. Armstrong, New York ekibinin "Her Şey Borsa"sını inşa etmek için sabah 9'dan akşam 9'a (ve sonrasında) çalıştığını gururla tweetlediğinde, kahvemi neredeyse tükürdüm. 2025'te çalışanlarını fazla çalıştırmakla övünen ne tür bir CEO var?

Cevaplar öngörülebilir bir şekilde bölünmüştü - Batılılar bunu toksik olarak nitelendirirken, Asyalılar bunu standart uygulama olarak geçiştirdi. Ancak bu aşırı çalışmaya olan kölece bağlılık, Coinbase'in gerçek paniğini gizliyor: kripto alanında önem kaybediyorlar.

Finansallarına bakın - Q1 kârları yıllık %94 düşüşle şok edici bir şekilde azaldı, işlem gelirleri her alanda çöktü. Elbette, Q2'de 1.4 milyar $ net kâr gösterdiler, ama kendimizi kandırmayalım - bu büyük ölçüde Circle yatırımlarından elde edilen kağıt kazançları, gerçek işlem işinden değil. Temel operasyonları kuruyor, oysa ETF'ler, zincir üzerindeki işlem platformları ve Robinhood müşteri tabanlarını bölümlere ayırıyor.

Coinbase, bu çaresizlikte benzersiz değil. Her büyük borsa, dönüşüm için kıvranırken çalışanlarını daha fazla zorluyor. Kripto borsalarının altın çağı sona eriyor ve bunu biliyorlar.

Armstrong'un Washington maceraları neredeyse komik. 2019'da, slaytlarla Capitol Hill'e girdi, ancak "Bitcoin'in CEO'su" olduğunu düşünen ya da kriptonun "bir çeşit video oyunu" olup olmadığını soran yasama organlarıyla karşılaştı. Kültür çatışması demek bu.

Onun uyum takıntısı erdemden değil, ihtiyaçtan doğmuştu. Başlangıçta bankalar Coinbase ile neredeyse hiç ilgilenmiyordu ve maaş gibi temel işlemler bir kabusa dönüşüyordu. Armstrong, düzenleyici belirsizliğin Gensler ve Warren gibi figürler tarafından kendisine karşı kullanılabilecek bir silah olduğunu öğrendi.

Bu yüzden uyum konusunda kararlı bir dönüş yaptı - lisanslar, KYC/AML prosedürleri, sonsuz düzenleyici toplantılar. Bu yeterli olmayınca, lobicilik mekanizması kurdu: politika ekipleri, StandWithCrypto.org, Kongre üyeleri için "pro-crypto endeksleri" ve süper PAC'ler için fonlama.

2024 yılına gelindiğinde, kripto oy verenler bir güç haline geldi ve Washington, kripto cüzdanı kullanan 50 milyon Amerikalıyı nihayet fark etti. Bu arada, Wall Street'te Armstrong, uyum kartını ustaca oynayarak USDC'yi Coinbase için yalnızca 2024'te neredeyse bir milyar dolar faiz geliri üreten bir nakit inek haline getirdi.

Ama uyum, onları piyasa gerçeğinden kurtarmıyor. ETF'ler, Coinbase'in %0,5'lik işlem komisyonunu yol soygunu gibi gösteren ücretlerle onlardan pay alıyor. Zincir üstü ticaret, merkezi borsaların sadece para yatırma ve çekme işlemleri için şatafatlı köprüler haline geldiği yeni kullanıcı alışkanlıkları yarattı. Ve Robinhood, daha tanıdık bir arayüz ve daha düşük ücretler ile değerli genç perakende yatırımcılarını siphonlayarak alıyor.

Armstrong'un "Evrensel Borsa" vizyonu görkemli görünüyor - tüm varlıkların zincir üzerinde olması, küresel yatırımcılara ABD menkul kıymetlerine erişimi demokratikleştirmek, 7/24 finansal bir işletim sistemi haline gelmek. Ancak çaresizlik kokuyor.

Elde edilenler hikayeyi anlatıyor: Spindl, Iron Fish, Liquifi ve Deribit - hepsi basit ticareti aşan bir şey inşa etme çabasındaki çılgın bir bulmacanın parçaları. Stablecoin'ler, cüzdanlar, kamu blok zincirleri, kurumsal hizmetler - Armstrong, Coinbase'in Web3 için Apple, Visa ve AWS'in kutsal olmayan bir hibriti olmasını istiyor.

Bu, dün listeleme hızları ve ücret indirimleri hakkında vibrant bir rekabet değil. Bu, sürekli mesai ile ağır altyapı inşa eden, hayatta kalma mücadelesi. Sermaye giriş noktalarının, kimlik sistemlerinin ve clearing ağlarının kontrolü için savaşıyorlar.

Trafik şöleni sona erdi. Şimdi, ekolojik satranç tahtasında en güçlü konumu kimse güvence altına alabilir - ve görünüşe göre, çalışanları 996 çalışma programlarıyla yıpratmak, Armstrong'un oraya ulaşma seçtiği yol.